巴菲特“收購就像婚姻”言猶在耳，A股就上演了一出“老大難”追求“疑似小而美”的浪漫愛情劇。

　　主角一方是屢次追求佳人、轉(zhuǎn)型好男人失敗的上市公司，另一方是想當(dāng)女霸總未成的“在線主播”，他們能否擁有美好的婚禮還未可知。

　　近日，綠景控股發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買江蘇佳一教育科技股份有限公司(簡稱“佳一教育”) 100%股權(quán)， 并同時(shí)向上市公司實(shí)際控制人余斌或其關(guān)聯(lián)方募集配套資金。本次重組構(gòu)成相關(guān)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組， 亦構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，本次交易不會(huì)導(dǎo)致上市公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。

　　同時(shí)，綠景控股自3月2日開市時(shí)起開始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過 5 個(gè)交易日。

　　布局在線教育

　　在新冠肺炎疫情影響下，教育部等部委此前發(fā)文要求“停課不停學(xué)”，讓在線教育概念引發(fā)關(guān)注。目前，多家在線教育企業(yè)助力“停課不停學(xué)”，包括新東方在線、學(xué)而思網(wǎng)校、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫在內(nèi)的超過20家在線教育企業(yè)向全國學(xué)生提供免費(fèi)或低價(jià)課程。

　　而現(xiàn)實(shí)中，先是阿里巴巴家的釘釘被小學(xué)生怒打一星好評，后有騰訊課堂瑟瑟發(fā)抖求學(xué)生黨高抬貴手，在線教育火爆程度無人可以否認(rèn)。上到互聯(lián)網(wǎng)巨頭，下到創(chuàng)業(yè)小微公司，互聯(lián)網(wǎng)教育的蛋糕人人都想來一口。

　　在線教育概念股的表現(xiàn)也十分亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2月3日開盤至今，A股市場中的在線教育指數(shù)從最低1619.433點(diǎn)一路上漲，盤中最高漲至2168.42點(diǎn)，漲幅高達(dá)34%。

　　一時(shí)間，在線教育企業(yè)就像朋友圈的“白富美”一樣有吸引力。

　　佳一教育就是一家涉足在線教育的企業(yè)。

　　資料顯示，佳一教育處于K12教育行業(yè)，專業(yè)從事教育內(nèi)容和校外輔導(dǎo)服務(wù)，擁有自主研發(fā)的數(shù)學(xué)教學(xué)法、多立語文課程以及教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)軟件，主要客戶為K12階段的學(xué)生和學(xué)校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，公司還自主研發(fā)的課堂教學(xué)質(zhì)量云端控制技術(shù)，以“云數(shù)學(xué)·創(chuàng)新班”的形式開展。佳一教育官網(wǎng)顯示，公司旗下?lián)碛?所高端國際幼兒園和60個(gè)面向K12階段學(xué)生的直營培訓(xùn)點(diǎn)，同期在讀學(xué)員近50000人次。

　　需要指出的是，佳一教育曾于2015年7月掛牌新三板，后因公司自身經(jīng)營需求和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，于2018年2月摘牌。期間，公司先后實(shí)施了兩輪定向增發(fā)，融資總額1.1億元。此外，公司還曾計(jì)劃上市，于2017年4月進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)期。

　　說佳一教育“疑似小而美”，主要是從公司公開的資料來看，其此前擁有不錯(cuò)的利潤表現(xiàn)，但似乎出現(xiàn)了一些問題。2015年-2016年以及2017年上半年，佳一教育實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6228.6萬元、7646.26萬元、3920.22萬元，凈利潤分別為1697.58萬元、2021.64萬元、911.13萬元，上述時(shí)間內(nèi)盈利能力穩(wěn)定提升，2017年上半年凈利潤同比2016年(775.4萬元)也有所增加。

　　同期佳一教育經(jīng)營凈現(xiàn)金流分別為1578.31萬元、4476.22萬元、982.78萬元，2017年上半年有所下滑，不過仍能賺來實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金。

　　在今年的致股東信中，巴菲特把收購比作婚姻，他還提到收購的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，“我們一直尋求收購滿足這三大標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。首先，在這些企業(yè)的經(jīng)營中，必須能在凈有形資本方面獲得可觀的回報(bào)；其次，他們必須有能干并且誠實(shí)的管理者；最后，他們必須能以合理的價(jià)格收購。”

　　目前綠景控股收購佳一教育的作價(jià)尚未公布，佳一教育的管理者尚且不論，東方財(cái)富網(wǎng)顯示，其可見的2015年-2016年以及2017年上半年的凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為58.31%、27.71%、7.12%，結(jié)合此前巴菲特選股偏好ROE大于15%的標(biāo)準(zhǔn)，佳一教育前兩年能夠取得較好的資產(chǎn)回報(bào)。

　　至于2017年上半年，記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期佳一教育完成8000萬元定增，這是凈資產(chǎn)收益率大幅下降的主因。但對比2016年上半年ROE為9.58%，佳一教育2017年資產(chǎn)回報(bào)似乎正在變差。公司2017年上半年的毛利率也同比下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

　　這是否是“疑似小而美”的主角沒能獨(dú)立上市的原因？某券商資深人士對《國際金融報(bào)》記者表示，教育類公司想要通過IPO實(shí)現(xiàn)A股上市并不容易，但不少主業(yè)乏力的上市公司喜歡收購教育資產(chǎn)，發(fā)展成第二主業(yè)，因此，公司退而求其次被上市公司收購也是一個(gè)選擇。

　　曾多次轉(zhuǎn)型失敗

　　另一邊，“老大難”主角綠景控股近年來一直忙著追求“佳人”跨界轉(zhuǎn)型，屢戰(zhàn)屢敗。

　　說綠景控股“老”，是因?yàn)榫G景控股前身為?？谛履茉从邢薰?，于1992年11月在深交所上市，至今已有27年，最初從事新型燃料與爐具業(yè)務(wù)，后介入房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。期間，公司還曾被廣州恒大收購改名為“恒大地產(chǎn)”，但業(yè)績并未有明顯改善。

　　2010年，由于公司融資、獲取土地困難，綠景控股決定剝離地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，置入酒店管理資產(chǎn)，欲轉(zhuǎn)型為“高端酒店、寫字樓”，但最終重組被擱置；2014年，綠景控股再次籌劃轉(zhuǎn)型，擬募集資金投資于柬埔寨年產(chǎn)400萬噸生物質(zhì)能源原料木薯種植及加工產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，計(jì)劃再次“流產(chǎn)”。

　　接連兩次轉(zhuǎn)型失敗的綠景控股并沒有放棄，反而是轉(zhuǎn)向了當(dāng)時(shí)大熱的“醫(yī)療大健康”。

　　2015年，綠景控股開始籌劃轉(zhuǎn)型醫(yī)療領(lǐng)域，公司發(fā)布非公開發(fā)行方案，計(jì)劃募資100.5億元，投入到北京兒童醫(yī)院集團(tuán)兒童腫瘤醫(yī)院等多個(gè)項(xiàng)目建設(shè)中。然而，即便是多次調(diào)整定增計(jì)劃，將募資金額降至67億元，公司的非公開發(fā)行方案沒能落地。

　　2017年，由于相關(guān)政策、資本市場環(huán)境等各種因素發(fā)生了較大變化，綠景控股終止了非公開發(fā)行股票工作。

　　持續(xù)的轉(zhuǎn)型不成功，加上主營業(yè)務(wù)增長乏力，難上加難，綠景控股也深陷虧損泥淖。

　　2017年-2018年，綠景控股實(shí)現(xiàn)的收入分別為2206萬元、1741萬元，扣非后凈利潤分別為-8205萬元、-4937萬元。2019年，綠景控股預(yù)計(jì)經(jīng)營業(yè)績虧損，歸母凈利潤預(yù)計(jì)虧損1300萬元-900萬元，而上年同期預(yù)計(jì)盈利7744.15萬元，同比減少111.62%-116.79%。對于虧損的原因，綠景控股解釋為本報(bào)告期營業(yè)收入較少。

　　此次追求佳一教育，是追逐“在線主播”浪漫一下，還是浪子回頭，計(jì)劃好了婚姻生活，記者將為您跟蹤播報(bào)。