近段時(shí)間，公牛集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公牛集團(tuán)”）正處于IPO前的緘默期，卻遭到了同行的專利訴訟。

　　這一國(guó)內(nèi)索賠額最高的專利侵權(quán)訴訟案在南京市中級(jí)人民法院開庭，江蘇通領(lǐng)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通領(lǐng)科技”）訴訟指向公牛集團(tuán)經(jīng)許可使用的兩項(xiàng)專利，分別是發(fā)明專利支撐滑動(dòng)式安全門和實(shí)用新型專利電源插座安全保護(hù)裝置。通領(lǐng)科技在國(guó)內(nèi)插座市場(chǎng)上的名聲并沒有公牛集團(tuán)大，但來頭也是不容小視，在行業(yè)內(nèi)比較有名，其產(chǎn)品主要出口。

　　根據(jù)公牛集團(tuán)招股書顯示，2015年至2018年第一季度，公牛集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為44.59億元、53.66億元、72.4億元和20.49億元，同期凈利潤(rùn)分別為10億元、14.07億元、12.85億元和3.21億元。值得注意的是，10億元的賠償額大概是公牛集團(tuán)一年的純利潤(rùn)。

　　有錢分紅沒錢擴(kuò)產(chǎn)能？

　　眾所周知，公牛集團(tuán)是一家生產(chǎn)轉(zhuǎn)換器和開關(guān)面板起家的公司，之前一直是從事相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)與銷售。公開資料顯示，公司是一家傳統(tǒng)的家族企業(yè)，實(shí)際控股人是阮學(xué)平和阮立平，他們兩人的持股比例合計(jì)為95.88%，另外三個(gè)人阮亞平、阮小平、阮幼平通過投資公牛電器，間接持有0.754%的公牛電器股份，兄妹5人合計(jì)持股96.63%。從持股數(shù)上看，阮學(xué)平和阮立平對(duì)于公牛集團(tuán)有著控制權(quán)。

　　據(jù)《投資者網(wǎng)》了解，公牛集團(tuán)董事長(zhǎng)阮立平妻子潘曉飛也曾以個(gè)人名義直接參與到了公牛集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)中。資料顯示，2015-2017年及2018年一季度，潘曉飛向經(jīng)銷商提供借款，期末借款余額分別為6342萬元、6222.50萬元、5783萬元及619.45萬元，總計(jì)金額高達(dá)1.9億元。

　　《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，雖然從財(cái)報(bào)上面來看，公司業(yè)績(jī)是年年增長(zhǎng)，但阮氏家族曾多次分紅公司利潤(rùn)，僅僅2017年一年就分掉了公司的22億現(xiàn)金，以至于到2018年，公牛電器的賬面凈資產(chǎn)只有18.92億人民幣。分紅對(duì)于企業(yè)來說再正常不過，但創(chuàng)新是第一生產(chǎn)力，阮氏家族把高額利潤(rùn)都分掉了，投入到生產(chǎn)研發(fā)中的資金自然會(huì)受影響。

　　值得注意的是，公牛集團(tuán)的招股書上顯示，要募集48.87億的資金，理由是產(chǎn)能不足，募集資金用于產(chǎn)能的擴(kuò)充和產(chǎn)線的興建。對(duì)于上述行為，《投資者網(wǎng)》致函公牛集團(tuán)方面，公牛集團(tuán)回復(fù)稱，公司分紅是基于回報(bào)股東和分享價(jià)值的考慮，公司發(fā)行上市后，將著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展，會(huì)持續(xù)采取積極的現(xiàn)金及股票股利分配政策，以此來回報(bào)廣大投資者。

　　強(qiáng)敵環(huán)繞利潤(rùn)下降

　　國(guó)內(nèi)的插座與開關(guān)面板市場(chǎng)也不是公牛一家獨(dú)大。

　　自2015年4月，小米在市場(chǎng)上推出帶有USB功能的插線板后，公牛插座就感受到了來自互聯(lián)網(wǎng)的壓力，也因此，公牛近年來拓展墻壁開關(guān)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型LED照明、數(shù)碼配件等領(lǐng)域。這些業(yè)務(wù)整體發(fā)展速度也很快，但這些行業(yè)普遍毛利率水平較低，也因此拉低了公司的整體毛利率水平。

　　在互聯(lián)網(wǎng)巨頭支持下的網(wǎng)絡(luò)化、智能化插座不斷面世，這對(duì)于公牛的產(chǎn)品有極大的威脅。此前公牛是和雜牌插座競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力雄厚，公牛的優(yōu)勢(shì)不明顯。因此，公牛需要及時(shí)調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略，加大技術(shù)含量更高、更符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品。


　　數(shù)據(jù)顯示，2015年到2018年一季度，公牛集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐漸從四成下降到了三成左右，分別為41.63%、45.21%、37.79%和34.98%。

　　此外，根據(jù)公開資料顯示，公司庫(kù)存也在不斷增加。對(duì)此，公司方面解釋稱，近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品品類不斷豐富，為保證對(duì)下游客戶的及時(shí)供貨，各類產(chǎn)品均需維持一定的庫(kù)存量，符合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求。

　　而此次被通領(lǐng)科技告上法庭，也成為了公牛電器的一個(gè)大麻煩，北京煒衡律師事務(wù)所楊志剛律師對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，像這樣關(guān)于專利的官司是比較難打的，沒有個(gè)幾年基本不會(huì)有結(jié)果，不過在公牛電器正在沖擊IPO時(shí)起訴，可以說目的性很明顯了，對(duì)方很可能是想通過此事讓被告的IPO進(jìn)程慢下來。

　　IPO企業(yè)的專利權(quán)之痛

　　對(duì)于上述專利權(quán)糾紛案件，公牛集團(tuán)對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，公司一直重視研發(fā)和專利保護(hù)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，目前擁有專利技術(shù)600多項(xiàng)，在本次訴訟涉及的安全門方面擁有專利近40項(xiàng)，目前公司產(chǎn)品均使用自身專利和技術(shù)。

　　專利權(quán)，看似是一個(gè)金光閃閃的光環(huán)，但用不好卻可能成為緊箍咒。因?yàn)镮PO排隊(duì)期間出現(xiàn)專利訴訟導(dǎo)致企業(yè)最終上市失敗的案例并不少見。

　　專利是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要部分。在公司擬申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票的過程中，擬IPO企業(yè)的專利權(quán)狀況會(huì)受到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注，不僅是其資產(chǎn)完整性的重要內(nèi)容，也是判斷其持續(xù)盈利能力的重要指標(biāo)。


　　《投資者網(wǎng)》了解到，今年1月29日，信利光電IPO上會(huì)，但隨后遭到中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的否決，其中原因之一便是公司涉及的專利侵權(quán)訴訟問題。更早之前，包括蘇州恒久、賽特新材、西點(diǎn)藥業(yè)、喬丹體育以及方邦電子等公司，均因?yàn)閷＠麊栴}折戟IPO。

　　川財(cái)證券投行部宮曉波對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，對(duì)制造業(yè)企業(yè)而言，企業(yè)一旦在專利訴訟中敗訴，往往意味著業(yè)務(wù)很可能無法開展，并進(jìn)一步影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)，涉及這一類問題的也往往采取一票否決。

　　值得注意的是，近幾年監(jiān)管部門對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題調(diào)整了相關(guān)的政策。華西證券(11.470, -0.33, -2.80%)分析師郅春陽認(rèn)為，如果能說服監(jiān)管部門，那對(duì)IPO的影響就不是很大，但若是對(duì)產(chǎn)品的銷售和生產(chǎn)造成影響的話，那么對(duì)IPO還是會(huì)有實(shí)質(zhì)性的影響。

　　目前，通領(lǐng)科技和公牛集團(tuán)專利權(quán)訴訟案仍處于開庭審理階段，《投資者網(wǎng)》將會(huì)持續(xù)關(guān)注案件進(jìn)展。（思維財(cái)經(jīng)出品）