經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),滬深交易所與中國結(jié)算對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》進(jìn)行了修訂,于2018年1月12日發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》,并自2018年3月12日起正式實(shí)施。
對此消息,北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日報(bào)》記者分析稱:“限定質(zhì)押率和質(zhì)押的比例,就是為了把這個(gè)杠桿進(jìn)一步地給降下來。避免上市公司的大股東高度的舉債,這樣對上市公司會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn)。”
最嚴(yán)質(zhì)押新規(guī)即將出臺(tái)
據(jù)了解,上交所與中國結(jié)算,對《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(試行)》進(jìn)行了修訂,此次修訂進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理,明確股票質(zhì)押率上限不得超過60%。單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%,單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%。
有不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至1月12日,滬深兩市有130家上市公司市場整體質(zhì)押比例超過50%。
分析人士認(rèn)為,新規(guī)實(shí)施后,上市公司股東做股票質(zhì)押需要搶占額度,博弈模式開啟。如果一支股票總股本質(zhì)押比例超過50%,所有股東都無法新增股票質(zhì)押融資。而總股本質(zhì)押比例在40%到50%之間的,證券公司在進(jìn)行業(yè)務(wù)評審時(shí)也會(huì)非常慎重,因?yàn)楣蓶|的滾動(dòng)質(zhì)押融資受限。目前的業(yè)務(wù)實(shí)踐中,很多股東是通過股份滾動(dòng)質(zhì)押融資,借新還舊,但如果新增質(zhì)押融資具有不確定性,這些股東的還款能力就會(huì)受到較大影響。
另有私募人士分析:“股票質(zhì)押新政或許對股市是利空,新政進(jìn)一步去杠桿,上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款比例大幅降低,近期質(zhì)押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價(jià)將受壓。”
據(jù)了解,新《辦法》規(guī)范了融入方資質(zhì)、資金用途、最低交易金額和初始質(zhì)押標(biāo)的范圍,明確了融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理,融入方首筆最低交易金額不得低于500萬元,后續(xù)每筆不得低于50萬元,不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。與此同時(shí),融入資金不得用于淘汰類產(chǎn)業(yè)、新股申購或買入上市交易的股票。
大股東融資難度加大
有券商表示,以往質(zhì)押率上限是70%,單只個(gè)股質(zhì)押比例沒有硬性要求不超50%,此舉是為了控制風(fēng)險(xiǎn),防止大面積股票質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),近四年來,A股股權(quán)質(zhì)押個(gè)股數(shù)量在不斷地遞增,從2014年到2017年,A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股數(shù)量分別為2554只、2792只、3008只以及3308只。
值得注意的是,在A股上市公司中隨著股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的大幅增長,因?yàn)橘|(zhì)押而遇到平倉風(fēng)險(xiǎn)的上市公司比例也開始同時(shí)增長。尤其是上市公司實(shí)際控制人在股價(jià)大跌后觸碰平倉線的事例時(shí)常會(huì)被披露出來,這種情形即使到2018年1月份也沒能得到緩解。
如2018年1月4日晚間,ST信通在披露的股票交易異常波動(dòng)提示公告中稱,由于公司股票價(jià)格連續(xù)下跌,公司實(shí)際控制人的股權(quán)質(zhì)押融資已經(jīng)觸碰警戒平倉線,實(shí)際控制人正積極采取相關(guān)增信措施,實(shí)際控制人的債務(wù)重組以及引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者的工作正在推進(jìn)。
值得注意的是,在上市公司實(shí)際控制人面臨平倉危機(jī)之時(shí),上市公司往往會(huì)祭出“停牌”法寶,如果股價(jià)連續(xù)下跌,公司甚至在短期內(nèi)多次找理由停牌。
以顧地科技為例,公司于1月12日晚公告稱,公司近日收到控股股東山西盛農(nóng)投資有限公司通知,由于公司實(shí)際控制人因信息披露違法違規(guī)收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》,質(zhì)權(quán)人提出新的質(zhì)押要求,其質(zhì)押給宏信證券有限責(zé)任公司的7065.6萬股股票已達(dá)到平倉線。
公司表示,為維護(hù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對穩(wěn)定及公司經(jīng)營管理的穩(wěn)定,經(jīng)向深圳證券交易所申請,公司股票自 2018年1月15 日(星期一)開市起繼續(xù)停牌。
對此,曾有一家上市公司內(nèi)部人士向記者坦言:“在公司股價(jià)連續(xù)下跌的情況下,公司實(shí)際控制人為了解決股權(quán)質(zhì)押觸及平倉線的問題已經(jīng)采取停牌的措施。”
在上市公司實(shí)際控制人面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),公司往往發(fā)布公告稱,實(shí)際控制人正積極籌款。對此,楊兆全律師向《證券日報(bào)》記者分析稱:“在質(zhì)押新規(guī)出臺(tái)后,上市公司大股東未來的融資,將會(huì)有更多的限制,同時(shí),大股東想要融資將比以前有難度。”