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北京點(diǎn)眾科技股份有限公司：主要風(fēng)險(xiǎn)提示
來(lái)源：領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時(shí)間：2019-06-11 15:49:31
（一）數(shù)字閱讀行業(yè)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心第 43 次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》， 截至 2018 年 12 月，我國(guó)使用網(wǎng)上支付的用戶(hù)規(guī)模達(dá)到 6 億人，較 2017 年底增 加 6,930 萬(wàn)人，年增長(zhǎng)率為 13%。受益于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利，同時(shí)在快速優(yōu)化的軟 硬件終端、閱讀習(xí)慣逐步向碎片化遷移等因素的推動(dòng)下，移動(dòng)閱讀的接觸率攀升， 2018 年我國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶(hù)規(guī)模有 4.32 億人。 隨著業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，公司進(jìn)一步面臨著數(shù)字閱讀行業(yè)市場(chǎng)中對(duì)流量入 口、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容等資源的激烈競(jìng)爭(zhēng)，該等因素是影響企業(yè)維持用戶(hù)黏性和盈利能力 的重要因素。點(diǎn)眾科技作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的新興企業(yè)，不具備互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)的資實(shí)力與流量入口，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)效率提出更高挑戰(zhàn)。如公司無(wú)法有 效制定及實(shí)施后續(xù)發(fā)展規(guī)劃，則可能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中承壓，進(jìn)而影響公 司的市場(chǎng)份額及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
（二）毛利率水平及業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄娘L(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為 2,791.06 萬(wàn)元、6,572.77 萬(wàn)元和 8,149.26 萬(wàn)元， 2017 年和 2018 年的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速分別為 135.49%和 23.99%， 實(shí)現(xiàn)了高水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，體現(xiàn)出公司作為新興企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段的上升勢(shì) 頭。公司 2016 年、2017 年、2018 年的綜合毛利率分別為 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，系公司為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣 力度和版權(quán)的采購(gòu)力度所致。 隨著數(shù)字閱讀行業(yè)逐漸成熟、市場(chǎng)格局初步成型，各數(shù)字閱讀企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資 源的競(jìng)爭(zhēng)亦將加劇，渠道推廣成本、版權(quán)采購(gòu)成本等可能進(jìn)一步攀升。公司以構(gòu) 建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備作為未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，勢(shì)必將增大版權(quán)投入，版權(quán)采購(gòu)成本上升將 導(dǎo)致毛利率下滑，進(jìn)而影響公司的持續(xù)盈利能力。此外，考慮到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)日漸 提升的渠道推廣成本，如公司未能實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)化的投放、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化率及用戶(hù)留 存率的提升，則更高的渠道推廣投入亦可能對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊佼a(chǎn)生一定的不利影響
（三）渠道推廣成本上升的風(fēng)險(xiǎn) 隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)格局成型，流量紅利效應(yīng)減退，供需關(guān)系的新一輪博弈 推動(dòng)流量?jī)r(jià)格攀升，致使數(shù)字閱讀服務(wù)提供商普遍面臨更高的邊際獲客成本。在 流量成本高企、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大趨勢(shì)下，公司為實(shí)現(xiàn)更為廣泛的用戶(hù)群體滲透， 將面臨更高的渠道推廣成本投入，可能對(duì)公司的整體盈利水平造成影響。 此外，隨著流量的成本趨高，給公司對(duì)存量用戶(hù)的價(jià)值挖掘帶來(lái)更高挑戰(zhàn)， 對(duì)公司深耕精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、進(jìn)一步提高付費(fèi)轉(zhuǎn)化率、提升用戶(hù)留存、拓展用戶(hù)生命 周期價(jià)值的能力提出更高要求。若對(duì)于存量用戶(hù)的價(jià)值挖掘未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果， 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將更多由增量用戶(hù)貢獻(xiàn)，較高的渠道推廣成本將為公司的營(yíng)收規(guī)模 及盈利能力帶來(lái)一定的負(fù)面影響。
（四）版權(quán)采購(gòu)成本上升的風(fēng)險(xiǎn) 近年來(lái)，公司和諸多版權(quán)機(jī)構(gòu)及作者建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，為公司自有書(shū)庫(kù) 閱讀業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有力支持。但考慮到數(shù)字閱讀市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、版權(quán)價(jià) 格整體上行的行業(yè)背景，為保障閱讀內(nèi)容的穩(wěn)定持續(xù)供給，公司需儲(chǔ)備更為豐富、 優(yōu)質(zhì)的數(shù)字內(nèi)容，以提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全蓋。 版權(quán)質(zhì)量方面，優(yōu)質(zhì)版權(quán)具有生命周期長(zhǎng)、增值空間廣闊等特點(diǎn)，并有利于 提升用戶(hù)黏性，其亦成為數(shù)字閱讀服務(wù)提供商爭(zhēng)相持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此，在市 場(chǎng)供需關(guān)系中，優(yōu)質(zhì)版權(quán)持有方擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，致使優(yōu)質(zhì)數(shù)字版權(quán)的價(jià)格近年來(lái)整體呈現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)。 綜上，隨著公司加大對(duì)優(yōu)質(zhì)版權(quán)的采購(gòu)力度，未來(lái)存在版權(quán)成本上升，進(jìn)而 對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利水平和整體盈利能力產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）監(jiān)管政策調(diào)整及相關(guān)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律、法規(guī)，數(shù)字閱讀作為融合互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字出版的新興行業(yè)， 由中共中央宣傳部、國(guó)家新聞出版署（國(guó)家版權(quán)局）、工業(yè)和信息化部、文化和 旅游部等共同監(jiān)管。企業(yè)開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)所涉及的主要資質(zhì)如下： 業(yè)務(wù)資質(zhì) 許可經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)類(lèi)型 《出版物經(jīng)營(yíng)許可證》 圖書(shū)、報(bào)紙、期刊、音像制品、電子出版物等出版 物的批發(fā)、零售、網(wǎng)上銷(xiāo)售 《網(wǎng)絡(luò)出版服務(wù)許可證》 網(wǎng)絡(luò)出版業(yè)務(wù) 《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》 提供經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品及其服務(wù)的活動(dòng) 《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》 增值電信業(yè)務(wù) 《電信與信息服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》 經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù) 《電子出版物制作許可證》 電子出版物制作業(yè)務(wù) 目前公司已取得上述全部資質(zhì)，但如公司后續(xù)無(wú)法持續(xù)取得該等資質(zhì)，或新 增業(yè)務(wù)板塊無(wú)法及時(shí)取得開(kāi)展業(yè)務(wù)所需的資質(zhì)，以及后續(xù)因監(jiān)管政策變化導(dǎo)致無(wú) 法取得相關(guān)新增資質(zhì)，可能對(duì)公司未來(lái)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與拓展產(chǎn)生不利影響。 截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已取得行業(yè)主管部門(mén)出具的合規(guī)經(jīng)營(yíng)證明件，在報(bào)告期內(nèi)不存在因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)違法違規(guī)而受到主管部門(mén)處罰的情形；但考到國(guó)家對(duì)數(shù)字閱讀行業(yè)的監(jiān)管政策及措施亦將不斷完善，不排除公司后續(xù)的數(shù)字 閱讀業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式無(wú)法適應(yīng)監(jiān)管要求的可能性，情節(jié)嚴(yán)重時(shí)可能受到行業(yè)主管部 門(mén)處罰，該等情形將對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性及持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
（六）版權(quán)相關(guān)法律訴訟風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)質(zhì)版權(quán)的數(shù)量以及版權(quán)的內(nèi)容是企業(yè)吸引用戶(hù)、提升用戶(hù)黏性的核心要 素。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，點(diǎn)眾快看閱讀平臺(tái)現(xiàn)已有數(shù)字版權(quán)逾 12 萬(wàn)冊(cè)， 企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中亦在不斷完善自身的版權(quán)采購(gòu)及管理體系，與大量?jī)?yōu)質(zhì)版權(quán)提 供商建立了長(zhǎng)期、良性的合作機(jī)制，同時(shí)參照《著作權(quán)法》等行業(yè)相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格把控版權(quán)內(nèi)容的獨(dú)立性、原創(chuàng)性、合規(guī)性，致力于構(gòu)建健康的數(shù)字閱讀行業(yè)環(huán) 境。 但鑒于企業(yè)整體發(fā)展較快、版權(quán)儲(chǔ)備迅速擴(kuò)張，對(duì)于版權(quán)內(nèi)容難以保證徹底 杜絕任何盜版抄襲行為的存在，故無(wú)法完全規(guī)避公司所采購(gòu)的版權(quán)涉及侵犯他人 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，存在潛在訴訟及因此承擔(dān)法律責(zé)任的可能性，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng) 營(yíng)及業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
（二）毛利率水平及業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄娘L(fēng)險(xiǎn) 報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為 2,791.06 萬(wàn)元、6,572.77 萬(wàn)元和 8,149.26 萬(wàn)元， 2017 年和 2018 年的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增速分別為 135.49%和 23.99%， 實(shí)現(xiàn)了高水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，體現(xiàn)出公司作為新興企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段的上升勢(shì) 頭。公司 2016 年、2017 年、2018 年的綜合毛利率分別為 49.84%、35.13%、26.64%，1-1-23 總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，系公司為了鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、提升行業(yè)地位，加大了渠道推廣 力度和版權(quán)的采購(gòu)力度所致。 隨著數(shù)字閱讀行業(yè)逐漸成熟、市場(chǎng)格局初步成型，各數(shù)字閱讀企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資 源的競(jìng)爭(zhēng)亦將加劇，渠道推廣成本、版權(quán)采購(gòu)成本等可能進(jìn)一步攀升。公司以構(gòu) 建優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲(chǔ)備作為未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，勢(shì)必將增大版權(quán)投入，版權(quán)采購(gòu)成本上升將 導(dǎo)致毛利率下滑，進(jìn)而影響公司的持續(xù)盈利能力。此外，考慮到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)日漸 提升的渠道推廣成本，如公司未能實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)化的投放、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化率及用戶(hù)留 存率的提升，則更高的渠道推廣投入亦可能對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊佼a(chǎn)生一定的不利影響
（三）渠道推廣成本上升的風(fēng)險(xiǎn) 隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)格局成型，流量紅利效應(yīng)減退，供需關(guān)系的新一輪博弈 推動(dòng)流量?jī)r(jià)格攀升，致使數(shù)字閱讀服務(wù)提供商普遍面臨更高的邊際獲客成本。在 流量成本高企、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大趨勢(shì)下，公司為實(shí)現(xiàn)更為廣泛的用戶(hù)群體滲透， 將面臨更高的渠道推廣成本投入，可能對(duì)公司的整體盈利水平造成影響。 此外，隨著流量的成本趨高，給公司對(duì)存量用戶(hù)的價(jià)值挖掘帶來(lái)更高挑戰(zhàn)， 對(duì)公司深耕精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、進(jìn)一步提高付費(fèi)轉(zhuǎn)化率、提升用戶(hù)留存、拓展用戶(hù)生命 周期價(jià)值的能力提出更高要求。若對(duì)于存量用戶(hù)的價(jià)值挖掘未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果， 公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將更多由增量用戶(hù)貢獻(xiàn)，較高的渠道推廣成本將為公司的營(yíng)收規(guī)模 及盈利能力帶來(lái)一定的負(fù)面影響。
（四）版權(quán)采購(gòu)成本上升的風(fēng)險(xiǎn) 近年來(lái)，公司和諸多版權(quán)機(jī)構(gòu)及作者建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，為公司自有書(shū)庫(kù) 閱讀業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了有力支持。但考慮到數(shù)字閱讀市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、版權(quán)價(jià) 格整體上行的行業(yè)背景，為保障閱讀內(nèi)容的穩(wěn)定持續(xù)供給，公司需儲(chǔ)備更為豐富、 優(yōu)質(zhì)的數(shù)字內(nèi)容，以提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全蓋。 版權(quán)質(zhì)量方面，優(yōu)質(zhì)版權(quán)具有生命周期長(zhǎng)、增值空間廣闊等特點(diǎn)，并有利于 提升用戶(hù)黏性，其亦成為數(shù)字閱讀服務(wù)提供商爭(zhēng)相持有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因此，在市 場(chǎng)供需關(guān)系中，優(yōu)質(zhì)版權(quán)持有方擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，致使優(yōu)質(zhì)數(shù)字版權(quán)的價(jià)格近年來(lái)整體呈現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)。 綜上，隨著公司加大對(duì)優(yōu)質(zhì)版權(quán)的采購(gòu)力度，未來(lái)存在版權(quán)成本上升，進(jìn)而 對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利水平和整體盈利能力產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。
（五）監(jiān)管政策調(diào)整及相關(guān)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn) 根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律、法規(guī)，數(shù)字閱讀作為融合互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字出版的新興行業(yè)， 由中共中央宣傳部、國(guó)家新聞出版署（國(guó)家版權(quán)局）、工業(yè)和信息化部、文化和 旅游部等共同監(jiān)管。企業(yè)開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)所涉及的主要資質(zhì)如下： 業(yè)務(wù)資質(zhì) 許可經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)類(lèi)型 《出版物經(jīng)營(yíng)許可證》 圖書(shū)、報(bào)紙、期刊、音像制品、電子出版物等出版 物的批發(fā)、零售、網(wǎng)上銷(xiāo)售 《網(wǎng)絡(luò)出版服務(wù)許可證》 網(wǎng)絡(luò)出版業(yè)務(wù) 《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》 提供經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)品及其服務(wù)的活動(dòng) 《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》 增值電信業(yè)務(wù) 《電信與信息服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》 經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù) 《電子出版物制作許可證》 電子出版物制作業(yè)務(wù) 目前公司已取得上述全部資質(zhì)，但如公司后續(xù)無(wú)法持續(xù)取得該等資質(zhì)，或新 增業(yè)務(wù)板塊無(wú)法及時(shí)取得開(kāi)展業(yè)務(wù)所需的資質(zhì)，以及后續(xù)因監(jiān)管政策變化導(dǎo)致無(wú) 法取得相關(guān)新增資質(zhì)，可能對(duì)公司未來(lái)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與拓展產(chǎn)生不利影響。 截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已取得行業(yè)主管部門(mén)出具的合規(guī)經(jīng)營(yíng)證明件，在報(bào)告期內(nèi)不存在因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)違法違規(guī)而受到主管部門(mén)處罰的情形；但考到國(guó)家對(duì)數(shù)字閱讀行業(yè)的監(jiān)管政策及措施亦將不斷完善，不排除公司后續(xù)的數(shù)字 閱讀業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式無(wú)法適應(yīng)監(jiān)管要求的可能性，情節(jié)嚴(yán)重時(shí)可能受到行業(yè)主管部 門(mén)處罰，該等情形將對(duì)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性及持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
（六）版權(quán)相關(guān)法律訴訟風(fēng)險(xiǎn) 優(yōu)質(zhì)版權(quán)的數(shù)量以及版權(quán)的內(nèi)容是企業(yè)吸引用戶(hù)、提升用戶(hù)黏性的核心要 素。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，點(diǎn)眾快看閱讀平臺(tái)現(xiàn)已有數(shù)字版權(quán)逾 12 萬(wàn)冊(cè)， 企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中亦在不斷完善自身的版權(quán)采購(gòu)及管理體系，與大量?jī)?yōu)質(zhì)版權(quán)提 供商建立了長(zhǎng)期、良性的合作機(jī)制，同時(shí)參照《著作權(quán)法》等行業(yè)相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格把控版權(quán)內(nèi)容的獨(dú)立性、原創(chuàng)性、合規(guī)性，致力于構(gòu)建健康的數(shù)字閱讀行業(yè)環(huán) 境。 但鑒于企業(yè)整體發(fā)展較快、版權(quán)儲(chǔ)備迅速擴(kuò)張，對(duì)于版權(quán)內(nèi)容難以保證徹底 杜絕任何盜版抄襲行為的存在，故無(wú)法完全規(guī)避公司所采購(gòu)的版權(quán)涉及侵犯他人 知識(shí)產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，存在潛在訴訟及因此承擔(dān)法律責(zé)任的可能性，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng) 營(yíng)及業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
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