“搞笑帝”泰坦科技IPO上會在即，被上交所責(zé)令“端正態(tài)度”
來源：金色光 作者： 發(fā)布時(shí)間：2019-09-26 08:12:53
據(jù)招股書披露，上海泰坦科技股份有限公司（公司簡稱：泰坦科技）是一家為生物醫(yī)藥、新材料、新能源、化工化學(xué)、精細(xì)化工、食品日化、分析檢測等領(lǐng)域的實(shí)驗(yàn)室提供全方位綜合服務(wù)的科學(xué)服務(wù)提供商。公司曾于2015年登陸新三板掛牌，2019年轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。
我們通過深入研讀公司的招股書發(fā)現(xiàn)，公司所謂的“科學(xué)服務(wù)提供商”，實(shí)則就是向國內(nèi)各大實(shí)驗(yàn)室銷售試劑、耗材和儀器等實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)用品，在生物醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展以及國家大力支持創(chuàng)新研發(fā)的背景下，公司的行業(yè)前景應(yīng)該是不錯(cuò)的，這點(diǎn)值得肯定。但作為一家本質(zhì)上轉(zhuǎn)銷實(shí)驗(yàn)室用品的“中間商”，登陸科創(chuàng)板的科技屬性著實(shí)有些勉強(qiáng)。
此外，我們還發(fā)現(xiàn)，公司在回復(fù)問詢過程中，多次出現(xiàn)“避而不答”、“答非所問”的情況，尤其在解釋自家員工薪酬水平偏低時(shí)，給出的“三點(diǎn)原因”著實(shí)有些令人啼笑皆非。對此上交所也是無奈，只好在問詢中責(zé)令公司“端正工作態(tài)度，嚴(yán)肅認(rèn)真地對待科創(chuàng)板首發(fā)申請工作”。
發(fā)展前景也許還不錯(cuò)，但“含科量”恐怕不符合科創(chuàng)板要求
首先來看公司的行業(yè)定位。據(jù)招股書披露，“公司是一家立足于中國的科研領(lǐng)域，聚焦于科研創(chuàng)新“實(shí)驗(yàn)室場景”，以科研試劑、科研儀器及耗材、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)三大產(chǎn)品體系為基礎(chǔ)，專注于為科研工作者、分析檢測和質(zhì)量控制人員提供一站式科研產(chǎn)品與集成配套服務(wù)的科學(xué)服務(wù)綜合提供商，并已逐步成為國內(nèi)科學(xué)服務(wù)業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。”
如此看來，公司在招股書中將自身定位為一家服務(wù)類企業(yè)。再來看公司報(bào)告期內(nèi)的主營業(yè)務(wù)，據(jù)披露，公司報(bào)告期內(nèi)共有“科研試劑”、“科研儀器與耗材”以及“實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)”三大主營產(chǎn)品，其中“科研試劑”銷售額占比保持在65%以上，“科研儀器及耗材”銷售額占比保持在25%以上，而“實(shí)驗(yàn)室建設(shè)及科研信息化服務(wù)”的服務(wù)收入占比僅僅占比5%左右，2018年占比更是只有3.75%。
這下我們疑惑了，公司不是自稱為一家服務(wù)類企業(yè)嗎？怎么服務(wù)類的主營業(yè)務(wù)收入占比才3%出點(diǎn)頭呢？如此看來，公司的自身定位似乎已經(jīng)出了些問題。既然公司主營業(yè)務(wù)是賣科研試劑、儀器以及耗材的，那么這一塊科技屬性如何呢？
我們再次深入研讀招股書發(fā)現(xiàn)，公司2018年末共有458位員工，其中研發(fā)人員、銷售人員占了三百多人，其余都是財(cái)務(wù)人員、行政人員以及物流倉儲人員。也就是說，公司沒有一個(gè)生產(chǎn)人員！
這讓我們更加疑惑了，公司自稱是一家服務(wù)類企業(yè)，但服務(wù)類收入只占了個(gè)零頭。從公司主營業(yè)務(wù)來看，公司是一家主營實(shí)驗(yàn)室用品銷售的企業(yè)，但卻又一個(gè)生產(chǎn)人員都沒有。那公司究竟是做啥的呢？
我們繼續(xù)研讀招股書，發(fā)現(xiàn)原來公司是一家主要銷售試劑、耗材、儀器等實(shí)驗(yàn)用品的銷售型企業(yè)，只不過公司銷售的產(chǎn)品都不是自己生產(chǎn)的，而是一部分自有品牌產(chǎn)品通過委托第三方生產(chǎn)，另一部分則通過“技術(shù)集成第三方合作品牌”。
先來看公司外包生產(chǎn)的“自主品牌”。據(jù)公司披露，公司自主品牌系依托現(xiàn)有的化學(xué)試劑，針對客戶需求量身制定標(biāo)準(zhǔn)后，委托第三方進(jìn)行加工及分裝形成的，原材料大多是公司向國內(nèi)外化學(xué)品廠商采購，供應(yīng)商較多、品牌影響力較小，因此，自主品牌產(chǎn)品本身技術(shù)指標(biāo)不存在重大差異。也就是說，公司委托第三方生產(chǎn)的自主品牌產(chǎn)品幾乎沒有領(lǐng)先的科技含量。
再來看“技術(shù)集成第三方合作品牌”，據(jù)公司披露，公司銷售的第三方品牌包括賽默飛、西格瑪奧德里奇、梯希愛、霍尼韋爾、陶氏、梅特勒-托利多、艾卡、安捷倫、康寧、3M等進(jìn)口品牌產(chǎn)品。公司從品牌商處采購產(chǎn)品，隨后再賣給下游客戶，形成最終的終端銷售。如此看來，公司所謂的“技術(shù)集成”業(yè)務(wù)模式實(shí)則就是為進(jìn)口品牌充當(dāng)了經(jīng)銷貿(mào)易商的角色，科技含量自然也不必多說。
然而公司卻反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“技術(shù)集成第三方品牌”并不是簡單的銷售第三方品牌產(chǎn)品。公司解釋，“技術(shù)集成第三方品牌是基于公司對客戶科研領(lǐng)域的深入研究，對客戶需求的分解，對產(chǎn)品屬性的梳理，對行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的分析等形成完整的技術(shù)集成解決方案，并配套推薦適合客戶應(yīng)用需要的專業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，不是簡單的商品銷售行為，也不是被動(dòng)的產(chǎn)品提供。”
這種模式簡而言之就是“我來推薦你買，你只管付錢”，聽上去確實(shí)有些“高大上”，但仔細(xì)想想，這和賣衣服的小販向你推銷時(shí)說“我?guī)湍氵x件適合你的衣服”又有何差異？更重要的是，公司竟然將這部分經(jīng)銷的業(yè)務(wù)收入算作了與核心技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)收入，也是有些令人大跌眼鏡。轉(zhuǎn)賣別人的產(chǎn)品也能賣出技術(shù)含量，恐怕申報(bào)科創(chuàng)板的眾多企業(yè)中也就為屬公司一家了吧。
不過值得肯定的是，公司雖然科技含量不高，但業(yè)務(wù)模式的前景應(yīng)該是比較可觀的。一方面未來生物醫(yī)藥以及新材料領(lǐng)域?qū)⒊蔀楸姸嗥髽I(yè)角力的主戰(zhàn)場，實(shí)驗(yàn)室建設(shè)以及研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入自然會日益增長，這對于公司來說是一大利好。另一方面國家大力鼓勵(lì)創(chuàng)新，眾多高校、研究院的研發(fā)經(jīng)費(fèi)也隨之增長，但由于實(shí)驗(yàn)用品采購種類繁多、規(guī)格各異，有些試劑國內(nèi)還采購不到，確實(shí)成了令高校實(shí)驗(yàn)室以及研究所“頭疼”的問題，而公司通過代其采購的“一站式”服務(wù)，解決了實(shí)驗(yàn)室、研究所以及企業(yè)的實(shí)驗(yàn)用品采購問題，發(fā)展前景也許還是可期的。
核心技術(shù)體現(xiàn)哪里？公司竟然扯到“一帶一路”去了
上述提到公司的科技含量不高，那么公司的核心技術(shù)如何呢？對此，公司表示其核心技術(shù)體現(xiàn)在多個(gè)方面。第一，公司產(chǎn)品主要用于科研領(lǐng)域，能夠支持客戶開展前沿研究。第二，核心技術(shù)體現(xiàn)在其產(chǎn)品能夠支持客戶發(fā)表高影響因子的學(xué)術(shù)論文，前沿科學(xué)研究活動(dòng)持續(xù)使用公司銷售的試劑是對公司產(chǎn)品的認(rèn)可，也是公司高端試劑產(chǎn)品研發(fā)能力的外在體現(xiàn)。此外，公司產(chǎn)品還支持一帶一路建設(shè)。乍聽起來就挺“玄乎”，那么是否真的如公司所說呢？我們一個(gè)個(gè)來看。
先來看看公司報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶，據(jù)招股書披露，公司2018年的前五大客戶分別為江蘇德威涂料有限公司、南通艾德旺化工有限公司、安徽立興化工有限公司、山東科瑞石油裝備有限公司、中國科學(xué)院及其下屬研究所，其中向第一大客戶德威涂料的銷售收入有2976.33萬元，向第五大客戶中科院的銷售也有1756.34萬元。我們發(fā)現(xiàn)，除了第五大客戶中科院為研究機(jī)構(gòu)外，其余前四大客戶全部為地方性化工企業(yè)，這些企業(yè)真的是會采購幾千萬的試劑和耗材用作研發(fā)？恐怕未必吧，從主要大客戶采購的試劑中間體來看，大多是當(dāng)做自家化工產(chǎn)品的原材料。如此看來，公司產(chǎn)品主要用于“科研領(lǐng)域”的描述似乎也不太站得住腳。
再來看公司產(chǎn)品可以支持客戶發(fā)表高影響因子的學(xué)術(shù)論文。招股書表示，公司是國內(nèi)科學(xué)服務(wù)行業(yè)第一家以品牌名設(shè)立論文獎(jiǎng) “阿達(dá)瑪斯論文獎(jiǎng)”的企業(yè)，該獎(jiǎng)項(xiàng)主要面向高校院所和科研機(jī)構(gòu)中采用公司試劑進(jìn)行科學(xué)研究的科研人員。看到這里我們又疑惑了，用了公司的試劑做研究取得了研究成果，這也可以邀功的嗎？如果這樣理解的，那么所有的原料制造類企業(yè)都可以算作“科技企業(yè)”了，畢竟所有的科學(xué)研究都離不開各種化學(xué)原料。再者，設(shè)立了一個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)也可以算作“科技企業(yè)”嗎？這其中有何必然聯(lián)系，至少我們是不太清楚的。
“公司的核心技術(shù)還體現(xiàn)在支持一帶一路建設(shè)”，這個(gè)解釋似乎更加“玄乎”了。據(jù)披露，2018年，公司為委內(nèi)瑞拉全國的科研教育體系提供一攬子科研物資解決方案，單個(gè)項(xiàng)目向委內(nèi)瑞拉提供超過58萬件的科研物資，涵蓋科研試劑、實(shí)驗(yàn)耗材、實(shí)驗(yàn)儀器設(shè)備等。 我們發(fā)現(xiàn)此次銷售實(shí)則是由公司下游貿(mào)易商山東科瑞石油裝備有限公司牽頭，銷售總額約2000萬元人民幣，其中有40%的產(chǎn)品并不是公司的自主產(chǎn)品。如此看來，這個(gè)解釋似乎也有些牽強(qiáng)，為了突出核心技術(shù)更是給自己加上了“一帶一路”的大背景，不得不佩服公司的這波神操作。
公司對薪酬偏低“搞笑回復(fù)”，上交所責(zé)令“端正態(tài)度”
除了在解釋核心技術(shù)的體現(xiàn)時(shí)略顯“搞笑”外，在回復(fù)上交所問詢函中關(guān)于“職工薪酬偏低”的答復(fù)則更加令人“啼笑皆非”了。
據(jù)招股書披露，公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)人員薪酬分別為6.69萬元、8.72萬元、10.52萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平，目前行業(yè)內(nèi)研發(fā)人員的平均薪酬超過15萬元/年。對此，上交所在問詢函中要求公司解釋研發(fā)人員薪酬偏低的原因。
公司在回復(fù)函中給出了三點(diǎn)解釋。第一，公司是典型的學(xué)生創(chuàng)業(yè)公司，自身財(cái)富積累較少，自設(shè)立起一直實(shí)施相對不高的薪酬水平，依托企業(yè)文化和創(chuàng)業(yè)熱情驅(qū)動(dòng)，至今已形成良好的企業(yè)價(jià)值觀；第二，公司員工年輕化程度較高，研發(fā)員工十分認(rèn)可企業(yè)文化和價(jià)值觀，相信公司發(fā)展?jié)摿Γ敢馀c公司一起成長，相比于短期工資薪酬，他們更看重未來發(fā)展空間和價(jià)值創(chuàng)造能力； 其三，公司所在區(qū)域的生活消費(fèi)成本相對較低，公司提供的薪酬水平可以較好地滿足本地生活的普通員工的生活品質(zhì)需求。
上述解釋可以總結(jié)為三點(diǎn)：第一，我們以前工資就低，所以也習(xí)慣了；第二，公司有前景，員工不在乎現(xiàn)在薪水低；第三，當(dāng)?shù)叵M(fèi)水平低，我們給的錢也夠用了?？吹竭@里，我們不得不驚嘆于公司“搞笑帝”的稱號，我們查閱了一下，公司所謂的“當(dāng)?shù)?rdquo;其實(shí)為上海松江，一個(gè)房價(jià)4萬的地方。
或許前兩點(diǎn)屬于那種“感覺哪兒不對但又說不上來”的解釋，上交所也有些無奈，僅僅要求公司證明一下為何當(dāng)?shù)厣钕M(fèi)成本低可以成為薪酬待遇不高的理由之一。對此公司找了一家同行業(yè)可比企業(yè)阿拉丁，一家位于上海市浦東新區(qū)的企業(yè)，因此無論在房價(jià)、租金等各方面確實(shí)“碾壓”了松江，公司的“搞笑”再次“盡顯無疑”。
值得一提的是，其實(shí)公司的“搞笑”并不僅僅于此，在問詢回復(fù)中，公司經(jīng)常出現(xiàn)“對問題視而不見”、“答非所問”等情況，忍無可忍的上交所對其責(zé)令“請發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)端正工作態(tài)度，嚴(yán)肅認(rèn)真地對待科創(chuàng)板首發(fā)申請工作，按照規(guī)則要求對問詢問題逐項(xiàng)、及時(shí)回復(fù)。”如今公司上會在即，“搞笑帝”能否通過上交所上市委的審核，我們且拭目以待。
