本就是行業(yè)淡季的2月份，國內(nèi)水泥企業(yè)受新冠肺炎疫情影響，對外銷售近乎按下了“暫停鍵”。近日，隨著下游基建項目緩步復(fù)工，啟動出貨的水泥廠紛紛宣降價格，噸降幅可達10%以上。

　　然而，作為穩(wěn)增長的重要力量，基建投資近期也按下“加速鍵”，河南、云南等多地相繼推出數(shù)萬億的投資計劃清單，一批重點設(shè)施、創(chuàng)新工程項目亟待啟動，為后期社會建材需求量提升埋下伏筆。今日A股市場水泥股的漲停潮或許正是基于這樣一種預(yù)期。

　　疫情疊加淡季水泥價格微跌

　　2月末的鄭州已有絲絲暖意，隨著疫情逐步得到控制，當(dāng)?shù)刂攸c基建項目復(fù)工腳步也開始提速。

　　“這幾天工地已經(jīng)開始復(fù)工，水泥廠家也開始復(fù)產(chǎn)了，供應(yīng)沒有感受到緊張，比年前和去年的情況要好。”2019年2月末，在鄭州某大型央企項目負責(zé)采購工作的于則新(化名)曾向證券時報·e公司記者描述過早前工地水泥斷供，相關(guān)工程全部停擺的場景。不過今年，他對復(fù)工后水泥采購已不再有此前的焦慮情緒。

　　其稱，去年10月份以后鄭州水泥、熟料由于錯峰生產(chǎn)等因素，市場也曾出現(xiàn)過供應(yīng)緊張情況，不過年后水泥價格就出現(xiàn)了下滑。目前公司采購的PO42.5散裝水泥出廠含稅現(xiàn)金價在520元/噸，加上50元/噸的運費，到廠價也就在570元/噸左右，基本上比年前每噸降了二三十元。不過，雖然目前工地和水泥生產(chǎn)企業(yè)都已啟動復(fù)工，但是因為人員、道路等原因，水泥需求量很小，廠家產(chǎn)量也不高，目前價格不具備參考意義。

　　“2月26日鄭州及周邊地區(qū)的水泥企業(yè)剛剛復(fù)產(chǎn)，目前按當(dāng)?shù)匾筮€只允許白天生產(chǎn)，晚上需要停工。新鄉(xiāng)地區(qū)水泥廠只接受現(xiàn)金預(yù)付款，不接受月付。因為跟我們公司合作的水泥廠付款模式是次月付，所以報價也會高于其他廠。”他說

　　不僅鄭州，近期全國多地水泥價格都出現(xiàn)了不同程度下行。

　　生意社監(jiān)測顯示，2月1日華東地區(qū)水泥價格為540.2元/噸，2月27日價格為504.5元/噸，跌幅為6.59%，當(dāng)前價格同比去年上漲了7.64%。

　　“2月份，受疫情及春節(jié)假期延長后淡季影響，上旬處于停工中，中下旬工地在陸續(xù)復(fù)工中，但直到近期，華東地區(qū)多數(shù)工地、攪拌站尚未完全復(fù)工，市場需求恢復(fù)緩慢。水泥市場需求仍然處于低位，水泥價格一路下滑。”生意社分析師李雪穎介紹，分地區(qū)來看，2月17日江蘇南京、鎮(zhèn)江等地區(qū)主要企業(yè)通知低標水泥價格下調(diào)，跌幅在45元/噸。26日，上述地區(qū)主要企業(yè)再次通知高標水泥價格下調(diào)，跌幅在40元/噸。而浙江地區(qū)大部分水泥企業(yè)已復(fù)工，但工地還未完全開工，處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，市場需求較低，浙江杭州、嘉興、寧波、舟山地區(qū)主要企業(yè)已通知水泥熟料價格下調(diào)，跌幅在60元/噸。上海地區(qū)受疫情影響，市場需求不佳，2月11日區(qū)內(nèi)主要企業(yè)就通知水泥價格下調(diào)，跌幅在70元/噸。

　　卓創(chuàng)分析師王琦也表示，上周全國P.O42.5散裝水泥均價在466元/噸，春節(jié)前價格在480元/噸，而去年2月底價格在432元/噸。

　　“目前北方地區(qū)市場還沒有啟動，所以體現(xiàn)在總體價格下滑上不明顯，但是目前北方地區(qū)熟料價格已經(jīng)開始下滑了，市場也會出現(xiàn)熟料價格先于水泥下降的情況。”他表示，目前我國華東、華南等省份水泥價格都有下滑，降價幅度多在每噸四五十元，有降幅大的企業(yè)每噸可降價達七八十元，具體降價幅度取決于當(dāng)?shù)亟祪r前的市場價格，節(jié)前價格在500元以上的企業(yè)，可降價空間比較大。

　　在中國水泥協(xié)會信息中心副主任、數(shù)字水泥網(wǎng)執(zhí)行總裁陳柏林看來，當(dāng)前水泥價格下滑也在意料之中。

　　“目前水泥市場需求還沒恢復(fù)到正常水平，發(fā)貨量比較低，多數(shù)地區(qū)發(fā)貨量僅有兩成，所以現(xiàn)在價格屬于下行的形勢。”他認為，雖然近期水泥價格下行，但價位比去年同期還是高一些的，目前看預(yù)計一季度局部區(qū)域水泥價格還會下行，不排除一些區(qū)域會出現(xiàn)第二輪價格下降的情況。

　　庫存激增下游需求延期釋放

　　采訪中記者了解到，雖然春節(jié)后市場需求歸零，但有一部分水泥熟料窯線春節(jié)期間保持了生產(chǎn)狀態(tài)，包括湖北地區(qū)有一些企業(yè)承擔(dān)了協(xié)同處置醫(yī)療廢棄物的任務(wù)，窯不能停，這使得整個市場水泥供應(yīng)量提升壓力較大，帶動水泥、熟料價格下行。

　　據(jù)悉，水泥窯以其高溫、強堿性環(huán)境、超大處置空間和處置徹底、沒有二次污染等優(yōu)點，成為應(yīng)急處置各類固體廢物、危險廢物的理想場所。有專家預(yù)測，由于新冠病毒疫情影響，2020年會新增廢口罩、防護服以及其他相關(guān)醫(yī)療廢物17.9萬噸，同比增加量超過25%。為了應(yīng)對處置能力的不足尤其是瞬時不足，不少地方環(huán)境應(yīng)急主管部門不得不考慮應(yīng)急處置措施，水泥生產(chǎn)線就是較好的選擇之一。

　　“當(dāng)前水泥企業(yè)庫存比例確實較高，有的企業(yè)庫存達到80%，更有的企業(yè)是滿庫狀態(tài)。由于水泥商品的特殊性，賣不掉的產(chǎn)品質(zhì)量和保存要求較高，庫存周期一般都在10天左右。庫滿狀態(tài)時，價格下行壓力比較大。”陳柏林表示，協(xié)同醫(yī)療廢物處置國家有相關(guān)政策，近段時間各級政府也都在鼓勵水泥行業(yè)協(xié)同處置醫(yī)療、城市危廢等，不過目前全國參與醫(yī)療協(xié)同處置的水泥產(chǎn)線也就100多條，整體對庫存影響還是有限的。造成目前水泥庫存高企的核心問題，還是現(xiàn)在需求恢復(fù)偏慢。

　　“往年水泥市場需求在正月十五以后就慢慢恢復(fù)了，但現(xiàn)在大部分區(qū)域發(fā)貨量很少，北方地區(qū)基本沒有發(fā)貨量，南方地區(qū)也就20%左右。云南、貴州等個別區(qū)域重點工程多一些，恢復(fù)情況就好一些，發(fā)貨量能有五六成。不過，北方地區(qū)目前還處于錯峰生產(chǎn)期間，供暖期結(jié)束水泥企業(yè)才能全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，往年北方水泥需求恢復(fù)也要到三月十五號以后，所以如果今年北方下游需求到三月十五號能有比較好的恢復(fù)狀態(tài)，本次疫情對北方的影響會相對小于南方。”他說。

　　對于當(dāng)前有水泥企業(yè)庫存處于高位的問題，王琦認為，由于水泥的特性，庫存周期相對較短，庫容量大的企業(yè)，熟料的庫容周期最多也就是一個月的水平，消化起來比較快，所以水泥庫存問題會是短期問題。

　　他表示，水泥市場往年一二月份也是淡季，價格下行是正常趨勢，目前趨勢和往年相比并沒有太大不同。但是現(xiàn)在復(fù)工延遲，尤其南方地區(qū)企業(yè)存在需求延后一個月的情況，銷售啟動延遲，二月份甚至三月份銷量上不去，銷售壓力存在。

　　“初期水泥行業(yè)復(fù)工節(jié)奏會相對較慢。因為水泥下游工程行業(yè)的復(fù)工緊迫性并不強，尤其南方地區(qū)，全年都可以施工，到秋冬季受環(huán)保錯峰生產(chǎn)等政策的影響可能比疫情影響更明顯，全年施工的時間和施工活動的靈活性總體比較大。”王琦認為，目前工地雖然有一些復(fù)工，但是還是以重點工程為主，人員不到崗的情況還是比較普遍的。工地雖然啟動建設(shè)，但實際水泥用量到目前還沒有起色，很多地區(qū)商混站(混凝土攪拌)都還是停滯狀態(tài)。有一些地方攪拌站提前備貨可能會采購一些水泥，還有一些經(jīng)銷商采購袋裝水泥，這都屬于提前補貨的性質(zhì)，量不會太大，這種情況在北方尤其明顯。目前北京、天津重點工程、高速公路這些項目相對需求恢復(fù)快一些，但房地產(chǎn)項目需求并沒什么增量。2月份房地產(chǎn)市場本身銷售不好，很多線下銷售基本歸零，地產(chǎn)企業(yè)資金鏈情況會受影響，對復(fù)工恢復(fù)形成壓力。

　　作為國內(nèi)水泥行業(yè)龍頭，海螺水泥相關(guān)人士向證券時報·e公司記者介紹近期疫情對水泥市場供需關(guān)系影響時也表示，本次突發(fā)疫情短期內(nèi)對水泥市場需求和供給都有一定的抑制，受物流運輸和人員流動限制等因素影響，節(jié)后市場需求啟動相對緩慢，部分企業(yè)復(fù)工延遲。但市場需求只是有所延遲，并未消失，在國家采取一系列強有力的防控措施下，近期國內(nèi)疫情形勢逐步好轉(zhuǎn)。2月中下旬以來市場需求逐漸恢復(fù)，水泥企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，可以預(yù)見水泥供需關(guān)系將會隨著疫情形勢的向好逐步至恢復(fù)至正常水平，供需關(guān)系不會因為疫情影響發(fā)生根本性變化。

基建加碼利好下半年市場

　　為應(yīng)對疫情對我國經(jīng)濟產(chǎn)生的沖擊，促進全年經(jīng)濟目標達成，近期國內(nèi)約十個省份相繼推出了大規(guī)模重大投資計劃，總投資超過25萬億元，其中多地單個省份公布投資規(guī)模已超萬億元。

　　2月20日，河南省公布《2020年河南省重點建設(shè)項目名單》。名單共列項目980個，總投資3.3萬億元，2020年計劃完成投資8372億元，涵蓋了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、生態(tài)環(huán)保、民生和社會事業(yè)六大領(lǐng)域，其中計劃竣工項目147個、續(xù)建項目481個、計劃新開工項目335個、前期項目17個。

　　此外，云南近期也提出實施基礎(chǔ)設(shè)施(雙十)重大工程，總投資約 3.6 萬億元，重大工程包括 10 個在建項目和 10 個新開工項目，其中在建項目總投資約 1.6 萬億元，新開工項目總投資約 2 萬億元。

　　而四川省共列重點項目700個，計劃總投資約4.4萬億元，年度預(yù)計投資6000億元以上。其中續(xù)建項目484個，計劃新開工項目216個。

　　在此背景下，海螺水泥上述人士在接受證券時報·e公司記者采訪時表示，面對此次疫情給我國經(jīng)濟社會帶來的影響，國家加大了宏觀政策調(diào)節(jié)力度，部分省市陸續(xù)出臺了新的基建發(fā)展計劃，確保經(jīng)濟增長穩(wěn)定在合理區(qū)間。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前已有云南、河南、江蘇、山東、河北、湖南、福建、江西、上海、北京等省市發(fā)布重點項目和投資計劃，其中基建投資仍是重要部分，將會拉動 2020年水泥市場需求，改善市場供需關(guān)系。

　　王琦則認為，近兩年國內(nèi)基建投資一直保持穩(wěn)定增長，在此次疫情之前，基建投資的力度也一直沒有放松。此番各地加大基建投資力度的效果不會立竿見影，實際影響至少要到下半年甚至未來兩三年才會顯現(xiàn)，對于水泥行業(yè)將成為長期利好。

　　“其實在沒有疫情之前，因為市場外部環(huán)境沒有發(fā)生變化，行業(yè)對于2020年水泥行業(yè)會保持高位穩(wěn)定態(tài)勢也都有基本判斷。其實近期各地推出的這些項目本身是已經(jīng)存在的，只是因為疫情，項目落地可能節(jié)奏加快，對于建材類產(chǎn)品肯定是利好。”陳柏林表示，國家一旦在基建投入或者宏觀經(jīng)濟上出現(xiàn)寬松政策，對水泥行業(yè)的利好就會立竿見影，因為很多投資都會和水泥相關(guān)。市場認為三月下旬到四月上旬，水泥需求會有快速回升，甚至出現(xiàn)階段性、報復(fù)性的需求反彈。

　　他表示，雖然一季度情況不容樂觀，但今年水泥行業(yè)的整體狀況將是需求后移，下游項目和投資額實際沒有下降。這對于水泥行也而言，從供需關(guān)系來看其實是件好事，更有利于集中性供應(yīng)和需求，對供需關(guān)系的向好更有利。水泥對于市場消息反應(yīng)很敏感，一旦有利好消息價格反彈非?？欤枨笤鲩L也明顯。一般水泥旺季是二季度和四季度，到七八月份南方地區(qū)就進入雨季了，對施工會有一定影響。不過今年三季度也不排除因為疫情影響，下游施工企業(yè)加趕進度，出現(xiàn)淡季不淡的情況。

　　“當(dāng)然，雖然各地的大基建投資加碼政策已出臺，但最終落地還是要反應(yīng)到實際施工進度，對于鋼鐵、水泥這種建材就會客觀反應(yīng)在發(fā)貨量，庫存量等。為了完成今年整體經(jīng)濟增長目標，四季度項目不排除會出現(xiàn)像2018年、2019年的趕工需求，水泥價格也難免出現(xiàn)翹尾情況。過去兩年年末國內(nèi)一些區(qū)域確實出現(xiàn)了水泥階段性供不應(yīng)求的狀況，但今年行業(yè)和企業(yè)還是希望把價格穩(wěn)一穩(wěn)，不希望出現(xiàn)特別極端的案例，尤其目前特殊時期，更是要保供應(yīng)，穩(wěn)價格。”他說。

　　水泥行業(yè)利潤今年能否再現(xiàn)新高？

　　從2018年的1546億元，到2019年的1867億元，水泥行業(yè)過去兩年利潤總額已連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，2019年12月份，全國P.O42.5散裝水泥均價也超過490元/噸，站上前所未有的高點。

　　2020年，水泥行業(yè)是否還能夠延續(xù)高盈利？行業(yè)利潤總額高點會不會再度突破？

　　“今年我們認為利潤總額再創(chuàng)新高的概率更小了。去年有一些區(qū)域確實出現(xiàn)了一些特殊形式，價格暴增控制不住，但今年不僅企業(yè)還有政府都有預(yù)期，要把價格和企業(yè)效益控制在合理水平。目前水泥行業(yè)整體收益水平能否創(chuàng)新高雖然還不能確定，但總體感覺還將維持高位，基本會保持在1500億元到1700億元之間，這對于行業(yè)而言也已經(jīng)是非常好的盈利水平了。” 對于今年全年水泥行業(yè)情況，陳柏林判斷認為，2018年水泥行業(yè)全年需求達到23.5億噸，已經(jīng)處于歷史高位，雖然目前看會有分析認為今年需求還會有顯著增加，但總量水平再突破還存在難度。因為今年由于疫情影響，一季度等于少了一個月需求的量，三月份整體需求也會受到影響，今年一季度市場銷量情況大概率會較為慘淡。

　　王琦則認為，水泥價格前兩年一直維持高位，其實和需求增長的關(guān)系并不明顯。近幾年水泥市場需求一直在21億噸到23億噸左右，變化不大。導(dǎo)致水泥市場出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張的還是各地環(huán)保限產(chǎn)及錯峰生產(chǎn)措施，使得企業(yè)開工率下降。不過隨著近兩年水泥企業(yè)在環(huán)境治理方面投入加大，“一刀切”政策現(xiàn)象的減弱，可能后續(xù)水泥實際生產(chǎn)受環(huán)保限產(chǎn)影響會變小。

　　他表示，雖然水泥價格處于高位，但是實際從2018年、2019年市場變化來看，價格已經(jīng)有漲不動的跡象。對于企業(yè)而言，2020年要繼續(xù)維持利潤擴大銷量，市場競爭壓力會比往年更大。受疫情影響一季度銷售情況不佳的背景下，水泥企業(yè)為保障銷售或存在價格競爭。目前單噸水泥的利潤仍能維持在200元以上，下行空間較大。

　　此外對于近年來水泥行業(yè)產(chǎn)能變化情況，王琦也表示，近兩年水泥產(chǎn)能置換政策的推行，造成有一些原先半荒廢的窯，通過產(chǎn)能置換方式，置換到新增產(chǎn)能中。雖然水泥產(chǎn)能總量數(shù)據(jù)下降，但一些原來開不起來的線，減量置換到新線中，實際運轉(zhuǎn)率其實是有釋放的。

　　對此陳柏林也表示，市場確實存在有停了兩三年的產(chǎn)線，因為市場利潤凸顯而重新激活的情況。不過因為目前多是跨省置換，產(chǎn)能從相對過剩省份向不過剩省份轉(zhuǎn)移，有部分區(qū)域整體產(chǎn)能或有增長，當(dāng)?shù)毓┬璀h(huán)境有一定惡化。不過從數(shù)據(jù)上看，去年水泥產(chǎn)能過剩情況已經(jīng)有所改善，利用率從往年70%左右，已經(jīng)提升了四五個百分點。

　　關(guān)于產(chǎn)能置換政策影響，海螺水泥上述人士也表示，中國水泥行業(yè)自2015年以后進入一個新的平臺期，在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、生態(tài)文明體系建設(shè)的有力推動下，近年來水泥市場供需關(guān)系逐步改善，行業(yè)盈利水平較2015年大幅提升，但是水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的根本性矛盾并沒有得到妥善解決，而且在現(xiàn)行產(chǎn)能置換政策下，部分僵尸產(chǎn)能激活成了有效產(chǎn)能，部分產(chǎn)能嚴重過剩地區(qū)還在通過產(chǎn)能置換增加產(chǎn)能，加劇了行業(yè)供需矛盾，這不利于行業(yè)的健康發(fā)展。

　　“我們認為產(chǎn)能置換要根據(jù)一個地區(qū)的資源分布、現(xiàn)在及未來的市場容量、物流輻射面、現(xiàn)有產(chǎn)能利用率等來綜合評價實施，實現(xiàn)資源的有效配置。”其表示，同時，水泥行業(yè)實行的錯峰生產(chǎn)，對緩解市場供需矛盾，改善地方空氣質(zhì)量都有積極影響，但是錯峰生產(chǎn)也要遵循市場規(guī)律，不能簡單實行“一刀切”，要實行差異化的錯峰，根據(jù)所在地區(qū)供需狀況、環(huán)境容量、企業(yè)能耗和環(huán)保排放指標、技術(shù)先進性等進行差異化錯峰，鼓勵排放水平低、能耗低的先進產(chǎn)能充分發(fā)揮，限制排放水平高、能耗高的落后產(chǎn)能發(fā)揮產(chǎn)能，這樣才能促進全社會整體排放水平的下降，真正推進行業(yè)節(jié)能減排，促進行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。