湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱“均瑤乳業(yè)”）正在謀求A股IPO。

　　證監(jiān)會(huì)日前預(yù)披露的均瑤乳業(yè)招股說明書（申報(bào)稿）顯示，均瑤乳業(yè)擬于上交所申請上市，計(jì)劃發(fā)行A股股數(shù)不超過7000萬股，不超過公司發(fā)行后總股本的16.28%。

　　事實(shí)上，均瑤在20余年前即涉足乳業(yè)市場，創(chuàng)立時(shí)間早于蒙牛，但目前其發(fā)展卻遠(yuǎn)落后于“乳業(yè)雙雄”伊利和蒙牛。甚至“后來者”科迪乳業(yè)(3.380, -0.05, -1.46%)也先于均瑤在2015年實(shí)現(xiàn)上市。

　　“均瑤乳業(yè)整體規(guī)模較小，屬區(qū)域型乳品企業(yè)，目前伊利、蒙牛占整個(gè)乳品市場55%左右的份額，區(qū)域型乳品市場受國內(nèi)龍頭企業(yè)和外資企業(yè)雙重?cái)D壓，經(jīng)營情況并不理想。”乳業(yè)高級分析師宋亮對財(cái)聯(lián)社記者表示。

　　行業(yè)競爭激烈，均瑤乳業(yè)“夾縫求生”

　　均瑤乳業(yè)招股書顯示，其2017年?duì)I收11.46億元，凈利潤為2.31億元；2018年?duì)I收12.87億元，凈利潤為2.81億元。

　　而2018年，伊利營收為789.76億元，蒙牛營收為689.77億元。顯然，均瑤乳業(yè)的營收規(guī)模與上述兩家公司相比，相距甚遠(yuǎn)。

　　“均瑤乳業(yè)行業(yè)地位不高，對均瑤集團(tuán)來說，航空、物流是主要業(yè)務(wù)，真正投入大資源的業(yè)務(wù)不是乳業(yè)，導(dǎo)致其在行業(yè)存在感不強(qiáng)。”上海博蓋企業(yè)管理咨詢有限公司總經(jīng)理高劍鋒說，均瑤乳業(yè)即使上市也很難成為行業(yè)排名靠前的品牌。

　　高劍鋒進(jìn)一步分析稱，“均瑤先把乳業(yè)上市，后續(xù)可能會(huì)將相關(guān)商業(yè)業(yè)務(wù)裝進(jìn)去。”

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌亦認(rèn)為，均瑤乳業(yè)在行業(yè)“處不重要的位置”，國內(nèi)乳業(yè)目前已經(jīng)形成民資、國資及外資三大主要競爭群體，其中國資與民資主要集中在中低端市場，外資在中高端市場更有優(yōu)勢。

　　“均瑤乳業(yè)選擇上市，是希望融資后再次崛起、擴(kuò)大市場份額，形成跨區(qū)域發(fā)展。”宋亮表示。

　　從銷售地區(qū)看，均瑤乳業(yè)2018年在華東地區(qū)營收6.14億元，占比47.75%。華中、西南營收過億，而東北、華南、華北、西北四大區(qū)營收均未過億，其中西北地區(qū)以營收1980.75萬元墊底。

　　宋亮指出，乳品行業(yè)競爭激烈，均瑤乳業(yè)在“在夾縫中生存”，須建立以品牌為導(dǎo)向、以優(yōu)勢產(chǎn)品為核心、以專業(yè)渠道為基礎(chǔ)的發(fā)展架構(gòu)，同時(shí)須實(shí)現(xiàn)短平快的逆轉(zhuǎn)，最重要的是單品“要保證規(guī)模化效應(yīng)后降低成本”，先實(shí)現(xiàn)區(qū)域型企業(yè)有效競爭力后才有機(jī)會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。

　　股東罕見“失聯(lián)”，招股書披露多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)

　　值得關(guān)注的是，均瑤乳業(yè)在申請A股上市這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，卻曝出“持股比例為0.1875%的股東王瀅瀅存在不行使股東權(quán)利、亦不履行股東義務(wù)”的消息。招股書中指出，如果王瀅瀅“提出超出本次發(fā)行事宜的其他訴求請求”，存在可能影響本次審核進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)。


　　王瀅瀅為已故均瑤創(chuàng)始人王均瑤之女，亦系發(fā)行人、實(shí)控人王均金及發(fā)行人股東王鈞豪的侄女，其所持發(fā)行人股份系因繼承而來。據(jù)了解，持67.50萬股的王瀅瀅屬均瑤乳業(yè)自然人股東，并不在公司任職。

　　多位接受財(cái)聯(lián)社記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，企業(yè)申請上市之際股東“失聯(lián)”較為罕見。

　　宋亮指出，“王瀅瀅可能對公司有意見，故在行使（股東）權(quán)利時(shí)出現(xiàn)排斥，其與其他股東或存在分歧以及利益博弈。”

　　此外，均瑤乳業(yè)招股書以數(shù)千字提示投資者關(guān)注公司面臨的多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先是行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，包括食品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、市場秩序規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求和消費(fèi)習(xí)慣改變的風(fēng)險(xiǎn)；其次是企業(yè)經(jīng)營與管理風(fēng)險(xiǎn)，期內(nèi)存在產(chǎn)品系列相對單一的風(fēng)險(xiǎn)；此外，公司還面臨募資投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，以及發(fā)行后公司即期收益和凈資產(chǎn)收益率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在招股書披露的“其他風(fēng)險(xiǎn)”中，專門提示了王瀅瀅不行使股東權(quán)利、不履行股東義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。