不出市場預料，在美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放出明顯偏“鴿派”的信號后，美聯(lián)儲在7月降息似乎已成定局，美股再度回歸漲勢，主要股指頻創(chuàng)新高。然而，也有不少業(yè)內機構開始警示風險，“牛市陷阱論”同步面市。在此背景下，部分資金已經開始提前布局防御類板塊，期望能腳踩“牛市”和“避險”兩只船。

　　牛市是否暗藏陷阱

　　美股本周走強的原因顯而易見。FXTM富拓首席市場策略師賽伊德指出，目前而言美國股市對于降息新聞聯(lián)動性非常強。外圍局勢的各種不確定性已經使得企業(yè)暫緩新的投資，并且不愿意增加薪資。如果這些狀況持續(xù)較長時間，將拖累美國經濟增長和通貨膨脹。上周五發(fā)布的強勁就業(yè)數(shù)據(jù)已不足以降低市場對降息的預期，鮑威爾在發(fā)表證詞時提出了本月降息的明確理由，使得市場樂觀情緒即刻升溫。

　　然而，與此前創(chuàng)新高時較少有空軍公開發(fā)表意見不同，近日不少業(yè)內專家拋出了牛市陷阱論。RIA顧問公司首席投資組合策略師羅伯茨表示，目前美股的“歷史最高”似乎是一個經典的“牛市陷阱”，在投資組合上謹慎一點可能是正確的選擇。

　　花旗研究首席全球股票策略師巴克蘭德對此觀點進一步解釋稱，美國股票回購規(guī)模持續(xù)高企，企業(yè)并購活動也非?；钴S。值得關注的是，在最近一輪牛市的多數(shù)時間內，普通投資者實際上都抱有疑慮，而在此情況下，企業(yè)回購、并購成為支撐市場的重要力量。但這也凸顯出一個事實，即這些上市股票資產的邊際買家并不是普通投資者，而是企業(yè)本身。換言之，如果不考慮這些因素，股市實質上正在縮水，牛市之中暗藏風險。

　　資金瞄向防御股

　　那么投資資金將轉向何處？多數(shù)資金既希望繼續(xù)享受美股牛市的紅利，但又希望相對規(guī)避風險，因此防御板塊就成為上佳選擇。羅伯茨指出，其在股票投資方面已大部分獲利了結，在剩余部分則將偏好轉向更具“防御性”的持股。

　　富蘭克林鄧普頓多元資產解決方案團隊首席投資官博克斯指出，鑒于近期各種不確定性持續(xù)，投資者應在投資組合中采取更具防御性的策略。“市場最近開始缺乏方向，但有部分行業(yè)表現(xiàn)較其它行業(yè)更為突出，抗跌力較強，例如公用事業(yè)、醫(yī)療保健及金融。醫(yī)療保健行業(yè)經歷一系列創(chuàng)新后存在機遇。此外，由于銀行的資本狀況整體穩(wěn)健，美國金融機構有能力應對溫和的衰退環(huán)境。”

　　摩根士丹利首席股票策略師威爾森也表示，在美聯(lián)儲再度強化“鴿派”立場之后，美國部分關鍵國債收益率水平仍然倒掛，這對于經濟和股市前景都將構成壓力。目前股票的估值已經達到很高的水平，而接下來低利率本身對于股市的利好作用也是較為有限的，因此投資者應該保持防御立場。