本周前兩個交易日有5只新股上市，其中3只遭遇破發(fā)！

　　大盤指數(shù)連續(xù)兩日重挫明顯影響了資金情緒，或許拖累了新股表現(xiàn)。但觀察首日破發(fā)新股與首日上漲新股的差別，規(guī)律性因素其實與此前新股市場的運行邏輯“一脈相承”。

　　3只首日破發(fā)新股的發(fā)行價均在50元/股以上，最高達72.88元/股，且其中兩只新股（思林杰(45.720, -0.39, -0.85%)、高凌信息(46.300, 0.30, 0.65%)）的發(fā)行市盈率水平要高于同業(yè)上市公司平均估值水平。

　　反觀首日上漲的新股，聚賽龍(62.290, 2.29, 3.82%)發(fā)行價為30元/股，發(fā)行市盈率不到20倍，低于行業(yè)平均估值；立航科技(31.210, 2.84, 10.01%)則為主板新股，發(fā)行價19.70元/股，發(fā)行市盈率低于23倍。

　　近日，上海證券報刊發(fā)《“堅挺”的新股》一文，對前期新股破發(fā)案例減少的原因進行梳理，并歸納了目前新股市場的一些運行邏輯。

　　據(jù)上證報的統(tǒng)計，新股上市后的短期表現(xiàn)與發(fā)行價高低有一定相關(guān)性。去年8月以來，共有28只新股首日破發(fā)（包括最近的3只），其中超過85%的發(fā)行價高于30元/股；同期，在首日漲幅超過200%的47只新股中，逾九成是發(fā)行價不到30元/股的中低價品種。

　　同時，以新股申購日為時間軸，逐月統(tǒng)計注冊制新股（剔除未盈利公司）發(fā)行市盈率與行業(yè)市盈率（“近1月靜態(tài)”口徑，下同）的差距可見，2月份53.33%的新股的發(fā)行市盈率低于行業(yè)市盈率。而在1月份、去年12月，分別僅有約21%、27%的新股定價比二級市場同行業(yè)公司“便宜”。

　　對應(yīng)上市首日表現(xiàn)，在2月申購的新股中，僅有1只破發(fā)，且該股票的發(fā)行市盈率也是當(dāng)月最高的，達108.4倍，遠超39.11倍的行業(yè)估值，二者差額亦為當(dāng)月之最。

　　再看1月份，4只發(fā)行定價估值低于行業(yè)均值的新股在上市首日無一破發(fā)。去年12月的情況則是，有8只新股定價比同行業(yè)公司“便宜”，其中僅2只首日破發(fā)，且另有5只新股的首日漲幅在90%以上。

　　進一步前溯，去年11月，上述統(tǒng)計口徑下，有18只新股定價估值低于行業(yè)均值，其中僅1只首日破發(fā)，另有9只新股首日漲幅超100%，更有4只新股首日上漲逾190%。

　　可見，當(dāng)注冊制新股的定價與二級市場行業(yè)估值相比留有一定“空間”時，則該新股上市后大概率不會破發(fā)，且可能還會有較好表現(xiàn)。

　　綜上可見，雖然新股破發(fā)案例本周以來有所增加，其中有市場大跌的壓制性因素，但新股市場表現(xiàn)背后的多空邏輯與此前相比其實并無太大差別。

　　華金證券的研報也表示，建議新股投資者循著“最新且定價合理”展開布局。從 3 月首周的上市新股數(shù)據(jù)看，最新批次的新股發(fā)行市盈率走低并推升了新股投資熱情。但同時，由于A股市場近期正快速釋放風(fēng)險，且近端新股較A股溢價更為凸顯，因此，華金證券傾向于認為新股機會更多依舊以局部活躍為主，建議圍繞最近發(fā)行定價相對平抑的新股批次進行布局。