自3月來全球集裝箱老二勝獅貨柜確認(rèn)出售集裝箱業(yè)務(wù)以來，航運界的風(fēng)云變幻也深深牽動資本市場神經(jīng)，引發(fā)紛紛猜測潛在接盤方，以及帶來的集裝箱航運業(yè)的格局變動。這其中，中遠(yuǎn)海發(fā)日漸浮出水面，成為各方猜測最有可能的接盤方，同時，中遠(yuǎn)海發(fā)也參股著集裝箱龍頭中集集團(tuán)，一旦交易落定，雙方將從股東關(guān)系直面走上對抗。

　　e公司記者最新采訪了相關(guān)方回應(yīng)，中遠(yuǎn)海發(fā)方面表示以公告披露為準(zhǔn)，中集集團(tuán)方面表態(tài)不懼競爭，但不希望出現(xiàn)無謂競爭。

　　而由于行業(yè)特殊性，這筆交易將與全球貿(mào)易形勢、航運格局變動深層關(guān)聯(lián)，同時，上市公司股東利益、運營、治理結(jié)構(gòu)等都可能產(chǎn)生影響。

　　行業(yè)老二出售

　　勝獅貨柜屬于新加坡集裝箱船東太平船務(wù)。據(jù)介紹，太平船務(wù)在世界集裝箱班輪公司中名列第12位，集裝箱班輪和散貨運輸服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球100個國家；而勝獅貨柜作為旗下集裝箱業(yè)務(wù)上市平臺，是亞太地區(qū)集裝箱堆場和碼頭的主要運營商，而是全球第二大集裝箱制造商，在中國主要港口附近擁有11個工廠，產(chǎn)能約100萬TEU。

　　面臨集裝箱制造業(yè)的紅海競爭、產(chǎn)業(yè)多年增收不增利狀況，市場早有傳聞太平船務(wù)有意剝離集裝箱業(yè)務(wù)，而太平船務(wù)董事總經(jīng)理張松聲曾一度以家族企業(yè)傳承為由辟謠，時至今年3月19日，勝獅貨柜發(fā)布公告，已簽署框架協(xié)議，將出售啟東勝獅能源裝備有限公司、啟東太平港務(wù)有限公司、青島太平貨柜有限公司、寧波太平貨柜有限公司及勝獅貨柜管理(上海)有限公司在內(nèi)五家集裝箱公司。

　　勝獅貨柜官方表示，這筆交易有利于集團(tuán)實現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級，把現(xiàn)有業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至物流服務(wù)業(yè)務(wù)和特種集裝箱的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，從而幫助集團(tuán)實現(xiàn)在集裝箱領(lǐng)域的差異化發(fā)展戰(zhàn)略，另外，公司劃進(jìn)一步擴大集團(tuán)在特種集裝箱業(yè)務(wù)的布局，致力提升經(jīng)營效率及整體回報。

　　勝獅貨柜給出的售價達(dá)35億元至40億元人民幣，并以現(xiàn)金方式交易，最終方案將在正式交易文件中確定。據(jù)悉，勝獅貨柜這筆出售資產(chǎn)占其總產(chǎn)能的57%，而上市公司最新總市值尚且約34億港元，這筆售價上限已經(jīng)逼近去年期末上市公司股東權(quán)益之和。

　　機械制造行業(yè)分析師向e公司記者表示，目前沒有看到詳細(xì)的方案，不能做出評估，但是據(jù)了解勝獅貨柜擬剝離的集裝箱資產(chǎn)盈利狀況并不佳。

　　另有行業(yè)內(nèi)人士指出，勝獅貨柜近些年并未更新集裝箱工廠設(shè)備，很可能存在隱患。企查查顯示，近年來擬出售標(biāo)的中存在侵害發(fā)明專利糾紛、勞動合同糾紛、違規(guī)建設(shè)等多類訴訟以及行政、環(huán)保處罰。

　　關(guān)于上述收購進(jìn)展以及定價依據(jù)，勝獅貨柜并未更新披露，截至記者發(fā)稿尚未回應(yīng)。

　　e公司記者注意到，去年勝獅貨柜就有出售全資附屬公司惠州太平貨柜有限公司，錄得約6560.4萬美元的一次性收益，直接增厚了上市公司業(yè)績。若剔除這筆交易，勝獅貨柜去年核心業(yè)務(wù)的凈利剩下664.8萬美元。另外，統(tǒng)計顯示，攤薄扣非后，勝獅貨柜凈資本收益率已從2017年7.12%降至1.07%。

　　潛在接盤方

　　勝獅貨柜方面指出，2017以來制造業(yè)及貿(mào)易增長動力持續(xù)減弱，令全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，加上同業(yè)之間的激烈競爭、材料成本不穩(wěn)定及匯率波動，拖累了去年業(yè)績。如果順利達(dá)成這筆交易，勝獅貨柜無疑將借出售大幅增厚業(yè)績；對于潛在接盤方，中遠(yuǎn)海發(fā)被認(rèn)為最有可能出手。

　　對于這一項猜測，e公司記者致電中遠(yuǎn)海發(fā)董秘辦，工作人員表示消息屬于市場傳聞，一切以上市公司公告為準(zhǔn)。不過，e公司采訪到同行、行業(yè)分析師等，均表示中遠(yuǎn)海發(fā)接盤概率極大，甚至后者已經(jīng)完成部分標(biāo)的工廠盡職調(diào)查。

　　在中國遠(yuǎn)洋海運集團(tuán)旗下，中遠(yuǎn)海發(fā)屬于航運金融產(chǎn)業(yè)集群，主要從事集裝箱等船舶租賃業(yè)務(wù)，自2016年中國遠(yuǎn)洋集團(tuán)和中國海運集團(tuán)合并，還運營有集裝箱制造業(yè)務(wù)，主要由全資子公司上海東方寰宇開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　從集團(tuán)戰(zhàn)略定位來看，中遠(yuǎn)海發(fā)是中遠(yuǎn)海運的金控平臺，以船舶租賃、集裝箱租賃和非航運租賃等租賃業(yè)務(wù)為核心，以航運金融為特色的綜合性金融服務(wù)平臺。

　　但年報顯示，2018年中遠(yuǎn)海發(fā)集裝箱制造業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長近3成至約79億元，累計銷售61.56萬TEU。同時，中遠(yuǎn)海發(fā)也明確表示過集裝業(yè)務(wù)擴張的打算。指出2019年，公司在集裝箱制造業(yè)務(wù)方面將繼續(xù)推進(jìn)大客戶營銷策略，進(jìn)一步穩(wěn)固市場份額，既要加強內(nèi)部協(xié)同，更要積極拓展外部市場。

　　中遠(yuǎn)系與勝獅貨柜也頗有淵源。張松聲自2017年開始擔(dān)任中遠(yuǎn)?？?/a>獨立非執(zhí)行董事；早在中遠(yuǎn)集團(tuán)和中海集團(tuán)合并前，中海集團(tuán)與太平船務(wù)曾簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，2017年還簽署過船舶期租協(xié)議，甚至傳聞收購太平船務(wù)。

　　相比，中集集團(tuán)明確表示不會接盤。

　　中集集團(tuán)CEO兼總裁麥伯良在2018年度業(yè)績發(fā)布會上表示，公司一直在關(guān)注勝獅貨柜資產(chǎn)出售事項，但由于中集目前集裝箱業(yè)務(wù)市場份額約45%，若再收購資產(chǎn)會觸及中國反壟斷法，公司無意繼續(xù)拉升集裝箱業(yè)務(wù)的市場份額。

　　如果中遠(yuǎn)海發(fā)打算借機收購實現(xiàn)擴張，那么按照售價估算，集裝箱制造業(yè)務(wù)可能超越租賃業(yè)務(wù)成為中遠(yuǎn)海發(fā)的主業(yè)，這也將勢必加劇與參股公司中集集團(tuán)的之間同業(yè)競爭關(guān)系。從股權(quán)關(guān)系來看，中國遠(yuǎn)洋海運集團(tuán)位列中集集團(tuán)第二大股東，持股22.72%。

　　對于雙方的同業(yè)競爭關(guān)系，中遠(yuǎn)海發(fā)董秘辦工作人員向e公司記者予以否認(rèn)，認(rèn)為雙方屬于參股關(guān)系，并非控股關(guān)系，不認(rèn)為會構(gòu)成同業(yè)競爭。另外，此前中遠(yuǎn)海發(fā)董秘俞震也曾向媒體表示，中遠(yuǎn)海發(fā)并非中集的控股股東，中遠(yuǎn)海發(fā)和中集集團(tuán)的業(yè)務(wù)都非常多元化，“造箱”并非唯一，因此兩者并不構(gòu)成法律、法規(guī)界定的上市公司與控股股東和實際控制人之間的同業(yè)競爭關(guān)系，而是純市場競爭關(guān)系。

　　深圳上市公司專業(yè)方面律師向e公司記者表示，目前同業(yè)競爭缺乏官方認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，主要集中在IPO審核中，規(guī)定控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)不得與發(fā)行人存在同業(yè)競爭關(guān)系，但實踐中往往會比這個標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格執(zhí)行，很多超過5%以上股東就不可以與發(fā)行人存在同業(yè)競爭關(guān)系；但是上市后同業(yè)競爭監(jiān)管相對寬松，一般僅限于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，以及公司的董監(jiān)高，另外看上市公司承諾以及交易所證監(jiān)會其他規(guī)定。

　　從高管任命來看，中遠(yuǎn)海發(fā)兩位主要高管均在中集集團(tuán)任職，其中，中集集團(tuán)監(jiān)事林鋒也任職著中遠(yuǎn)海運發(fā)總會計；中集集團(tuán)非執(zhí)行董事劉沖現(xiàn)任中遠(yuǎn)海運發(fā)董事總經(jīng)理。進(jìn)一步發(fā)掘顯示，劉沖也是上海東方寰宇董事長，屬于負(fù)責(zé)集裝箱業(yè)務(wù)一把手。前述律師向e公司記者表示，高管不可以從事與上市公司相競爭的業(yè)務(wù)，這是公司法規(guī)定的忠實義務(wù)。

　　航運格局醞釀變局

　　從競爭格局來看，如果中遠(yuǎn)海發(fā)方面接盤勝獅貨柜所有集裝箱業(yè)務(wù)，合計占比超過3成，成為全球第二大集裝箱制造商，直逼中集集團(tuán)地位。

　　對于可能形成的競爭格局，中集集團(tuán)相關(guān)人士向e公司記者表示，中集不害怕競爭，但不希望失去一個戰(zhàn)略伙伴，而多一個沒必要的競爭對手。

　　近年來，2009年之后已告別高速增長，步入存量市場階段，集裝箱行業(yè)毛利率急速下滑。

　　綜合上市公司披露和行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中遠(yuǎn)海發(fā)旗下上海寰宇集裝箱年銷售量從此前不足20萬TEU，到2017年增幅翻倍接近50萬TEU，超越新華昌躍居行業(yè)第三位，并在2018年進(jìn)一步逼近60萬TEU，但毛利率同比降至7% ；龍頭中集集團(tuán)銷售量突破180萬TEU，板塊毛利率從近16%降至9.4%，創(chuàng)下近年來新低。

　　本質(zhì)上看，集裝箱行業(yè)總體上仍屬于勞動密集、資源消耗型產(chǎn)業(yè)，本身也是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)，尤其在2009年之后已告別高速增長，步入存量市場階段，2016年以前占集裝箱中絕對多數(shù)的“普通運輸集裝箱干箱項目”仍處于國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中限制類。

　　另一方面，面臨競爭加劇，產(chǎn)業(yè)升級也有可能遇阻。

　　中集集團(tuán)相關(guān)人士介紹，這些年來中集也投入巨資加大減排力度，又通過實行“龍騰計劃”進(jìn)行技術(shù)升級改造；若中遠(yuǎn)海集團(tuán)收購勝獅貨柜，加大在增長空間有限、相對低端制造業(yè)的集裝箱行業(yè)的投入不符合國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，又迫使中集及其他企業(yè)進(jìn)入低價競爭的惡性循環(huán)，產(chǎn)業(yè)的升級步伐恐怕會嚴(yán)重受阻。

　　e公司記者也注意到，中遠(yuǎn)海發(fā)與中集集團(tuán)之間也有直接業(yè)務(wù)往來。據(jù)中集集團(tuán)年報披露，近三年來，雙方關(guān)聯(lián)交易持續(xù)增長，從2016年約2億元升至2018年約14億元，并在去年3月份簽署補充協(xié)議，將日常2018 年、2019年日常關(guān)聯(lián)交易上限分別上調(diào)至46 億元、50億元。

　　據(jù)e公司記者了解，這些交易主要是上市公司層面租賃業(yè)務(wù)方面集裝箱交易，系其他航運企業(yè)為了使用中遠(yuǎn)海發(fā)的金融資源，通過中遠(yuǎn)海發(fā)旗下的租箱公司向中集下的單，然而，中遠(yuǎn)洋集團(tuán)層面近年來航隊所需要的集裝箱并未向中集集團(tuán)下過訂單。而中遠(yuǎn)海發(fā)也上調(diào)2018-2019年集裝箱服務(wù)協(xié)議中關(guān)聯(lián)交易限額，總協(xié)議額度從2019年收支合計46.5億元調(diào)整至119億元。

　　對于調(diào)整原因，中遠(yuǎn)海發(fā)表示全球集裝箱市場需求開始逐漸回升，同時因受環(huán)保水性漆應(yīng)用及造箱市場供需等影響，造箱價格回升，上海寰宇物流加大新箱建造合同攬取，加上中遠(yuǎn)?？?/a>收購東方海外完成，預(yù)計造箱關(guān)聯(lián)交易金額增大，造箱業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，公司依據(jù)市場化條件開展采購，部分采購訂單交由中遠(yuǎn)海運集團(tuán)下屬企業(yè)。

　　目前中遠(yuǎn)海運集團(tuán)已經(jīng)成為全球最大航運企業(yè)。如果中遠(yuǎn)海發(fā)方面接盤勝獅貨柜所有集裝箱業(yè)務(wù)，在全球集裝箱市場占比超過3成，換言之，中遠(yuǎn)系旗下加上中集集團(tuán)的集裝箱業(yè)務(wù)將占據(jù)全球近80%市場規(guī)模，是否引發(fā)全球反壟斷風(fēng)險，亦值得關(guān)注。

　　中集集團(tuán)相關(guān)人士表示，當(dāng)今世界大勢，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，集裝箱行業(yè)作為航運業(yè)重要細(xì)分產(chǎn)業(yè)之一，若中遠(yuǎn)海集團(tuán)收購?fù)赓Y身份的勝獅貨柜，擔(dān)心以美國為首的西方國家可能會對國內(nèi)集裝箱行業(yè)的反壟斷調(diào)查、限制和打壓，重則可能引發(fā)新的貿(mào)易爭端。