十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：估值修復(fù)主行情仍處初期

　　國內(nèi)經(jīng)濟快速修復(fù)和外部壓力明顯緩解，共同推動投資者信心恢復(fù)，活躍私募加倉、公募基金調(diào)倉、外資持續(xù)流入帶來增量資金接力，當(dāng)前仍處于估值修復(fù)主行情的初期，預(yù)計中報季開始四大主線修復(fù)會更加均衡。首先，投資者信心在迅速恢復(fù)，經(jīng)濟修復(fù)進度超預(yù)期，疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展進一步協(xié)調(diào)，通脹壓力下全球貿(mào)易環(huán)境階段性改善，制造業(yè)成本壓力逐步緩解。其次，增量資金開始形成接力效應(yīng)，5月市場調(diào)整中已充分降倉的私募成為當(dāng)下主動加倉和邊際定價的主體，公募從穩(wěn)增長品種流向流動性欠佳的成長板塊導(dǎo)致后者在短期內(nèi)大幅上漲，外資在國內(nèi)局部疫情緩解以及平臺型經(jīng)濟政策更為明朗后恢復(fù)持續(xù)流入。最后，從此輪持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情所處的階段來看，市場才剛跨過悲觀情緒平復(fù)階段，6月至中報季是估值修復(fù)的主行情階段，當(dāng)前復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線率先修復(fù)，預(yù)計中報季開始四大主線修復(fù)將相對均衡。

　　配置上，建議積極增配復(fù)工復(fù)產(chǎn)的相關(guān)行業(yè)，重點關(guān)注智能汽車及零部件、半導(dǎo)體、光伏風(fēng)電設(shè)備等。消費修復(fù)相關(guān)領(lǐng)域重點關(guān)注航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費刺激等一攬子政策推動下，預(yù)計這些行業(yè)也將迎來階段性恢復(fù)。隨著穩(wěn)增長政策的逐步落地起效，建議基建領(lǐng)域重點關(guān)注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，地產(chǎn)領(lǐng)域重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。我們預(yù)計這四條預(yù)期最為清晰的主線將呈現(xiàn)輪動慢漲特點，隨著中期修復(fù)行情交替上行。

　　華安證券：外通脹、內(nèi)疫情雙反復(fù)，短期情緒持續(xù)提升受抑制

　　前期市場快速順暢反彈后，近期波動有所加劇，尤其是創(chuàng)業(yè)板指。疊加美國5月CPI超預(yù)期上行、6月16日美聯(lián)儲議息會議臨近并且市場緊縮預(yù)期加劇以及國內(nèi)疫情出現(xiàn)反復(fù)的重要邊際變化情況下，市場風(fēng)險偏好近期有收斂的可能。

　　繼續(xù)關(guān)注短期消費邊際改善顯著以及穩(wěn)增長兩條主線：1)疫后消費需求復(fù)蘇。短期疫后消費邊際修復(fù)彈性大。汽車、半導(dǎo)體、食品飲料前期受上海、北京疫情壓制較大的板塊。復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，汽車、半導(dǎo)體均有顯著的邊際修復(fù)，隨著服務(wù)業(yè)逐步恢復(fù)，食品飲料也將迎來顯著的邊際修復(fù)。此外，亦可關(guān)注疫后出行需求短期集中釋放、中長期業(yè)績有望迎來拐點的酒店餐飲、高速、機場、景區(qū)等出行鏈條。2)在政策催化提振風(fēng)險偏好、業(yè)績存在支撐的背景下，仍可繼續(xù)配置穩(wěn)增長鏈條。建議關(guān)注短期存在補漲預(yù)期建筑建材(水泥、鋼鐵、玻璃等)、水利建設(shè)、電力電網(wǎng)、燃?xì)?/a>管網(wǎng)改造等傳統(tǒng)基建以及特高壓、新型電網(wǎng)建設(shè)等新老基建領(lǐng)域。

　　國泰君安：預(yù)期上修開空間，回調(diào)上車選成長

　　最近兩周隨著多地解封，投資者對經(jīng)濟的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，風(fēng)險評價下降，風(fēng)險偏好底部回升，我們對上證指數(shù)向上修正一個運行區(qū)間。對A股市場的判斷總體樂觀。鑒于本輪市場反彈已累計較大漲幅，如出現(xiàn)回調(diào)是投資布局A股的良機。

　　回調(diào)上車選成長，投資風(fēng)格從強調(diào)業(yè)績確定性轉(zhuǎn)向需求改善彈性更大的盈利高增長板塊。新能源基本面出現(xiàn)了實實在在的改善，股價逆勢崛起將進一步帶動盈利高增長的成長行情擴散。推薦：1)高景氣成長板塊：電動車/光伏/風(fēng)電/軍工/計算機(信創(chuàng))；2)困境反轉(zhuǎn)：汽車零部件/白酒/生豬/酒店。3)港股科技龍頭。此外，個股活躍度提升，重視投資主題：汽車智能化/充換電/新材料/虛擬現(xiàn)實/碳通脹/國企改革等。

　　海通證券：以史為鑒，底部第一波修復(fù)進行中

　　過去五次熊市見底后第一波修復(fù)行情指數(shù)漲幅17-35%、平均25%，之后回吐漲幅的0.6左右，主因是基本面不扎實。4月市場低點是淺V型反轉(zhuǎn)底，對標(biāo)歷史，第一波修復(fù)進行中，未來波折可能源于國內(nèi)通脹回升、盈利預(yù)測下修及外圍擾動。

　　維持4月下旬的判斷，即新基建階段性更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟、低碳經(jīng)濟，三季度后半段重視消費。

　　興業(yè)證券：珍惜海外動蕩下的“新半軍”布局期

　　5月以來“新半軍”修復(fù)行情如期演繹、領(lǐng)跑市場。近期海外動蕩+擁擠度上升，“新半軍”或進入震蕩整固。但震蕩期更將是一個布局期：1)海外對于A股的影響更多是尾部風(fēng)險的釋放，不構(gòu)成系統(tǒng)性的沖擊。2)國內(nèi)經(jīng)濟逐步回暖，同時政策大概率維持寬松。

　　結(jié)構(gòu)上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)+“新半軍”中景氣持續(xù)的方向(光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜)。中長期，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

　　中金公司：流動性寬松支持情緒修復(fù)

　　國內(nèi)物價水平則相對溫和，主要矛盾仍為需求偏弱。同時，年初至4月底中國市場調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對低位，近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場情緒逐步改善，相對海外更加穩(wěn)健。短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復(fù)，但整個下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。

　　結(jié)構(gòu)上，建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風(fēng)格受到了市場的廣泛關(guān)注，我們認(rèn)為在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長的契機需要關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

　　當(dāng)前關(guān)注三個方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　中信建投：震蕩市格局基調(diào)，不宜輕易追高低位可布局

　　總的來說，從外部環(huán)境看，我們認(rèn)為市場即將從我們4月底部提出的“黃金坑”修復(fù)上升行情階段進入新的震蕩格局：短期經(jīng)濟修復(fù)進度預(yù)期修正、美國滯脹預(yù)期加強都對A股進一步上攻形成壓制。當(dāng)然這些因素也并非完全市場意料之外的新沖擊性因素，目前看市場也不具備重回“黃金坑”底部的條件。

　　因此，投資者可考慮基于震蕩市格局基調(diào)，不宜輕易追高，低位可布局，重點關(guān)注業(yè)績增長確定的成長股和部分有提價能力的資源、消費品。重點關(guān)注：軍工、光伏、汽車、鋰、煤炭、農(nóng)業(yè)、食品飲料、券商等。

　　華西證券：步入U型行情右側(cè)上沿階段

　　“賺錢效應(yīng)”持續(xù)近一個多月，當(dāng)前A股市場做多情緒猶在，但在樂觀的同時我們也應(yīng)提防市場上漲過快后的正常調(diào)整。一是高通脹壓力下，海外央行加快貨幣緊縮的擾動；二是企業(yè)盈利仍是當(dāng)前市場繼續(xù)上行的掣肘，不少行業(yè)的中報將會面臨壓力。我們認(rèn)為A股已步入U型行情右側(cè)上沿階段，在某個窗口期適當(dāng)?shù)男菡蜃影l(fā)揮階段性作用，可能會使得行情走的更穩(wěn)更遠(yuǎn)。中長期角度來看，A股處于夯實底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢并沒有發(fā)生改變。

　　行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線：1)低估值高景氣板塊：采掘、石油石化、電力等；2)新能源(車)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源高景氣板塊：新能源整車、電池、電網(wǎng)、光伏等；3)估值回到相對合理范圍，且具備護城河的板塊：一線白酒。

　　開源證券：倘若調(diào)整仍是布局的較佳時機

　　下周A股市場或有調(diào)整，但不改本輪階段性反彈的趨勢，倘若調(diào)整仍是布局的較佳時機。就A股上漲趨勢而言，不僅沒被“打破”，相反進一步增強了。主要基于下文的分析結(jié)論：一是3月15日以來我們持續(xù)強調(diào)，站在流動性寬松起點，未來A股市場流動性剩余擴張將是大概率事件。二是下半年制造業(yè)投資擴張將有望扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟的頹勢，A股基本面反轉(zhuǎn)的概率正逐步提高。三是美國貨幣緊縮影響無論是當(dāng)下還是未來中長期，對A股帶來的實質(zhì)性沖擊或較為有限。

　　維持成長風(fēng)格或市場主線的觀點不變，建議增配500億市值以上大盤股。具體行業(yè)重點配置兩大方向：一是流動性敏感度高、景氣向上的新能源、半導(dǎo)體和軍工，尤其重視疫情后“供給集中釋放”的行業(yè)，包括：新能源汽車>物流>半導(dǎo)體；二是基本面高度依賴于流動性的券商。此外，為減少調(diào)整期間的組合波動，可適配景氣度確定性較高的食品加工與白酒。

　　西部證券：短期顛簸風(fēng)險上升，優(yōu)化結(jié)構(gòu)穩(wěn)中求勝

　　市場對于疫后修復(fù)預(yù)期已經(jīng)接近均衡水平。相比歷史熊市反彈，本輪反彈的時間和空間演繹尚未到達極致。疫后修復(fù)反彈之后，市場關(guān)注點將回歸確定性，下半年把握消費板塊的戰(zhàn)略性布局機會。

　　短期顛簸風(fēng)險上升，優(yōu)化結(jié)構(gòu)穩(wěn)中求勝。隨著近期海外通脹反復(fù)，美國經(jīng)濟下行壓力加大，國內(nèi)CPI上行風(fēng)險上升，經(jīng)濟修復(fù)節(jié)奏趨平，下半年市場把握風(fēng)格上的確定性將比追逐更高預(yù)期收益率更為重要。短期重點兩條主線，一是受益于通脹的農(nóng)業(yè)和能源板塊(油氣、煤炭、儲能等)，隨著5月美國CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)40年新高，歐盟禁運天然氣等，全球未來通脹水平可能進一步上行；二是關(guān)注上半年價格處于高位，中報業(yè)績具有確定性的能源金屬板塊。中期關(guān)注受益于CPI上行的泛農(nóng)業(yè)板塊(種植業(yè)和種業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、化肥農(nóng)藥、農(nóng)資冷鏈物流、農(nóng)業(yè)機械化等)，以及業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費行業(yè)龍頭。