在經(jīng)歷多日的投票角逐之后，拜登已基本贏得了大選；盡管特朗普還未承認(rèn)敗選，并在美國(guó)多州發(fā)起申訴，但拜登當(dāng)選已基本成定局，全球金融市場(chǎng)也將發(fā)生新的變化。那么，拜登當(dāng)選對(duì)于全球金融市場(chǎng)具體有哪些影響呢？

　　拜登的主要政策立場(chǎng)

　　美東時(shí)間7日晚8時(shí)(北京時(shí)間8日9時(shí))許，拜登和哈里斯在特拉華州威爾明頓向全美發(fā)表講話。拜登在講話中呼吁不同種族的美國(guó)人更加團(tuán)結(jié)，稱將彌合社會(huì)分歧，帶來社會(huì)公平，對(duì)所有人更加包容。拜登強(qiáng)調(diào)，上任后首要任務(wù)是控制新冠疫情，將在下周一宣布一個(gè)由12名醫(yī)學(xué)專家組成的新冠疫情應(yīng)對(duì)團(tuán)隊(duì)。

　　拜登的政策立場(chǎng)主要有以下幾個(gè)方面：

　　稅收：拜登計(jì)劃提高最高個(gè)人所得稅率到39.6%，將企業(yè)所得稅率由21%提高到28%。此外，他還提倡提高資本利得稅和最低工資。

　　就業(yè)：拜登提出擴(kuò)大短期補(bǔ)償規(guī)模，挽救工作崗位。包括：提高最低時(shí)薪，為家庭、小企業(yè)和社區(qū)提供即時(shí)救濟(jì)、擴(kuò)展危機(jī)失業(yè)保險(xiǎn)，調(diào)動(dòng)美國(guó)制造和創(chuàng)新提供就業(yè)機(jī)會(huì)等。特朗普不支持提高最低時(shí)薪，計(jì)劃擴(kuò)大聯(lián)邦資助計(jì)劃和職業(yè)培訓(xùn)計(jì)劃，鼓勵(lì)制造業(yè)回流與就業(yè)。

　　基建：針對(duì)新冠疫情打擊下美國(guó)蕭條的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，拜登稱將建立現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施，計(jì)劃未來十年內(nèi)投入1.3萬億美元。包括，交通運(yùn)輸、智慧城市、能源、水利、學(xué)校、網(wǎng)絡(luò)等多領(lǐng)域投資。特朗普雖然支持基建，但沒有明確計(jì)劃。

　　貿(mào)易：拜登支持公平貿(mào)易和自由貿(mào)易，但也承諾修改現(xiàn)有貿(mào)易政策。盡管支持對(duì)中國(guó)堅(jiān)持強(qiáng)硬立場(chǎng)，但拜登反對(duì)加征關(guān)稅，支持美國(guó)回歸TPP，支持美墨加貿(mào)易協(xié)定(USMCA)。

　　清潔能源：拜登支持清潔能源革命，計(jì)劃對(duì)氣候和環(huán)境投資1.7萬億美元，確保美國(guó)實(shí)現(xiàn)100%清潔能源經(jīng)濟(jì)、2050年之前達(dá)到“凈零排放”，重新加入《巴黎氣候協(xié)定》。特朗普?qǐng)?jiān)持退出“巴黎氣候協(xié)定”，并廢除“清潔能源計(jì)劃”，堅(jiān)持發(fā)展傳統(tǒng)能源經(jīng)濟(jì)。

　　金融監(jiān)管：拜登支持加強(qiáng)金融監(jiān)管，并且支持對(duì)科技公司加強(qiáng)反壟斷調(diào)查、加強(qiáng)社交媒體平臺(tái)內(nèi)容審查。不過，他對(duì)分拆大型科技企業(yè)持保留意見。

　　疫情防控：主張防疫優(yōu)先于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，若疫情在2021年Q1仍嚴(yán)重，拜登承諾會(huì)推出更多抗疫措施，包括增加疫苗研發(fā)支出和增強(qiáng)核酸檢測(cè)能力，并且更好的把握復(fù)產(chǎn)和抗疫之間的平衡。

　　金融市場(chǎng)影響幾何？華爾街這樣看

　　華爾街分析師指出，拜登贏得大選，但國(guó)會(huì)分而治之的情況下，將利好美股市場(chǎng)的科技股、可替代能源行業(yè)、基建行業(yè)、出口主導(dǎo)企業(yè)和大麻行業(yè)，將利空銀行行業(yè)、國(guó)防板塊、傳統(tǒng)能源股和生物醫(yī)藥板塊。

　　1、利好方面

　　科技股：華爾街分析師指出，在國(guó)會(huì)分而治之的情況下，拜登預(yù)想的加強(qiáng)對(duì)科技公司監(jiān)管的計(jì)劃可能難以推行，這對(duì)Facebook、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌母公司Alphabet、微軟和Salesforce等公司來說是個(gè)好消息，這些公司的市值約占標(biāo)普500指數(shù)市值的四分之一。如果這些公司的股價(jià)得到提振，將很容易推高標(biāo)普500指數(shù)指數(shù)。

　　可替代能源股：拜登在競(jìng)選中提出了“綠色能源革命”計(jì)劃，這意味著一旦他上臺(tái)，將支持清潔能源產(chǎn)業(yè)。不過，在拜登和民主黨在民調(diào)中領(lǐng)先之際，綠色能源板塊已經(jīng)提前兌現(xiàn)這一預(yù)期，猛漲了一段時(shí)間了。

　　基建股：拜登提出了2萬億美元的氣候與基建投資計(jì)劃，希望對(duì)美國(guó)的道路、橋梁、火車、汽車工業(yè)和寬帶系統(tǒng)進(jìn)行全面改造，并以此創(chuàng)造500萬個(gè)工作崗位。這意味著將給基建行業(yè)帶來強(qiáng)力提振，基建股或因此受益。

　　出口主導(dǎo)企業(yè)：如果拜登上臺(tái)，預(yù)計(jì)將一定程度緩和中美貿(mào)易的緊張局勢(shì)，利好很多美國(guó)原材料企業(yè)，包括農(nóng)產(chǎn)品和谷物出口商。

　　大麻股：拜登的競(jìng)選伙伴哈里斯曾表示，在拜登當(dāng)選總統(tǒng)后，將在聯(lián)邦層面推動(dòng)大麻合法化。近段時(shí)間，這一預(yù)期已經(jīng)提振大麻股走強(qiáng)。A股的大麻概念股也一度被瘋炒過，不過美國(guó)大麻股的走強(qiáng)，目前并未傳到到A股。

　　2、利空方面

　　銀行股：拜登一直強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)金融監(jiān)管，因此其上任后將對(duì)銀行股造成打擊。實(shí)際上，自2020年初全球疫情爆發(fā)之后，金融股是遭受重創(chuàng)的行業(yè)之一，迄今絕大部分金融股股價(jià)仍大幅低于疫情之前的水平。

　　化石燃料：拜登一直將綠色能源作為其競(jìng)選主張，因此如果拜登贏得大選，將對(duì)美國(guó)石油和天然氣公司帶來巨大挑戰(zhàn)。近期國(guó)際油價(jià)波幅巨大，整體上仍是下跌為主。

　　國(guó)防軍工：阿默普萊斯金融分析師認(rèn)為，特朗普如果連任，將有利于航空航天和國(guó)防軍工產(chǎn)業(yè)，因?yàn)樘乩势湛赡軙?huì)繼續(xù)在國(guó)防產(chǎn)業(yè)上投入高額財(cái)政支出。相比之下，拜登對(duì)于軍工的支持力度顯然遜于特朗普。

　　醫(yī)藥和生物科技：拜登一直反對(duì)高昂的處方藥價(jià)格，而且在拜登當(dāng)選后，可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管，從而給醫(yī)藥行業(yè)帶來更強(qiáng)烈的沖擊。

　　國(guó)內(nèi)怎么看？“特朗普交易”即將終結(jié)？

　　對(duì)于拜登當(dāng)選對(duì)金融市場(chǎng)的影響，中泰策略昨日發(fā)文表示，從中短期看，今年以來流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，美元指數(shù)是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。若拜登當(dāng)選，過去四年美股牛市背后的主要政策驅(qū)動(dòng)“基石”——“特朗普交易”面臨全方位逆轉(zhuǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的增強(qiáng)，疫情積極防控后或?qū)⑼苿?dòng)美元指數(shù)回升并引發(fā)流動(dòng)性邊際收緊預(yù)期，金融監(jiān)管周期趨嚴(yán)，特別是稅收政策方面：取消全部未來減稅計(jì)劃，改為對(duì)企業(yè)和資本市場(chǎng)大幅加稅，將同時(shí)影響風(fēng)險(xiǎn)偏好與盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)拜登當(dāng)選后，當(dāng)前估值歷史極值水平的美股或?qū)⒋蟾怕拭媾R一輪調(diào)整。

　　從中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)體基本面的前景是決定長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵變量。拜登大幅加稅的財(cái)政方案直指美國(guó)深層次結(jié)構(gòu)性問題的核心：貧富分化。通過在教育、醫(yī)療、住房方面大幅減輕中低收入階層的負(fù)擔(dān)，美國(guó)消費(fèi)率整體或有所提振并彌合日益擴(kuò)大的“通脹缺口”，從而提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率。政府稅收能力的增強(qiáng)也將在一定程度上彌合美國(guó)巨額的財(cái)政赤字和避免美元信用的過度透支。長(zhǎng)期來看，美元有望重返強(qiáng)勢(shì)，美股的中長(zhǎng)期前景或也并不悲觀。

　　對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，若拜登勝選，或引發(fā)美元指數(shù)上漲和美股的階段性調(diào)整疊加明年1月底前，特朗普仍會(huì)作為“看守總統(tǒng)”，對(duì)華政策難言緩和，此時(shí)A股市場(chǎng)也有可能面臨一定的外生沖擊，但考慮到拜登勝選后中美可能的談判前景以及美股或并不悲觀的中長(zhǎng)期前景，A股整體的調(diào)整空間和時(shí)間或相對(duì)有限，外圍的沖擊或也難以扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期整體向好的大趨勢(shì)。

　　中信建投證券認(rèn)為，拜登的施政理念與特朗普在許多方面有明顯不同，對(duì)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、民生等政策均會(huì)帶來影響。但由于參議院被共和黨控制，這種政策變化可能相對(duì)溫和，極端化的概率偏低。

　　中期來看，加稅是市場(chǎng)主要擔(dān)憂。拜登明確表示將公司稅由21%調(diào)升至28%，此外，資本利得稅調(diào)升可能也會(huì)使得一些股票賣出行為提前，加稅將構(gòu)成對(duì)美股的直接利空。

　　行業(yè)管制方向發(fā)生變化：特朗普對(duì)金融、能源、科技等行業(yè)管制偏松，2016年當(dāng)選后相關(guān)行業(yè)股票曾獲得顯著超額收益。拜登對(duì)上述行業(yè)或重新加強(qiáng)管制。相反，由于對(duì)環(huán)境保護(hù)相對(duì)重視，新能源相關(guān)行業(yè)將獲得更多重視。此外，管制放松的還有商貿(mào)和移民等領(lǐng)域。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的壓力或下降：鮑威爾在任上飽受詬病，其中原因之一便是經(jīng)常屈服于特朗普所施加的政治壓力。這一點(diǎn)上，拜登無疑會(huì)提供相對(duì)寬松的環(huán)境，鮑威爾的壓力將緩解，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策將更加獨(dú)立，目前復(fù)蘇大背景下超預(yù)期寬松的概率將下降。

　　短期來看，大選之前，攪動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)波動(dòng)的兩個(gè)核心因素是第三波疫情與財(cái)政刺激方案難產(chǎn)，大選塵埃落定，上述不確定性有望緩釋。盡管共和黨會(huì)通過參議院施加阻力，但拜登治下財(cái)政刺激方案落地仍是基準(zhǔn)假設(shè)，且總規(guī)模不會(huì)太低。而一旦加強(qiáng)疫情防控，短期的供應(yīng)鏈恢復(fù)或受到一定影響，但大復(fù)蘇方向?qū)@得更好的保障。增長(zhǎng)預(yù)期和市場(chǎng)情緒將獲得提振。

　　A股要如何布局？

　　國(guó)泰君安今日策略表示，美國(guó)大選不確定性基本落地，中美關(guān)系預(yù)期有望邊際改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段抬升。下一階段，盈利改善的超預(yù)期與盈利景氣的持續(xù)性將成為投資策略的重心，震蕩之下重在結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)把握創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)/內(nèi)需驅(qū)動(dòng)/出口驅(qū)動(dòng)三條盈利主線。

　　此前由于美國(guó)大選的不確定性尚未落地以及國(guó)內(nèi)投資者對(duì)中美關(guān)系預(yù)期偏低，“交易拜登”并未在A股展開，與之相對(duì)的是人民幣與美股表現(xiàn)搶眼。當(dāng)前拜登勝選已是大勢(shì)所趨，盡管特朗普尚未承認(rèn)敗選，但法律訴訟很難扭轉(zhuǎn)當(dāng)前格局。站在當(dāng)下，布局窗口已至：第一，美國(guó)大選不確定性基本落地，中美關(guān)系預(yù)期邊際改善，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好將從底部向上抬升。第二，拜登勝選后有望實(shí)行疫情管控、修補(bǔ)國(guó)際多邊關(guān)系以及推出新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激，有利于推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)和再通脹預(yù)期的上升。第三，投資機(jī)會(huì)將圍繞經(jīng)貿(mào)線與科技線展開，其中經(jīng)貿(mào)線的邊際改善或大于科技線。關(guān)稅減免預(yù)期下，此前在貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)中受損較大的行業(yè)有望反轉(zhuǎn)：化工/紡服/電氣/家電/汽車/輕工；科技線難以全面放松，仍需以貿(mào)易戰(zhàn)緩解的視角理解科技邊際改善，電子/通信受益。

　　不同于8-9月市場(chǎng)聚焦于周期板塊，10月以來A股市場(chǎng)的風(fēng)格與行業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化：周期分化，行情向消費(fèi)和科技擴(kuò)散。但擴(kuò)散的方向具有一致性，均在于盈利預(yù)期改善的行業(yè)(如汽車、家電、紡服、新能源等)。

　　我們認(rèn)為，寬松預(yù)期轉(zhuǎn)向疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換，流動(dòng)性已難以成為市場(chǎng)的推動(dòng)力，下一個(gè)階段投資風(fēng)格的重心將轉(zhuǎn)向盈利，建議把握三條盈利主線：1)創(chuàng)新周期驅(qū)動(dòng)的盈利景氣板塊，推薦新能源與電子；2)后疫情時(shí)期內(nèi)需改善疊加居民邊際消費(fèi)傾向上升，消費(fèi)可選優(yōu)于必選，推薦酒店/汽車/家居/紡服/旅游/家電/游戲；3)未來有望受益于全球復(fù)蘇的出口鏈條：機(jī)械、交運(yùn)、基化、石化、銀行等。

　　海通證券表示，最近投資者都在關(guān)注美國(guó)大選，市場(chǎng)情緒也隨之起伏波動(dòng)。但認(rèn)清市場(chǎng)的大格局、大背景更為重要。當(dāng)前A股是一輪三年左右的牛市。對(duì)于投資來說，認(rèn)清牛熊周期是一個(gè)十分重要的環(huán)節(jié)。

　　對(duì)A股來說，從歷次牛市經(jīng)驗(yàn)看，宏觀流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)后一段時(shí)間，基本面仍然向上，牛市還要延續(xù)一段。當(dāng)前，宏觀流動(dòng)性寬松力度變小但方向沒變，微觀流動(dòng)性依然寬松，最新三季報(bào)顯示A股盈利正在穩(wěn)步回升，2020年Q3全A歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速已收窄至-6.6%。根據(jù)歷史盈利周期規(guī)律，凈利潤(rùn)同比和ROE回升持續(xù)6-7個(gè)季度，目前才1-2個(gè)季度，離見頂尚遠(yuǎn)。

　　海通證券策略指出，對(duì)比A股最近的三輪牛市，從絕對(duì)估值、相對(duì)估值、交易指標(biāo)三個(gè)維度來看，目前市場(chǎng)情緒指標(biāo)距離高點(diǎn)還有較大空間。從情緒面來看，如牛市高點(diǎn)為100度水溫，當(dāng)前A股大約60度。

　　中短期應(yīng)關(guān)注順周期，目前A股正處在風(fēng)格階段性再平衡階段，行情有望從早周期向后周期板塊蔓延，即大金融，首推券商。短期看，當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入本輪牛市3浪上漲階段，成交量放大將推高券商業(yè)績(jī)。中期看，金改將改變?nèi)虡I(yè)態(tài)，當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)目標(biāo)類似美國(guó)，即大力發(fā)展科技產(chǎn)業(yè)，融資結(jié)構(gòu)也將對(duì)標(biāo)，然而美國(guó)券商ROE13%、中國(guó)僅6%，金改最終將提高券商ROE。此外，重視銀行、保險(xiǎn)等低估的后周期板塊。

（文章來源：e公司官微）