原標題：高善文：單純刺激總需求的政策要慎重使用

　　 安信證券首席經(jīng)濟學家高善文指出，新冠肺炎疫情造成的經(jīng)濟沖擊是總供給和總需求兩方面的，因此政策制定要考慮兩者的平衡。如果單純刺激總需求，經(jīng)濟可能不會有效回升，而且會增加通貨膨脹的壓力。

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文日前表示，在經(jīng)濟完全回到正常運行前，刺激政策需要平衡對待總供給和總需求。單純刺激總需求可能不會起到特別好的效果，且容易帶來通貨膨脹的后果。

　　高善文周五在作客“浦山講壇”時指出，對比新冠疫情和2008年金融危機后可以發(fā)現(xiàn)，本次疫情造成的經(jīng)濟總量和生產(chǎn)產(chǎn)出的下降是金融危機時的數(shù)倍，但從市場價格的變動來看，疫情造成的下跌僅僅只有金融危機的五分之一。這一現(xiàn)象揭示，在刺激經(jīng)濟恢復時，要注意平衡對待總需求和總供給。

　　圖片來源：浦山講壇

　　從上圖可以看出，本次疫情所導致的GDP和工業(yè)增加值下降要比金融危機猛烈得多；但生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)和核心消費價格指數(shù)(非食品CPI)的下跌相較金融危機來說卻非常溫和。

　　“這是因為，疫情同時擾動了需求和供給，所以供求的匹配缺口并不大，因此對價格的影響也較小，僅僅出現(xiàn)了溫和的下降。”高善文說，由此帶來的政策含義是，在疫情導致的經(jīng)濟活動封鎖全面解除之前，單純刺激總需求在經(jīng)濟增長層面作用有限，但是價格上升會有很大壓力。

　　其次，高善文提出的第二個觀察維度是，疫情期間人們線下消費驟減的同時，線上消費也大幅度銳減，這表明消費者具有普遍的恐慌心理。但是從長期來看，中高端消費者和低端消費者的消費行為會出現(xiàn)分化，要格外關(guān)注低端消費者的動態(tài)。

　　“疫情發(fā)生以后，消費者行為可以分為三個階段。第一階段是恐慌，人們的決策能力迅速下降，消費的物品僅限于食物等生活必需品；第二階段是人們逐漸意識到一些過分的防控行為是不必要的，一部分感染風險小的交易行為開始恢復；第三個階段是人們開始考慮疫情對于長期收入的影響，進而調(diào)整當下的消費行動。”他說。

　　高善文指出，考慮到疫情對長期收入的影響，中高端和低端消費者行為將有明顯不同。中高端消費者普遍擁有金融資產(chǎn)、良好的信譽和儲蓄，而低收入群體往往缺少金融資產(chǎn)，甚至可能還有負債，因此面對現(xiàn)金流的約束，他們會被迫削減消費開支，從總量層面也會導致經(jīng)濟下降的緊縮影響。

　　圖片來源：浦山講壇

　　高善文特別提到CPI中的家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價格。他指出，該指標反映的是低端勞動力所主導的服務(wù)領(lǐng)域的價格變化，其變動與低端勞動力工資緊密對應(yīng)。從上圖可以看出，疫情期間，家庭服務(wù)及加工維修服務(wù)價格的降幅與金融危機時期一致。而由于本次疫情導致的CPI跌幅約為金融危機時期的20%，說明該領(lǐng)域下跌幅度其實5倍于一般領(lǐng)域的價格下跌。

　　“這說明在低端勞動力市場，勞動力需求的下降非常大，低端勞動力人群受到了更大的收入沖擊。”他指出，收入的沖擊很快會轉(zhuǎn)化為消費下降，從而造成經(jīng)濟的次生傷害。

　　由此，高善文引發(fā)了第三個維度的思考，即提高對管理低收入人群沖擊壓力的重視，要給予低收入人群一定程度的收入支持。

　　“給予收入支持，被認為是刺激需求的措施。我認為它不是最有效的，但卻是非常必要的，因為它最重要的價值是人文關(guān)懷。”他表示。

　　“在遭遇如此大的不正常沖擊和在如此異常的生活環(huán)境下，政府有必要承擔對弱勢群體的救助責任，同時也能夠防止總需求的繼續(xù)下降。所以，這個舉措又是一定要做的。”高善文說。