11月23日，網(wǎng)易云音樂(lè)宣布啟動(dòng)港股IPO，發(fā)行定價(jià)區(qū)間為每股190港元至220港元，以此估算，網(wǎng)易云音樂(lè)上市后的估值將超395億港元。在業(yè)界看來(lái)，市場(chǎng)之所以給出如此高估值，版權(quán)壁壘被突破和網(wǎng)易云音樂(lè)“社區(qū)”是兩個(gè)考量因素。
估值超395億港元
公告顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)將在全球公開(kāi)發(fā)行1600萬(wàn)股普通股，發(fā)售價(jià)區(qū)間定為每股190港元至220港元，擬募資30.4億至35.2億港元（約合24.9億至28.9億元人民幣），另設(shè)不超過(guò)15%的超額配售權(quán)。按發(fā)售價(jià)計(jì)算，網(wǎng)易云音樂(lè)上市后估值將在394.7億至457.1億港元（約合323.7億至374.8億元人民幣）之間。
“在音樂(lè)文娛這一領(lǐng)域，這個(gè)估值肯定算高的。”一位投資人士向記者表示，以美股上市的騰訊音樂(lè)（TME）作為對(duì)比，其目前月活用戶數(shù)為6.36億；而據(jù)網(wǎng)易云音樂(lè)招股書(shū)，2021年前三季度網(wǎng)易云音樂(lè)的月活用戶數(shù)為1.84億。截至11月22日收盤，騰訊音樂(lè)的市值為128.97億美元（約為1013億港元）。這意味著在體量不到騰訊音樂(lè)三成的情況下，網(wǎng)易云音樂(lè)的估值已達(dá)到前者四成左右。
招股書(shū)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)此次港股上市引入了3名基石投資者，分別為網(wǎng)易公司、索尼音樂(lè)娛樂(lè)及奧比斯投資管理有限公司Orbis，合計(jì)認(rèn)購(gòu)3.5億美元（約合27.3億港元）股份。記者注意到，今年5月，網(wǎng)易云與索尼音樂(lè)娛樂(lè)達(dá)成全面版權(quán)合作，網(wǎng)易云音樂(lè)獲得索尼音樂(lè)娛樂(lè)數(shù)年期的海量曲庫(kù)授權(quán)，版權(quán)疆域進(jìn)一步擴(kuò)大。
網(wǎng)易云音樂(lè)何以能獲得如此高估值？“我認(rèn)為主要在于版權(quán)壁壘被突破，這讓網(wǎng)易云音樂(lè)的社區(qū)故事有了更大的想象空間。”一位投資人士表示，今年7月份，相關(guān)部門要求騰訊及其關(guān)聯(lián)公司限期解除網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)獨(dú)家版權(quán)等措施，讓長(zhǎng)久以來(lái)束縛網(wǎng)易云音樂(lè)的“緊箍咒”得以解除。“版權(quán)對(duì)于此前的在線音樂(lè)平臺(tái)而言，是基石也是壁壘，政策讓業(yè)內(nèi)‘躺在版權(quán)上賺錢’成為歷史。”該人士認(rèn)為，基礎(chǔ)邏輯的改變，讓投資者對(duì)于在線音樂(lè)平臺(tái)的估值重心，從單一版權(quán)量逐漸轉(zhuǎn)移到平臺(tái)運(yùn)營(yíng)與多重商業(yè)化能力上。
社區(qū)擴(kuò)大想象空間
社區(qū)，或許正是網(wǎng)易云音樂(lè)的強(qiáng)項(xiàng)。“網(wǎng)易云音樂(lè)從2013年上線開(kāi)始，社區(qū)就是我們打造的重點(diǎn)。”一位云音樂(lè)內(nèi)部人士向記者表示，不同于純粹的聽(tīng)歌平臺(tái)，社交功能從一開(kāi)始就被團(tuán)隊(duì)植入產(chǎn)品之中。
“我們一開(kāi)始就設(shè)計(jì)了歌單功能，并將其置于產(chǎn)品的一級(jí)入口，用戶可以自由創(chuàng)作、分享歌單。”該人士以網(wǎng)易云音樂(lè)特有的“歌單”功能舉例，將之比喻為音樂(lè)軟件里的關(guān)系紐帶，“不同風(fēng)格的歌單會(huì)吸引相似類型的用戶，大家在歌單中分享感受、寫下樂(lè)評(píng)，一種社區(qū)的氛圍也就培養(yǎng)起來(lái)了。”據(jù)招股書(shū)，目前網(wǎng)易云音樂(lè)平臺(tái)上歌單數(shù)量已超過(guò)28億個(gè)，歌單的背后正是網(wǎng)易云音樂(lè)構(gòu)筑起的社交壁壘。
正如B站以“彈幕”聞名，“樂(lè)評(píng)”也是網(wǎng)易云音樂(lè)為人所熟知的特色。“我們認(rèn)為這兩者有很大的相似點(diǎn)，即都是‘Z世代’年輕人們喜歡的表達(dá)方式，也是我們社區(qū)運(yùn)營(yíng)的重要特點(diǎn)。”據(jù)該人士介紹，目前在網(wǎng)易云平臺(tái)上，無(wú)論是音樂(lè)人還是用戶，整體年輕化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。“網(wǎng)易云音樂(lè)月活用戶中超90%為90后00后；在平臺(tái)原創(chuàng)音樂(lè)人中，95后00后超過(guò)70%。”
更年輕的群體對(duì)于內(nèi)容平臺(tái)而言，還意味著更活躍的創(chuàng)作氛圍。而原創(chuàng)音樂(lè)一直是網(wǎng)易云音樂(lè)的又一大利器。“客觀地說(shuō)，網(wǎng)易云音樂(lè)此前在主流版權(quán)上一度弱勢(shì)，這促使其另辟蹊徑，在原創(chuàng)音樂(lè)方面發(fā)力。”在前述投資人士看來(lái)，這讓網(wǎng)易云音樂(lè)獲益不少。公開(kāi)資料顯示，如今網(wǎng)易云音樂(lè)已成為中國(guó)最大的獨(dú)立音樂(lè)人在線孵化器。截至2021年上半年，網(wǎng)易云音樂(lè)入駐獨(dú)立音樂(lè)人超30萬(wàn)。
“不過(guò)，要想進(jìn)一步做大，更大規(guī)模的版權(quán)采購(gòu)依然是必不可少的。”前述人士補(bǔ)充道。