近期，雖然A股市場(chǎng)繼續(xù)波動(dòng)下跌，但跌幅有所趨緩。兩會(huì)過(guò)后，市場(chǎng)行情將如何演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，市場(chǎng)目前有底有壓，短期內(nèi)有望企穩(wěn)。同時(shí)，在近幾周的急跌之后，短線有可能出現(xiàn)小反彈。

　　中金公司表示，隨著海外疫苗繼續(xù)落地、美國(guó)財(cái)政刺激政策通過(guò)，同時(shí)全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，均有助于提振近期A股市場(chǎng)的短期情緒。在近幾周的急跌之后，市場(chǎng)短線可能有小反彈。

　　安信證券指出，短期來(lái)看，美債收益率上行速度有所趨緩，A股內(nèi)部前期估值極端分化的情況已出現(xiàn)大幅收斂，微觀流動(dòng)性也整體穩(wěn)定。因此，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)有望企穩(wěn)。

　　配置方面，順周期及防御屬性強(qiáng)的板塊，成為多家券商看好的方向。

　　中信證券建議投資者，一方面，可適當(dāng)增倉(cāng)大金融中的地產(chǎn)、保險(xiǎn)等防御板塊。另一方面，延續(xù)對(duì)化工、有色的強(qiáng)景氣度順周期板塊的配置。

　　中信證券：市場(chǎng)目前有底有壓

　　目前，A股已經(jīng)步入“慢漲三部曲”中的平靜期，市場(chǎng)有底有壓。展望后市，貨幣寬松邊際變化的預(yù)期壓制美股估值，預(yù)計(jì)美股本輪有10%左右的調(diào)整空間。“兩會(huì)”政策符合預(yù)期，A股市場(chǎng)流動(dòng)性仍處于緊平衡狀態(tài)。

　　具體來(lái)看，首先，國(guó)外方面，市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本輪通脹的判斷有分歧，基本面和通脹上行加劇了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策提前調(diào)整的擔(dān)憂，長(zhǎng)端利率上行較快。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)近期出手壓制長(zhǎng)端利率的可能性不大，預(yù)計(jì)本輪美債10年期收益率還有上行空間，對(duì)A股影響主要體現(xiàn)在投資者情緒方面。

　　其次，國(guó)內(nèi)方面，政府工作報(bào)告符合預(yù)期，貨幣政策不會(huì)“急轉(zhuǎn)彎”。新發(fā)基金熱度雖然明顯降低，但公募產(chǎn)品出現(xiàn)贖回潮的可能性很低，前期新發(fā)基金配置節(jié)奏放緩，機(jī)構(gòu)端資金流入會(huì)更平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性依然處于緊平衡狀態(tài)。

　　配置方面，建議投資者月度維度可適當(dāng)增倉(cāng)大金融中的地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估高性價(jià)比防御板塊，并延續(xù)對(duì)化工、有色的強(qiáng)景氣度順周期板塊的配置。同時(shí)，短期可重點(diǎn)關(guān)注“碳中和”主題下短期受益最明顯的鋼鐵。

　　季度維度方面，建議投資者重點(diǎn)布局“五大安全”領(lǐng)域中高性價(jià)比中科技安全的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信息安全和國(guó)防安全的軍工。同時(shí)，增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)板塊，如汽車零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

　　中金公司：短線可能有小反彈

　　展望后市，隨著海外疫苗繼續(xù)落地、美國(guó)財(cái)政刺激政策通過(guò)，同時(shí)全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，均有助于提振近期中國(guó)市場(chǎng)的短期情緒，在近幾周的急跌之后，市場(chǎng)短線可能有小反彈。

　　整體上看，A股本輪盤整是對(duì)自2020年3月23日低點(diǎn)反彈以來(lái)的中期調(diào)整，在近幾周的急跌后短線雖有小反彈，但盤整仍有可能在未來(lái)一到兩個(gè)月的維度持續(xù)，且成交量有可能在波動(dòng)中逐步萎縮。不過(guò)，看到下半年則不宜過(guò)度悲觀，市場(chǎng)在消化估值及潛在政策調(diào)整影響后可能重拾升勢(shì)。

　　配置方面，建議投資者在操作上重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)。在盤整期，一方面，建議投資者關(guān)注短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊，可能略有韌性。另一方面，從中期來(lái)看，在消化估值壓力后，建議投資者關(guān)注結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)，消費(fèi)仍是自下而上選個(gè)股的重點(diǎn)，新能源、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域結(jié)合景氣程度自下而上的可逢低吸納。

　　中信建投：把握海外復(fù)蘇

　　展望后市，兩會(huì)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然在景氣中平穩(wěn)運(yùn)行，PPI價(jià)格水平值得關(guān)注。當(dāng)前，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要是中國(guó)信貸利率上升和海外復(fù)蘇，這種情況下，銀行、化工、交通運(yùn)輸、景點(diǎn)等行業(yè)的景氣程度持續(xù)改善，將成為階段性占優(yōu)行業(yè)。從長(zhǎng)期來(lái)看，高端制造、科技創(chuàng)新仍然值得投資者繼續(xù)關(guān)注。

　　不過(guò)，雖然美債收益率高位波動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)維持當(dāng)前貨幣政策不變，利率的上行對(duì)美股起到的是擾動(dòng)作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面決定的中概股、港股盈利伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全復(fù)蘇處于較高位置，美國(guó)利率上行將壓縮它們的估值。因此，A股中外資持股比例較高的板塊，也會(huì)受到負(fù)面影響，建議投資者謹(jǐn)慎。

　　招商證券：A股將回歸景氣主線

　　展望后市，整體來(lái)看本次政府工作報(bào)告符合預(yù)期，政策淡化總量目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)政策層面筆墨更濃。在這樣的政策基調(diào)下，A股市場(chǎng)將會(huì)回歸景氣主線，盈利高、增長(zhǎng)估值相對(duì)合理的板塊將會(huì)更受投資者青睞，低估值板塊，績(jī)優(yōu)中小成長(zhǎng)股顯得更有性價(jià)比。

　　配置方面，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，根據(jù)本次工作政府報(bào)告，科技制造領(lǐng)域的投入將持續(xù)加大，未來(lái)五年將會(huì)是中國(guó)制造業(yè)升級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)全面提升的五年。因此，建議投資者關(guān)注消費(fèi)電子、通信、計(jì)算機(jī)設(shè)備、新能源、軍工等科技制造領(lǐng)域。同時(shí)，可關(guān)注全國(guó)地產(chǎn)后周期相關(guān)制造業(yè)。

　　中銀證券：關(guān)注估值中等偏高股票的錯(cuò)殺機(jī)會(huì)

　　春節(jié)假期之后，美債收益率的快速上行導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)“殺估值”行情。展望后市，中期來(lái)看，美債上行趨勢(shì)不改。一方面，結(jié)合潛在增速，實(shí)際利率上行趨勢(shì)確定，空間較大。另一方面，拜登政府財(cái)政刺激加速落地，美聯(lián)儲(chǔ)必將在下半年削減購(gòu)債計(jì)劃，這將催化中期美債利率的上行。

　　配置方面，高估值板塊在時(shí)間上并不占優(yōu)，但是這一輪無(wú)差別的“殺估值”也帶來(lái)了低位配置的機(jī)會(huì)。估值中等偏高的股票，有望隨著業(yè)績(jī)增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)估值的明顯消化，這部分股票近期被市場(chǎng)錯(cuò)殺，投資者可以開(kāi)始關(guān)注。

　　安信證券：短期市場(chǎng)有望企穩(wěn)

　　展望后市，短期來(lái)看，美債收益率上行速度有所趨緩，并且近期美股對(duì)利率波動(dòng)的反應(yīng)已有趨于鈍化的跡象。另一方面，A股內(nèi)部前期估值極端分化的情況已出現(xiàn)大幅收斂，微觀流動(dòng)性整體穩(wěn)定。因此，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)有望企穩(wěn)，但更強(qiáng)的反彈動(dòng)力需要等一季報(bào)預(yù)期升溫等條件配合，短期市場(chǎng)大概率以交易性機(jī)會(huì)為主。

　　中期來(lái)看，美債收益率仍處于上行通道，國(guó)內(nèi)權(quán)益類新基金發(fā)行在核心資產(chǎn)大幅調(diào)整后可能趨緩，A股微觀流動(dòng)性也面臨壓力。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨著信用擴(kuò)張周期見(jiàn)頂回落的挑戰(zhàn)。

　　因此，未來(lái)A股依然處于重心下移階段，但處于長(zhǎng)牛中的調(diào)整期，整體操作策略應(yīng)該戰(zhàn)略上以防御為主，戰(zhàn)術(shù)上把握反彈，而且要利用反彈調(diào)整倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)。建議投資者關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭、化工、有色、軍工等。

　　興業(yè)證券：做多全球復(fù)蘇主線

　　“兩會(huì)”召開(kāi)，貨幣政策符合預(yù)期，財(cái)政政策略超預(yù)期。同時(shí)，隨著全球復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期向上，上市公司盈利往上。流動(dòng)性方面，美債超預(yù)期上行，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性心動(dòng)大于幡動(dòng)，高估值品種承壓。

　　展望后市，整體來(lái)看，估值向下但盈利向上，A股“倒春寒”后，看好做多全球復(fù)蘇主線。

　　配置方面，建議投資者布局短期業(yè)績(jī)快速落地，而非講故事、炒預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股，把握三條主線：一是全球復(fù)蘇、量?jī)r(jià)齊升的中上游周期制造品；二是從疫情中逐步恢復(fù)的服務(wù)型消費(fèi)；三是碳中和主線。

　　廣發(fā)證券：本輪調(diào)整更多是風(fēng)格切換而非牛熊轉(zhuǎn)換

　　目前，雖然A股主要指數(shù)下跌，但市場(chǎng)廣度并不差，前期基金重倉(cāng)的“熱門股”仍是發(fā)生調(diào)整的主要領(lǐng)域。因此，當(dāng)前A股只是局部過(guò)熱而非全局過(guò)熱，本輪更多是風(fēng)格切換而非牛熊轉(zhuǎn)換。

　　配置方面，由于A股局部過(guò)熱而非全面高估，投資者可重點(diǎn)關(guān)注估值合理、業(yè)績(jī)有改善且近期表現(xiàn)有韌性的方向，關(guān)注三條主線：一是“漲價(jià)”主線的順周期及科技，如有色金屬、化工、半導(dǎo)體等；二是景氣拐點(diǎn)確認(rèn)且低估低配的大金融和科技，如銀行、保險(xiǎn)、計(jì)算機(jī)應(yīng)用、傳媒；三是主題方面關(guān)注碳中和。

　　民生證券：盈利是下階段確定性來(lái)源

　　展望后市，由于A股春節(jié)過(guò)后跌幅明顯，后續(xù)散戶依靠基金入市的行為會(huì)謹(jǐn)慎很多。因此，從增量資金接力的角度，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)下移一個(gè)臺(tái)階，各板塊的估值擴(kuò)張會(huì)告一段落，盈利將成為下一階段確定性的來(lái)源。

　　同時(shí)，從股市的結(jié)構(gòu)性特征來(lái)看，抱團(tuán)股和非抱團(tuán)股估值差異存在修復(fù)需要，后市大概率會(huì)演繹的是抱團(tuán)股由于景氣度仍在，以時(shí)間換空間，估值在本次回調(diào)后繼續(xù)高位震蕩，非抱團(tuán)股接力上漲完成估值修復(fù)。這種估值修復(fù)的本質(zhì)，是非抱團(tuán)股業(yè)績(jī)?cè)诮衲陼?huì)持續(xù)回升，疊加低估值帶來(lái)的性價(jià)比突出。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是受益中期復(fù)蘇預(yù)期和通脹預(yù)期的工程機(jī)械、石化、有色、基化；二是受益疫情后服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的餐飲、酒店、旅游、航空；三是市場(chǎng)風(fēng)格切換與景氣度共振的保險(xiǎn)、通信、消費(fèi)電子、游戲。

　　太平洋證券：市場(chǎng)將圍繞一季報(bào)演繹

　　展望后市，2021年政府工作報(bào)告驗(yàn)證了政策基調(diào)未變，持續(xù)保持積極財(cái)政和適度貨幣，貨幣轉(zhuǎn)向擔(dān)憂將得到緩解。不過(guò)，雖然目前未到政策轉(zhuǎn)向之時(shí)，但市場(chǎng)因收緊預(yù)期反復(fù)而加大波動(dòng)?？紤]到后續(xù)政策超預(yù)期難度提升，3月市場(chǎng)將圍繞一季報(bào)演繹。

　　同時(shí)，近期外資和公募基金的重倉(cāng)股出現(xiàn)明顯回調(diào)，調(diào)倉(cāng)資金也將更重視業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下的風(fēng)險(xiǎn)收益比。因此，短期A股大盤指數(shù)雖未見(jiàn)得有較大修復(fù)空間，但在結(jié)構(gòu)上，業(yè)績(jī)向好的順周期板塊、細(xì)分行業(yè)龍頭將呈現(xiàn)估值修復(fù)。

　　配置方面，建議投資者關(guān)注順周期行情擴(kuò)圍的五條主線：一是貨幣“緊平衡”中估值修復(fù)品種，如各細(xì)分行業(yè)龍頭；二是受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且低估值的品種，如銀行、保險(xiǎn)；三是受益出口驅(qū)動(dòng)且補(bǔ)庫(kù)存的中游制造，如化工、有色、機(jī)械；四是“消費(fèi)內(nèi)循環(huán)”中可選消費(fèi)中的汽車、家電家居、旅游酒店、航空；五是“科技內(nèi)循環(huán)”中半導(dǎo)體、光伏、新能源汽車、軍工、云計(jì)算。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）