歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)阿奇戈斯資本管理公司(Archegos)巨額平倉(cāng)行為的調(diào)查暫無(wú)定論,但本周多家金融機(jī)構(gòu)已接連爆出不菲的損失,還在上升的損失數(shù)額詮釋了和以往相似的景象,過(guò)度高杠桿的投機(jī)炒作最終會(huì)付出慘痛代價(jià)。
阿奇戈斯資本管理公司上周因未能及時(shí)補(bǔ)足交易保證金而遭到強(qiáng)制平倉(cāng),導(dǎo)致包括多家美國(guó)公司在內(nèi)的一些公司股票價(jià)格大幅下跌,一些向其提供融資的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)本周紛紛預(yù)計(jì)將遭受較大損失。多家與此次平倉(cāng)有關(guān)聯(lián)的銀行賬面高達(dá)數(shù)十億美元的損失陸續(xù)曝光,而更大范圍的潛在損失也在計(jì)算中。
富國(guó)銀行3月30日表示,雖然該行與阿奇戈斯有交易,但已不再對(duì)該基金有敞口,而且在結(jié)清頭寸時(shí)也沒(méi)有蒙受任何損失。但摩根大通證券分析師在3月30日發(fā)表的另一份研報(bào)中指出,富國(guó)銀行可能面臨信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn),也許有可能因這次事件受到更嚴(yán)格的監(jiān)管審查。
野村證券3月29日發(fā)表聲明稱估計(jì)損失約20億美元,瑞士信貸當(dāng)日表示,相關(guān)損失將給公司業(yè)績(jī)造成“重大影響”,但還沒(méi)有透露估計(jì)損失額。摩根大通證券認(rèn)為,該行損失最高可達(dá)40億美元。
《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道說(shuō),在資金空前過(guò)剩的背景下,尋求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資者的爆倉(cāng)直接沖擊了日本證券巨頭,由于許多其他大型國(guó)際金融機(jī)構(gòu)與阿奇戈斯資本管理公司也有交易,今后這一事件引發(fā)的損失可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
盡管賬面損失并非天價(jià),但受此次平倉(cāng)事件影響,金融機(jī)構(gòu)的市值大幅下挫。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,野村股價(jià)單日下跌16%,創(chuàng)史上最大單日跌幅。瑞士信貸的股價(jià)也一度下跌15%,為去年3月以來(lái)最大跌幅。
此次投資機(jī)構(gòu)平倉(cāng)引發(fā)銀行業(yè)劇震,讓人不由得想起2008年的次貸危機(jī)。盡管此次連鎖效應(yīng)嚴(yán)重程度尚不足懼,但監(jiān)管層已開始擔(dān)憂并著手調(diào)查。據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,在對(duì)阿奇戈斯總計(jì)有逾500億美元敞口的多家銀行中,有一些銀行正在進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查,以查明是否存在其他被隱瞞的頭寸。據(jù)知情人士透露,至少兩家銀行的主經(jīng)紀(jì)商部門高管正在接受風(fēng)險(xiǎn)管理部門的詢問(wèn):為什么這些高管為阿奇戈斯這種小企業(yè)提供了數(shù)以百億美元計(jì)的杠桿,用于通過(guò)衍生品合約來(lái)交易波動(dòng)率較高的股票。
過(guò)度投機(jī)有其多重深層次誘因,投機(jī)資金過(guò)剩居首。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù),今年1月份,對(duì)沖基金的借款規(guī)模達(dá)到新高。
另外,高度集中的倉(cāng)位顯示市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大。由于市場(chǎng)集中押注美國(guó)國(guó)債收益率上升以及受益于經(jīng)濟(jì)繁榮的股票,同時(shí)看空在去年經(jīng)濟(jì)低迷中勝出的避險(xiǎn)股票,一旦投機(jī)失敗,許多人會(huì)遭殃。用巴菲特的話說(shuō),有些人肯定在裸泳,在看似穩(wěn)賺的炒作中背負(fù)了太多的債務(wù)。
此次事件還反映了市場(chǎng)過(guò)度炒作科技股新技術(shù)概念和商業(yè)前景的“惡習(xí)”。在美國(guó)市場(chǎng),對(duì)沖基金青睞炒作波動(dòng)性較高的科技股,從微軟和蘋果這種大型科技股到此后轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)較高的科技股。隨著科技股出現(xiàn)較顯著回落,包含50只最受對(duì)沖基金歡迎的股票的高盛指數(shù)已從上月峰值下跌超過(guò)5%,同期標(biāo)普500指數(shù)則上漲1%。如果這些投機(jī)性較強(qiáng)的科技股繼續(xù)下跌,未能平倉(cāng)的對(duì)沖基金將遭受損失。
最后,出于逐利目的濫用衍生品交易也再次成為攪動(dòng)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)的幫兇。阿奇戈斯利用了被稱作“總回報(bào)互換”(total return swap)的工具來(lái)炒作維亞康姆等股票。由于美國(guó)信息披露制度存在嚴(yán)重漏洞,阿奇戈斯不必公開披露自己在互換交易中的大量頭寸,盡管此前據(jù)估計(jì),阿奇戈斯對(duì)多家公司的持股比例已經(jīng)超過(guò)10%的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)門檻,因此銀行也不知道其他機(jī)構(gòu)的債務(wù)情況,監(jiān)管漏洞讓銀行風(fēng)控失靈。
此事件更廣泛的影響在于監(jiān)管層或加大政策力度。分析人士指出,這一事件可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)削減向基金及其他投資者提供的融資額度,推動(dòng)資本市場(chǎng)去杠桿化,進(jìn)而加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
業(yè)內(nèi)人士建議,為防范金融市場(chǎng)因高杠桿引發(fā)市場(chǎng)連鎖動(dòng)蕩,美國(guó)監(jiān)管層應(yīng)效仿英國(guó),把針對(duì)股票的衍生品敞口與直接持有股票同等對(duì)待。
(文章來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào))