1.21年行業(yè)基本面及22年展望

　　2。行情概況

　　3。基本面回顧

　　4。投資策略

　　行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)處于底部回升階段。從21年前三季度文化傳媒行業(yè)的業(yè)績情況來看，我們認為文化傳媒行業(yè)整體的基本面情況表現(xiàn)處于底部持續(xù)回升的階段，各個子行業(yè)的業(yè)績改善均較為明顯，但幅度有所分化，因此需對版塊及個股后續(xù)經(jīng)營情況有較為清晰的界定和判斷。

　　結合匯總結果，我們認為目前文化娛樂和廣告營銷兩個子行業(yè)具有相對較強的穩(wěn)健成長能力。

　　估值仍存提升空間，建議關注成長性龍頭公司。截至2021年11月底，剔除負值情況下文化傳媒行業(yè)TTM整體約為20.59倍，較滬深300的估值溢價率約為168.08%，絕對估值和估值溢價率處于歷史較低水平。結合行業(yè)基本面和市場情緒進行分析，我們認為長期內(nèi)行業(yè)整體的需求度仍未改變，疫情對行業(yè)內(nèi)部基本面的分化效應較為明顯，龍頭公司的相對優(yōu)勢持續(xù)增強，因此我們認為龍頭個股的相對估值仍然存在一定的提升空間。

　　推薦業(yè)績確定性強的優(yōu)質(zhì)龍頭個股，關注元宇宙和體育行業(yè)的題材表現(xiàn)機會。我們建議22年可以繼續(xù)中長線關注估值具備一定優(yōu)勢且業(yè)績整體表現(xiàn)較好的游戲板塊龍頭；業(yè)績增長主線可以關注：(1)行業(yè)景氣度穩(wěn)定、受益于新媒體營銷貢獻業(yè)績增量的營銷行業(yè)龍頭，預計22年將繼續(xù)維持較好的業(yè)績成長性；(2)題材方面建議關注由于元宇宙題材利好以及估值回調(diào)至相對低位的手游行業(yè)龍頭公司；(3)建議關注由于22年冬奧會及其他大賽相繼召開所利好的體育行業(yè)內(nèi)的相關龍頭。綜上我們繼續(xù)維持傳媒行業(yè)“看好”的投資評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟低迷；行業(yè)重大政策變化；行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)不達預期；公司業(yè)績不達預期，疫情控制進程低于預期