原標題：美國財政刺激計劃僵局和疫情擔憂支持美元，金價承壓回落

　　 周五(8月21日)歐洲時段盤中，現(xiàn)貨金價維持震蕩下行的走勢，金價最低跌破1920美元關口，金價下跌主要是因為近期市場對于美國疫情的擔憂升溫，這增加了美元的避險需求，施壓了金價，同時美國兩黨在財政談判方面沒有任何進展，短期內也支撐了避險美元施壓金價。

　　分析師認為目前金價處在相對高位，應該等金價一輪充分的調整之后，在考慮是否進場做多。接下來，投資者的焦點應該轉到下周四和周五8月27日至28日的全球央行年會。

　　美國財政刺激計劃陷入僵局支撐美元施壓金價

　　美國白宮與國會民主黨就新一輪疫情援助計劃的談判陷入僵局。雖然財長努欽曾表示上周有望達成協(xié)議，但之后參議院共和黨領袖麥康奈爾稱白宮談判代表并未與國會民主黨人進行磋商。不過特朗普口風有所放松，稱其不打算否決包含為美國郵政提供資金的新冠疫情法案。

　　接下來可能還要幾周才能通過一項折衷方案來提振美國經濟。巴克萊和盛寶銀行認為，這可能會降低全球投資者接受風險的意愿，從而支撐美元作為避風港的地位。

　　美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，他希望當眾議院返回討論美國郵政服務的資金問題時，議長南希·佩洛西有興趣就新刺激法案再次展開談判。

　　在眾議院本周將重返華盛頓之際， 姆努欽說，既然佩洛西回來關注郵政系統(tǒng)資金問題，我希望她愿意坐下來談一談。眾議院將于周六就增加250億美元郵政服務資金進行表決。民主黨和白宮在新刺激方案上陷入僵局，民主黨提出的紓困規(guī)模遠大于共和黨人的預期。兩黨的刺激方案規(guī)模至少相差1萬億美元。

　　盛寶資本市場全球宏觀策略師說，只要僵局持續(xù)，美元就會得到一些支撐。他說，一旦新的刺激措施獲得通過，特別是如果通過的刺激措施超過預期，美元疲軟可能會卷土重來。

　　美元指數(shù)從3月份疫情恐慌最嚴重時的峰值下跌了9.6%。一些投資者認為，美國大規(guī)模刺激資金注入帶來的貨幣創(chuàng)造將導致通脹和美元長期疲軟。與此同時，其他人警告說，做空美元正在成為一種擁擠的交易，可能會出現(xiàn)擠壓。

　　巴克萊策略師在一份報告中寫道，他們預計進一步推遲刺激措施的可能性將為美元提供一些短期支撐，其程度可能會影響全球風險人氣。

　　經濟學家認為，政府支出的大幅下降將危及美國國內生產總值(GDP)從上季度歷史性的崩潰中復蘇。

　　對布朗兄弟哈里曼來說，這實際上意味著財政狀況停滯導致美元進一步走軟。全球外匯策略主管Win Thin在一份報告中稱，9月前不太可能出臺經濟刺激計劃，暗示美國第三季經濟和匯率表現(xiàn)不佳。

　　許多投資者仍預計美元將長期下跌。在美國銀行本月進行的調查中，36%的基金經理最看好美元走軟，而對沖基金頭寸數(shù)據(jù)顯示，做空美元的頭寸繼續(xù)增加。

　　瑞穗證券首席外匯策略師山本雅文稱，不過總體而言，外界對美國財政刺激計劃依然滿心憧憬。我相信刺激計劃能夠達成，因為這些議員不能空著手回家。

　　高盛的分析師預測，預計在最終版協(xié)議中，刺激總額將不會超過1.5萬億美元。并且特朗普政府也將在短時間內迅速與民主黨達成一致。如果在大選前不能達成一致，將使美國陷入衰退，并對特朗普嚴重不利。

　　美聯(lián)儲本周會議紀要強調疫情風險，美元走強金價下跌

　　本周后半段金價走軟的重要因素之一就是美聯(lián)儲紀要帶來的壓力。因為該紀要再度強調疫情度美國經濟的影響，但并沒有向市場釋放進一步寬松的聲音，這導致美元的避險需求重新升溫，并使得金價短線承壓。這種壓力一直持續(xù)到本周周五。

　　北京時間8月20日(周四)凌晨美聯(lián)儲公布了7月貨幣政策會議紀要。自今年3月以來，為應對新冠肺炎疫情對美國經濟產生的負面沖擊，美聯(lián)儲已將利率降至接近零的水平，并且啟動了“無上限”量化寬松政策，為市場注入大規(guī)模的流動性。美聯(lián)儲對于當前美國經濟現(xiàn)狀和復蘇前景的判斷以及對貨幣政策的評估基本明確。

　　會議紀要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對新冠肺炎疫情期間美國經濟的前景表示擔憂，預計疫情可能繼續(xù)打壓經濟增長，并沖擊金融系統(tǒng)。

　　委員們預計，2020年下半年的復蘇力度恐怕不再那么強勁。關于新冠肺炎流行病疫情的健康危機將嚴重地沖擊到美國經濟活動。美聯(lián)儲官員們認為存在若干風險，其中一個就是特朗普政府無效的財政支持。

　　委員們表示，除了對總體增長的擔憂外，他們還擔心金融體系面臨的風險。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他美聯(lián)儲官員曾多次表示，銀行和相關機構的狀況總體良好，但委員會成員在會議上表示，他們擔心如果病毒繼續(xù)蔓延，并且對未來的“更為不利”的局面會改變，情況是否會改變。企業(yè)債務累積增加了企業(yè)無力償債的風險。因此委員們一致認為，這些機構、活動和市場都應該密切監(jiān)控。

　　美聯(lián)儲對于9月提供更明確前瞻指引的態(tài)度出現(xiàn)轉變。7月份會議紀要顯示：“關于本次會議之后的貨幣政策前景，多名與會者認為，提供更清晰的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間指引在未來某個時候是恰當?shù)摹?rdquo;與之前的會議紀要相比，這個措辭發(fā)生了微妙的變化，當時決策者表現(xiàn)出渴望在“之后舉行的會議上”強化所謂的前瞻性指引。對于未來提供更明確利率路徑指引一事，美聯(lián)儲官員似乎改變了之前的積極態(tài)度。

　　分析師表示，會議紀要并未暗示即將放松前瞻性指引和QE，這支撐了美元，令黃金多頭感到失望。機構分析指出，總體而言，美聯(lián)儲會議紀要似乎在一定程度上削弱了對下半年經濟增長的樂觀情緒，這可能是導致投資者規(guī)避風險的原因。

　　蒙特利爾銀行分析師Ian Lyngen表示，美聯(lián)儲對商業(yè)領域改善有所放緩的謹慎態(tài)度可能削弱了風險偏好，我們擔心的是這將為招聘帶來壓力，并最終削弱消費能力，即使消費仍然存在。

　　美國經濟復蘇緩慢給金價中期上漲動力

　　當?shù)貢r間8月20日，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)再度突破100萬人大關，高于市場預期的92萬人，逆轉了該指標連續(xù)兩周下降的趨勢，凸顯美國就業(yè)市場復蘇依然步履蹣跚。一些經濟學家表示，隨著越來越多的工人長期失業(yè)在家，他們未來重新找工作的難度也會越來越大，這或許是更令人頭痛的問題。

　　美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)升至110.6萬人，這是該指標自此前一周降至97.1萬之后，再度突破100萬大關△美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)升至110.6萬人，這是該指標自此前一周降至97.1萬之后，再度突破100萬大關。

　　數(shù)據(jù)同時顯示，在截至8月8日的一周中，美國持續(xù)申請失業(yè)救濟人數(shù)環(huán)比減少63.6萬至1484.4萬，為4月以來最低水平，但仍遠高于金融危機引發(fā)經濟衰退時期在2009年達到的峰值。

　　美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)在連續(xù)兩周下降后再次攀升，表明勞動力市場漫長的復蘇進程并不穩(wěn)固。目前，美國每日新增新冠肺炎確診病例仍數(shù)以萬計，對美國經濟的影響仍在持續(xù)，特別是對餐飲業(yè)、旅游業(yè)和娛樂休閑業(yè)的沖擊尤為明顯，令這些領域的就業(yè)形勢非常反復。

　　德意志銀行美國高級經濟學家表示，勞動力市場每周都在“蹦蹦跳跳”，但趨勢依然沒有改變，這不會是簡單的直線復蘇。約翰·杰伊學院經濟學家也說，美國勞動力市場復蘇體現(xiàn)出了一種“斷斷續(xù)續(xù)”的反復狀態(tài)。

　　由于美國至今未能有效控制疫情，包括美聯(lián)儲多位官員在內的經濟學家普遍認為，這場“帶病復蘇”正面臨著巨大的不確定性。

　　布魯金斯學會高級研究員表示，隨著向失業(yè)人員支付的補助減少，向企業(yè)提供的援助計劃中斷，將會進一步減慢復蘇步伐。事實上，7月復蘇勢頭已經放緩，這是美國感染率反彈造成的。我認為8月就業(yè)市場改善步伐已經放緩，可能放緩了許多，因為救助計劃已經到期。

　　分析稱，隨著美國經濟緩慢走出衰退深淵，勞動力市場正在改善，但失業(yè)率仍然很高，復蘇的道路將是不平坦的。隨著企業(yè)用完最后一筆聯(lián)邦貸款，許多經濟指標可能變得更加消極。高盛集團此前調查顯示，僅有16%的美國小企業(yè)能在工資保障計劃結束后繼續(xù)發(fā)放工資，其他企業(yè)的資金將在8月耗盡，令其員工命運懸而未決。

　　隨著工資保護計劃到期，國會又在新救助措施的問題上無所作為，很多企業(yè)可能因為資金枯竭被迫裁員。分析指出，財政刺激，對于把錢放進人們口袋中，非常有用，而且這些錢大部分都被花掉了。如果沒有進一步的企業(yè)支持和刺激計劃，那么我們將會看到另一番景象。

　　全球央行寬松或導致貨幣貶值，這將在中期推動金價上漲

　　美國對沖基金天橋資本認為，在“大規(guī)模貨幣貶值”和對進一步刺激措施的預期推動下，黃金將延續(xù)其創(chuàng)紀錄的上漲勢頭。

　　天橋資本聯(lián)席首席投資官Troy Gayeski表示，當你考慮貨幣貶值時，問題是，美元將對哪些貨幣貶值，當你環(huán)顧全球時，很難對替代貨幣感到興奮。因此，黃金顯然是一種天然的替代貨幣。

　　本月較早時，隨著包括美聯(lián)儲在內的各國央行出臺大量刺激措施，支持受疫情影響的經濟，國際金價一度突破2070美元，創(chuàng)歷史新高，盡管自那以來已大幅回落。這刺激人們押注，，即隨著貨幣供應量的增加，紙幣將失去價值。高盛集團稱黃金是最后的通貨選項，并預測會有更多收益。

　　Gayeski周三表示，黃金相對于石油或其他大宗商品而言相當富有，但自2011年9月上一次高峰以來，黃金的升值幅度并沒有達到接近貨幣供應量增長的水平。如果到年底金價達到2100至2200美元區(qū)間，我們不會感到驚訝。

　　Gayeski說，最終，推動金價上漲的將是大規(guī)模貨幣貶值，特別是在美國。

　　策略師認為當前金價高企，可能還不是做多黃金的時候

　　在疫情引發(fā)的擔憂、大規(guī)模的財政和貨幣政策以及負實際利率的推動下，投資者們再一次爭相買入黃金，將其當做避險或對沖通脹的工具。截至今年8月15日，全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares (GLD)管理的資產已經超過780億美元。

　　在近期金價回調盤整之際，投資者對金價后市上漲動能是否充足這個問題也越來越擔憂。投資顧問公司Buckingham Asset Management研究主管Larry Swedroe提出，現(xiàn)在可能不是做多黃金的好時機。他這一判斷主要是基于以下兩點考慮。

　　一方面，最近黃金的上漲使其實際價格處于歷史高位。研究發(fā)現(xiàn)，黃金實際價格高企通常意味著，黃金變成了一種昂貴的通脹對沖工具，預期實際回報會很低。在實際金價高企的情況下，均值回歸將對未來金價走勢產生巨大的負面影響。假設期限為10年，那么對于黃金投資者來說，影響將是每年回報降低6%。

　　歷史上黃金暴漲的兩個時期——1980年1月和2011年8月中，投資者對通脹風險的擔憂程度都非常高。這容易給人造成一種錯覺，仿佛通脹預期上升跟金價上漲是一一對應的關系，但事實卻并非如此。

　　在1980年1月和2011年8月黃金實際價格達到峰值的五年后，黃金價格分別下跌了55%和28%，其撇除通脹影響的實際價格分別下跌了67%和33%。當時通脹還在回升，但金價卻沒有同步走高。這也意味著，盲目因為通脹預期做多黃金可能并不是很理智。

　　另一方面，他們還發(fā)現(xiàn)，大量被動投資者涌入黃金ETF可能會引起一段時期的“非理性繁榮”。

　　1996年，當時的美聯(lián)儲主席格林斯潘宣布市場已處于非理性繁榮。三年多后，黃金估值高出40%。Erb指出黃金實際價格的上漲與黃金ETF買家需求的增加高度相關。

　　Erb提到，如果太多資金在追逐過少的黃金，那么，大規(guī)模被動投資者持有的黃金越多，黃金的實際價格就可能上漲得越高。當然，非大規(guī)模被動投資者出售持有的黃金可能會降低黃金的實際價格。

（文章來源：匯通網）