原標(biāo)題：向陽而生 逐光而行

　　張 歆

　　365個晝夜交替，3153.6萬次的秒針律動，時光流轉(zhuǎn)中，新三板精選層迎來“周歲”。

　　從誕生之日起，新三板精選層的中英文“名片”就都蘊含了“選擇”之意。“選擇”雖非直接的生產(chǎn)要素，但指示了方向，建立了路徑，明晰了方法，十分契合一年來新三板精選層“向改革之陽而生，逐創(chuàng)新之光而行”的發(fā)展特質(zhì)。

　　透過一年間春華秋實的四季圖景，沿著多層次資本市場穩(wěn)健前行的時間印記，我們可以清楚地看到，精選層的創(chuàng)設(shè)乃至新三板的綜合改革，其實都并不局限于新三板本身。畢竟，在企業(yè)發(fā)展的不同階段，其融資訴求不僅可能發(fā)生量變，甚至可能發(fā)生質(zhì)變，從而需要變更“車道”，資本市場多層次發(fā)展的最大價值，并不是孤立的并行賽道，而是彼此銜接的立體化“交通體系”。

　　正是隨著作為承上啟下關(guān)鍵環(huán)節(jié)的新三板精選層的加入，多層次資本市場深改的“立體化交通架構(gòu)”才更加清晰，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力才再次進(jìn)階。

　　從板塊定位看，除了滬深主板市場，科創(chuàng)板主要服務(wù)“硬科技”企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)“三創(chuàng)四新”企業(yè)，新三板主要服務(wù)小特精專企業(yè)，各板塊錯位發(fā)展、各具特色。如今，轉(zhuǎn)板上市的制度規(guī)則發(fā)布，落地實操條件已經(jīng)就緒，個案的實踐也指日可待?？梢哉f，新三板上接交易所、下連區(qū)域股權(quán)市場的樞紐位置得到強(qiáng)化，多層次資本市場的綜合樞紐力也將進(jìn)一步得到加強(qiáng)。

　　更為難得的是，新三板精選層選擇的是創(chuàng)新驅(qū)動的生態(tài)發(fā)展模式。

　　精選層在制度設(shè)計之初就極具創(chuàng)新意識地預(yù)留了“改革接口”，為后續(xù)改革的高效落地夯實了底層架構(gòu)。例如，精選層公開發(fā)行審核過程中，充分借鑒了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革經(jīng)驗，初步構(gòu)建了公開透明可預(yù)期的審核機(jī)制，有力保障了公開發(fā)行審核質(zhì)量，并為注冊制在新三板實行奠定了基礎(chǔ)。

　　在服務(wù)定位上，精選層強(qiáng)調(diào)掛牌企業(yè)“專精特新屬性突出”。58家精選層公司集中在軟件信息、醫(yī)藥制造、計算機(jī)設(shè)備制造、汽車制造等科技創(chuàng)新與民生結(jié)合的細(xì)分領(lǐng)域，其中，制造業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)合計占比87.93%，近三成屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這些企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動特點明顯，2020年平均研發(fā)投入2895.73萬元，平均研發(fā)強(qiáng)度4.61%，高于創(chuàng)新層公司1.97個百分點。

　　這些“創(chuàng)新特質(zhì)”為精選層的新征程鋪就了發(fā)展高速路，但是，我們的征途除了星辰大海，也會有艱難險阻。奔跑中的新三板精選層仍然青澀，也會困惑：如何實現(xiàn)更高水平的投融資平衡？如何更好地在市場化邏輯下，真正壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任？如何進(jìn)一步提升審核的效率和質(zhì)量，并為注冊制做好準(zhǔn)備？如何更大限度地發(fā)揮轉(zhuǎn)板上市承上啟下的功能？

　　其實，回答并解決這些前進(jìn)中的問題，不僅是精選層的責(zé)任，也是新三板全市場乃至整個多層次資本市場的職責(zé)。令人欣慰的是，30多年來，資本市場有著自我檢驗、自我校正、自我優(yōu)化的能力，年輕的精選層也不例外。

　　周歲后繼續(xù)從“創(chuàng)新”出發(fā)，新三板精選層不僅容納中小企業(yè)對于融資目的地的選擇，更飽含“專精特新”小巨人企業(yè)對于未來發(fā)展的希冀。我們深信，只要堅持“向陽而生、逐光而行”，精選層和其承載的企業(yè)，就將腳步更穩(wěn)、心志彌堅。