《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法(2018年修訂)》及《證券公司參與股票質押式回購交易風險管理指引》(以下統(tǒng)稱“質押新規(guī)”)將于今日起正式實施。質押新規(guī)對場內股票質押的融資門檻、資金用途、質押集中度、單只股票的質押比例等作了明確規(guī)定。業(yè)內人士表示，在質押新規(guī)發(fā)布后的過渡期內，行業(yè)出現(xiàn)質押率下行、利率回升、資金融出方回歸券商自有資金為主等多重改變，行業(yè)競爭逐漸走向良性、有序，股票質押整體風險回落。
行業(yè)回歸有序發(fā)展、融資利率回升、質押率進一步走低及通道業(yè)務規(guī)模收縮等四大變化，正深刻影響行業(yè)的發(fā)展。
行業(yè)回歸有序發(fā)展
“此前各家券商為做大規(guī)模，低成本爭搶項目，質押新規(guī)發(fā)布以來，行業(yè)由此前的‘求量’逐漸轉向‘求質’。”某中型券商信用交易部總經(jīng)理表示，質押新規(guī)的及時出臺促進了行業(yè)的有序發(fā)展。
這樣的觀點也得到不少業(yè)內人士的認可。“股權質押本質是風險業(yè)務，有券商為爭搶客戶而大打價格戰(zhàn)，大家都叫苦不迭，但為了完成任務又不得不跟進。”一家大型上市券商資深股權質押人士說。
場內股票質押業(yè)務手續(xù)簡單，流程相對標準化，此前有個別券商將它看作同質化競爭業(yè)務，以更低的融資成本、更高的質押率等犧牲風險控制手段來吸引客戶，行業(yè)惡性競爭激烈。滬深交易所股票質押式回購交易業(yè)務月報顯示，融資利率最低曾達到4%。
融資利率回升
根據(jù)滬深交易所最新發(fā)布的股票質押式回購交易業(yè)務月報，在質押新規(guī)發(fā)布的當月，融資利率環(huán)比回升。其中，深市1月加權平均利率為6.52%，環(huán)比增加0.21個百分點；滬市1月加權平均利率為6.58%，環(huán)比增加0.3個百分點。
“1月份場內質押融資利率回升的主要原因有二：一是彼時資金面緊張，證券公司融資成本增長，融出資金利率隨之上調；二是質押新規(guī)發(fā)布，監(jiān)管層要求過渡期也參考新規(guī)執(zhí)行，不得趁機實施‘規(guī)模沖刺’，證券公司收緊新增業(yè)務。加之2月初市場調整，部分質押項目風險暴露，券商對股票質押的風險意識有所提高。”華東地區(qū)一位資深兩融市場人士表示。
數(shù)據(jù)顯示，1月滬深兩市期末待回購初始交易金額合計16280億元，環(huán)比增加30.19億元。其中，滬市增加27.17億元，深市增加3.02億元，而去年12月兩市環(huán)比增加額為321.27億元，全市場新增規(guī)模大幅縮小。
“以前7%的融資利率客戶都嫌高，現(xiàn)在8%的利率客戶也能接受了。”上述中型券商人士表示。
質押率進一步走低
融資利率回暖的同時，全行業(yè)質押率也在走低。
根據(jù)滬市1月股票質押式回購交易業(yè)務月報顯示，滬市當月股票質押式回購交易的平均質押率為42.5%，較去年的43.67%下跌了1.17個百分點。
“我們公司的深市質押率也在下降。”滬上某小券商信用交易部總經(jīng)理表示，質押率下降是大勢所趨，一是質押新規(guī)明確規(guī)定，單個股票的質押率上限不得超過60%；二是市場調整導致質押業(yè)務風險事件爆發(fā)，證券公司面臨巨大的違約風險，券商下調質押率以尋求更大的安全區(qū)間。
“現(xiàn)在客戶也更能接受質押率低的融資項目。今年2月初，部分中小票股價快速下挫，導致少數(shù)公司質押股份跌破預警線甚至平倉線，那些股份質押率高的股東成天提心吊膽，當初接受更低質押率的股東反而安心了，都來感謝我們。”上述中型券商負責人表示。
通道業(yè)務規(guī)模收縮
在質押新規(guī)的指導下，以銀行端出資，借證券公司資管通道，向上市公司大股東融出資金的業(yè)務模式逐漸衰落。
1月份，滬市券商自有資金出資的金額為134.78億元，資管產(chǎn)品出資金額為32億元；深市券商自有資金出資的金額為377.96億元，集合及定向資管產(chǎn)品出資金額合計99.09億元，券商自有出資項目金額占比分別為80.78%、79.2%。
某大型券商信用交易部負責人表示，股票質押式回購資產(chǎn)對銀行端資金來說屬非標資產(chǎn)，投資受到限制。另一方面，從公司及同行交流看，實質違約項目大部分為通道業(yè)務，證券公司自有資金出資項目出現(xiàn)問題的并不多。