鴻合科技股份有限公司（以下簡稱“鴻合科技”）近期在證監(jiān)會網站披露招股書，公司擬在深交所中小板公開發(fā)行3431萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%，公司計劃通過本次IPO募集資金約11.57億元，保薦機構為東興證券。根據鴻合科技披露的招股書，我們梳理發(fā)現公司大股東和主要大客戶之間關系錯綜復雜，甚至不排除有造表上市嫌疑：
    招股書顯示，公司前六大股東分別為鴻達成（外資企業(yè)）持股23.42%、王京持股19.02%、刑正持股18.35%、張樹江持股16.31%、鷹發(fā)集團持股9.72%、共青城富視持股4.8%，其中鴻達成和鷹發(fā)集團為外資股東，共青城富視則是由鴻合科技董秘孫曉薔持股的公司。我們這里分別介紹這幾個重要的企業(yè)股東。
    根據招股書，刑正的哥哥刑修成持有鴻達成98.05%的股權，刑修正通過鴻達成持股鴻合科技23.42%的股份，也就是兄弟倆這兩項持股占據公司的41.77%的股份。
    這里非常值得關注的就是鷹發(fā)集團，根據媒體報道，鴻合科技海外第一大客戶Promethean與同年突擊入股鴻合科技的第五大股東PE鷹發(fā)集團之間存在著千絲萬縷的關系。正是由于鷹發(fā)集團的提名，衛(wèi)哲成為鴻合科技董事。
    根據招股書，鴻合科技營收從2015年的18.49億元，增長到2018年的36.17億元，幾乎翻倍；而2018年上半年營收18.13億元，幾乎要趕上2015年全年的收入。出現這種情況，都與公司的重要大客戶Promethean World Limited（以下簡稱 “普米公司”）有關。而普米母公司網龍（00777.HK）與衛(wèi)哲早有交集，衛(wèi)哲與網龍在2014年合資成立了福建一零一教育科技有限公司（下稱一零一）。成立當年，一零一公司中，網龍占比49%，衛(wèi)哲占比6%。
     就在鴻合科技業(yè)績疲軟的當務之急，2017年3月16日，普米公司和鴻合科技簽署的合作框架協(xié)議，有效期為36 個月，普米公司2017年為鴻合科技帶來5.03億元的收入。到了2018年上半年，普米公司帶來的營收更是高達5.21億元，占鴻合科技該產品線總營收的44%，占鴻合科技同期營業(yè)收入的28.71%。
   　雖然招股書對此沒有詳細論述，但是在層層關系的背后，存在關聯交易的可能。當然，哪怕是當前，鴻合科技披露的關聯交易數據也極高，自2015年到2018年上半年，其交易占比大體在30%左右。
在鷹發(fā)集團突擊入股鴻合科技的同時，另一個重要企業(yè)也入股鴻合科技，這就是共青城富視。鴻合科技招股書顯示，2017年5月，共青城富視以47.53元/注冊資本的價格向鴻合科技增資12,350萬元，取得4.94%的股權。據了解，共青城富視為經備案的私募基金，成立于上述增資前一個月，注冊資本12,350萬元。截止2017年末，作為共青城富視的合伙人，鴻合科技董秘孫曉薔通過持有共青城富視19.03%的股權，進而間接持有鴻合科技約94萬股，持股比例為0.91%。該部分持股情況已在招股書中披露。
值得關注的是，孫曉薔除了通過共青城富視持股鴻合科技根據招股書，孫曉薔截至2017年末，通過共青城富視持有鴻合科技0.91%的股權，但孫曉薔2016年已出資6.25萬元持有鴻合科技0.13%的股權。奇怪的是，這部分持股僅在招股書中董監(jiān)高及主要管理人員持有公司股份變動情況中有提及，卻并未出現在公司股權演變過程中。據招股書顯示，2016年，鴻合科技僅有一次股權轉讓，即增加其員工持股平臺——天津鴻運為新股東，這也未見孫曉薔身影。
還有一個值得讓人思考的是，孫曉薔2016年1月11日從視覺中國辭去了董事、副總裁和董事會秘書幾個職位，同年開始投資鴻合科技，而今又升任鴻合科技的董事會秘書，2016年至今也是鴻合科技幾個重要股東“整合”謀劃上市的重要時間段，期間發(fā)生這么多事，不得不讓投資者質疑。