開心麻花的煩惱：沖A股失敗大股東清盤 要退出新三板
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：張春楠 發(fā)布時間：2019-04-06 06:46:49
開心麻花這家明星公司的資本之路再生變數(shù)。
3月29日，開心麻花發(fā)布公告，為進一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要，提高經(jīng)營決策效率，降低公司運營成本，打算向新三板申請終止掛牌。
時光回溯到3年前。借著當(dāng)年票房第五《夏洛特?zé)馈返南矚?，開心麻花在2015年年底掛牌新三板，掛牌一年半后開心麻花就宣布沖刺A股。
在IPO前夜，2016年開心麻花定增時估值由2013年的3億飆升至50億，券商和私募基金競相涌入。
那時誰也料想不到，開心麻花IPO之路一波多折。直至去年3月，恢復(fù)IPO審查不足半年的開心麻花第二次撤回IPO申請。而在大約半年后，從2013年就入股為第二大股東的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金打算掛牌清空開心麻花所有的股份。以6.12億元的轉(zhuǎn)讓底價計算，開心麻花的估值在兩年半時間只增長了4億元。
每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者曾打算就融資聯(lián)系開心麻花，對方婉拒了記者的采訪。
融資計劃終止，打算從新三板摘牌
3月29日，開心麻花發(fā)布公告，為進一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要，提高經(jīng)營決策效率，降低公司運營成本，打算向新三板申請終止掛牌。
每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）曾經(jīng)報道過，在去年十月份，開心麻花的第二大股東，國企資本“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）”掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的開心麻花11.33%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價為6.12億元。也從去年10月22日起，開心麻花開始停止轉(zhuǎn)讓股票。
轉(zhuǎn)讓開心麻花股權(quán)的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金頗有來頭。這家基金由中央財政部注資引導(dǎo)，也是曾經(jīng)助力開心麻花的關(guān)鍵資本。
圖片來源：北京文化(12.950, -0.23, -1.75%)產(chǎn)權(quán)交易所
2013年，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金曾通過增資和受讓股份的方式以大約1551萬元的代價獲取了開心麻花15%的股權(quán)。5年后這筆基金退出時，即使以轉(zhuǎn)讓底價6.12億元計算，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金也大約凈賺6億元。
當(dāng)時，曾有業(yè)內(nèi)人士對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者分析稱，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是以PE形式作為財務(wù)投資者，助推IPO，但現(xiàn)在影視公司沖刺資本市場的前景充滿不確定性，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金在這個時間點上選擇退出也在情理之中。
中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（每經(jīng)記者 張春楠 攝 資料圖）
不過，在停牌6個月后的4月1日晚間，開心麻花發(fā)布公告稱，因為沒有達成未能達成一致意見，也未簽署相關(guān)協(xié)議，公司終止籌劃下一輪融資，將會在于4月2日在新三板復(fù)牌。
圖片來源：開心麻花公告
而按照開心麻花此前發(fā)布的公告，公司將于4月15日召開2019 年第二次臨時股東大會，審議《關(guān)于申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》等內(nèi)容。
對于接下來的融資計劃，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者曾試圖聯(lián)系開心麻花，但對方婉拒了記者的采訪。
“現(xiàn)在新三板已經(jīng)很難再融到錢了，”太平洋(4.250, -0.07, -1.62%)證券傳媒分析師倪爽表示，“對于開心麻花來說，無論短期內(nèi)有沒有確定的融資方，摘牌有利于開心麻花更靈活地選擇后續(xù)的融資或發(fā)展方案。”
五年估值起落，再戰(zhàn)A股困難重重
雖然之前也曾亮相央視春晚，但在很多人眼中，開心麻花真正的大爆發(fā)始于2015年國慶檔上映的影片《夏洛特?zé)馈贰?br />
開心麻花2015年年報顯示，《夏洛特?zé)馈菲狈扛哌_14億元，給公司帶來合計收入約1.92億元，占主營收收入比例的一半，而2014年公司全年收入不過1.5億元。
借著《夏洛特?zé)馈返南矚?，開心麻花在2015年年底掛牌新三板，并將注冊資本擴大十倍，成為“中國話劇第一股”，估值較掛牌前飆升十多倍，是新三板的“明星公司”。掛牌一年半，2017年1月，開心麻花宣布沖刺A股。
在沖擊IPO前夜，2016年2月，開心麻花曾以106元每股的價格向11名投資者發(fā)行了大約284萬股（占總股本的6%），包括知名投資人林利軍的上海盛歌等私募基金以及東方證券(12.730, 0.07, 0.55%)等券商等。
以大約3億元的募資總額計算，開心麻花此時的估值大約在50億元。相比2013年中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資開心麻花時的3億估值，在短短3年時間，開心估值增長了大約15倍。
圖片來源：開心麻花公告
2015年到2017年不僅是開心麻花的資本高光時刻，也是影視大環(huán)境行情看漲的時刻。在《夏洛特?zé)馈泛?，開心麻花此后又推出了《驢得水》《羞羞的鐵拳》，口碑和票房均成績斐然。
不過，開心麻花IPO之路一波多折，宣布擬IPO兩個月后，開心麻花就中止了IPO申請，原因是“審查期間，為開心麻花出具首次公開發(fā)行股票并上市相關(guān)法律文件簽字律師之一，因個人發(fā)展需要從原律師事務(wù)所離職”。隨后的2017年10月，開心麻花恢復(fù)了IPO審查。直至去年3月，恢復(fù)IPO審查不足半年的開心麻花再度撤回IPO申請。
而2018年隨著《李茶的姑媽》上映后票房和口碑均遭遇滑鐵盧，開心麻花出品，必出“爆款”的市場預(yù)期也被打破。
“電影業(yè)務(wù)對于開心麻花業(yè)績的波動影響很大，目前電影市場變化很快，對于產(chǎn)量有限的小的電影工作室其實短期內(nèi)的不確定性也挺大，而且開心麻花的影視產(chǎn)品以喜劇為主，題材相對單一。”倪爽對每經(jīng)記者表示。
根據(jù)中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金去年10月的轉(zhuǎn)讓底價，開心麻花的估值大約在54億元，兩年半時間只增長了4億元。而如果以此次摘牌的股份回購價底價（每股凈資產(chǎn)價值）計算，開心麻花截至2018年上半年每股凈資產(chǎn)價值2.41元，以3.6億的總股本計算，估值大約不到9億。
摘牌后開心麻花將何去何從？有不愿具名的分析師對每經(jīng)記者稱開心麻花重啟IPO并不容易，除業(yè)績上的壓力外，現(xiàn)在政策對于影視內(nèi)容類的IPO也并不支持。
“如果有更大的發(fā)展目標的話，開心麻花需要引入新的戰(zhàn)略伙伴，擴充業(yè)態(tài)，提升業(yè)績增長的穩(wěn)定性。”倪爽表示。
3月29日，開心麻花發(fā)布公告，為進一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要，提高經(jīng)營決策效率，降低公司運營成本，打算向新三板申請終止掛牌。
時光回溯到3年前。借著當(dāng)年票房第五《夏洛特?zé)馈返南矚?，開心麻花在2015年年底掛牌新三板，掛牌一年半后開心麻花就宣布沖刺A股。
在IPO前夜，2016年開心麻花定增時估值由2013年的3億飆升至50億，券商和私募基金競相涌入。
那時誰也料想不到，開心麻花IPO之路一波多折。直至去年3月，恢復(fù)IPO審查不足半年的開心麻花第二次撤回IPO申請。而在大約半年后，從2013年就入股為第二大股東的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金打算掛牌清空開心麻花所有的股份。以6.12億元的轉(zhuǎn)讓底價計算，開心麻花的估值在兩年半時間只增長了4億元。
每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者曾打算就融資聯(lián)系開心麻花，對方婉拒了記者的采訪。
融資計劃終止，打算從新三板摘牌
3月29日，開心麻花發(fā)布公告，為進一步配合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃需要，提高經(jīng)營決策效率，降低公司運營成本，打算向新三板申請終止掛牌。
每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）曾經(jīng)報道過，在去年十月份，開心麻花的第二大股東，國企資本“中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）”掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的開心麻花11.33%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價為6.12億元。也從去年10月22日起，開心麻花開始停止轉(zhuǎn)讓股票。
轉(zhuǎn)讓開心麻花股權(quán)的中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金頗有來頭。這家基金由中央財政部注資引導(dǎo)，也是曾經(jīng)助力開心麻花的關(guān)鍵資本。
圖片來源：北京文化(12.950, -0.23, -1.75%)產(chǎn)權(quán)交易所
2013年，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金曾通過增資和受讓股份的方式以大約1551萬元的代價獲取了開心麻花15%的股權(quán)。5年后這筆基金退出時，即使以轉(zhuǎn)讓底價6.12億元計算，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金也大約凈賺6億元。
當(dāng)時，曾有業(yè)內(nèi)人士對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者分析稱，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金是以PE形式作為財務(wù)投資者，助推IPO，但現(xiàn)在影視公司沖刺資本市場的前景充滿不確定性，中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金在這個時間點上選擇退出也在情理之中。
中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（每經(jīng)記者 張春楠 攝 資料圖）
不過，在停牌6個月后的4月1日晚間，開心麻花發(fā)布公告稱，因為沒有達成未能達成一致意見，也未簽署相關(guān)協(xié)議，公司終止籌劃下一輪融資，將會在于4月2日在新三板復(fù)牌。
圖片來源：開心麻花公告
而按照開心麻花此前發(fā)布的公告，公司將于4月15日召開2019 年第二次臨時股東大會，審議《關(guān)于申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》等內(nèi)容。
對于接下來的融資計劃，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者曾試圖聯(lián)系開心麻花，但對方婉拒了記者的采訪。
“現(xiàn)在新三板已經(jīng)很難再融到錢了，”太平洋(4.250, -0.07, -1.62%)證券傳媒分析師倪爽表示，“對于開心麻花來說，無論短期內(nèi)有沒有確定的融資方，摘牌有利于開心麻花更靈活地選擇后續(xù)的融資或發(fā)展方案。”
五年估值起落，再戰(zhàn)A股困難重重
雖然之前也曾亮相央視春晚，但在很多人眼中，開心麻花真正的大爆發(fā)始于2015年國慶檔上映的影片《夏洛特?zé)馈贰?br />
開心麻花2015年年報顯示，《夏洛特?zé)馈菲狈扛哌_14億元，給公司帶來合計收入約1.92億元，占主營收收入比例的一半，而2014年公司全年收入不過1.5億元。
借著《夏洛特?zé)馈返南矚?，開心麻花在2015年年底掛牌新三板，并將注冊資本擴大十倍，成為“中國話劇第一股”，估值較掛牌前飆升十多倍，是新三板的“明星公司”。掛牌一年半，2017年1月，開心麻花宣布沖刺A股。
在沖擊IPO前夜，2016年2月，開心麻花曾以106元每股的價格向11名投資者發(fā)行了大約284萬股（占總股本的6%），包括知名投資人林利軍的上海盛歌等私募基金以及東方證券(12.730, 0.07, 0.55%)等券商等。
以大約3億元的募資總額計算，開心麻花此時的估值大約在50億元。相比2013年中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資開心麻花時的3億估值，在短短3年時間，開心估值增長了大約15倍。
圖片來源：開心麻花公告
2015年到2017年不僅是開心麻花的資本高光時刻，也是影視大環(huán)境行情看漲的時刻。在《夏洛特?zé)馈泛?，開心麻花此后又推出了《驢得水》《羞羞的鐵拳》，口碑和票房均成績斐然。
不過，開心麻花IPO之路一波多折，宣布擬IPO兩個月后，開心麻花就中止了IPO申請，原因是“審查期間，為開心麻花出具首次公開發(fā)行股票并上市相關(guān)法律文件簽字律師之一，因個人發(fā)展需要從原律師事務(wù)所離職”。隨后的2017年10月，開心麻花恢復(fù)了IPO審查。直至去年3月，恢復(fù)IPO審查不足半年的開心麻花再度撤回IPO申請。
而2018年隨著《李茶的姑媽》上映后票房和口碑均遭遇滑鐵盧，開心麻花出品，必出“爆款”的市場預(yù)期也被打破。
“電影業(yè)務(wù)對于開心麻花業(yè)績的波動影響很大，目前電影市場變化很快，對于產(chǎn)量有限的小的電影工作室其實短期內(nèi)的不確定性也挺大，而且開心麻花的影視產(chǎn)品以喜劇為主，題材相對單一。”倪爽對每經(jīng)記者表示。
根據(jù)中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金去年10月的轉(zhuǎn)讓底價，開心麻花的估值大約在54億元，兩年半時間只增長了4億元。而如果以此次摘牌的股份回購價底價（每股凈資產(chǎn)價值）計算，開心麻花截至2018年上半年每股凈資產(chǎn)價值2.41元，以3.6億的總股本計算，估值大約不到9億。
摘牌后開心麻花將何去何從？有不愿具名的分析師對每經(jīng)記者稱開心麻花重啟IPO并不容易，除業(yè)績上的壓力外，現(xiàn)在政策對于影視內(nèi)容類的IPO也并不支持。
“如果有更大的發(fā)展目標的話，開心麻花需要引入新的戰(zhàn)略伙伴，擴充業(yè)態(tài)，提升業(yè)績增長的穩(wěn)定性。”倪爽表示。
相關(guān)閱讀