公牛集團(tuán)有限公司成立于1995年的公牛電器，是國內(nèi)領(lǐng)先的高檔開關(guān)插座、轉(zhuǎn)換器的專業(yè)供應(yīng)商，在提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，始終致力于為大眾營造更安全的用電環(huán)境。秉承“忠信誠和、專業(yè)專注”的發(fā)展理念，公牛電器不僅將專業(yè)精神融入公司運(yùn)營的每一個(gè)環(huán)節(jié)，還積極推動(dòng)企業(yè)和諧文化建設(shè)。近期領(lǐng)航財(cái)經(jīng)網(wǎng)（zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)公牛股份主要風(fēng)險(xiǎn)如下。

1. 行業(yè)和市場風(fēng)險(xiǎn) （一）宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的風(fēng)險(xiǎn) 公司主要產(chǎn)品為轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座、LED 照明和數(shù)碼配件等電源連接 和用電延伸性產(chǎn)品，均屬于民用消費(fèi)品，廣泛應(yīng)用于家庭、辦公等用電場合。 經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)將直接影響消費(fèi)者的實(shí)際可支配收入水平、消費(fèi)者收入結(jié)構(gòu)以 及消費(fèi)者信心指數(shù)，進(jìn)而影響消費(fèi)者對(duì)包括民用電工產(chǎn)品在內(nèi)的消費(fèi)品的需 求。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩或下滑的情況下，會(huì)導(dǎo)致居民可支配收入和 消費(fèi)能力的下降，將降低消費(fèi)者對(duì)民用電工產(chǎn)品的需求和購買能力，從而影響 到公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績?cè)鲩L。
   （二）市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn) 民用電工領(lǐng)域市場競爭充分，參與者既有國內(nèi)的眾多企業(yè)，又有國際知名 品牌，同時(shí)其中的轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座等產(chǎn)品作為未來智能家居的重要控制 入口，也吸引了許多實(shí)力雄厚的新企業(yè)加入競爭行列。未來，民用電工行業(yè)市 場預(yù)計(jì)將保持較為激烈的競爭狀態(tài)，市場競爭格局的演變存在不確定性，如公 司不能適應(yīng)新的競爭形勢，不能鞏固和擴(kuò)大原有競爭優(yōu)勢，將會(huì)面臨市場份額 損失的風(fēng)險(xiǎn)。
   （三）市場開拓不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) 在鞏固和擴(kuò)大原有競爭優(yōu)勢的同時(shí)，公司圍繞家庭電源連接需求不斷推動(dòng) 產(chǎn)品創(chuàng)新迭代和品類拓展，自 2014 年以來先后進(jìn)入 LED 照明和數(shù)碼配件等新 領(lǐng)域。此外，針對(duì)房地產(chǎn)市場住宅精裝修交付比重上升、定制家居行業(yè)快速發(fā) 展等趨勢，公司成立了大客戶業(yè)務(wù)部，加大了墻壁開關(guān)插座和 LED 照明產(chǎn)品大客戶市場培育。 雖然公司在相關(guān)新興領(lǐng)域的布局有效完善了公司的產(chǎn)品梯隊(duì)，但考慮到相 關(guān)領(lǐng)域市場競爭激烈、消費(fèi)偏好變化等不確定性因素，以及數(shù)碼配件渠道、大 客戶渠道與現(xiàn)有優(yōu)勢渠道的重合度相對(duì)較低，相應(yīng)市場開拓經(jīng)驗(yàn)不足，不排除 未來公司產(chǎn)品或市場開拓不達(dá)預(yù)期的可能性，并可能對(duì)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè) 績?cè)鲩L帶來不利影響。 此外，近年來，政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控政策，以促進(jìn) 該行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展，我國房地產(chǎn)市場成交量和成交額隨之出現(xiàn)了一定的 波動(dòng)。公司墻壁開關(guān)插座、LED 照明產(chǎn)品與房地產(chǎn)行業(yè)有較強(qiáng)的相關(guān)性，其中 墻壁開關(guān)插座產(chǎn)品在 2018 年以來受到房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等因素影響，出現(xiàn)了銷售 增速的放緩。未來國內(nèi)房地產(chǎn)市場或相應(yīng)的房屋裝修市場如出現(xiàn)下滑，將對(duì)相 關(guān)產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生不利影響，從而可能影響公司整體的業(yè)績?cè)鲩L。
    二、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)
   （一）經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn) 公司銷售以經(jīng)銷模式為主，近年來隨著數(shù)碼配件經(jīng)銷商和電商經(jīng)銷商體系 的建立，以及轉(zhuǎn)換器、墻壁開關(guān)插座經(jīng)銷商正常的優(yōu)勝劣汰，一定比例的經(jīng)銷 商合作年限相對(duì)較短，市場開拓、團(tuán)隊(duì)磨合和效能發(fā)揮均需要一定的時(shí)間，存 在短期內(nèi)銷售未及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)此外，龐大的營銷網(wǎng)絡(luò)和市場體系需要公司花費(fèi)較大的人力、物力、財(cái)力 加以監(jiān)督和管理，以防止經(jīng)銷商、終端網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)售假竄貨、不正當(dāng)使用品牌等 銷售行為。如果公司不能有效管理市場尤其是經(jīng)銷商的不良行為，或者在管理 工作中出現(xiàn)瑕疵，公司的渠道建設(shè)和品牌形象將會(huì)受到負(fù)面影響，從而可能影 響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。如果公司對(duì)經(jīng)銷商服務(wù)支持不到位或經(jīng)銷商利潤空間大幅 下降，則存在經(jīng)銷商大量流失的風(fēng)險(xiǎn)。
   （二）主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 公司生產(chǎn)所需要的原材料主要為銅材、塑料、組件、五金件、包材、電子 件等，原材料采購價(jià)格與銅材、塑料等大宗商品價(jià)格存在一定相關(guān)性。公司報(bào) 告期內(nèi)直接材料占主營業(yè)務(wù)成本比重分別為 85.78%、85.07%和 82.79%。原材 料的采購價(jià)格對(duì)公司主營業(yè)務(wù)成本存在較大影響。若未來原材料采購價(jià)格大幅 上漲或發(fā)生大幅波動(dòng)，將不利于公司的成本控制，進(jìn)而影響公司業(yè)績，公司將 面臨盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)
   （三）人才吸引力不足和勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn) 隨著行業(yè)內(nèi)競爭加劇，企業(yè)之間的人才爭奪日益激烈。公司總部所在地慈 溪與北上廣深及國內(nèi)其他省會(huì)城市相比，對(duì)高端人才吸引力不足。如果公司沒 有很好的制定和實(shí)行人才策略與激勵(lì)機(jī)制，從而造成核心人員的流失，或在人 員管理、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、人才梯隊(duì)建設(shè)等方面不能適應(yīng)公司快速發(fā)展的需要，那么 公司一系列戰(zhàn)略的制定和實(shí)施會(huì)受到負(fù)面影響，進(jìn)而損害公司的整體利益和發(fā) 展。 此外，公司生產(chǎn)基地所處區(qū)域?qū)儆趧趧?dòng)力成本壓力不斷上升的東部沿海地 區(qū)。公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高設(shè)備自動(dòng)化程度等措施，能夠部分抵消勞動(dòng) 力成本上升對(duì)公司的不利影響，但勞動(dòng)力成本的不斷上升仍將對(duì)公司的成本控 制帶來一定壓力。公司面臨一定的人工成本剛性上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
   （四）質(zhì)量控制不到位的風(fēng)險(xiǎn) 雖然公司已建立針對(duì)研產(chǎn)供銷的完整的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系，制定了質(zhì)量制流程和管理制度，建立了一支專業(yè)化的品質(zhì)管理隊(duì)伍，擁有大量試驗(yàn)檢測設(shè) 備，以保證產(chǎn)品的質(zhì)量安全，但是，公司仍無法完全避免發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量問題， 從而對(duì)公司的品牌和經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
    （五）產(chǎn)品競爭力下降的風(fēng)險(xiǎn) 公司組建了產(chǎn)品策劃團(tuán)隊(duì)，專門從事客戶需求洞察、產(chǎn)品創(chuàng)意設(shè)計(jì)、工業(yè) 設(shè)計(jì)及新品項(xiàng)目立項(xiàng)等，在激烈的市場競爭中確保產(chǎn)品競爭力，若未來公司不 能及時(shí)把握消費(fèi)者的需求變化趨勢，新品研發(fā)和設(shè)計(jì)能力不能夠滿足消費(fèi)者的 需求，則存在公司產(chǎn)品競爭力下降的風(fēng)險(xiǎn)。 （六）品牌保護(hù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn) 公司歷來重視品牌形象和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，設(shè)立了專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)品牌與 知識(shí)產(chǎn)權(quán)維護(hù)和維權(quán)工作。然而，一方面維權(quán)工作往往耗時(shí)較長，將占用公司 一定財(cái)力、物力和人力；另一方面，相關(guān)侵權(quán)行為可能不可避免地對(duì)公司品牌 形象和行業(yè)聲譽(yù)造成損害。因此，若未來公司的產(chǎn)品、商標(biāo)、商號(hào)和專利等被 他人仿制、冒用、盜用等，仍有可能對(duì)公司品牌形象和聲譽(yù)等造成不利影響， 造成消費(fèi)者對(duì)“公牛”品牌的信賴度、認(rèn)可度降低，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生 不利影響。
   （七）未決訴訟及潛在訴訟風(fēng)險(xiǎn) 截至本招股說明書簽署日，發(fā)行人存在作為被告人的專利訴訟，其中與蘇通領(lǐng)科技有限公司有關(guān)的訴訟涉及一項(xiàng)發(fā)明專利和一項(xiàng)實(shí)用新型專利，該案 的訴訟請(qǐng)求金額合計(jì)為 9.99 億元。經(jīng)公司檢索、比對(duì)分析，公司產(chǎn)品與涉訴專 利有多個(gè)技術(shù)特征不一致；同時(shí)，原告主張的涉案專利所指的技術(shù)存在被無效 的可能性，公司已向?qū)＠麖?fù)審部提起涉訴專利的無效宣告請(qǐng)求。上述訴訟的體情況請(qǐng)參見本招股說明書“第十五節(jié) 其他重要事項(xiàng)”相關(guān)內(nèi)容。如果公司未 來在上述訴訟過程中最終被裁定相關(guān)專利侵權(quán)，將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利 能力產(chǎn)生不利影響。 盡管公司在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)采取了必要的措施避免侵犯他人專 利，但是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和產(chǎn)品線的不斷豐富，不排除未來競爭對(duì)手 等因知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)公司發(fā)起新的訴訟或仲裁事項(xiàng)，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成利影響。
   三、財(cái)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
   （一）毛利率下降風(fēng)險(xiǎn) 公司 2016 年、2017 年和 2018 年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 45.21%、37.79% 和 36.62%，呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。公司報(bào)告期內(nèi)毛利率的波動(dòng)，尤其是 2017 年以來明顯下降，主要原因包括原材料采購價(jià)格總體上升、低毛利率的 LED 照 明和數(shù)碼配件等新產(chǎn)品銷售占比上升，以及轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品 2017 年新國標(biāo)升級(jí)導(dǎo)致 生產(chǎn)成本上升而公司未同比例提價(jià)以策略性降低成熟產(chǎn)品毛利率等。若未來影公牛集團(tuán)股份有限公司招股說明書 響毛利率的相關(guān)外部或內(nèi)部因素出現(xiàn)較大不利于公司的變化，公司毛利率仍將 可能出現(xiàn)下降。
   （二）經(jīng)營業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn) 公司 2016 年、2017 年和 2018 年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 140,745.02 萬元、128,542.85 萬元及 167,686.22 萬元，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬 于母公司股東的凈利潤分別為 121,370.81 萬元、120,131.46 萬元及 155,574.03 萬元，公司凈利潤 2017 年較 2016 年出現(xiàn)小幅下滑，主要受毛利率下降的響。若未來宏觀環(huán)境、市場需求、競爭環(huán)境等出現(xiàn)不利變化，對(duì)公司業(yè)務(wù)增 長、產(chǎn)品銷售或生產(chǎn)成本產(chǎn)生不利影響，仍可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。 （三）存貨金額較大的風(fēng)險(xiǎn) 2016 年末、2017 年末和 2018 年末，公司存貨金額分別為 46,105.58 萬元、 96,266.35 萬元 81,151.09 萬元，存貨規(guī)模隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長總體呈上升 趨勢。 近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)品品類不斷豐富，為保證對(duì)下游客戶的 及時(shí)供貨，各類產(chǎn)品均需維持一定的庫存量，符合公司自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需求， 同時(shí) 2018 年末公司存貨規(guī)模已有所下降。但如果公司產(chǎn)品無法及時(shí)實(shí)現(xiàn)銷售， 可能會(huì)導(dǎo)致存貨無法及時(shí)變現(xiàn)，甚至出現(xiàn)減值情形，從而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn) 生不利影響。
    （四）稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn) 本公司及本公司子公司寧波公牛在報(bào)告期內(nèi)享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政 策，本公司子公司公牛光電在 2018 年享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。若本公 司、本公司子公司寧波公牛和本公司子公司公牛光電未來未通過高新復(fù)審或喪 失高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠資格，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績和凈利潤產(chǎn)生一定的不利影 響。