作為首家以信托公司為大股東的公募基金公司，泰信基金從2003年至今發(fā)展得并不好，某種程度上甚至可以說(shuō)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸萎縮。從有完整數(shù)據(jù)的2004年看，當(dāng)時(shí)其資產(chǎn)規(guī)模有37.06億元，而截止目前，其規(guī)模僅有26.92億元，發(fā)展16后規(guī)模竟然還是縮水。

《金證研》滬深金融組觀察，其實(shí)早年泰信的發(fā)展還是比較給力，2007年就一躍突破了200億元規(guī)模大關(guān)，盡管緊隨而來(lái)的是百年一遇的金融危機(jī)，但在2008到2010年規(guī)模始終在百億元以上，可惜隨后多年規(guī)模震蕩下跌，偶有突破百億也猶如曇花一現(xiàn)，并且在去年底創(chuàng)出新低22.74億元。

更讓人驚訝的是，在2013年以后貨幣基金規(guī)模猛增的幾年里，泰信旗下的貨基竟然從早年的兩位數(shù)規(guī)模下滑的到目前的2.71億元，債基規(guī)模降到1.57億元，都是史上最低值，按這個(gè)趨勢(shì)，公司的固收產(chǎn)品正在走向“絕跡”。

16年老基金公司 如今“半死不活”

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，公募基金行業(yè)可以說(shuō)也是由小到大，由弱變強(qiáng)。如今，公募規(guī)模已經(jīng)高達(dá)十萬(wàn)億元以上，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)，甚至整個(gè)金融領(lǐng)域都起著重要的作用。在這個(gè)發(fā)展過(guò)程中，業(yè)內(nèi)公司更是功不可沒(méi)，不過(guò)強(qiáng)者恒強(qiáng)卻是每個(gè)行業(yè)的定律，公募基金行業(yè)也不例外。在這個(gè)行業(yè)里，龍頭公司不一定是成立最早的公司，但卻一定是有著大股東的鼎力支持、自身管理水平具有特色，或者敢于抓住時(shí)代潮流的弄潮兒，這些公司也占據(jù)著市場(chǎng)的大部分份額。但反觀排名落后的公司，大多屬于無(wú)所建樹(shù)。

從泰信基金公司的成立時(shí)間看其實(shí)并不晚，這家早在2003年5月就成立的公募基金公司，甚至是我國(guó)首家以信托公司為主發(fā)起人的基金管理公司，而且泰信的三家股東分別為：山東省國(guó)際信托投資有限公司、江蘇省投資管理有限責(zé)任公司、青島國(guó)信實(shí)業(yè)有限公司，均是其所在地的政府投資主體。在早年里，泰信的發(fā)展也算亮眼，2004年時(shí)公布的數(shù)據(jù)顯示，但是公司規(guī)模為37.06億元，3年以后的2007年就迅速攀升至215.44億元。

雖然受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，第二年規(guī)模就降到了126.06億元，但此后幾年都還能維持在百億元規(guī)模以上，但從2011年開(kāi)始，隨著股市進(jìn)入沉寂期，泰信也就此“頹廢”了下去。其實(shí)從泰信的規(guī)模來(lái)看，該公司的一大特點(diǎn)就是始終以權(quán)益產(chǎn)品為主，從2006年到現(xiàn)在，除了2015年權(quán)益產(chǎn)品占比在52.7%以外，其余年度，該公司的權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模占比都在60%以上。而相比同行其他公司來(lái)說(shuō)，2013年貨幣基金開(kāi)始爆發(fā)，2015年債券基金在委外的作用下讓不少公司規(guī)模也突飛猛進(jìn)，而這兩次，泰信都無(wú)動(dòng)于衷。

在2013到2015年，泰信的固收產(chǎn)品占比曾有過(guò)小幅增長(zhǎng)，但很快就又回歸到起點(diǎn)，2018年其固收產(chǎn)品規(guī)模占比20.73%，進(jìn)入2019年繼續(xù)降至15.87%，距離歷史低點(diǎn)的14.21%已經(jīng)不遠(yuǎn)，而債基和貨基的絕對(duì)值則紛紛創(chuàng)出了公司歷史的新低。

在2017年時(shí)，泰信基金終于迎來(lái)了此前空置大半年的董事長(zhǎng)，公告顯示，這位新董事長(zhǎng)名叫萬(wàn)眾，在信托和投資領(lǐng)域擁有超過(guò)20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。自1996年7月加入山東信托后，萬(wàn)眾從基金貸款管理部的項(xiàng)目經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理做起，隨后在基金投資部從副經(jīng)理做到經(jīng)理，又在信托業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)部和信托業(yè)務(wù)二部擔(dān)任經(jīng)理。

2011年1月，萬(wàn)眾開(kāi)始擔(dān)任山東信托副總經(jīng)理。隨后，他調(diào)任至魯信實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，在2016年末，山東信托沖關(guān)港股IPO時(shí)，萬(wàn)眾回歸山東信托，擔(dān)任公司總經(jīng)理、職工董事。

2017年時(shí)，泰信基金的規(guī)模僅為39.3億元，這一水平僅比2004年時(shí)微微高出2億元，可見(jiàn)泰信基金多年來(lái)的下滑態(tài)勢(shì)是何等嚴(yán)峻。而萬(wàn)眾的上任，一度讓業(yè)內(nèi)視為股東對(duì)泰信基金扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的決心，因?yàn)槿f(wàn)眾是一位實(shí)干派，同時(shí)也是泰信大股東山東信托的重要管理人員。

不過(guò)，從萬(wàn)眾上任后的這幾年看，情況依然沒(méi)有太大改觀。2018年，泰信的管理規(guī)模為22.74億元，繼續(xù)下滑，不過(guò)進(jìn)入到2019年，到目前為止，其規(guī)模則出現(xiàn)小幅回升，為26.92億元。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，權(quán)益產(chǎn)品占比得到了恢復(fù)，從2017年的67.67%上升到如今的84.13%，可在固收方面，規(guī)模占比卻從2017年的32.33%下滑到如今的15.87%。

雖然泰信基金公開(kāi)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)并不多，但從2017和2018年看，凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)分別為-2320.3萬(wàn)元、-8179.9萬(wàn)元，虧損還在擴(kuò)大，而2011年時(shí)，還是盈利1815.88萬(wàn)的。擺在董事長(zhǎng)萬(wàn)眾面前的困難依然艱巨。

發(fā)展陷入困境 產(chǎn)品人才皆短缺

從公募基金行業(yè)多年來(lái)的變化看，泰信沒(méi)有抓住固收產(chǎn)品規(guī)模爆發(fā)的良機(jī)，讓自己顯著落后同行，這從公司的產(chǎn)品成立速度就可見(jiàn)一斑。

在2013年貨基爆發(fā)時(shí)，當(dāng)年泰信基金旗下僅成立了一只純債基金和一只混合基金，成立時(shí)泰信鑫益定期開(kāi)放的規(guī)模僅在2億元左右，而泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也不過(guò)4億元。如今，兩只基金的規(guī)模都徘徊在清盤(pán)線水平。

在2014年的大牛市里，泰信基金甚至一只新產(chǎn)品都沒(méi)有，直到2015年時(shí)，才姍姍來(lái)遲的發(fā)行了一只混基，泰信國(guó)策驅(qū)動(dòng)靈活成立于2015年10月，當(dāng)時(shí)規(guī)模有6億元以上，可到頭來(lái)基金業(yè)績(jī)卻累計(jì)虧損了39%，到今年一季度的規(guī)模降到了1.09億元。

經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年上漲，泰信在2016年成立的新基金數(shù)量出現(xiàn)增多，但到了2017年里，又僅成立的一只混基，不過(guò)泰信鑫利混合A和泰信鑫利混合C兩份額合計(jì)成立時(shí)的規(guī)模也不足5億元，到今年一季度更是僅剩下0.36億元，跌破清盤(pán)紅線。2018年泰信成立了一只混基，2019年到目前還沒(méi)有發(fā)行的產(chǎn)品披露。

根據(jù)《金證研》滬深金融組的觀察，泰信基金的產(chǎn)品成立時(shí)間都顯著晚于牛市，和其他公司“打提前量”的特點(diǎn)區(qū)別很大，這就造成基金成立時(shí)更好處于高位，很容易出現(xiàn)虧損，從而對(duì)自身品牌造成傷害。

從2015年至今，泰信基金在固收產(chǎn)品方面僅成立了一只貨幣基金，不過(guò)如今的規(guī)模已經(jīng)少的可憐，還不足2億元，債券基金在最近4年時(shí)間里徹底絕跡。相比權(quán)益基金看重業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，固收產(chǎn)品更體現(xiàn)出基金公司和其他銀行與非銀類機(jī)構(gòu)客戶之間的關(guān)系，在機(jī)構(gòu)關(guān)系維護(hù)，銷售渠道拓展方面，泰信基金無(wú)疑也要弱勢(shì)的多。

其實(shí)董事長(zhǎng)在公司內(nèi)部并不太管理實(shí)際業(yè)務(wù)，公募基金公司的具體業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)品布局都以總經(jīng)理為主，而葛航從1989年7月加入山東省國(guó)際信托有限公司，曾任租賃部高級(jí)業(yè)務(wù)經(jīng)理、自營(yíng)業(yè)務(wù)部經(jīng)理，自2012年12月26日起擔(dān)任泰信基金總經(jīng)理職務(wù)至今，從經(jīng)歷上和現(xiàn)任董事長(zhǎng)萬(wàn)眾非常相似，但葛航顯然多年來(lái)并沒(méi)能讓泰信基金步入上升發(fā)展的軌道。

從最新規(guī)?？矗┬呕鹑缃裼?只基金的規(guī)模低于5000萬(wàn)元清盤(pán)線，分別是債券型基金泰信增強(qiáng)收益A、C；泰信雙息雙利，混合型基金泰信鑫利A、C和股票指數(shù)型基金泰信基本面400。

以規(guī)模最低的泰信增強(qiáng)收益看，成立于2009年，并且累計(jì)收益表現(xiàn)不俗，A、C份額分別有42%和36.99%的增長(zhǎng)。即便如此，對(duì)于費(fèi)率更受到機(jī)構(gòu)青睞的泰信增強(qiáng)收益A來(lái)說(shuō)，在2017年以前，其持有人結(jié)構(gòu)里機(jī)構(gòu)始終占很大比例，但從2018年開(kāi)始，機(jī)構(gòu)贖回明顯，到年底是已經(jīng)100%都為個(gè)人投資者。從2017年年底，該份額還有0.15億元規(guī)模，而2018年年報(bào)顯示僅為0.02億元，機(jī)構(gòu)的離開(kāi)對(duì)其形成很明顯的壓力。

權(quán)益基金業(yè)績(jī)掉隊(duì) 難有大將領(lǐng)銜

要說(shuō)泰信基金旗下的產(chǎn)品業(yè)績(jī)，《金證研》滬深金融組統(tǒng)計(jì)，有占比兩成的基金累計(jì)出現(xiàn)虧損。近5年來(lái)，該公司業(yè)績(jī)虧損的基金數(shù)量?jī)H有2只，近3年來(lái)，該公司虧損的基金數(shù)量有12只，占比接近一半，僅2年來(lái)，虧損數(shù)量有11只，占比38%，僅1年來(lái)，虧損基金數(shù)量占比在20%。和股市波動(dòng)呈正相關(guān)關(guān)系。

泰信基本面400這只指數(shù)基金累計(jì)虧損超40%，該公司另一只混合基金泰信國(guó)策驅(qū)動(dòng)虧損也達(dá)39%。這只2015年10月份成立的基金顯然從成立時(shí)就趕上了股市回調(diào)，悲劇的是2016年股市繼續(xù)下跌，讓其凈值直線下降到了0.82元水平。隨后難得的翻身機(jī)會(huì)硬是又虧損了9.36%，而幾年當(dāng)中連續(xù)的虧損均由基金經(jīng)理車廣路造成。

在其管理的三年多里，泰信國(guó)策驅(qū)動(dòng)靈活僅在今年上漲了19.25%。車廣路主要以成長(zhǎng)股為主，歷年的前十大重倉(cāng)股均為中小創(chuàng)股票居多，經(jīng)過(guò)2015年四季度的回調(diào)，車廣路依然在2016年加倉(cāng)買(mǎi)入成長(zhǎng)股，2016年一季度的前十大重倉(cāng)股占基金凈值比例就超過(guò)40%，當(dāng)時(shí)重倉(cāng)券商、文體產(chǎn)業(yè)，此后又以機(jī)械、電子信息為主要方向。

2017年又重倉(cāng)買(mǎi)入新能源、有色金屬行業(yè)，完全忽視了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上大消費(fèi)概念的崛起，2018年下半年又以科技信息為主，總的來(lái)看車廣路在擇時(shí)和選股上都沒(méi)有突出的亮點(diǎn)。今年一季度受到大盤(pán)爆發(fā)性反彈，業(yè)績(jī)大漲了32%，但在二季度里回撤幅度超過(guò)了10%，回撤幅度也同樣很大，表現(xiàn)出大漲大跌的風(fēng)格。

其實(shí)車廣路的任職時(shí)間并不斷，已經(jīng)當(dāng)了7年的基金經(jīng)理，2007年到2012年擔(dān)任研究員等職務(wù)，2012年初開(kāi)始任基金經(jīng)理。其歷史上管理的4只基金除了2只分別結(jié)束于2014和2016年初的產(chǎn)品任職回報(bào)為正，其余2只管理至今的都虧損慘重，而且大幅跑輸同類均值。

泰信藍(lán)籌精選混合從2015年三季度由車廣路單獨(dú)管理，其前任連續(xù)多年將業(yè)績(jī)保持收紅，但車廣路讓該基金從2016年開(kāi)始就持續(xù)虧損多年。該基金風(fēng)格也一改以往持倉(cāng)銀行地產(chǎn)電力等業(yè)績(jī)穩(wěn)定的行業(yè)，加大了對(duì)電子行業(yè)個(gè)股的買(mǎi)入。2017年同樣以重倉(cāng)有色金屬等原因，造成基金業(yè)績(jī)虧損。

從目前泰信基金旗下的基金經(jīng)理來(lái)看，權(quán)益方面最有資歷的當(dāng)屬朱志權(quán)。這位曾任職于中信證券、長(zhǎng)盛基金、富國(guó)基金、中海信托、銀河基金等多家公司的資深人士從2008年6月加入泰信基金，2010年擔(dān)任基金經(jīng)理，如今已經(jīng)是泰信的投資總監(jiān)。

但朱志權(quán)的投資風(fēng)格也屬于高波動(dòng)型選手，青睞中小創(chuàng)股票。從其單獨(dú)管理9年的泰信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)就可以看出，在2013到2015年，成長(zhǎng)股行情下，該基金連續(xù)三年業(yè)績(jī)突出，不過(guò)除2013年業(yè)績(jī)排名優(yōu)秀以外，后兩年都僅僅是中游水平。此后由于風(fēng)格依舊在電子信息等科技產(chǎn)業(yè)，所以同樣造成2016到2018年的連續(xù)下跌，而且在2017年部分科技龍頭公司股價(jià)大漲的時(shí)期，朱志權(quán)還是重倉(cāng)南京熊貓、華東電腦等老牌科技公司，而造成業(yè)績(jī)虧損，令人對(duì)泰信基金的投研團(tuán)隊(duì)失去信心。