一、規(guī)則解讀---科創(chuàng)板總體概況
1、科創(chuàng)板定位（設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，將設(shè)置科創(chuàng)板上市委員會(huì)與科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)）
科創(chuàng)板的定位是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。發(fā)行人申請(qǐng)股票在科創(chuàng)板首次發(fā)行上市，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位。    
2、科創(chuàng)板上市條件（以市值為基礎(chǔ)，提供多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，不以持續(xù)盈利為唯一指標(biāo)）
科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，暢通市場(chǎng)的“進(jìn)口”。
相關(guān)制度對(duì)科創(chuàng)板發(fā)行條件進(jìn)行了精簡(jiǎn)優(yōu)化，從主體資格、會(huì)計(jì)與內(nèi)控、獨(dú)立性、合法經(jīng)營(yíng)四個(gè)方面，對(duì)科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行條件做了規(guī)定?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》）從發(fā)行后股本總額、股權(quán)分布、市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面，明確了多套科創(chuàng)板上市條件。
同時(shí)，在市場(chǎng)和財(cái)務(wù)條件方面，引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過(guò)持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類(lèi)科創(chuàng)企業(yè)上市需求。
此外，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
 
    科創(chuàng)板首發(fā)上市四個(gè)基本條件：一是組織機(jī)構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營(yíng)滿3年；二是會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全有效；三是業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力；四是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，相關(guān)主體不存在《注冊(cè)管理辦法》規(guī)定的違法違規(guī)記錄。
    利潤(rùn)要求解讀：上述所稱凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，所稱凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均指經(jīng)審計(jì)的數(shù)值。
3、科創(chuàng)板審核程序（注冊(cè)制審核）
與滬市主板核準(zhǔn)制不同，科創(chuàng)板試點(diǎn)實(shí)施注冊(cè)制審核。首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)符合發(fā)行條件、上市條件以及相關(guān)信息披露要求，依法經(jīng)上交所發(fā)行上市審核并報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。
具體注冊(cè)申請(qǐng)流程：發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向交易所申報(bào)。交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后，作出是否受理的決定。受理后，交易所按照規(guī)定條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市的審核意見(jiàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到交易所報(bào)送的審核意見(jiàn)及發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件后，依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求，履行發(fā)行注冊(cè)程序，對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。
4、開(kāi)戶交易條件（投資者適當(dāng)性管理制度）
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板的股票交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。
個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合的條件包括：
一是申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；
二是參與證券交易24個(gè)月以上；
三是上交所規(guī)定的其他條件。
上交所可根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)上述條件作出調(diào)整。
這里，特別提示投資者注意的是，不符合適當(dāng)性管理要求的個(gè)人投資者，可以通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。
5、科創(chuàng)板交易規(guī)定
科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式較新、業(yè)績(jī)波動(dòng)可能性較大、不確定性較高，為防止市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)炒作、保障流動(dòng)性，科創(chuàng)板交易制度引入適當(dāng)放寬漲跌幅限制、調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量、上市首日開(kāi)放融資融券業(yè)務(wù)和引入盤(pán)后固定價(jià)格交易等差異化機(jī)制安排。
6、科創(chuàng)板信息披露（中介責(zé)任）
科創(chuàng)板上市公司和信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、公平地披露所有可能對(duì)證券交易價(jià)格或者對(duì)投資決策有較大影響的事項(xiàng)，保證所披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并且信息披露文件應(yīng)當(dāng)材料齊備，格式符合規(guī)定要求。
同時(shí)，科創(chuàng)公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合所屬行業(yè)特點(diǎn)，充分披露行業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息，以及可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。
關(guān)鍵點(diǎn)解讀：注重信披的真實(shí)全面，壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任
    按照規(guī)定，申請(qǐng)股票首次發(fā)行上市的，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)依法履行信息披露義務(wù)，保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法對(duì)發(fā)行人的信息披露進(jìn)行核查把關(guān)。
同時(shí)，交易所要承擔(dān)好發(fā)行上市審核職責(zé)，積極推進(jìn)審核標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化、公開(kāi)化，增強(qiáng)審核公信力；實(shí)行全程電子化審核，優(yōu)化審核機(jī)制、流程，向社會(huì)公布受理、審核進(jìn)度、上市委會(huì)議等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的審核進(jìn)度時(shí)間表，強(qiáng)化審核過(guò)程和結(jié)果的確定性；實(shí)現(xiàn)審核問(wèn)詢和回復(fù)的公開(kāi)，接受社會(huì)監(jiān)督；明確基本的審核時(shí)限，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　科創(chuàng)板企業(yè)從申報(bào)材料到過(guò)會(huì)，需要經(jīng)過(guò)受理、首輪問(wèn)詢（二十個(gè)工作日內(nèi)）、審核溝通、多輪問(wèn)詢（十個(gè)交易日內(nèi)）、問(wèn)詢回復(fù)、行業(yè)問(wèn)題咨詢、豁免披露、約見(jiàn)問(wèn)詢與調(diào)閱資料、現(xiàn)場(chǎng)檢查、出具審核報(bào)告、審核時(shí)限、預(yù)披露上會(huì)稿等步驟，有的可步驟根據(jù)企業(yè)情況或有省略。
　　規(guī)則還壓嚴(yán)壓實(shí)了中介責(zé)任，通過(guò)申報(bào)時(shí)保薦人同步交存工作底稿、審核中根據(jù)需要啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查、事后監(jiān)管給予“冷淡對(duì)待”等措施，推動(dòng)落實(shí)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查、審慎核查的職責(zé)，更好發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”作用。
　　總體來(lái)看，上交所預(yù)審核周期為6-9個(gè)月，證監(jiān)會(huì)在上交所審核通過(guò)后20個(gè)工作日完成注冊(cè)。
7、信息披露文件的發(fā)布
投資者可以在證監(jiān)會(huì)指定的媒體上了解科創(chuàng)板上市公司的信息披露相關(guān)文件。上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人不得以新聞發(fā)布或者答記者問(wèn)等其他形式代替信息披露或泄露未公開(kāi)重大信息。
上市公司和相關(guān)信息披露義務(wù)人確有需要的，可以在非交易時(shí)段通過(guò)新聞發(fā)布會(huì)、媒體專訪、公司網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)自媒體等方式對(duì)外發(fā)布應(yīng)披露的信息，但公司應(yīng)當(dāng)于下一交易時(shí)段開(kāi)始前披露相關(guān)公告。
8、科創(chuàng)板退市制度安排
科創(chuàng)板退市制度，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，相比滬市主板，更為嚴(yán)格，退市時(shí)間更短、退市速度更快。
在退市情形上，新增市值低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)、上市公司信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷導(dǎo)致退市的情形。
在執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上，對(duì)于明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，僅依賴于與主業(yè)無(wú)關(guān)的貿(mào)易或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入的上市公司，可能會(huì)被退市。
提醒投資者關(guān)注科創(chuàng)板的退市風(fēng)險(xiǎn)。
9、具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板發(fā)行上市，關(guān)于上市條件中的市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)需滿足什么樣的要求？
存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)股票或者存托憑證首次公開(kāi)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排等應(yīng)當(dāng)符合《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定；發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)和保薦人的上市保薦書(shū)應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：
一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；
二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。
依照《公司法》第一百三十一條的規(guī)定，發(fā)行人在一般規(guī)定的普通股份之外，發(fā)行擁有特別表決權(quán)的股份。每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，其他股東權(quán)利與普通股份相同。
10、紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市條件
符合《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)201821 號(hào)）相關(guān)規(guī)定的紅籌企業(yè)，可以申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市。
對(duì)于營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)，發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)和保薦人的上市保薦書(shū)應(yīng)當(dāng)明確說(shuō)明所選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)：
一是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；
二是預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。

二、分類(lèi)細(xì)節(jié)解讀
1、券商及其相關(guān)子公司可“跟投”
　　科創(chuàng)板試行保薦人相關(guān)子公司的“跟投”制度。上交所表示，要明確要優(yōu)化券商定位，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。為增強(qiáng)保薦機(jī)構(gòu)的資本約束，強(qiáng)化其履職擔(dān)責(zé)，允許發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的其他相關(guān)子公司，參與發(fā)行戰(zhàn)略配售，并設(shè)置一定的鎖定期。
　　上交所相關(guān)人士表示，這一制度的設(shè)計(jì)，充分考慮了中國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀，比如中小投資人的定價(jià)能力比較弱等特點(diǎn)，中介也會(huì)更加謹(jǐn)慎的定價(jià)、保薦和審慎。
2、員工高管戰(zhàn)備配售
　　規(guī)則層面，鼓勵(lì)戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。
　　一是放寬戰(zhàn)略配售的實(shí)施條件，允許首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的發(fā)行人進(jìn)行戰(zhàn)略配售；不足1億股、戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量20%的，也可以進(jìn)行戰(zhàn)略配售。
　　二是允許發(fā)行人高管與員工通過(guò)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，參與發(fā)行人股票戰(zhàn)略配售。要求發(fā)行人在披露招股說(shuō)明書(shū)中，對(duì)高管、核心員工參與配售情況進(jìn)行充分信息披露；上市后減持戰(zhàn)略配售股份應(yīng)當(dāng)按規(guī)定進(jìn)行預(yù)披露，以強(qiáng)化市場(chǎng)約束。根據(jù)境內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，向戰(zhàn)略投資者配售這一安排，在引入市場(chǎng)穩(wěn)定增量資金、幫助發(fā)行人成功發(fā)行等方面富有實(shí)效。建立發(fā)行人高管與核心員工認(rèn)購(gòu)機(jī)制，有利于向市場(chǎng)投資者傳遞正面信號(hào)。
3、將探索做市商制度
　　上交所表示，為避免大單對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)交易秩序造成較大沖擊，確立了審慎交易和分散化交易原則；強(qiáng)化了會(huì)員對(duì)客戶異常交易行為的管理責(zé)任。
　　上交所將在科創(chuàng)板推出后，在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，對(duì)差異化交易機(jī)制實(shí)施情況及時(shí)進(jìn)行評(píng)估。在此基礎(chǔ)上，將根據(jù)需要穩(wěn)步推出做市商、證券公司證券借入業(yè)務(wù)等制度，對(duì)科創(chuàng)板股票交易機(jī)制作出進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。
4、保薦人資格與信披質(zhì)量掛鉤，延長(zhǎng)保薦人持續(xù)督導(dǎo)期
　　證監(jiān)會(huì)要求，保薦人作為主要中介機(jī)構(gòu)，必須誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，充分了解發(fā)行人經(jīng)營(yíng)情況和風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行全年核查驗(yàn)證，建立保薦人資格和新股發(fā)行信息披露質(zhì)量掛鉤機(jī)制，適當(dāng)延長(zhǎng)保薦人持續(xù)督導(dǎo)期，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)事項(xiàng)履行特別注意義務(wù)，對(duì)其他普通業(yè)務(wù)履行普通注意義務(wù)，對(duì)發(fā)行人、上市公司虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏負(fù)有責(zé)任的保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，加大處罰力度，加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。
5、取消直接定價(jià)，市場(chǎng)化詢價(jià)定價(jià)
　　按照規(guī)定，參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者可以為其管理的不同配售對(duì)象賬戶分別填報(bào)一個(gè)報(bào)價(jià)，每個(gè)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含配售對(duì)象信息、每股價(jià)格和該價(jià)格對(duì)應(yīng)的擬申購(gòu)股數(shù)。同一網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)中的不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3個(gè)。首次公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格（或發(fā)行價(jià)格區(qū)間）確定后，提供有效報(bào)價(jià)的投資者方可參與申購(gòu)。
　　同時(shí)，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購(gòu)前，披露網(wǎng)下投資者剔除最高報(bào)價(jià)部分后有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和平均數(shù)，以及公開(kāi)募集方式設(shè)立的證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱公募基金）、全國(guó)社會(huì)保障基金（簡(jiǎn)稱社保基金）和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（簡(jiǎn)稱養(yǎng)老金）的報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù)等信息。
　　發(fā)行人和主承銷(xiāo)商確定的發(fā)行價(jià)格超過(guò)第八條規(guī)定的中位數(shù)、平均數(shù)的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在申購(gòu)前至少一周發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)公告，股票發(fā)行價(jià)格確定后，發(fā)行人預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說(shuō)明書(shū)中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。
　　在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票，對(duì)網(wǎng)下發(fā)行比例進(jìn)行了明確規(guī)定：
　　1、網(wǎng)下發(fā)行比例應(yīng)當(dāng)遵守公開(kāi)發(fā)行后總股本不超過(guò)4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的70%；
　　2、公開(kāi)發(fā)行后總股本超過(guò)4億股或者發(fā)行人尚未盈利的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的80%；
　　3、應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%優(yōu)先向公募基金、社?；鸷宛B(yǎng)老金配售；
　　4、公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金有效申購(gòu)不足安排數(shù)量的，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售剩余部分；
　　5、對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類(lèi)配售的，同類(lèi)投資者獲得配售的比例應(yīng)當(dāng)相同。公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者；安排向戰(zhàn)略投資者配售股票的，應(yīng)當(dāng)扣除向戰(zhàn)略投資者配售部分后確定網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例。
　　在回?fù)軝C(jī)制方面，首次公開(kāi)發(fā)行股票，網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)50倍且不超過(guò)100倍的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的5%；網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍的，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的10%；回?fù)芎鬅o(wú)限售期的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的80%。
　　根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購(gòu)額度，持有市值達(dá)到10000元以上方可參與網(wǎng)上申購(gòu)。每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度。當(dāng)網(wǎng)上申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行總量時(shí)，上交所按照每500股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。在有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行總量時(shí)，主承銷(xiāo)商在公證機(jī)構(gòu)監(jiān)督下根據(jù)總配號(hào)量和中簽率組織搖號(hào)抽簽，每一個(gè)中簽號(hào)可認(rèn)購(gòu)500股新股。
6、戰(zhàn)略配售，1億股以上30%
　　在戰(zhàn)略配售方面，首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。戰(zhàn)略投資者配售股票的總量超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量30%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行方案中充分說(shuō)明理由。首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不足1億股，戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量20%的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。
　　特別注意的是，此次發(fā)行引入了綠鞋機(jī)制，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不得超過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量的15%。
　　主承銷(xiāo)商采用超額配售選擇權(quán)，應(yīng)當(dāng)與參與本次配售并同意作出延期交付股份安排的投資者達(dá)成協(xié)議。
　　在綠鞋機(jī)制行權(quán)方面，發(fā)行人股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷(xiāo)商有權(quán)使用超額配售股票募集的資金，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人股票，但每次申報(bào)的買(mǎi)入價(jià)不得高于本次發(fā)行的發(fā)行價(jià)，主承銷(xiāo)商可以根據(jù)超額配售選擇權(quán)行使情況，要求發(fā)行人按照超額配售選擇權(quán)方案發(fā)行相應(yīng)數(shù)量股票。承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人股票上市之日30日后的5個(gè)工作日內(nèi)，根據(jù)超額配售選擇權(quán)行使情況，向發(fā)行人支付超額配售股票募集的資金，向同意延期交付股票的投資者交還股票。
7、單筆申報(bào)數(shù)量不小于200股
　　科創(chuàng)板調(diào)整和優(yōu)化微觀機(jī)制安排。包括調(diào)整單筆申報(bào)數(shù)量要求，不再要求單筆申報(bào)數(shù)量為100股及其整倍數(shù)，對(duì)于市價(jià)訂單和限價(jià)訂單，規(guī)定單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)不小于200股，可按1股為單位進(jìn)行遞增；市價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為5萬(wàn)股，限價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為10萬(wàn)股。
　　也就是說(shuō)，不再要求整手?jǐn)?shù)買(mǎi)賣(mài)。例如，可以按201股這樣的手?jǐn)?shù)來(lái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。
　　此外，可以根據(jù)市場(chǎng)情況，按照股價(jià)所處高低檔位，實(shí)施不同的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位，以降低低價(jià)股的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，提升市場(chǎng)流動(dòng)性；可以根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)有效申報(bào)價(jià)格范圍和盤(pán)中臨時(shí)停牌情形作出另行規(guī)定，以防止過(guò)度投機(jī)炒作，維護(hù)正常交易秩序。
8、將科創(chuàng)板股票的漲跌幅限制放寬至20％，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。
9、上市首日開(kāi)放融資融券業(yè)務(wù)，仍是T+1
　　科創(chuàng)板在投資者門(mén)檻方面有兩方面主要要求，一是申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）；二是參與證券交易24個(gè)月以上。
　　監(jiān)管層相關(guān)人士表示，對(duì)于不滿足50萬(wàn)門(mén)檻的投資者，并不是不允許他們投資科創(chuàng)板，而是鼓勵(lì)他們通過(guò)公募基金等方式進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，目前各大基金公司都在積極開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。
　　同時(shí)，為了提高市場(chǎng)定價(jià)效率，著力改善“單邊市”等問(wèn)題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券制度。科創(chuàng)板股票自上市首個(gè)交易日起可作為融資融券標(biāo)的，且融券標(biāo)的證券選擇標(biāo)準(zhǔn)將與A股有所差別。
　　并支持VIE架構(gòu)，但VIE架構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)高于一般企業(yè)?？苿?chuàng)板的股票交易仍將與現(xiàn)行制度一樣是T+1交易模式。為了增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，上市首5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停板限制，上市包括IPO和增發(fā)，第六天漲跌幅為20%。
10、增加盤(pán)后固定交易，及兩種市價(jià)申報(bào)方式
　　科創(chuàng)板的交易時(shí)間與當(dāng)前A股一致，不同的是，引入盤(pán)后固定價(jià)格交易。
　　盤(pán)后固定價(jià)格交易指在競(jìng)價(jià)交易結(jié)束后，投資者通過(guò)收盤(pán)定價(jià)委托，按照收盤(pán)價(jià)買(mǎi)賣(mài)股票的交易方式。盤(pán)后固定價(jià)格交易是盤(pán)中連續(xù)交易的有效補(bǔ)充，不僅可以滿足投資者在競(jìng)價(jià)撮合時(shí)段之外以確定性價(jià)格成交的交易需求，也有利于減少被動(dòng)跟蹤收盤(pán)價(jià)的大額交易對(duì)盤(pán)中交易價(jià)格的沖擊?？紤]到盤(pán)后固定價(jià)格交易相關(guān)內(nèi)容較多，為保證規(guī)則結(jié)構(gòu)明晰性，盤(pán)后固定價(jià)格交易具體內(nèi)容另行規(guī)定。
　　新增兩種市價(jià)申報(bào)方式。降低現(xiàn)有的兩種市價(jià)申報(bào)方式下投資者的成交風(fēng)險(xiǎn)，擬借鑒境內(nèi)外證券交易所的做法，新增兩種本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)市價(jià)申報(bào)方式。
11、可調(diào)整微觀交易機(jī)制
　　上交所明確，可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整微觀交易機(jī)制。包括可以對(duì)有效申報(bào)價(jià)格范圍和盤(pán)中臨時(shí)停牌情形作出另行規(guī)定，以防止過(guò)度投機(jī)炒作，維護(hù)正常交易秩序；可以決定實(shí)施差異化的最小價(jià)格變動(dòng)單位，即依據(jù)股價(jià)高低，實(shí)施不同的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位，以降低低價(jià)股的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，提高高價(jià)股每個(gè)檔位的訂單深度，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。
　　另外，可調(diào)整交易信息公開(kāi)指標(biāo)?？苿?chuàng)板股票的交易信息同主板A股現(xiàn)行做法基本一致。由于科創(chuàng)板股票實(shí)行不同的漲跌幅限制，對(duì)股票異常波動(dòng)的個(gè)別參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。
　　在交易行為監(jiān)督方面，明確了投資者參與交易的審慎、分散化原則，避免自身交易行為影響股票交易價(jià)格正常形成機(jī)制；強(qiáng)化了會(huì)員對(duì)客戶異常交易行為的管理責(zé)任。
12、實(shí)施最嚴(yán)退市制度，業(yè)績(jī)第一年不達(dá)標(biāo)即ST
　　上交所表示，《上市規(guī)則》中的退市標(biāo)準(zhǔn)重點(diǎn)落實(shí)“從嚴(yán)性”。在科創(chuàng)板退市制度的設(shè)計(jì)中，充分借鑒已有的退市實(shí)踐，重點(diǎn)從標(biāo)準(zhǔn)、程序和執(zhí)行三方面進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)范。
　　具體來(lái)看，在重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市方面，吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等重大違法類(lèi)退市情形；在市場(chǎng)指標(biāo)類(lèi)退市方面，構(gòu)建成交量、股票價(jià)格、股東人數(shù)和市值四類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)體系更加豐富完整；在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，在定性基礎(chǔ)上作出定量規(guī)定，多維度刻畫(huà)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)。
　　其他合規(guī)指標(biāo)方面，在保留現(xiàn)有未按期披露財(cái)務(wù)報(bào)告、被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告等退市指標(biāo)的基礎(chǔ)上，增加信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標(biāo)。
　　另一方面，簡(jiǎn)化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類(lèi)、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長(zhǎng)期滯留市場(chǎng)，擾亂市場(chǎng)預(yù)期和定價(jià)機(jī)制。壓縮退市時(shí)間，觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)的公司，第一年實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設(shè)置專門(mén)的重新上市環(huán)節(jié)，已退市企業(yè)如果符合科創(chuàng)板上市條件的，可以按照股票發(fā)行上市注冊(cè)程序和要求提出申請(qǐng)、接受審核，但因重大違法強(qiáng)制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請(qǐng)，永久退出市場(chǎng)。
　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是取消暫停上市和恢復(fù)上市機(jī)制，退市時(shí)間縮短為兩年，第一年不達(dá)標(biāo)即ST，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的直接退市。
　　上交所表示，現(xiàn)行退市制度執(zhí)行中的突出問(wèn)題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過(guò)實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問(wèn)題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。
13、減持最長(zhǎng)鎖定期五年
　　上交所在減持方面進(jìn)行了制度設(shè)計(jì)。
　　第一，科創(chuàng)板上市公司的控股股東在限售解除以后減持股份的，應(yīng)當(dāng)保證公司有明確的控股股東和實(shí)控人。同時(shí)上市公司核心技術(shù)人員股份的鎖定期也被延長(zhǎng)，即上市以后36個(gè)月不能減持。
　　第二，對(duì)于沒(méi)有盈利的公司上市后擬進(jìn)行減持安排的，減持辦法規(guī)定，虧損企業(yè)在上市三年后仍未盈利的，公司控股股東、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員（以下簡(jiǎn)稱特定股東）的股份最多繼續(xù)鎖定兩年后才能減持，也就是說(shuō)最長(zhǎng)是五年。
　　第三，對(duì)特定股東，減持辦法規(guī)定每人每年在二級(jí)市場(chǎng)減持股份數(shù)量在1%以內(nèi)。如果超過(guò)這個(gè)部分，就需要以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，而所謂非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，就是上市公司或保薦機(jī)構(gòu)選定相應(yīng)的證券公司去進(jìn)行詢價(jià)兌售，向符合條件的機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份。前述轉(zhuǎn)讓不再限制比例和節(jié)奏，但是對(duì)受讓者要限制12個(gè)月的鎖定期。
　　第四，優(yōu)化了股份的減持方式，為創(chuàng)投基金等其他股東提供更加靈活的減持方式，只有創(chuàng)投更加便利地減持，才能形成資本的循環(huán)。
　　第五，強(qiáng)化了信息披露，如果特定股東需要減持股份，除了披露公告讓投資者知曉減持意圖外，還需要披露上市公司在減持方做出減持決策的這段時(shí)間內(nèi)，有沒(méi)有一些未披露的重大風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)制度安排，主要就是針對(duì)一些上市公司的業(yè)績(jī)持續(xù)下降，但控股股東仍然在減持的情況所設(shè)計(jì)的。
14、上交所表示，規(guī)范“商譽(yù)”會(huì)計(jì)處理，科創(chuàng)板公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的有關(guān)規(guī)定確認(rèn)商譽(yù)，足額計(jì)提減值損失。
15、科創(chuàng)板上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長(zhǎng)不超過(guò)兩屆
上交所表示科創(chuàng)板上市委委員每屆任期二年，可以連任，但最長(zhǎng)不超過(guò)兩屆；上市委主任委員擔(dān)任本所相關(guān)職務(wù)的，其任職期限可以與職務(wù)任期保持一致。委員任期屆滿的，由本所予以續(xù)聘或者更換。本所根據(jù)需要，可以調(diào)整委員每屆任期年限和連續(xù)任職期限。

三、上市條件解讀
以市值為基礎(chǔ)，提供多樣化的標(biāo)準(zhǔn)，不以持續(xù)盈利為唯一指標(biāo)
“我是一家技術(shù)類(lèi)企業(yè)，采用注冊(cè)制可以盡快上市嗎？”這是許多企業(yè)最為關(guān)心的問(wèn)題。
按照現(xiàn)有的規(guī)則，首先得衡量下，自己的企業(yè)是否符合科創(chuàng)板的屬性?？苿?chuàng)板主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
上交所有關(guān)人士告訴記者，科創(chuàng)企業(yè)可對(duì)照后續(xù)發(fā)布的科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引確定是否符合標(biāo)準(zhǔn)；上交所將通過(guò)保薦代表人培訓(xùn)、發(fā)行上市服務(wù)等提供相關(guān)信息。如果還拿不準(zhǔn)的，必要時(shí)可以向上交所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)進(jìn)行咨詢，該委員會(huì)是上交所的行業(yè)智囊團(tuán)，有委員30—40人，主要是相關(guān)行業(yè)專家、企業(yè)家和投資專家。
如果符合科創(chuàng)板的屬性，企業(yè)可尋求證券公司、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)服務(wù)，由保薦機(jī)構(gòu)完成盡調(diào)和核查工作，準(zhǔn)備發(fā)行申請(qǐng)文件。
科創(chuàng)板的上市條件相對(duì)更包容，涵蓋范圍更廣。目前，A股上市以持續(xù)盈利為必要條件，完全將虧損企業(yè)排除在外，而科創(chuàng)板設(shè)立了五套上市條件，以市值為基礎(chǔ)，適應(yīng)不同發(fā)展模式、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)，只要達(dá)到一定的市值門(mén)檻，具有較好的成長(zhǎng)性，都可以來(lái)申請(qǐng)上市，包括尚未盈利的企業(yè)。
幾套財(cái)務(wù)指標(biāo)互為因果。當(dāng)下盈利能力越好，市值門(mén)檻就越低；如果當(dāng)下不盈利，企業(yè)發(fā)展前景獲得市場(chǎng)認(rèn)可，符合相應(yīng)的預(yù)計(jì)市值要求，也滿足上市發(fā)行條件，同樣可以登陸科創(chuàng)板。
五套上市條件，總有一款適合你。五套上市條件中最低市值為10億元，因此，一般預(yù)計(jì)市值在10億元以上的科創(chuàng)企業(yè)都有希望。“這樣的設(shè)置，為更多科創(chuàng)企業(yè)上市融資提供了可能。”前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈f(shuō)。

四、上市到底如何審核
以信息披露為中心，強(qiáng)調(diào)公開(kāi)透明，目的是要“問(wèn)出一個(gè)真企業(yè)”
如果科創(chuàng)企業(yè)符合上市條件了，如何注冊(cè)呢？是不是不用審核？許多企業(yè)這樣以為。
“其實(shí)，注冊(cè)制不是不審，而是換了個(gè)審核方式。”上交所有關(guān)人士這樣回復(fù)。
科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制下，除了要看符合基本的發(fā)行、上市條件外，重點(diǎn)關(guān)注是否符合相關(guān)信息披露要求。但這并不意味著申請(qǐng)企業(yè)通過(guò)審核就容易了，而是面臨的考驗(yàn)不同了。這個(gè)考驗(yàn)就是回復(fù)交易所提出的問(wèn)詢，而且問(wèn)詢與回復(fù)是全程公開(kāi)的。問(wèn)答可以是一輪或者多輪，每一輪中只要企業(yè)作出回復(fù)，問(wèn)答就會(huì)全部上網(wǎng)，所有的投資人、保薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)都能看到。通過(guò)信息披露的問(wèn)和答，讓發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)說(shuō)清楚、講明白，便利投資者作出投資決策，便利機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)和合理定價(jià)。所以，擬上市企業(yè)一點(diǎn)也不輕松。“問(wèn)出一個(gè)真企業(yè)”，正是這套模式的出發(fā)點(diǎn)。
這套做法與納斯達(dá)克、香港交易所等境外資本市場(chǎng)是一致的。同時(shí)，這套問(wèn)答方式也讓眾多企業(yè)脫了一層皮。有些企業(yè)回答不出問(wèn)題，或沒(méi)有回答好問(wèn)題，最后投資人不認(rèn)可，只好放棄上市。
比如，一家中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司存在一些在本土市場(chǎng)無(wú)法滿足剛性發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題，包括：實(shí)際控制人設(shè)立或收購(gòu)了大量公司，但未注入上市主體，是否存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？核心業(yè)務(wù)牌照掌握在實(shí)際控制人手中，是否影響上市主體的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力？發(fā)行人與關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易逐年增加，是否影響交易的公允性……
但在境外市場(chǎng)，隨著這些問(wèn)題得到回答，并取得了投資人的認(rèn)可，這家公司最終會(huì)實(shí)現(xiàn)境外上市。
此次A股市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，也希望通過(guò)圍繞信息披露的問(wèn)答式審核過(guò)程，提高對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的包容度。
同時(shí)，此次改革還明確了企業(yè)發(fā)行上市的時(shí)間預(yù)期，上交所將在6個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行審核流程，以往排長(zhǎng)隊(duì)等待上市審核的現(xiàn)象有望大大改觀。
再有，注冊(cè)制試點(diǎn)改革明確了全程公開(kāi)的理念，不僅審核標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)，審核問(wèn)詢和回復(fù)內(nèi)容公開(kāi)，受理、審核工作進(jìn)度也及時(shí)公開(kāi)；上市委員會(huì)的召開(kāi)時(shí)間、參會(huì)名單、會(huì)議過(guò)程信息等也將全部公開(kāi)。
事實(shí)上，全程公開(kāi)對(duì)上交所自身也是一大挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。問(wèn)與答是上市審核的主要內(nèi)容，問(wèn)得寬和嚴(yán)，問(wèn)得多與少，問(wèn)到痛處和隨便問(wèn)問(wèn)，結(jié)果都不一樣。全程公開(kāi)后，全社會(huì)都能看到審核過(guò)程，評(píng)價(jià)審核標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量，比較同類(lèi)公司、同類(lèi)問(wèn)題的審核情況，從而形成全社會(huì)對(duì)交易所的強(qiáng)烈監(jiān)督。
目前，上交所正在建設(shè)這套公開(kāi)審核的技術(shù)系統(tǒng)，有望在規(guī)則征求意見(jiàn)后就投入使用。

五、中介機(jī)構(gòu)的角色責(zé)任
切實(shí)發(fā)揮“看門(mén)人”的作用，是注冊(cè)制順利推進(jìn)的重要保障
注冊(cè)制試點(diǎn)改革，讓中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”的作用更加突出。
保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)是發(fā)行人最直接的知情者和把關(guān)人，科創(chuàng)板上市企業(yè)的質(zhì)量，首先要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的關(guān)口。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)在后臺(tái)，中介機(jī)構(gòu)在第一線，中介機(jī)構(gòu)能不能把責(zé)任擔(dān)起來(lái)，是注冊(cè)制成功的前提條件之一。”上交所有關(guān)人士說(shuō)。
“為了壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，科創(chuàng)板的系列規(guī)則中對(duì)中介機(jī)構(gòu)作出了一系列的要求，要求非常嚴(yán)格，有些條文是現(xiàn)有資本市場(chǎng)沒(méi)有過(guò)的。”投行業(yè)務(wù)專家王驥躍說(shuō)。
從事前監(jiān)管看，現(xiàn)有的A股上市預(yù)披露只涉及招股說(shuō)明書(shū)，而在科創(chuàng)板，需要披露四個(gè)文件：招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行上市保薦書(shū)、審計(jì)報(bào)告和法律意見(jiàn)書(shū)。
在信息披露責(zé)任上，更加突出發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，保薦人(證券公司)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)(會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所)對(duì)發(fā)行人的信息披露進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。規(guī)則規(guī)定，保薦人在申報(bào)首次公開(kāi)發(fā)行文件時(shí)，需同步交存工作底稿，這是中國(guó)資本市場(chǎng)首次作出如此規(guī)定，以此督促證券公司認(rèn)真開(kāi)展盡職調(diào)查、審慎核查工作，防止材料造假。
在事中監(jiān)管方面，對(duì)于審核問(wèn)詢中無(wú)法解決的重大疑點(diǎn)，可根據(jù)需要啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。在事后監(jiān)管方面，如果保薦機(jī)構(gòu)一年內(nèi)有兩次申請(qǐng)不予受理，將實(shí)施暫停三個(gè)月申報(bào)的“冷淡對(duì)待”措施。這些事前、事中、事后的監(jiān)管安排，有助于推動(dòng)落實(shí)保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)更好發(fā)揮“看門(mén)人”作用。
另外，與目前發(fā)行審核主要由財(cái)務(wù)審核和非財(cái)務(wù)(法律)審核構(gòu)成不同，科創(chuàng)板發(fā)行審核還更加注重行業(yè)審核。比如芯片類(lèi)企業(yè)申請(qǐng)上市時(shí)，還要披露整個(gè)芯片行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息，以便于投資人看清這個(gè)企業(yè)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
由此看來(lái)，找個(gè)好的中介機(jī)構(gòu)，也是科創(chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板上市的重要條件。

六、投資者利益保護(hù)
嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，科創(chuàng)板股票應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板將嚴(yán)格實(shí)施退市制度。嚴(yán)格交易類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，對(duì)交易量、股價(jià)、股東人數(shù)等不符合條件的企業(yè)依法終止上市。優(yōu)化財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市指標(biāo)，科創(chuàng)板股票不適用關(guān)于連續(xù)虧損終止上市的規(guī)定；對(duì)連續(xù)被出具否定或無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的上市公司實(shí)施終止上市。嚴(yán)格實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市制度，對(duì)構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或其他重大違法行為的上市公司依法堅(jiān)決終止上市?？苿?chuàng)板股票不適用暫停上市的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)退市的直接終止上市。
現(xiàn)行資本市場(chǎng)退市制度執(zhí)行中的突出問(wèn)題是，個(gè)別主業(yè)“空心化”企業(yè)，通過(guò)實(shí)施不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的交易，粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，規(guī)避退市指標(biāo)。為解決這一“老大難”問(wèn)題，科創(chuàng)板退市制度特別規(guī)定，如果上市公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)或者不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入，有證據(jù)表明公司已經(jīng)明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，將按照規(guī)定的條件和程序啟動(dòng)退市。
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，要加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)行政執(zhí)法與司法的銜接；推動(dòng)完善相關(guān)法律制度和司法解釋，建立健全證券支持訴訟示范判決機(jī)制；根據(jù)試點(diǎn)情況，探索完善與注冊(cè)制相適應(yīng)的證券民事訴訟法律制度。