4月20日,一篇名為《震驚!A股最“牛”的公司被質(zhì)疑財務(wù)造假!》(下稱《質(zhì)疑造假》)的文章開始在投行圈里流傳。
“與這家上市公司的某個人聊過,自我感覺‘天下最牛’,誰讓人家背景牛??!是我見過的自我感覺天下第一的上市公司,可能也是涉嫌財務(wù)操縱、財務(wù)造假最牛的上市公司。”在這篇以第一人稱視角撰寫的文章甫一開頭便這樣寫道。
隨后,該文的作者從應(yīng)收賬款增長的異常變動和預(yù)收賬款占營業(yè)收入比重的嚴重偏離歷史水平等兩方面對該上市公司發(fā)出了強烈的質(zhì)疑。
“這種違背客觀規(guī)律的變化說明其極可能存在利潤操縱,即扭曲企業(yè)的財務(wù)報表進行財務(wù)造假。對這種異常變動的數(shù)據(jù)不謹慎,簡直是對專業(yè)人士專業(yè)能力的侮辱。”該文作者在文章中以及其嚴厲的口吻表示。
雖然整篇文章對該上市企業(yè)的有關(guān)財務(wù)情況進行了較為詳細的分析與批判,但卻并未透露這家上市企業(yè)的具體名稱,再加上文章引用的財務(wù)數(shù)據(jù)僅是粗略的同比增長百分比,蕓蕓3000余家上市企業(yè)中,要找出這家財務(wù)“帶病”的企業(yè)無疑猶如大海撈針。
在這篇文章的留言區(qū),眾多市場圈內(nèi)人士紛紛給出了自己的猜測,因作者在文章中還提及稱有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)“甩貴州茅臺幾條街”,于是從中國煙草、海康威視、中國船舶、中國中車、京東方、格力電器等知名上市企業(yè)紛紛被列為了懷疑對象。
那么到底這家在該文中所稱的A股最“牛”的公司到底是何方神圣呢?
據(jù)叩叩財訊調(diào)查獲悉,于2017年底才IPO上市的中新賽克(002912.SZ)疑為上述該文的財務(wù)造假案主角。
就在一天前的2019年4月19日,中新賽克剛剛公布其2018年年報并向股東交出了其上市以來最優(yōu)的一份成績單,其2018年錄得凈利潤2.05億,同比大增54.73%,而其所在的計算機設(shè)備行業(yè)已披露年報個股的平均凈利潤增長率則僅為16.86%。
更令人震驚的是,據(jù)知情人士向叩叩財訊透露,這篇名為《震驚!A股最“牛”的公司被質(zhì)疑財務(wù)造假!》的作者疑為前國信證券員工馬華鋒,而馬的另一個身份正是2017年中新賽克IPO的保薦人代表。
1)牛過貴州茅臺的中新賽克?
在《質(zhì)疑造假》一文中,對該上市企業(yè)2014年至2018年的營業(yè)收入與應(yīng)收賬款的增長變動情況曾列出變動情況表。
稱該企業(yè)2014年至2018年營業(yè)收入的同比增幅分別為0.88%、10.5%、17.6%、44.99%、38.9%。而對應(yīng)的應(yīng)收賬款增長變動情況則為66.5%、13.3%、26.2%、-10.69%和129.89%。
2014年至2016年,該上市公司營業(yè)收入逐年增長,應(yīng)收賬款相比營業(yè)收入以更快的速度增長。但2017年度,發(fā)生異常情況,連續(xù)多年超過營業(yè)收入增長幅度很多的應(yīng)收賬款下降了,竟然比上年末減少了10.6%.
《質(zhì)疑造假》中質(zhì)疑道“這家上市公司的經(jīng)營模式、客戶結(jié)構(gòu)等都未發(fā)生變化,應(yīng)收賬款在收入大幅增長時下降不符合企業(yè)經(jīng)營的基本規(guī)律。”
但到了2018年,其營業(yè)收入增長39%,但應(yīng)收賬款增長卻遠超營業(yè)收入的增長幅度,高達129.82%,應(yīng)收賬款的增長不符合一般的經(jīng)營規(guī)律,也與上年的變化趨勢完全相反。
“上述異常數(shù)據(jù)表明,上市公司在2017年有故意隱藏應(yīng)收賬款的意圖,而2018年很可能應(yīng)收賬款正常體現(xiàn),導(dǎo)致數(shù)據(jù)發(fā)生翻天覆地、違反基本規(guī)律的異常變動。” 《質(zhì)疑造假》一文中直接指出。
據(jù)叩叩財訊查閱中新賽克2014年至2018年的有關(guān)營業(yè)收入數(shù)據(jù)顯示,其2014年至2018年的5年期間,其營業(yè)收入分別為26442.75萬元、29216.43萬元、34347.73萬元、49781.06萬元和69120.79萬元,同比增幅對應(yīng)為0.88%、10.49%、17.56%、44.9%和38.85%。
在中新賽克2017年、2018年財報數(shù)據(jù)中顯示,其2016年末,應(yīng)收賬款金額為16748.9萬元,但到了2017年末,應(yīng)收賬款則下滑至14966.4萬元,同比下滑正好為10.66%,到到了2018年末,應(yīng)收賬款則高達34396.72萬元,同比2017年底剛好大增129.82%。
同樣,在《質(zhì)疑造假》一文中曾透露稱“該上市公司曾披露期末應(yīng)收賬款余額較大的主要原因是因為客戶結(jié)構(gòu)所決定,公司產(chǎn)品用戶主要為政府機構(gòu)、電信運營商等客戶,此類客戶的付款流程、審批程序長,付款進度慢,銷售產(chǎn)品時會產(chǎn)生一定的應(yīng)收賬款,隨著公司收入規(guī)模的擴大,應(yīng)收賬款余額也會增長。”
而中新賽克的客戶正好也主要為政府機構(gòu)與電信運營商。
那么為何2017年中新賽克會涉嫌隱瞞應(yīng)收賬款呢?這或許與其2017年底的IPO正式掛牌有關(guān)。
“許多企業(yè)在上市當年都會想辦法將財務(wù)數(shù)據(jù)做得漂亮,以預(yù)防出現(xiàn)監(jiān)管層非常忌諱的上市便業(yè)績變臉的情況。”北京一位資深投行人士解釋道。
80.4%,是《質(zhì)疑造假》一文中,該上市企業(yè)2018年預(yù)收款項占當年營收的占比數(shù)據(jù)。也正是這一畸形的數(shù)據(jù),也成為了該企業(yè)被質(zhì)疑造假的有力證據(jù)之一。
“2018年,預(yù)收賬款占營業(yè)收入的比重更是高達80.44%,這預(yù)收賬款比重可以甩貴州茅臺幾條街,可以說要提前半年以上提前全額打款才能夠訂到貨,這正常嗎?”《質(zhì)疑造假》一文中一針見血的指出,企業(yè)的客戶均為政府機構(gòu)、電信運營商等客戶,上市公司披露他們支付款項支付流程長,應(yīng)收往往產(chǎn)生較多的應(yīng)收賬款,這么多預(yù)收賬款實在無法合理解釋!
據(jù)中新賽克剛剛公布的2018年年報數(shù)據(jù)顯示,其2018你那營業(yè)收入為69120.798萬元,但預(yù)收款項則達到了55603.748萬元,預(yù)收款占營業(yè)收入的比重的確高達80.44%。
從中新賽克2014年至2018年預(yù)收賬款占當期營收比例來看,在2016年前,均維持在28%以下,但就在其上市的2017年當年,預(yù)收賬款占營收比例突然增高達51%,嚴重偏離了歷史均值,到2018年,更是攀升至80.44%。
“懂會計的一定知道預(yù)收賬款和應(yīng)收賬款的鉤稽關(guān)系,這里我就不點破了,反正這兩個科目都跟營業(yè)收入項目相關(guān),通過應(yīng)收賬款財務(wù)造假的案例特別多,大家都知道。但通過預(yù)收賬款也可以財務(wù)造假,你明白之中的道理嗎?”《質(zhì)疑造假》文中寫道。
2)保薦人的舉報
據(jù)叩叩財訊對《質(zhì)疑造假》文章的首發(fā)進行溯源,該文最初首發(fā)為一名為“投行業(yè)務(wù)資訊”的微信公號,據(jù)一位投行圈內(nèi)人士向叩叩財訊透露,該微信公號為國信證券前員工馬華鋒所有。
值得注意的是,2017年中新賽克IPO上市時,其第一保薦人正是馬華鋒。
4月20日下午,在馬華鋒的微信朋友圈里,其也公開轉(zhuǎn)發(fā)了《質(zhì)疑造假》全文。
公開資料顯示,馬華鋒此前在國信證券的職位為投資銀行事業(yè)部業(yè)務(wù)部執(zhí)行副總經(jīng)理,經(jīng)濟學(xué)碩士,保薦代表人、注冊會計師、注冊稅務(wù)師。
其2006年開始從事投資銀行工作,曾任中信建投證券投資銀行部副總裁,先后參與了景興紙業(yè)、顧地科技首發(fā)項目,負責(zé)了騰邦國際、任子行、飛天誠信和臺城制藥首發(fā)項目、任子行2015年重大資產(chǎn)重組項目,擔任了飛天誠信、臺城制藥首發(fā)等項目的保薦代表人,指導(dǎo)了騰邦國際、任子行、飛天誠信、臺城制藥等企業(yè)的改制輔導(dǎo)工作。
中新賽克也并非資本市場的無名之輩。
早在2016年其IPO剛剛遞交申請之時,便因為其脫胎于中興通訊的背景和“國內(nèi)首家國有創(chuàng)投機構(gòu)控股”的噱頭以及高企的毛利率,備受市場關(guān)注。
那么保薦人緣何會“舉報”由自己一手護送上市的企業(yè)呢?
實際上,這不是馬華鋒與中新賽克的第一次交手。
2018年12月20日底,在國內(nèi)投行圈曾爆發(fā)出一樁因持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人堅持對企業(yè)進行現(xiàn)場核查而被投行開除的“丑聞”,事件中,被開除的這位保薦代表人即為馬華鋒,而其要堅持現(xiàn)場核查的企業(yè)便是中新賽克。
(詳見叩叩財訊有關(guān)報道:國信證券保代現(xiàn)場核查前夕被開稱將爆“大丑聞” 中新賽克上市周年際入是非、獨家||國信證券官宣中新賽克卷入“保代開除門” 遭解職的馬華鋒到底發(fā)現(xiàn)了什么秘密?)
“據(jù)說該上市公司財務(wù)造假已被舉報,舉報資料特別的詳實,官府機構(gòu)證監(jiān)會已收到材料,至于證監(jiān)會能否盡職調(diào)查并不拖延盡快給投資者一個結(jié)果,拭目以待吧!” 在《質(zhì)疑造假》一文的最后稱。