從2015年開始，“四進(jìn)宮”的祥鑫科技股份有限公司（以下簡稱祥鑫科技），最終走到了IPO的關(guān)口。并于2019年9月6日公司通過證監(jiān)會發(fā)審委的審核。

早在2015年7月，祥鑫科技便披露了招股書（申報稿），雖然隨后兩年2016年和2017年，公司凈利潤分別增長了約40%和20%，但公司因為遇到IPO大檢查等因素，而不得不主動選擇終止審查。

在祥鑫科技主動終止IPO背后，卻是公司被曝出隱瞞關(guān)聯(lián)交易，公司廠區(qū)多數(shù)建筑均為違法建筑等重大“丑聞”。祥鑫科技主要從事精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，這些產(chǎn)品主要用于汽車、通信等行業(yè)。

去年，汽車行業(yè)遭遇有史以來“最冷”的寒冬，整體銷量出現(xiàn)大幅下滑。汽車上市企業(yè)業(yè)績普遍慘淡。在這樣的背景下，祥鑫科技IPO募資擴(kuò)產(chǎn)的必要性在什么地方呢？

海外市場一直是祥鑫科技重要的銷售渠道之一，江森自控/安道拓、佛吉亞等國際知名的汽車零部件企業(yè)均為祥鑫科技的客戶。不過，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇，祥鑫科技的產(chǎn)品也被美國列入加增關(guān)稅的名單，貢獻(xiàn)了公司13%左右收入的美國市場，面臨銷量下滑的壓力。

被曝隱瞞關(guān)聯(lián)交易 廠區(qū)存大量違法建筑

祥鑫科技成立于2004年，是一家專業(yè)從事精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。公司主要生產(chǎn)基地位于東莞市長安鎮(zhèn)上沙社區(qū)。

據(jù)媒體報道，祥鑫科技主要租賃的該社區(qū)農(nóng)村集體用地，用于建設(shè)廠房，總面積達(dá)到6.94萬平方米，占公司及子公司總使用廠房的54%。不過，上述廠房在建設(shè)之初就沒有取得建設(shè)工程規(guī)劃許可證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建筑工程施工許可證等許可文件，近7萬平米廠房建成后，也未取得房屋產(chǎn)權(quán)證書，上述建筑物也被質(zhì)疑為違法建筑。

對此，祥鑫科技坦言，由于上述生產(chǎn)性廠房未取得房屋產(chǎn)權(quán)證書，且報批報建手續(xù)不完善，如果因被責(zé)令拆除而不能續(xù)租，將導(dǎo)致公司面臨搬遷風(fēng)險，對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外，祥鑫科技還被指隱瞞關(guān)聯(lián)交易。招股書披露，報告期內(nèi)，公司一直向東莞市景馳實業(yè)有限公司（以下簡稱景馳實業(yè)），進(jìn)行外協(xié)采購，主要是協(xié)助噴涂等。2015年~2017年和2018年上半年，祥鑫科技向景馳實業(yè)采購的金額分別達(dá)到1269.89萬元、800.34萬元、739.24萬元和286.65 萬元。

天眼查顯示，景馳實業(yè)的老板為陳景金，陳景金持有景馳實業(yè)40%的股權(quán)，為第一大股東。在招股書中，祥鑫科技堅稱與景馳實業(yè)不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，不過有紙媒調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陳景金實際上是祥鑫科技副總經(jīng)理陳景斌的親屬.陳景斌與陳景金之間的親屬關(guān)系，為祥鑫科技與景馳實業(yè)之間的交易真實性，打上了疑問。

而更令人費(fèi)解的是，天眼查顯示，2015年景馳實業(yè)的總銷售額達(dá)到1326萬元，而當(dāng)年其與祥鑫科技交易額達(dá)到1269.89萬元，這意味著景馳實業(yè)95%以上的業(yè)務(wù)都是來自于祥鑫科技。這意味著，景馳實業(yè)基本是依附于祥鑫科技而存在的。

下游行業(yè)普遍下滑為何逆勢擴(kuò)產(chǎn)？

從2015年6月算起，祥鑫科技的IPO之路已經(jīng)走了4年多。4年間，祥鑫科技曾因為IPO審核停擺而推延審核，也曾因為證監(jiān)會IPO大檢查，而“心虛”主動終止審核，如今，祥鑫科技再度申報沖刺資本市場，但能否成功呢？

祥鑫科技的下游行業(yè)主要是汽車，目前汽車行業(yè)貢獻(xiàn)了公司約4成的營收，但目前國內(nèi)的汽車市場由盛轉(zhuǎn)衰。2018年，是國內(nèi)汽車業(yè)的“寒冬”。去年長安汽車（000625.SZ）凈利潤下滑了90%，一汽轎車、比亞迪凈利潤也下滑了30%左右。

 
（國內(nèi)部分車企業(yè)績情況  數(shù)據(jù)來源：wind）
今年，國內(nèi)汽車行業(yè)依然沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象。今年上半年，長安汽車凈利潤再度下滑了238.73%，一汽轎車凈利下滑了85%，長城汽車下滑了58%，上汽集團(tuán)下滑了31%。造車新勢力蔚來汽車在美股市場上也是股價大跌，不得不裁員“保命”。

目前，廣汽集團(tuán)是祥鑫科技的重要客戶。2017年和2018年上半年，分別為祥鑫科技貢獻(xiàn)了1.02億和4283萬元營收。不過，這兩年廣汽集團(tuán)的業(yè)績也不佳。去年，廣汽集團(tuán)凈利潤僅增長1.14%，今年上半年，公司凈利潤下滑了28.37%。

通信行業(yè)也是祥鑫科技的重要應(yīng)用領(lǐng)域。華為、中興通訊等都是公司的客戶，但是它們對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)比例較小。去年上半年，祥鑫科技在通信領(lǐng)域的營收比例不到9%。如今中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，而祥鑫科技的產(chǎn)品也被美國列入到加征關(guān)稅的名單，這意味著，貢獻(xiàn)了公司13%收入的美國市場面臨越來越的挑戰(zhàn)。

在這種情況下，祥鑫科技欲通過本次IPO“逆勢”擴(kuò)產(chǎn)的合理性在何處呢？還是公司本來只是想來A股“圈”一筆錢呢？