7月29日，第二批國家儲(chǔ)備銅鋁鋅拍賣，投放市場。在競拍現(xiàn)場，低價(jià)資源備受青睞，下游企業(yè)競爭激烈。偏緊供需格局下，本周有色期貨、股票指數(shù)分別創(chuàng)出近14年、6年新高。

　　拋儲(chǔ)競拍激烈

　　“根本搶不到。”參與此次競拍的某型材加工企業(yè)負(fù)責(zé)人胡先生告訴中國證券報(bào)記者。

　　有幾家參與競拍的企業(yè)人士稱，“只拍到幾百噸，太少了。”語氣中不無遺憾。

　　今年上半年上游金屬漲價(jià)擠壓了下游企業(yè)利潤，有關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格監(jiān)控，啟用國儲(chǔ)庫存，遏制價(jià)格不合理上漲。6月16日，國家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱，將分批投放銅鋁鋅國家儲(chǔ)備。截至目前第二批投放已執(zhí)行落地。

　　“參加競拍的都是下游的大中型企業(yè)，因?yàn)閷?duì)接貨規(guī)模有最低數(shù)量要求，例如銅每次最少接貨500噸。”胡先生說，幾百噸的規(guī)模小企業(yè)也許用很久，但對(duì)大中型企業(yè)來說可謂杯水車薪。

　　“前兩批銅、鋁、鋅合計(jì)投放給下游加工企業(yè)5萬噸、14萬噸和8萬噸。”美爾雅期貨高級(jí)分析師張杰夫表示，現(xiàn)階段下游生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫需求旺盛。從成交情況看，企業(yè)對(duì)拋儲(chǔ)金屬的競價(jià)熱情高漲。

　　旺盛需求之下，有色資產(chǎn)價(jià)格上漲勢(shì)頭并未因拋儲(chǔ)因素止步。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，7月29日，文華商品有色板塊指數(shù)漲0.35%，報(bào)204.22點(diǎn)，日內(nèi)最高觸及206.14點(diǎn)，創(chuàng)2007年7月以來新高。6月16日以來，滬銅、滬鋁期貨主力合約分別上漲3.3%、5.1%，滬鋅期貨主力合約漲幅持平。此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，A股基本金屬指數(shù)(申萬一級(jí))自6月中旬以來一路反彈，并于7月27日創(chuàng)出2015年6月下旬以來新高；7月29日該指數(shù)大漲6.13%，6月16日以來累計(jì)漲幅達(dá)37%。

　　低價(jià)資源“不夠買”

　　從兩次國儲(chǔ)局拋儲(chǔ)最終成交價(jià)格看，最終成交價(jià)均明顯低于當(dāng)日現(xiàn)貨市場成交價(jià)。上海金屬網(wǎng)研究部總監(jiān)周小鷗表示，盡管部分儲(chǔ)備貨源年代久遠(yuǎn)，但就性價(jià)比而言，下游非常愿意接受較低價(jià)格的拋儲(chǔ)貨源。

　　“國家拋儲(chǔ)金屬的競拍價(jià)格普遍低于市價(jià)每噸1000元至2000元不等，在需求旺盛背景下，低價(jià)貨源受到加工企業(yè)青睞。”張杰夫分析，有色行業(yè)上游原料采選、中游冶煉、下游加工各自對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口不同，因?yàn)閽亙?chǔ)的金屬材料是冶煉端的產(chǎn)成品，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的拋儲(chǔ)金屬，對(duì)于下游企業(yè)來說，可以節(jié)約生產(chǎn)成本。這是調(diào)節(jié)利潤分配的一種方式。

　　“拍賣競爭激烈，主要是由于下游消化原料庫存速度快。”胡先生稱。

　　二季度中期以來，有色金屬價(jià)格持續(xù)走高，高價(jià)金屬材料對(duì)于加工企業(yè)成本端造成壓力，企業(yè)消耗原有庫存維持生產(chǎn)，后期在國家保供穩(wěn)價(jià)措施下，金屬價(jià)格回落，下游企業(yè)補(bǔ)庫需求使得當(dāng)前金屬社會(huì)庫存持續(xù)下滑。

　　庫存消化快、拋儲(chǔ)量不大，則加劇了游資惜售心理。周小鷗稱，隨著二次拋儲(chǔ)價(jià)格及成交量落地，拋儲(chǔ)貨源對(duì)市場供應(yīng)影響有限。部分囤貨的游資認(rèn)為利空出盡，不愿過多出貨。

　　規(guī)避價(jià)格波動(dòng)損失

　　盡管有色金屬價(jià)格在拋儲(chǔ)面前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但周小鷗認(rèn)為，目前金屬市場尚缺乏實(shí)質(zhì)性利多消息，加上美元強(qiáng)勢(shì)，有色金屬期貨價(jià)格沖高受阻。

　　中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川對(duì)中國證券報(bào)記者表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是在新基建、新能源帶動(dòng)下，有色金屬等大宗原材料的需求不斷改善，或推動(dòng)工業(yè)金屬進(jìn)入新一輪需求景氣周期。同時(shí)，隨著綠色環(huán)保政策的推行，一定程度上對(duì)于供給加以限制，成本提升將難以避免。

　　景川表示，有色金屬拋儲(chǔ)對(duì)價(jià)格的利空影響偏短期。歷史數(shù)據(jù)顯示，拋儲(chǔ)前一個(gè)月，受消息影響為主，價(jià)格有下滑趨勢(shì)，銅價(jià)降低2%-3%，鋁價(jià)波動(dòng)幅度較大，在1.5%-9.5%。拋儲(chǔ)結(jié)束后的一段時(shí)間，價(jià)格會(huì)迎來一定幅度反彈。其中，銅價(jià)漲幅較明顯，拋儲(chǔ)后1個(gè)月漲幅為8%-11%；拋儲(chǔ)3個(gè)月后漲幅達(dá)20%。鋁表現(xiàn)出的彈性偏低，拋儲(chǔ)后1個(gè)月漲幅為2%-4.5%，拋儲(chǔ)3個(gè)月后漲幅達(dá)2%-9%。

　　張杰夫分析，有色行業(yè)中上游企業(yè)大多是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，自身有較完備的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，期現(xiàn)兩端聯(lián)動(dòng)較好；下游加工企業(yè)多為中小企業(yè)，易受價(jià)格波動(dòng)影響。建議下游企業(yè)詳細(xì)分析自身風(fēng)險(xiǎn)敞口，根據(jù)數(shù)量在期貨市場做好保值操作，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來損失。