導(dǎo)讀：在今年上半年扣非后凈利潤(rùn)下滑逾70%，只有區(qū)區(qū)910多萬(wàn)元的情況下，銀川威力傳動(dòng)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“威力傳動(dòng)”）正尋求沖刺創(chuàng)業(yè)板。9月16日，這家公司將迎來(lái)上會(huì)。
   2020年，由于國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)為了拿國(guó)家最后的“補(bǔ)貼”，出現(xiàn)“搶裝潮”，主營(yíng)風(fēng)電專用減速器生產(chǎn)的威力傳動(dòng)，業(yè)績(jī)也一度出現(xiàn)猛增，但隨著國(guó)家補(bǔ)貼的取消，風(fēng)電裝機(jī)暴跌，導(dǎo)致威力傳動(dòng)在2021年和今年上半年的業(yè)績(jī)持續(xù)的暴跌，公司扣非后凈利潤(rùn)分別暴跌27.41%和70%左右。
   與此同時(shí)，威力傳動(dòng)高企的應(yīng)收賬款（占公司凈資產(chǎn)的115%）風(fēng)險(xiǎn)也持續(xù)爆發(fā)。比如，截止去年底，威力傳動(dòng)對(duì)第四大應(yīng)收款客戶——哈電風(fēng)能的應(yīng)收賬款余額達(dá)到1813.29萬(wàn)元，這占應(yīng)收賬款比例的6.71%。而這筆錢(qián)很大程度上收不回來(lái)了。因?yàn)榻衲?月23日，哈電風(fēng)能剛被列為“老賴”，被執(zhí)行金額超過(guò)1.05億元。
   相比之下，今年上半年，威力傳動(dòng)扣非后凈利潤(rùn)才區(qū)區(qū)910多萬(wàn)元，而威力傳動(dòng)對(duì)哈電風(fēng)能應(yīng)收款才提計(jì)了90.66萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。一旦全部提計(jì)，這意味著威力傳動(dòng)的今年上半年將出現(xiàn)虧損狀態(tài)。

    目前，威力傳動(dòng)的負(fù)債率非常高，到今年6月末，公司負(fù)債率超過(guò)73%，遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)不到40%的負(fù)債率。為了降低負(fù)債率，威力傳動(dòng)也準(zhǔn)備通過(guò)資本市場(chǎng)“圈錢(qián)”，從而讓公司擺脫當(dāng)前的困境。
 
    為了實(shí)現(xiàn)成功闖關(guān)強(qiáng)調(diào)“三創(chuàng)四新”屬性的創(chuàng)業(yè)板，威力傳動(dòng)一直在“拼湊”研發(fā)投入。2019年~2021年，公司研發(fā)費(fèi)用突然“猛增”，但在增長(zhǎng)迅猛的背后，一個(gè)事實(shí)卻是公司研發(fā)費(fèi)用主要由工資及福利費(fèi)組成，基本占據(jù)60%。尤其是去年，公司研發(fā)費(fèi)用中“工資及福利費(fèi)”暴增接近3倍，這根本不符合常理。

上半年扣非后凈利潤(rùn)下滑70%  業(yè)績(jī)變臉隱憂大

    威力傳動(dòng)成立于2003年，主營(yíng)風(fēng)電專用減速器研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器。公司實(shí)控人為李阿波、李想父子，二人分別持有公司64.99%、27.85%的股權(quán)，合計(jì)持有公司92.84%股份。
    2020年，為了拿（騙）國(guó)家最后的補(bǔ)貼，我國(guó)風(fēng)電行業(yè)掀起“搶裝潮”，風(fēng)電裝機(jī)量激增，這也使得威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)猛增。2019年~2021年，威力傳動(dòng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9228.51萬(wàn)元、4.97億元和6.39億元，歸母凈利潤(rùn)分別為835.56萬(wàn)元、7994.38萬(wàn)元和6373.72萬(wàn)元。
     不過(guò)，從2021年開(kāi)始，由于國(guó)家風(fēng)電補(bǔ)貼政策大幅“縮水”，這使得風(fēng)電的“搶裝潮”瞬間偃旗息鼓，也導(dǎo)致威力傳動(dòng)持續(xù)暴跌。2021年和2022年上半年，威力傳動(dòng)扣非后凈利潤(rùn)分別為5534萬(wàn)元和914萬(wàn)元，分別下跌27.41%和70%左右。
      威力傳動(dòng)還不僅僅只是業(yè)績(jī)變臉那么簡(jiǎn)單，而是隱藏在公司暴跌業(yè)績(jī)背后的公司應(yīng)收賬款“暗雷”。招股書(shū)顯示，2019年~2021年，威力傳動(dòng)應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）賬面價(jià)值分別為 5035.74萬(wàn)元、 1.8億元和 3.11億元，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
     在威力傳動(dòng)巨額的應(yīng)收款中，實(shí)際上潛藏的不少“暗雷”。比如，招股書(shū)顯示，截止去年末，哈電風(fēng)電欠著威力傳動(dòng)1813.29萬(wàn)元應(yīng)收款，而公司對(duì)其的壞賬準(zhǔn)備只有區(qū)區(qū)90.66萬(wàn)元。而這筆巨額應(yīng)收款實(shí)際上是存在很大“隱憂”的。

     天眼查顯示，去年8月和今年8月，哈電風(fēng)電分別為長(zhǎng)沙市中級(jí)人民法院和湘潭市岳塘區(qū)人民法院列為“老賴”，被執(zhí)行金額分別為1.04億元和5983.63萬(wàn)元，案號(hào)分別為(2021)湘01執(zhí)1633號(hào)和(2022)湘0304執(zhí)1823號(hào)。

“虛假”研發(fā)投入全靠“拼湊”
  從表面上看，在2021年以前，威力傳動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不錯(cuò)，但實(shí)際上是金玉其外敗絮其中。公司的造血能力嚴(yán)重不足。2019年~2021年，威力傳動(dòng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)背離，差額分別為-1051.65萬(wàn)元、-6430.02萬(wàn)元和-4884.01萬(wàn)元。
  與此同時(shí)，威力傳動(dòng)的負(fù)債總額分別為1.342億元、4.646億元和5.032億元，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019—2021年各期末，威力傳動(dòng)合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為89.33%、75.03%和70.53%，母公司口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.57%、76.40%和70.92%，資產(chǎn)負(fù)債率較高，同期可比同行的平均值僅為45.42%、40.45%和38.16%。
  值得一提的是，威力傳動(dòng)的負(fù)債以流動(dòng)負(fù)債為主，各期末流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為85.05%、95.03%和83.23%。
  盡管公司負(fù)債率高企，但是威力傳動(dòng)實(shí)際控制人李想仍在“吃里扒外”，占用公司資金。
  2018年~2020年，李想以借款方式占用公司資金，日最高占用余額分別為24.48萬(wàn)元、165.63萬(wàn)元和243.03萬(wàn)元。注意，這是每一天的占用金額，簡(jiǎn)直就是把公司當(dāng)做自己的“提款機(jī)”。
  此外，2020年，威力傳動(dòng)關(guān)聯(lián)方寧夏卓穩(wěn)包裝技術(shù)有限公司與公司發(fā)生包裝箱采購(gòu)交易，合計(jì)金額282.32萬(wàn)元。公司未及時(shí)履行審議程序。為此，2021年6月，因前述資金占用及違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的情形，股轉(zhuǎn)公司公司監(jiān)管一部委托公司主辦券商開(kāi)源證券向公司、李想、李阿波、李娜、甘倍儀轉(zhuǎn)達(dá)口頭警示的自律監(jiān)管措施。

     此次IPO，對(duì)于威力傳動(dòng)而言，至關(guān)重要。一旦成功“圈錢(qián)”上市，公司的資金問(wèn)題將得到極大的緩解，公司存在的問(wèn)題也可以得以掩蓋甚至是在無(wú)形中消化掉。而為了成功沖刺威力傳動(dòng)做了一件很“卑劣”的事情——拼湊研發(fā)費(fèi)用。

     招股書(shū)顯示，2019年~2021年，威力傳動(dòng)研發(fā)費(fèi)用分別為417.4萬(wàn)元、1105.01萬(wàn)元和2783.65萬(wàn)元，但在增長(zhǎng)迅猛的背后，一個(gè)事實(shí)卻是公司研發(fā)費(fèi)用主要由工資及福利費(fèi)組成。2019年~2021年，公司研發(fā)費(fèi)用中“工資及福利費(fèi)”分別為204.05萬(wàn)元、438.98萬(wàn)元和1709.24萬(wàn)元，處于迅猛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中，尤其是去年更是暴增接近3倍，這根本不符合常理。很顯然，威力傳動(dòng)在“拼湊”研發(fā)費(fèi)用。