2019年，A股市場表現(xiàn)優(yōu)異，滬深300指數(shù)漲幅超過30%，消費和科技成為最為亮麗的風景線。對2020年A股怎么看？在內(nèi)資買方還略顯猶豫的當下，富達國際——這家知名國際資管機構旗幟鮮明地表達了自己的樂觀看法。
日前，富達國際在上海就新年市場展望舉辦媒體會，該公司中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群在會上分析了新年A股市場，她認為，2020年全球經(jīng)濟有望短期復蘇，中國經(jīng)濟持續(xù)結(jié)構改善，增長將更加穩(wěn)定，而高質(zhì)量增長、金融市場改革開放、利率下降利好股市估值修復。在具體策略上，周文群短期看好有集中度的周期板塊，長期持續(xù)看好高端制造、消費升級和科技自主可控這三大板塊。
中國宏觀環(huán)境穩(wěn)定利好股市
2019年，全球經(jīng)濟增長放緩，各國央行政策逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。進入2020年，在全球經(jīng)濟仍然面臨下行壓力的背景下，富達國際預計中國經(jīng)濟仍將維持當前增速，經(jīng)濟結(jié)構在增速趨穩(wěn)的態(tài)勢中得到優(yōu)化。隨著談判接近達成階段性成果，這將有利于市場信心的恢復及投資氣氛的提振。此外，外資持續(xù)流入中國市場的總體趨勢不變，從資金面上對市場形成支撐。
周文群對2020年A股市場持較為樂觀的看法。從宏觀經(jīng)濟來看，過去幾年中國經(jīng)歷了去杠桿、去產(chǎn)能的轉(zhuǎn)型過程，經(jīng)濟增長從高位下調(diào)，這對A股構成了一定壓力。而隨著GDP每年5-6%的中高速成長成為新常態(tài)，未來五至十年宏觀環(huán)境對A股市場的負面影響預計將逐漸消退，相對平穩(wěn)的市場環(huán)境有利于投資者尋求超額收益。
“我們根據(jù)中國人口、科技發(fā)展水平以及資本支出水平測算的中國長期經(jīng)濟增長率大概在5-6%的水平，現(xiàn)在已經(jīng)比較接近這一長期增長率。一旦接近這個長期增長率，經(jīng)濟本身向下的動力就會比較小，波動性也會大幅降低，所以我覺得經(jīng)濟下滑未來對A股市場所帶來的負面影響會減少。”她指出。
具體來說，國內(nèi)經(jīng)濟正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的過程，消費對經(jīng)濟的貢獻逐步提升，消費的屬性相對穩(wěn)定、內(nèi)生性很強，因此在消費比重大幅提升的狀態(tài)下，中國經(jīng)濟的增長也會更穩(wěn)定。此外，人口素質(zhì)紅利、貨幣效率提升也都將助力中國經(jīng)濟的穩(wěn)定。
周文群還特別分析了中國的深化改革進程。“去年金融業(yè)對此感受很深，金融行業(yè)開放力度在加大。比如外資投資A股的限制在進一步減少，包括QFII、RQFII投資限額取消，滬港通、深港通額度提升，以及對于對沖工具限制的減少，當然最重要的是科創(chuàng)板設立起到了里程碑作用，試點了注冊制等重要市場機制。今年我們預計制度改革還會繼續(xù)，新版證券法公布后，明確提出注冊制有望今年全面推行，新版投資證券法還在投資者保護、信息披露以及提高違法成本三方面做出了重大改進，這都有利于吸引外資進入市場。”
短期關注集中度提升的周期行業(yè)，持續(xù)看好三大板塊
在A股投資方向上，周文群短期看好有集中度提升的周期行業(yè)。
“短期我比較看好受益于經(jīng)濟周期復蘇的板塊，特別是一些有份額提升的板塊，包括建材。今年我們看到的周期類的復蘇可能還是一個比較短期的過程，這樣的狀態(tài)下份額提升就尤其重要，我們有很多周期類的板塊還是很分散的，龍頭企業(yè)市場占有率不高。如果份額提升，盡管板塊增長可能比較有限，但個股增長會非常明顯。另一個短期復蘇板塊是制造類板塊，我們看到資本支出已經(jīng)經(jīng)歷了兩年下滑，相信隨著今年外圍環(huán)境改善以及內(nèi)部增速企穩(wěn)，資本支出周期會開啟，這比較利于制造類板塊。最后可選消費有一定提升，以上是三個短期比較看好的板塊。”周文群指出。
長期來說，她持續(xù)看好三大板塊，包括高端制造業(yè)，消費升級相關板塊，以及自主可控的科技行業(yè)。不過目前自主可控概念的科技行業(yè)近來上漲太快，可能短期由于估值太高吸引力有限，但是長期來看仍有較大發(fā)展空間。
過去幾年A股的白馬股股價整體有了較大幅度上漲，一些投資者這一領域擔心估值已經(jīng)過高。談到這個問題，周文群認為一些消費類板塊，特別是有品牌溢價能力、有進入壁壘的消費類板塊整體估值還是在20到30倍水平，與海外可比公司及其自身盈利增速相比仍處于合理狀態(tài)。與此同時，一些經(jīng)歷炒作的主題概念股有些估值確實是偏高的。她認為自下而上的選股能力在今后的投資中會更加重要。
富達國際是全球知名資管公司，截至去年三季度末，公司在亞太、歐洲、中東和南美洲地區(qū)為超過240萬客戶提供服務，旗下客戶總資產(chǎn)達4193億美元。
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（文章來源：券商中國）