憑借跨越市場牛熊周期的穩(wěn)定表現(xiàn)以及對新興成長板塊的準(zhǔn)確把握，建信基金權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理陶燦所管理產(chǎn)品取得了良好的業(yè)績。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月30日，成立于2014年5月的建信改革紅利股票基金總回報率達(dá)到498.3%，獲評三年期、五年期五星評級，這是陶燦管理時間最長的一只基金。同樣由他管理的建信新能源行業(yè)股票基金成立于2020年6月，成立以來回報率達(dá)到151.29%，今年以來回報率已達(dá)45.37%。

　　“要做與時俱進(jìn)的權(quán)益投資者，根據(jù)技術(shù)發(fā)展階段和市場情況，不斷修正、完善投資理念，使之符合市場規(guī)律。”陶燦說，“投資千萬條，回報第一條。做好止贏止損，控制好回撤，助力投資者獲得中長期回報，這既是基金經(jīng)理的責(zé)任，也是專業(yè)能力的體現(xiàn)。”

　　股票投資收益的三大來源

　　要耕種，首先要找到肥沃的土壤。股票投資的收益來源究竟是什么？對此，陶燦作了深入的剖析：“股票投資有三大收益來源，其中有兩個來自于基本面，分別是股息率和核心指標(biāo)增長率，還有一個來源是估值波動。”

　　在陶燦看來，企業(yè)的核心競爭力就是企業(yè)的超額收益。核心競爭力來自兩個維度：一個是行業(yè)維度，一個是公司維度。行業(yè)方面主要關(guān)注三個因素：一是商業(yè)模式，二是競爭格局，三是景氣趨勢。景氣度又分周期性景氣和成長性景氣。“周期性景氣最核心的指標(biāo)是價格，其持續(xù)時間短、波動頻率高，很難抓住投資機會；我更偏愛成長性景氣，因為它主要的指標(biāo)是量，持續(xù)時間更長，機會也更多一些。”落實到公司維度，陶燦更看重底層競爭力，包括企業(yè)家的格局和思維、管理層執(zhí)行力及研發(fā)效率。

　　2020年以來，A股震蕩加劇。陶燦認(rèn)為，市場變化的背后隱藏了兩大投資主線，一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的份額集中，二是新興產(chǎn)業(yè)的成長兌現(xiàn)。“經(jīng)過優(yōu)勝劣汰，具備核心競爭力的公司在盈利回升階段有望創(chuàng)造更高收益，并加速行業(yè)份額集中，最終實現(xiàn)強者更強。而對于估值較高的成長性板塊來說，最重要的是審核其消化估值壓力的能力。”

　　聚焦六大板塊投資機會

　　對股票收益來源的準(zhǔn)確把握，令陶燦管理的產(chǎn)品具有“進(jìn)攻跟得上、調(diào)整回撤小”的特征。他管理的第一只帶持有期的產(chǎn)品——建信興潤一年持有混合將于近期問世。這也是陶燦管理的第一只全市場選股的基金，對于后市的投資方向，陶燦胸有成竹。

　　“使用科技創(chuàng)新手段，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，讓居民的可支配收入增加，進(jìn)而實現(xiàn)消費升級，這是中國經(jīng)濟實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，也是投資收益的重要來源。”陶燦解讀道，其中的投資關(guān)鍵詞是科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和消費升級，并且衍生出六個板塊的投資機會，包括科技創(chuàng)新板塊的國產(chǎn)半導(dǎo)體和智能消費品、產(chǎn)業(yè)升級方向的新能源和高端制造，以及消費升級方向的食品飲料和紡織服裝。

　　“半導(dǎo)體在國際上屬于典型的成熟行業(yè)，但在我國屬于高速發(fā)展行業(yè)。下階段主要關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體能否順利渡過導(dǎo)入期，進(jìn)入景氣成長階段；智能消費品包括智能家電等，我國企業(yè)在掃地機器人等細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)掌握了較強定價權(quán)。未來隨著技術(shù)迭代、成本下降，大規(guī)模應(yīng)用有望帶來可觀的業(yè)績增長。”

　　對于今年以來表現(xiàn)出色的新能源板塊，陶燦認(rèn)為，新能源雖然已經(jīng)歷了一輪普漲行情，但行業(yè)內(nèi)部仍然存在結(jié)構(gòu)性機會。高端制造領(lǐng)域中，許多公司在國產(chǎn)替代的背景下獲得了鍛煉機會，努力實現(xiàn)技術(shù)和產(chǎn)品的迭代升級，未來發(fā)展可期。

　　消費板塊今年以來表現(xiàn)平平，但陶燦依然看好其長期潛力。他認(rèn)為，在消費升級的背景下，啤酒等細(xì)分板塊的競爭格局可能重塑，行業(yè)龍頭具有發(fā)展?jié)摿Γ?a data-code="BK0436" data-market="90" target="_blank" web="1">紡織服裝板塊中，受“國潮”風(fēng)影響，國貨品牌認(rèn)知度提升，需求增長明顯，業(yè)績有望持續(xù)向好。