行情回顧：板塊總體下跌，白酒、啤酒跌幅明顯上周SW 食品飲料下跌3.47%，滬深300 下跌1.51%，板塊總體下跌。分子行業(yè)看，上周啤酒行業(yè)下跌5.25%，白酒行業(yè)下跌4.71%，食品(綜合)行業(yè)下跌1.85%，乳品行業(yè)下跌2.40%，肉制品行業(yè)上升2.41%，調(diào)味發(fā)酵品行業(yè)上升2.87%。

　　以往觀點(diǎn)：延續(xù)穩(wěn)定性推薦主線，優(yōu)選龍頭及高景氣賽道白酒：我們前兩個(gè)月重點(diǎn)提示高端白酒機(jī)會(huì)，當(dāng)前繼續(xù)強(qiáng)推高端白酒板塊，高端白酒或?qū)⒊掷m(xù)迎來催化，重點(diǎn)推薦五糧液、貴州茅臺(tái)。我們提出在白酒板塊，高端白酒龍頭具備強(qiáng)壁壘，商業(yè)模式具備優(yōu)越性，2022 年業(yè)績(jī)確定性仍較強(qiáng)。目前市場(chǎng)對(duì)提價(jià)、業(yè)績(jī)高增的預(yù)期較高，我們認(rèn)為高端白酒目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)增速換擋，后續(xù)將主要以穩(wěn)定經(jīng)營為主，提升自身經(jīng)營的質(zhì)量。就提價(jià)這一熱點(diǎn)來說，高端板塊的核心邏輯在于提價(jià)，我們認(rèn)為高端酒企提價(jià)能力一直都在，但企業(yè)按照自身發(fā)展節(jié)奏穩(wěn)步提價(jià)-控貨-穩(wěn)價(jià)，才是長(zhǎng)久的發(fā)展之道，短期過度提價(jià)或影響企業(yè)整體運(yùn)營質(zhì)量，故建議以長(zhǎng)眼光布局高端白酒，是長(zhǎng)期看好的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

　　啤酒：板塊主線邏輯清晰，建議關(guān)注邊際變化顯著加速領(lǐng)跑標(biāo)的。我們認(rèn)為未來2-3 年將迎來啤酒行業(yè)的Beta 性行情，主因結(jié)構(gòu)升級(jí)或加速疊加行業(yè)效率改善帶來的利潤(rùn)彈性釋放。在Beta 性行情下，我們建議關(guān)注邊際變化顯著的標(biāo)的，持續(xù)推薦青島啤酒和重慶啤酒。此外，我們建議關(guān)注燕京邊際變化，近年來公司通過新品U8、V10 等系列，不斷推進(jìn)中高端進(jìn)程，同時(shí)內(nèi)部改革也在持續(xù)推進(jìn)，建議積極關(guān)注。

　　餐飲產(chǎn)業(yè)鏈：受益于餐企連鎖化發(fā)展、降本提效需求以及疫情對(duì)家庭消費(fèi)場(chǎng)景的培育，預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展如火如荼。建議關(guān)注速凍食品龍頭安井食品、冷凍烘焙龍頭立高食品、專注B 端服務(wù)的千味央廚與預(yù)制菜肴華東龍頭味知香。同時(shí)，持續(xù)推薦佳禾食品，主因佳禾食品是我國植脂末行業(yè)龍頭，且咖啡、植物基飲品等業(yè)務(wù)多元拓展，利用現(xiàn)有客戶及渠道優(yōu)勢(shì)，咖啡業(yè)務(wù)有望成長(zhǎng)為第二增長(zhǎng)曲線。

　　軟飲料：益生菌相關(guān)公司表現(xiàn)亮眼，李子園大單品邏輯持續(xù)演繹。本周受幽門螺旋桿菌相關(guān)實(shí)驗(yàn)新聞?dòng)绊?，益生菌相關(guān)業(yè)務(wù)標(biāo)的均錄得較大漲幅，食品飲料中科拓生物和均瑤健康均擁有益生菌業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)飲料方面，李子園全國化大單品邏輯持續(xù)演繹，目前公司積極開拓省外市場(chǎng)，渠道勢(shì)能向上趨勢(shì)明顯，隨著公司全國化進(jìn)程的推進(jìn)，疊加成本控制和費(fèi)用的精準(zhǔn)投放，22 年有望維持快速增長(zhǎng)，建議積極關(guān)注。

　　乳制品：本周熊貓乳品發(fā)布調(diào)價(jià)公告稱，鑒于產(chǎn)品主要原料、包材、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲，決定對(duì)主要煉乳相關(guān)產(chǎn)品的出場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，上漲3%-10%。我們認(rèn)為熊貓乳品漲價(jià)邏輯順暢，公司對(duì)主要煉乳相關(guān)產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計(jì)其提價(jià)措施將為公司帶來較大的利潤(rùn)彈性。

　　建議關(guān)注：茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、青島啤酒、重慶啤酒、安井食品、立高食品、佳禾食品、科拓生物、李子園

　　數(shù)據(jù)跟蹤：

　　白酒行業(yè)：茅臺(tái)、國窖批價(jià)略微上漲，五糧液批價(jià)略微下降啤酒行業(yè)：產(chǎn)量反彈上升，進(jìn)口大麥價(jià)格有所上漲，玻璃價(jià)格有所上漲，瓦楞紙價(jià)格小幅下跌

　　乳制品行業(yè)：生鮮乳均價(jià)略有下跌，全脂奶粉價(jià)格均有所下跌，脫脂奶粉價(jià)格均有所上漲，豆粕價(jià)格微漲、玉米進(jìn)口價(jià)略微下跌風(fēng)險(xiǎn)提示： 疫情導(dǎo)致的消費(fèi)場(chǎng)景受限、終端動(dòng)銷不達(dá)預(yù)期，高端化進(jìn)程受阻，食品安全問題等等。