動(dòng)力電池作為新能源汽車行業(yè)的核心，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)越發(fā)清晰。
2018年，動(dòng)力電池裝機(jī)總量為56.9GWh，同比增長(zhǎng)近51%，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)了23.4GWh的裝機(jī)電量，市場(chǎng)占有率為41%。
比亞迪裝機(jī)量為11.43GWh位列第二，占比20.1%；前三家電池企業(yè)裝機(jī)量之和占總裝機(jī)量的66.67%。前十企業(yè)的裝機(jī)總量超過(guò)了47GWh，占動(dòng)力電池裝機(jī)量的82.87%。
而在2017年時(shí)，寧德時(shí)代的裝機(jī)量占比為18.59%，前十家的裝機(jī)總量占比為82.86%。
不難看出，如今，動(dòng)力電池行業(yè)的集中度再度提高，行業(yè)的龍頭效應(yīng)更加突出。
而其中最受矚目的，非寧德時(shí)代莫屬。
成立時(shí)間不過(guò)8年，正式上市還不到1年的這家龍頭企業(yè)，乘著新能源車的春風(fēng)，一路狂奔，我們?cè)诰磁宓耐瑫r(shí)，也不禁猜測(cè)：
寧德時(shí)代的天花板在哪里？
股價(jià)配不上實(shí)力？
2018年對(duì)寧德時(shí)代是非常重要的一年，不僅成功上市，而且利好消息不斷，股價(jià)從上市時(shí)發(fā)行價(jià)30.17元，一路上行，最高達(dá)到95.16元，翻了三倍，后續(xù)開(kāi)始下調(diào)，至4月25日收盤(pán)，也依舊收?qǐng)?bào)79.10元。
寧德時(shí)代上市后股價(jià)變化
但有趣的是，在步入農(nóng)歷豬年之后，盡管大盤(pán)整體都呈現(xiàn)喜人的上揚(yáng)趨勢(shì)，上證指數(shù)2月1日至今漲幅達(dá)20.86%，東財(cái)鋰電池概念板塊也上漲32.43%。同期，身為行業(yè)龍頭的寧德時(shí)代卻只有3.91%的漲幅。
鋰電池概念2月以來(lái)股價(jià)變動(dòng)
寧德時(shí)代2月以來(lái)股價(jià)變動(dòng)
其他行業(yè)的大消費(fèi)龍頭白馬，如貴州茅臺(tái)（38.10%）、格力電器（40.19%）都跑贏了大盤(pán)，寧德時(shí)代的表現(xiàn)卻如此不盡如人意。
是這個(gè)行業(yè)龍頭的地位有水分嗎？
應(yīng)該不是。4成的市場(chǎng)占有率，加上市場(chǎng)的繼續(xù)分化趨勢(shì)表明——寧德時(shí)代的行業(yè)龍頭地位基本不會(huì)動(dòng)搖。
是行業(yè)發(fā)展預(yù)期有風(fēng)險(xiǎn)？
有一定可能。如果行業(yè)整體的未來(lái)發(fā)展存在限制，那么身為行業(yè)老大的寧德時(shí)代絕對(duì)是受影響最大的。
我們不妨嘗試從行業(yè)的角度一探究竟。
議價(jià)能力弱
動(dòng)力電池行業(yè)如今不僅處于出貨量集中、競(jìng)爭(zhēng)格局分化的趨勢(shì)，還面臨產(chǎn)能過(guò)剩的壓力。
2018年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能為260GWh，但只賣了57GWh，近4/5的產(chǎn)能沒(méi)釋放，產(chǎn)能利用率僅達(dá)到22%。
新能源汽車在我國(guó)的目標(biāo)是：到2020年，國(guó)內(nèi)要達(dá)到200萬(wàn)輛新能源汽車的產(chǎn)銷量目標(biāo)。以一輛新能源汽車平均帶電50度（50KWh）來(lái)估算，2020年的電池裝機(jī)量也僅為100GWh。
大量的電池將面臨生產(chǎn)出來(lái)卻賣不掉的壓力。
產(chǎn)能過(guò)剩意味著，身為新能源汽車行業(yè)的上游，電池行業(yè)將始終處于弱勢(shì)地位，對(duì)產(chǎn)品售價(jià)無(wú)法進(jìn)行強(qiáng)勢(shì)把控。
隨著新能源汽車市場(chǎng)如今競(jìng)爭(zhēng)加劇，基于動(dòng)力電池占據(jù)整車成本比例為四成左右，作為動(dòng)力電池的下游車企，可能會(huì)對(duì)電池采購(gòu)價(jià)格進(jìn)行壓制。
身為行業(yè)龍頭的寧德時(shí)代，面對(duì)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的弱勢(shì)地位和行業(yè)內(nèi)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，也無(wú)法依靠自身規(guī)模影響行業(yè)內(nèi)部形成價(jià)格默契。
因此，未來(lái)動(dòng)力電池價(jià)格極有可能受下游采購(gòu)的強(qiáng)勢(shì)壓制，導(dǎo)致售價(jià)降低，行業(yè)的整體毛利率將會(huì)下滑，這在寧德時(shí)代的2018年財(cái)報(bào)中已經(jīng)有所體現(xiàn)。
寧德時(shí)代銷售毛利率
行業(yè)空間
2018年，寧德時(shí)代拓展了多家車企的業(yè)務(wù)，戴姆勒、本田、寶馬、廣汽、江鈴、上汽通用、吉利等等，為自身的未來(lái)產(chǎn)能提前鎖定了銷量，成為寧德時(shí)代未來(lái)龍頭地位的最大保證。
即使電池產(chǎn)能過(guò)剩，及時(shí)銷售毛利下滑，只要新能源車?yán)^續(xù)采用動(dòng)力電池作為動(dòng)力來(lái)源，那么行業(yè)內(nèi)的最大受益者將依舊是寧德時(shí)代。
但就如市場(chǎng)所關(guān)注和擔(dān)心的，近期，氫燃料電池概念風(fēng)口正盛、政策利好不斷。未來(lái)，動(dòng)力電池的市場(chǎng)空間也許會(huì)被氫燃料電池市場(chǎng)壓縮。
動(dòng)力電池是否只是市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)過(guò)渡品？
也些許正是這種擔(dān)憂情緒和不確定性，使得作為新能源行業(yè)龍頭的寧德時(shí)代，雖然有未來(lái)巨大的新能源汽車消費(fèi)空間，卻無(wú)法獲得如茅臺(tái)、格力這樣穩(wěn)定利好股票一樣的市場(chǎng)表現(xiàn)。
無(wú)可爭(zhēng)議的是，動(dòng)力電池確實(shí)還處于不斷進(jìn)步的過(guò)程，其電池系統(tǒng)依然存在或多或少的隱患，最近的幾場(chǎng)電動(dòng)車自燃事件加重了這種擔(dān)憂。
但至少動(dòng)力電池的發(fā)展是有方向的，可預(yù)期的。氫燃料電池的潛在問(wèn)題卻只會(huì)更大。
中國(guó)的氫燃料電池還處于萌芽發(fā)展階段，2019年一季度，燃料電池汽車產(chǎn)銷僅有278輛和273輛，而且燃料電池的成本相比與鋰電池更高，無(wú)論是從技術(shù)關(guān)、還是價(jià)格關(guān)、配套關(guān)來(lái)看，燃料電池距離商業(yè)化的距離都非常遙遠(yuǎn)。
從工信部最新的口徑看：“將進(jìn)一步加大工作力度，破解氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化難題，大力推進(jìn)我國(guó)氫能及燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。此外，將通過(guò)加快充電設(shè)施建設(shè)等措施進(jìn)一步推動(dòng)新能源汽車高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。”
官方也承認(rèn)氫燃料電池還在艱難的攻關(guān)階段。未來(lái)能否突破技術(shù)關(guān)卡，何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)初步商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的不確定性都非常高。充電類電池依然是現(xiàn)在的主流方向。
因此，在可以預(yù)見(jiàn)的5年中，小八私以為氫能源燃料電池都會(huì)處于探索階段，或小規(guī)模的應(yīng)用階段，不會(huì)有成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化落地。
而且本土的新能源車已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾年的磨礪，培育出了成熟的市場(chǎng)模式，大部分知名外資車企也基本是從今年才開(kāi)始推出新能源車型。
一個(gè)進(jìn)入成熟期的新能源動(dòng)力電池市場(chǎng)，開(kāi)始步入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，作為龍頭的寧德時(shí)代，也會(huì)在中長(zhǎng)期保持更高的市場(chǎng)占有率。
至于未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展天花板，可能還要看寧德時(shí)代在氫燃料電池上的研發(fā)進(jìn)度和研發(fā)力度，能否及時(shí)趕上市場(chǎng)上其他對(duì)手們的速度了。