3月8日，證監(jiān)會發(fā)審委正式審核并通過了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司(下稱“富士康”)的首發(fā)申請，從遞交招股書到最終過會，36天的IPO審核堪稱A股“史上最快”。
此前，有消息稱，證監(jiān)會發(fā)行部將對包括生物科技、云計算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨角獸”企業(yè)，放寬審批時間和盈利標(biāo)準(zhǔn)。而富士康則是放寬審批時間的最好例子，若一切順利，富士康股份最快將于4月實現(xiàn)A股上市。
富士康僅僅只是開始，實際上，近期證監(jiān)會、滬深交易所等監(jiān)管部門頻頻喊話支持“新經(jīng)濟”，為“獨角獸”開通IPO綠色通道的消息成為市場最火熱的話題。證監(jiān)會主席劉士余表示，就加強新經(jīng)濟企業(yè)上市的支持力度，有關(guān)部委已經(jīng)有高度共識，將會有相關(guān)制度落地。在交易所爭奪資源的同時，作為IPO中介機構(gòu)，券商投行也將爭奪優(yōu)質(zhì)獨角獸項目，種種跡象表明，一場“獨角獸爭奪戰(zhàn)”似乎箭在弦上。
不過，受訪的多位投行人士都表示尚需觀望。上海一家大型券商資深投行人士告訴時代周報記者，按照粗略的標(biāo)準(zhǔn)，有100多家企業(yè)可被認(rèn)為是獨角獸企業(yè)，但由于獨角獸的體量都很大，考慮到市場的承受能力，未來兩年有6-8家上市比較合適。
富士康閃電過會
富士康股份闖關(guān)成功，是臺資企業(yè)謀求A股上市第一例。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站信息顯示，2月1日，富士康招股說明書申報稿上報；2月9日，招股說明書和反饋意見同時披露；2月22日，招股說明書預(yù)披露更新；3月8日，首發(fā)上會并獲得通過。
以招股書申報稿上報之日算起，到過會僅僅用了36天，富士康股份創(chuàng)造了A股市場IPO的新速度。通常情況下， A股上市的流程要經(jīng)過申報、受理、預(yù)先披露、反饋會、反饋意見回復(fù)及更新預(yù)先披露、初審會、發(fā)審委、核準(zhǔn)發(fā)行等一系列流程，IPO的排隊時間也主要消耗在預(yù)先披露到反饋意見回復(fù)及更新預(yù)先披露之間。從以往經(jīng)驗看，2017年IPO平均審核周期為1年零3個月；再往前的平均審核周期約為3年。
而富士康走的是“即報即審”特殊通道，作為全球最大的電子產(chǎn)品代工廠，富士康在近年來多次謀求品牌化的轉(zhuǎn)型之路，然而除夏普收購案外，其余的多項舉措均不盡如人意。此次富士康股份如IPO成功，也有助于其憑借大陸資本市場突破長久以來的轉(zhuǎn)型困局。
富士康A(chǔ)股IPO成為“獨角獸”科技公司快速上市范例，也被視作A股擁抱新經(jīng)濟的標(biāo)桿事件。2月28日，有消息稱，證監(jiān)會發(fā)行部將對包括生物科技、云計算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨角獸”企業(yè)，放寬審批時間和盈利標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)市場對獨角獸企業(yè)的定義，主要強調(diào)發(fā)展速度快、稀少，同時企業(yè)估值要達(dá)到10億美元以上。中國科技部《2016中國獨角獸企業(yè)發(fā)展報告》指出，獨角獸公司是指在境內(nèi)注冊具有法人資格，成立時間不超過十年，獲得過私募投資且尚未上市，估值已超過10億美元的企業(yè)，其中超過100億美元的被稱為“超級獨角獸”企業(yè)。
過去，此類公司在A股上市往往存在諸多障礙：尚未盈利的企業(yè)無法在A股進(jìn)行IPO；國內(nèi)上市不允許設(shè)置特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即VIE架構(gòu)；此外，IPO排隊時間長、“一股一權(quán)”的規(guī)定等因素，包括“BATJ”在內(nèi)的眾多“獨角獸”企業(yè)都只能選擇海外資本市常
富士康的閃電過會對于未來更多重點行業(yè)IPO及境外上市科技公司巨頭回歸奠定了更好基矗“此次富士康IPO申請快速過會，體現(xiàn)了監(jiān)管部門積極支持新經(jīng)濟發(fā)展的政策信號，可能極大地鼓勵其他代表性新興企業(yè)積極籌備A股上市申請事宜。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認(rèn)為，此舉既為這種公司自身的發(fā)展?fàn)幦〉礁浞值馁Y金支持，又為A股市場注入新的活力，為投資者創(chuàng)造分享新經(jīng)濟發(fā)展成果的機會。
三地交易所爭奪
實際上，近期證監(jiān)會、滬深交易所等監(jiān)管部門頻頻喊話支持“新經(jīng)濟”，為“獨角獸”開通IPO綠色通道的消息，成為市場最火熱的話題。
在今年兩會上，針對資本市場如何服務(wù)新經(jīng)濟，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋近日表示，證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。
全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍也表示，證監(jiān)會和交易所正在抓緊推進(jìn)對新經(jīng)濟“獨角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場發(fā)行上市提供條件，做試點和準(zhǔn)備工作，深交所層面的規(guī)則準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，“真誠地邀請新經(jīng)濟企業(yè)能夠留在境內(nèi)，也真心地歡迎新經(jīng)濟企業(yè)來深交所”。
早在今年1月31日，證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議就表示，以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度。
此前，港交所和深交所曾先后宣布上市規(guī)則改革。2017年12月，港交所公布上市改革舉措，將允許不同投票權(quán)架構(gòu)的高增長及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司在主板上市，并放棄設(shè)立創(chuàng)新板，三類公司可用同股不同權(quán)形式在港上市。與此同時，尚未盈利或者尚未有收入的生物科技公司也可以在港交所上市。港交所行政總裁李小加直言：“這是1993年引入H股以來，大約25年里，港交所在上市制度方面作出的最大變革。”
2018年2月，深交所又發(fā)布《深圳證券交易所發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2018-2020年)》。《綱要》指出，未來3年將大力推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型高新技術(shù)企業(yè)的盈利和股權(quán)特定，推動完善IPO發(fā)行上市條件，擴大創(chuàng)業(yè)板包容性。同時，到2020年要在退市機制常態(tài)化等方面取得新突破。
此外，上交所也表態(tài)，積極擁抱新經(jīng)濟，是今年上交所發(fā)展的重點任務(wù)。3月2日，上交所官網(wǎng)稱，小米公司供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券100億元儲架發(fā)行取得無異議函，成為國內(nèi)首單支持新經(jīng)濟企業(yè)供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)支持證券，首期擬發(fā)行規(guī)模5億元。新經(jīng)濟企業(yè)是實體經(jīng)濟中最具創(chuàng)造力、最具發(fā)展活力的群體，是上交所服務(wù)實體經(jīng)濟的重要方向。下一步，上交所將繼續(xù)助力新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的發(fā)展壯大，多角度、多領(lǐng)域、多方式服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。
顯而易見的是，這場交易所“爭奪戰(zhàn)”的目的都是想要吸引一批新興企業(yè)。上交所稱，目前已經(jīng)形成一套服務(wù)“新藍(lán)籌”企業(yè)的全周期服務(wù)方案，搭建了專業(yè)服務(wù)體系，積極支持一批新一代的BAT企業(yè)成長，努力成就一批具有世界影響力和競爭力的新藍(lán)籌企業(yè)。
而相關(guān)的制度也即將落地。3月9日，證監(jiān)會主席劉士余表示，從“兩會”期間代表委員們的意見看，對新經(jīng)濟企業(yè)加強支持力度的呼聲很高。過去因為一些特定的時間窗口、制度環(huán)境、市場容量等原因，盡管做了很大的努力，但沒有做成。近期，特別是在黨的十九大之后，經(jīng)過有關(guān)部委的共同努力，現(xiàn)在大家已經(jīng)有高度共識，并將會有相關(guān)的制度落地。
值得一提的是，海外獨角獸的回歸也存在一些爭議，一些市場人士認(rèn)為獨角獸回歸帶來新的增量，供給的增加會繼續(xù)壓低市場估值水平。同時，海外獨角獸的質(zhì)地與估值水平較國內(nèi)科技上市公司更優(yōu)，資金分流會進(jìn)一步給相關(guān)行業(yè)施壓。
萬聯(lián)證券分析師胡紅偉認(rèn)為，海外龍頭科技公司的回歸必然造就一批新藍(lán)籌的出現(xiàn)，這會改善新經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)的需求格局。
由于海外獨角獸通常體量巨大，回歸是否會對市場造成極大沖擊？胡紅偉認(rèn)為，并不需要過度擔(dān)憂海外獨角獸市值過大的問題。“在政策引導(dǎo)海外科技龍頭個股回歸的背景下，回歸節(jié)奏相對是可控的。供給和需求會在政策引導(dǎo)下不斷地再平衡，不會出現(xiàn)一窩蜂集中回歸進(jìn)而導(dǎo)致‘一花開罷百花殺’的格局。”
大投行謹(jǐn)慎樂觀
監(jiān)管層將擁抱新經(jīng)濟的制度性變革已經(jīng)在路上，而交易所爭奪新經(jīng)濟企業(yè)的資源也將惠及券商，券商投行是否將調(diào)整今年的工作重心，應(yīng)對轉(zhuǎn)變？
不過，接受時代周報記者采訪的多位投行人士均表示，目前還處于觀望階段。上海一家大型券商資深投行人士表示：“畢竟細(xì)則還沒有出臺，且獨角獸目前也不是一個標(biāo)準(zhǔn)非常明確的概念，按照粗略的標(biāo)準(zhǔn)，有100多家企業(yè)可以被認(rèn)為是獨角獸企業(yè)，但這些公司里能進(jìn)入綠色通道的不會很多，此外中概股回歸的方式還未定。”
根據(jù)中金公司梳理的中國“獨角獸”金字塔，第一梯隊的為估值500億元以上的新經(jīng)濟企業(yè)，螞蟻金服、小米和滴滴出行位列其中。第二梯隊為估值100億-500億元的企業(yè)，包括美團點評、今日頭條、寧德時代、陸金所、菜鳥、京東金融、快手等8家；第三梯的企業(yè)估值在50億-100億元之間包括ofo小黃車、摩拜單車、蔚來汽車、愛奇藝等12家。截至2017年年底，中國有“獨角獸”企業(yè)約124家，目前估值總和3.9萬億元人民幣。
上述上海投行人士告訴時代周報記者：“最有希望的還是一些在聚光燈下的項目，同時還要考慮到市場的承受能力，畢竟獨角獸的體量都很大，某種程度上可以說每一家都是一個抽血機，我認(rèn)為未來兩年有6-8家上市可能是比較合適的。”
而在這一輪獨角獸項目競爭中，大投行處于絕對優(yōu)勢地位。北京一家中型券商投行人士對時代周報記者表示：“與排名靠前的大券商相比，我們投行比較小，這部分的項目挖掘起來可能會有些困難，目前對獨角獸業(yè)務(wù)也沒有涉足。之前遇到過類似的業(yè)務(wù)都會建議走并購的路線，小投行在項目儲備上幾乎沒有多少優(yōu)勢。”
“目前做過類似項目的都是大型投行，比如這次富士康的保薦機構(gòu)是中金，360回歸A股由華泰聯(lián)合作為主承銷商。其他的大投行比如中信、中信建投應(yīng)該都會有相應(yīng)的布局，但中小投行多年不做這些項目，在這一次的風(fēng)口中很難分到一杯羹。”上述人士表示。
資料顯示，今年2月28日，歷經(jīng)兩年半的波折，360完成了對三六零(601360,股吧)(601313)的借殼，正式更名為三六零(601360)。360回歸A股是迄今最大的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中概股的回歸，歷經(jīng)私有化、拆紅籌等階段，最終實現(xiàn)A股重組上市，而華泰聯(lián)合證券是360私有化階段的獨家財務(wù)顧問、重組上市階段的獨立財務(wù)顧問和主承銷商。
深圳一位大型投行保薦人對時代周報記者指出：一方面，大投行在業(yè)務(wù)能力、經(jīng)驗、過會率等方面相對小投行有優(yōu)勢；另一方面，作為獨角獸公司本身也傾向于選擇與大型投行合作，“如果大投行都失敗了，公司可以說最大的投行都失敗了，找小投行成功率更低。但是找小投行失敗了，會被認(rèn)為公司請錯了投行，股東這一關(guān)過不了”。
同時，大型投行對獨角獸項目的競爭仍然激烈。上海一家大型券商投行人士對時代周報記者表示：“目前各大券商都在根據(jù)獨角獸企業(yè)名單篩選項目，但實際上獨角獸項目背后的競爭都很激烈，一般獨角獸體量都比較大，如果到現(xiàn)在還沒有與這些公司建立聯(lián)系，會更加困難。”