龍巖卓越新能源股份有限公司，簡稱（龍巖卓越）龍巖卓越是一家經(jīng)政府許可的，通過綜合利用廢油脂（地溝油、酸化油等）從事 生物柴油及衍生產(chǎn)品—工業(yè)甘油、生物酯增塑劑、水性醇酸樹脂等的研發(fā)、生產(chǎn) 與銷售的高效資源循環(huán)利用企業(yè)，產(chǎn)品廣泛用于清潔動力能源和生物基綠色化學(xué) 品等領(lǐng)域，從而實現(xiàn)廢棄油脂的無害化處置和資源化利用。龍巖卓越2019年4月26日在上交所披露招股說明書，欲進(jìn)軍科創(chuàng)版。近期領(lǐng)航（http://zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)龍巖卓越新能源主要風(fēng)險如下：

人民幣匯率波動的風(fēng)險 
公司外銷業(yè)務(wù)以美元為主要結(jié)算貨幣，人民幣匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績影響 較大。人民幣匯率波動對公司經(jīng)營的影響主要體現(xiàn)在兩方面： 1、近年來，受國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素的影響，人民幣匯率波動 的不確定性加大，如未來人民幣大幅度升值，將削弱以外幣計價的公司出口產(chǎn)品 的國際競爭力，公司外銷可能因此受到不利影響，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。 2、若在公司貨物發(fā)出確認(rèn)收入至收款換匯期間，人民幣匯率產(chǎn)生大幅波動， 則會給公司帶來較大匯兌損益。2016-2018 年，公司匯兌損益金額分別為 296.68 萬元、-673.78 萬元和 464.94 萬元，占當(dāng)期利潤總額 5.73%、-10.91%和 3.34%。 鑒于公司近年來出口業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為減少匯率波動對經(jīng)營業(yè)績的影響， 2018 年公司與中國農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行等開展了遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，以 鎖定匯率降低匯率波動風(fēng)險，但也因此可能存在公司在辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯時，因未嚴(yán) 格執(zhí)行相關(guān)內(nèi)控制度或其他不可預(yù)計的偶發(fā)性因素等可能導(dǎo)致公司發(fā)生大額投 資損失的情形，從而給公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。
公司生產(chǎn)生物柴油不能持續(xù)滿足歐盟要求的風(fēng)險
歐美生物柴油主要與化石柴油調(diào)合后用于交通燃料領(lǐng)域，由于生物柴油屬綠 色再生能源，對節(jié)能和碳減排具有重要意義，因而歐美均頒布了生物柴油在化石 柴油中的強(qiáng)制添加標(biāo)準(zhǔn)，并出臺了相應(yīng)的鼓勵支持政策。但同時歐盟對于生物柴 油的各項指標(biāo)也較高，對硫、磷、水分含量等關(guān)鍵指標(biāo)均有嚴(yán)格的規(guī)定。公司通 過技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)，于 2016 年上半年開始向歐洲批量出口，報告期內(nèi)均位 列國內(nèi)生物柴油出口第一。 雖然公司生產(chǎn)工藝成熟，原料采購及生產(chǎn)過程管理嚴(yán)格，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，但 仍不能排除偶發(fā)性因素導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不滿足歐盟要求的可能性，如出現(xiàn)該情況， 將導(dǎo)致公司生物柴油產(chǎn)品不能出口歐盟，對公司生產(chǎn)經(jīng)營將產(chǎn)生不利影響。
歐盟關(guān)于生物柴油添加政策調(diào)整的風(fēng)險
歐盟是目前世界生物柴油最大的消費市場。由于生物柴油的 CO2 排放量比 礦物柴油大約少 50%，因此歐盟把生物燃料作為主要替代能源，并分別于 2003 年 5 月通過了《在交通領(lǐng)域促進(jìn)使用生物燃料油或其他可再生燃料油的條例》、 于 2006 年 2 月制定了《歐盟生物燃料戰(zhàn)略》，于 2009 年 4 月實施《可再生能源 指令》，約定每個成員國必須保到 2020 年生物燃料在在交通運(yùn)輸業(yè)燃料中占的比 重不低于 10%，到 2030 年生物燃料在交通運(yùn)輸業(yè)燃料中占的比重將達(dá)到 25%。 歐盟的強(qiáng)制性添加標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)的鼓勵支持政策使得生物柴油在歐盟國家 具有廣闊的市場前景，需求量穩(wěn)步提升，且其銷售價格受國際原油價格波動的影 響相對較小，是龍巖卓越新能源產(chǎn)品最佳的出口地之一。但未來若因政治、技術(shù)進(jìn)步等因 素，歐盟調(diào)整生物柴油的添加政策，公司將面臨市場需求量及銷售價格波動帶來 的盈利能力變動風(fēng)險。
出口國貿(mào)易政策變化的風(fēng)險
公司的生物柴油產(chǎn)品目前主要出口到歐洲，生物酯增塑劑和工業(yè)甘油產(chǎn)品少 量出口到東南亞、香港、臺灣等地區(qū)。公司的生產(chǎn)經(jīng)營對國際宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、出 口國或地區(qū)市場和政策環(huán)境具有一定的關(guān)聯(lián)性。 當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境情形復(fù)雜，出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，各國的關(guān) 稅和非關(guān)稅等進(jìn)出口相關(guān)政策也在不斷進(jìn)行調(diào)整。雖然由廢油脂制成的生物柴油受到歐盟等地的大力支持和發(fā)展，目前歐盟對生物柴油的需求缺口也較大，但仍 不能排除公司的主要貿(mào)易往來國出于貿(mào)易保護(hù)或其他需要，可能會構(gòu)筑各種關(guān)稅 或者非關(guān)稅壁壘，限制公司產(chǎn)品流入當(dāng)?shù)厥袌?。因此，若主要貿(mào)易往來國的進(jìn)出 口政策變化，將會對公司產(chǎn)品的出口產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營業(yè)績。
供應(yīng)量波動風(fēng)險
龍巖卓越新能源主要利用地溝油、酸化油等廢油脂制備生物柴油。受餐飲習(xí)慣影響， 我國食用油脂消費量較大，所產(chǎn)生的廢油脂年均超過 1,000 萬噸。隨著國家對廢 油脂無害化和資源化利用要求越來越高，生產(chǎn)生物柴油所需的廢油脂供應(yīng)量較為 充足和穩(wěn)定，廢油脂采購價格亦相對穩(wěn)定。但這種充足和穩(wěn)定僅對中短期內(nèi)而言， 長期來看原材料供應(yīng)仍具有一定不確定性，主要來源于以下幾點： 1、若未來人們生活理念的改變，油脂消費量縮減，將直接影響廢油脂的供 應(yīng)量； 2、若未來廢油脂回收利用出現(xiàn)了新的發(fā)展方向，將分流生物柴油行業(yè)的廢 油脂供應(yīng)量； 3、若未來生物柴油行業(yè)快速成長，可能會出現(xiàn)廢油脂供應(yīng)不足的情形。 上述原因?qū)?dǎo)致國內(nèi)生物柴油行業(yè)供給量不足，雖然行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)可以從 東南亞國家等周邊國家進(jìn)口廢油脂以保證生產(chǎn)，但供需失衡將提升廢油脂的收購 價格，進(jìn)而壓縮企業(yè)的盈利空間。
供應(yīng)價格波動風(fēng)險
2016-2018 年，廢油脂的采購成本占公司采購總額的比例分別為 87.53%、 92.35%和 87.65%，廢油脂采購價格是影響公司主營業(yè)務(wù)成本的重要因素。 廢油脂主要來自餐館、酒店、養(yǎng)豬場、食品和植物油加工企業(yè)等，作為生物 柴油的上游原材料，因應(yīng)用領(lǐng)域的關(guān)聯(lián)性，其價格一般會受原油、棕櫚油等大宗 商品價格波動的影響，同時鑒于廢油脂供應(yīng)地域分散，收購涉及原料收集、加工、 運(yùn)輸?shù)榷鄠€環(huán)節(jié)，具有工作環(huán)境惡劣、人力成本高等特點，因而影響價格波動的因素也較多。 龍巖卓越新能源經(jīng)營時間較長，信用度高，吸收利用廢油脂的量大且近年來穩(wěn)定增長， 因此龍巖卓越新能源在廢油脂收購領(lǐng)域具有一定的議價能力，龍巖卓越新能源的采購價格對區(qū)域內(nèi) 廢油脂的收購價格具有一定的指導(dǎo)作用。但由于廢油脂收集行業(yè)的若干特點，廢 油脂價格具有一定的剛性和波動性，龍巖卓越新能源無法完全分散廢油脂的價格波動風(fēng)險， 因此若廢油脂采購價格波動較大，將影響龍巖卓越新能源的盈利能力。 三、產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險 公司主要產(chǎn)品生物柴油內(nèi)銷主要用作環(huán)保型增塑劑的原料，用于替代化工類 增塑劑 DOP 或與其配伍使用，因而產(chǎn)品價格受國際原油、國內(nèi) DOP 價格波動的 影響相對較大，若未來原油價格出現(xiàn)大幅下降，公司產(chǎn)品價格下行壓力加大，進(jìn) 而會對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 公司外銷生物柴油主要出口歐盟，用于交通燃料領(lǐng)域，與化石柴油摻混使用， 由于歐盟有強(qiáng)制添加標(biāo)準(zhǔn)，且出臺系列鼓勵政策，如可再生燃料身份碼、雙倍減 排計數(shù)資格等，因而歐盟生物柴油價格受原油價格波動影響因素小。不過由于歐 洲市場還有生物柴油競品，如 RME（菜籽油制成的生物柴油）、SME（大豆油制 成的生物柴油）、PME（棕櫚油制成的生物柴油）等，歐洲市場的生物柴油價格 會受這些油脂供給量及原材料價格波動的影響，此外由于歐盟生物柴油的產(chǎn)品用 途對該產(chǎn)品的冷凝點有一定要求，通常公司產(chǎn)品在夏季出口歐洲價格走低，春秋 冬季價格相對要高一些（具體詳見“第六節(jié) 業(yè)務(wù)和技術(shù)”之“四/（二）/4、主要產(chǎn) 品銷售價格分析”的相關(guān)內(nèi)容），因而年度內(nèi)溫度變化會對生物柴油的市場價格有 一定影響。由于公司出口業(yè)務(wù)占比較高，因此出口價格波動會對公司的盈利產(chǎn)生 影響。 四、增值稅即征即退政策變化的風(fēng)險 根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局頒發(fā)的《關(guān)于印發(fā)的通知》（財稅[2015]78 號），規(guī)定生物柴油企業(yè)在銷售自產(chǎn)的綜 合利用生物柴油時，實行增值稅即征即退政策，目前該政策的退稅率為 70%。發(fā) 行人與子公司廈門卓越的生物柴油產(chǎn)品享受上述增值稅即征即退的優(yōu)惠政策。廢油脂作為生物柴油的主材原料，其供應(yīng)地域分散，涉及收集、加工、運(yùn)輸 等多個環(huán)節(jié)，具有工作環(huán)境惡劣、工作時間特殊、人力成本高等特點，因而目前 我國主要以個體經(jīng)營為主，這也使得目前生物柴油企業(yè)采購廢油脂未有進(jìn)項稅， 無法抵扣，即額外承擔(dān)了上游應(yīng)繳納的增值稅，因此財政部、國家稅務(wù)總局出臺 的對生物柴油行業(yè)即征即退政策有利于稅收公平，部分補(bǔ)償了生物柴油行業(yè)企業(yè) 額外承擔(dān)的稅負(fù)，同時考慮到廢油脂行業(yè)客觀現(xiàn)實存在的長期性以及生物柴油行 業(yè)對于提高國家廢棄資源利用水平以及清潔能源發(fā)展的重要意義，該政策在未來 較長時期內(nèi)仍將持續(xù)有效。公司增值稅即征即退款項構(gòu)成了公司的經(jīng)常性損益， 同時也構(gòu)成公司利潤的重要來源。 盡管未來增值稅即征即退政策不會取消，但依據(jù)該項退稅額的計算方法，增值稅稅率的變動及退稅率的變動都將對增值稅即征即退金額的產(chǎn)生影響，進(jìn)而對 公司盈利產(chǎn)生影響。
企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策調(diào)整的風(fēng)險
龍巖卓越新能源及下屬多家全資子公司均擁有高新技術(shù)企業(yè)資格，并多次通過高新技 術(shù)企業(yè)復(fù)審，在相應(yīng)期間內(nèi)享有減按 15%繳納的稅率征收所得稅的稅收優(yōu)惠，具 體如下： 企業(yè)名稱 通過高新技術(shù)企業(yè)的時間 所得稅優(yōu)惠稅率 優(yōu)惠享有期間 龍巖卓越 2009、2012、2015、2018 15% 2009-2020 年 廈門卓越 2011、2014、2017 15% 2011-2019 年 福建致尚 2012、2015、2018 15% 2012-2020 年 另外公司作為資源綜合利用企業(yè)，根據(jù)國家稅務(wù)總局頒發(fā)的《關(guān)于資源綜合 利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠管理問題的通知》（國稅函[2009]185 號），規(guī)定以《資源綜 合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄（2008 年版）》規(guī)定的資源作為主要原材料，生產(chǎn)國 家非限制和非禁止并符合國家及行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品取得的收入，減按 90%計入 企業(yè)當(dāng)年收入總額。龍巖卓越新能源及子公司廈門卓越銷售自產(chǎn)的生物柴油時享受該優(yōu)惠。 未來如公司不符合《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》或《關(guān)于資源綜合利用企 業(yè)所得稅優(yōu)惠管理問題的通知》的要求，公司將面臨因無法享受相應(yīng)的所得稅優(yōu) 惠政策所導(dǎo)致的風(fēng)險，并進(jìn)而影響公司盈利水平。
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