25日，光大宏觀高瑞東團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前仍以“保經(jīng)濟(jì)”為主要政策目標(biāo)，加速收緊貨幣政策(加息)為小概率事件，維持加息不早于2023年的判斷。

　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持樂(lè)觀

　　高瑞東團(tuán)隊(duì)稱，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2021年全年經(jīng)濟(jì)前景保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2021年實(shí)際GDP增速有望達(dá)到較高水平(9月FOMC會(huì)議對(duì)2021年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值為5.9%)，而2022年實(shí)際GDP增速將接近于2021年增速水平，2023年和2024年實(shí)際GDP增速將顯著回落至潛在產(chǎn)出增速水平。

　　就業(yè)市場(chǎng)方面，紀(jì)要顯示，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、疫情逐步消退的背景下，勞動(dòng)力市場(chǎng)也會(huì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。

　　通脹可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)一段時(shí)間

　　高瑞東團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，會(huì)議紀(jì)要顯示，現(xiàn)階段，通脹和就業(yè)都已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債縮減目標(biāo)，但Taper于加息時(shí)點(diǎn)無(wú)關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)官員再次強(qiáng)調(diào)，加息比Taper有更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。此次通脹起因主要為供給端問(wèn)題，而不是傳統(tǒng)的需求拉動(dòng)型通脹。因此，利用傳統(tǒng)貨幣政策工具(如加息)來(lái)控制通脹并不能達(dá)到理想的結(jié)果，而過(guò)早加息則有可能打亂經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏。

　　從美國(guó)產(chǎn)出缺口的角度來(lái)看，2021年三季度美國(guó)不變價(jià)GDP同比增速為4.87%，兩年復(fù)合同比增速為0.92%，若以疫情前2019年的同比增速作為潛在產(chǎn)出水平，則目前美國(guó)的產(chǎn)出缺口為-1.65個(gè)百分點(diǎn)，距離疫情前仍有較大的產(chǎn)出缺口有待修復(fù)。

　　高瑞東團(tuán)隊(duì)判斷，現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)加快貨幣收緊節(jié)奏的概率較小，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)持續(xù)“等等再看”的方法來(lái)應(yīng)對(duì)通脹，并等待供應(yīng)鏈問(wèn)題解決之后再考慮加息，而加息的前提則是經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇。維持加息不早于2023年的判斷。