市場競爭加劇導(dǎo)致業(yè)績下滑風(fēng)險
我國包裝行業(yè)分散，前 10 大企業(yè)市場占有率合計不足 10%，市場集中度較
低，競爭激烈，總體呈現(xiàn)出研發(fā)能力不強(qiáng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)不足、轉(zhuǎn)型速度緩慢等特點。
同時，瓦楞包裝產(chǎn)品單價較低，對運(yùn)輸成本敏感性較強(qiáng)，存在銷售半徑。公司目
前生產(chǎn)基地在安徽和上海，主要客戶在華東地區(qū)，客戶覆蓋范圍相對較小，盡管
公司的研發(fā)技術(shù)和工藝水平在行業(yè)中尚處領(lǐng)先，但行業(yè)門檻較低，公司面臨市場
區(qū)域內(nèi)原有競爭對手及新進(jìn)入者的競爭， 使得未來公司可能面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的
風(fēng)險。
二、原材料價格波動風(fēng)險
公司直接原材料主要為原紙， 報告期內(nèi)公司直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的
比例均超過 80%。 2016 年底以來，原紙價格上漲較快，公司的原材料采購價格
呈上漲趨勢。未來如果原紙市場價格持續(xù)大幅波動，一方面對公司成本管理能力
提出了較高要求，另一方面，若公司產(chǎn)品銷售價格與原材料價格變動幅度、變動
方向不能完全同步，在其他因素不變的情況下，將導(dǎo)致公司毛利率發(fā)生變動，影
響公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。
三、客戶集中風(fēng)險
公司主要為一些大中型客戶定制瓦楞紙包裝產(chǎn)品，報告期，公司向前五名客
戶合計銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 56.19%、 44.57%、 51.69%和 47.13%，
客戶較為集中。
公司產(chǎn)品主要銷售給食品飲料、日化家化、糧油類等下游應(yīng)用領(lǐng)域，客戶主
要為立白集團(tuán)、欖菊集團(tuán)、益海嘉里、美國沃倫等，上述客戶主要為其所屬行業(yè)
的大型企業(yè)，向公司采購規(guī)模較大，使得公司對單一下游應(yīng)用領(lǐng)域也存在單一客
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戶銷售集中的情況。
雖然公司與主要客戶之間形成了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系， 但如果公司與主要客
戶的合作發(fā)生變化，或主要客戶自身經(jīng)營發(fā)生困難，都將可能對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展
造成影響。
四、供應(yīng)商集中風(fēng)險
報告期， 公司向前五名供應(yīng)商采購原材料的金額占采購總額的比重分別達(dá)到
了 92.04%、 85.23%、 81.07%和 74.34%。公司供應(yīng)商比較集中，若主要供應(yīng)商不
能及時、足額、保質(zhì)的提供原材料，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動造成較大影響。
五、存貨規(guī)模較大風(fēng)險
為滿足生產(chǎn)需要， 公司需儲備多種規(guī)格及物理指標(biāo)的原材料， 報告期各期末，
原材料占存貨比重分別為 95.44%、 89.32%、 92.37%和 92.74%，存貨維持在較高
水平。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 15,739.25 萬元、 11,862.16 萬元、
18,977.52 萬元和 20,857.78 萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為 45.35%、30.57%、41.08%
和 32.61%。存貨規(guī)模較大使公司面臨較大的采購組織和存貨管理難度，如果公
司的采購組織和存貨管理不力，可能導(dǎo)致公司存貨發(fā)生貶值的風(fēng)險，或者因嚴(yán)重
積壓占用營運(yùn)資金，對公司的正常運(yùn)營產(chǎn)生不利影響。
六、稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助風(fēng)險
公司及其子公司上海龍利得均為高新技術(shù)企業(yè)， 報告期按照 15%的優(yōu)惠稅率
繳納企業(yè)所得稅。報告期，假設(shè)公司按照 25%的企業(yè)所得稅率繳納所得稅，報告
期各期將分別增加當(dāng)期所得稅費(fèi)用 400.67 萬元、 532.11 萬元、 654.12 萬元和
265.06 萬元，占當(dāng)期利潤總額比例分別為 8.55%、 9.10%、 10.20%和 6.39%。
此外，報告期各期，公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為 517.33 萬元、
802.59 萬元、 993.45 萬元和 207.30 萬元，占當(dāng)期利潤總額比例分別為 11.04%、
13.72%、 15.49%和 5.00%。
上述企業(yè)所得稅優(yōu)惠和政府補(bǔ)助對公司利潤規(guī)模有一定影響。盡管報告期內(nèi)
公司收入快速增長，利潤總額也顯著增長，如果公司未來無法享受企業(yè)所得稅優(yōu)
惠政策和政府補(bǔ)助，將對公司的凈利潤造成不利影響。
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七、產(chǎn)能消化風(fēng)險
公司在奉其奉綠色環(huán)保印刷包裝智慧工廠及安徽廠區(qū)智能高效印刷成型聯(lián)
動線項目建成后，瓦楞紙箱設(shè)計的總產(chǎn)能將進(jìn)一步提升。雖然這兩個項目完全達(dá)
產(chǎn)還需要一定的時間，但公司瓦楞紙箱的產(chǎn)能相比之前已經(jīng)有所增加。
同時，本次募投配套綠色彩印內(nèi)包智能制造項目完工后，公司將形成一定規(guī)
模的內(nèi)盒生產(chǎn)能力。雖然本次募集資金投資項目是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、客戶與技
術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)行的擴(kuò)張， 公司管理層對募集資金投資項目進(jìn)行了充分詳細(xì)的技術(shù)論
證和市場調(diào)研。但募集資金投資項目需要一定的建設(shè)期和達(dá)產(chǎn)期， 在項目建成后，
市場環(huán)境、技術(shù)、政策等方面可能發(fā)生重大不利變化。
目前，公司的發(fā)展勢頭良好，銷售收入和利潤均保持較快的增長速度，同時
包裝行業(yè)有著巨大的市場空間，公司消化增加的產(chǎn)能不存在重大障礙。但包裝產(chǎn)
品升級更新較快，行業(yè)競爭激烈，若市場開拓的舉措不能取得預(yù)期效果，則公司
產(chǎn)能存在消化風(fēng)險。
八、匯率波動風(fēng)險
公司產(chǎn)品出口到美國、澳大利亞、加拿大等多個國家，其主要結(jié)算貨幣為美
元。報告期各期的出口產(chǎn)品銷售收入分別為 4,746.72 萬元、5,289.76 萬元、4,959.28
萬元和 2,313.64 萬元，分別占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的 8.89%、9.15%、7.89%和 6.31%。
報告期內(nèi)公司的出口產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重較為穩(wěn)定， 匯率的波動
對公司的經(jīng)營業(yè)績存在一定的影響。
九、上海龍利得經(jīng)營場所租賃風(fēng)險
上海龍利得于 2015 年向上海興森特殊鋼有限公司租賃了廠房用于生產(chǎn)經(jīng)營，
但該廠房未辦理房產(chǎn)證。
同時，由于上述廠房取得房產(chǎn)證的不確定性較高，為解決上海龍利得經(jīng)營場所的
租賃瑕疵問題，上海龍利得與上海博成機(jī)械有限公司簽訂了租賃合同。雖然上海博成
機(jī)械有限公司的廠房目前也沒有房產(chǎn)證，但預(yù)期取得房產(chǎn)證的可能性較大。
由于上海龍利得的經(jīng)營場所通過租賃方式取得， 且租賃的廠房未辦理權(quán)屬證
書，盡管租賃期限較長，且在協(xié)議中約定了出租方在不能保障承租方在持續(xù)、穩(wěn)
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定地承租標(biāo)的房產(chǎn)情況下的賠償條款，然而，仍然有可能因為拆遷、租賃合同出
現(xiàn)糾紛等原因使得公司面臨搬遷廠房的風(fēng)險。此外，若出現(xiàn)租賃協(xié)議到期出租方
不與公司續(xù)租或租賃期間出租方違約等情況，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影
響。
十、技術(shù)風(fēng)險
公司多年來始終堅持自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新。公司設(shè)立技術(shù)研發(fā)中心成為自主
創(chuàng)新、技術(shù)開發(fā)的重要基地。通過近幾年的研究開發(fā)，公司已在防滲水、防滲油、
防酸、防銹、耐磨、輕質(zhì)高壓、透氣保鮮、低克重、輕量化、高強(qiáng)度、環(huán)保低碳
等包裝印刷產(chǎn)品領(lǐng)域獲得了技術(shù)優(yōu)勢。但隨著市場需求的不斷變化、客戶要求的
不斷提高以及競爭對手工藝的進(jìn)步，公司將可能存在產(chǎn)品和工藝落后的風(fēng)險。
十一、安全生產(chǎn)風(fēng)險
公司生產(chǎn)的瓦楞包裝產(chǎn)品，從原材料到半成品到產(chǎn)成品均為紙質(zhì)材料，屬于
易燃物品。如果在儲存、運(yùn)輸和生產(chǎn)過程中防范措施不到位，容易發(fā)生火災(zāi)，并
且為了便于生產(chǎn)需要，公司的原材料、半成品及產(chǎn)成品存放較為集中，一旦發(fā)生
火災(zāi)，會造成極其嚴(yán)重的影響