餐飲行業(yè)正在經(jīng)歷新一輪變革。

　　綠茶、七欣天、楊國(guó)福麻辣燙……隨著多家餐飲企業(yè)開(kāi)啟上市之旅，2022年初，餐飲企業(yè)上市潮成為資本市場(chǎng)的新熱門話題。

　　《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》顯示，未來(lái)5年，可能會(huì)有一批凈利潤(rùn)達(dá)數(shù)千萬(wàn)甚至上億元的餐飲行業(yè)公司完成上市，餐飲行業(yè)有可能引領(lǐng)一波消費(fèi)行業(yè)的IPO潮流。

　　資本市場(chǎng)上紅紅火火之時(shí)，消費(fèi)市場(chǎng)上的餐飲行業(yè)卻正在經(jīng)歷“倒春寒”。隨著近期全國(guó)疫情多點(diǎn)散發(fā)，緩慢回血中的餐飲行業(yè)再遭重挫。

　　疫情陰影之下，新一波餐飲企業(yè)上市潮將給行業(yè)帶來(lái)哪些變化？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，疫情倒逼了餐飲行業(yè)的資本化進(jìn)程；加上新的消費(fèi)需求推動(dòng)，從以往的拼產(chǎn)品、拼味道、拼價(jià)格，到如今的拼資本，萬(wàn)億餐飲行業(yè)正在加速進(jìn)階。

　　資本熱情高漲 餐飲行業(yè)再迎上市潮

　　如果沒(méi)有意外，綠茶集團(tuán)預(yù)計(jì)3月末或4月初將在港交所掛牌上市。這一誕生于2008年的初代網(wǎng)紅連鎖餐廳品牌，可能成為這一波餐飲企業(yè)上市潮中的先行者。

　　有人先行，有人跟進(jìn)。“麻辣燙雙雄”之一的楊國(guó)福麻辣燙、“一鍋兩吃”的七欣天，以及退出美股二度沖刺上市的鄉(xiāng)村基等，近期也不約而同地選擇沖刺港股上市；此外，中式快餐企業(yè)老娘舅、老鄉(xiāng)雞則把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了A股。

　　資深投行人士王驥躍接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)分析，相比A股，港股對(duì)餐飲類公司的財(cái)務(wù)合規(guī)性審核方面簡(jiǎn)單一些，其更注重于中介機(jī)構(gòu)核查，并要求中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)責(zé)任。不過(guò)，企業(yè)港股上市之后，市場(chǎng)投資者對(duì)于公司看好與否更重要，這直接決定了公司發(fā)行成功與否及估值水平。

　　去年北交所的啟動(dòng)運(yùn)行，也給餐飲企業(yè)再開(kāi)了一扇窗。華鼎團(tuán)膳于2015年12月掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)是團(tuán)體供餐、食材銷售。公司董事長(zhǎng)李清華告訴記者，公司有向北交所轉(zhuǎn)板的計(jì)劃。從和中介機(jī)構(gòu)溝通了解的情況來(lái)看，從新三板轉(zhuǎn)板到北交所，程序相對(duì)比較簡(jiǎn)單、成本也不算太高。

　　王驥躍表示，A股方面，只要審核通過(guò)，企業(yè)后續(xù)發(fā)行一般問(wèn)題不大；而北交所對(duì)于企業(yè)在規(guī)模上的要求相對(duì)低一點(diǎn)，更加適合中小型企業(yè)。

　　2022年初的這一波餐飲企業(yè)上市潮，并非歷史首次。記者注意到，此前也曾有過(guò)兩波餐飲企業(yè)上市高峰。第一次高峰是在2008年左右，全聚德(8.950, 0.07, 0.79%)、味千（中國(guó)）等企業(yè)上市；第二次高峰是在2015~2018年前后，呷哺呷哺和海底撈等企業(yè)實(shí)現(xiàn)港股上市。

　　伴隨著第三波餐飲企業(yè)上市高峰，行業(yè)投融資也出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)與華興資本聯(lián)合發(fā)布的《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》，從融資金額看，2018年以前餐飲行業(yè)的投融資呈現(xiàn)了整體增長(zhǎng)的趨勢(shì)，自2018年開(kāi)始投融資熱度逐漸下降，但是在經(jīng)歷2020年疫情后，資本熱情再度高漲。截至2021年8月，中國(guó)餐飲行業(yè)投融資金額439.1億元，已經(jīng)達(dá)到2020年的2倍。

　　借助資本的力量，一些餐飲行業(yè)新秀快速成長(zhǎng)。過(guò)去兩年，周師兄、巴奴、珮姐等網(wǎng)紅火鍋品牌，均贏得資本青睞，接連拿下億元級(jí)大額融資。其中，“周師兄”火鍋還計(jì)劃未來(lái)5年內(nèi)沖刺IPO。

　　受到疫情沖擊 倒逼企業(yè)謀上市融資

　　即使曾經(jīng)歷兩次上市潮，餐飲行業(yè)的上市公司并不多。

　　根據(jù)截至3月24日Wind統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股+港股共有50家餐飲上市公司。其中，A股4000多家上市公司中，僅有3家餐飲上市公司。最近一家是于2020年7月A股上市的同慶樓(17.150, 0.05, 0.29%)，距離全聚德2007年登陸A股已經(jīng)相隔了13年。

　　為何近期餐飲企業(yè)加快了上市步伐？“每家企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)情況和外部環(huán)境都有所不同，是否選擇上市肯定是各企業(yè)經(jīng)過(guò)深思熟慮做出的決定。”近日，海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)餐飲收入較2020年正增長(zhǎng)18.6%，但尚未恢復(fù)至疫情之前的2019年水平，而近期國(guó)內(nèi)多個(gè)城市不同程度地受到疫情影響，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境也存在諸多不確定因素，消費(fèi)市場(chǎng)似乎正在經(jīng)歷一場(chǎng)“倒春寒”。

　　對(duì)于餐飲行業(yè)來(lái)說(shuō)，疫情的沖擊是難以回避的話題，但這也恰恰倒逼更多企業(yè)加速資本化進(jìn)程。

　　“沒(méi)有疫情的話，我們覺(jué)得自己是現(xiàn)金流行業(yè)，但疫情對(duì)我有很大的觸動(dòng)。”曾經(jīng)堅(jiān)持不上市的西貝餐飲創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)賈國(guó)龍也對(duì)外表示，公司確定要融資，要進(jìn)入資本市場(chǎng)，要把資本的能量用起來(lái)。他表示，其實(shí)自身的力量有限，（企業(yè)）想有大的發(fā)展，還是要用資本的力量。

　　事實(shí)上，頭部企業(yè)爭(zhēng)相上市還可能會(huì)形成連鎖反應(yīng)，更多企業(yè)為了保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，會(huì)相繼加入上市大軍。

　　另一方面，技術(shù)的發(fā)展也助推了近期的餐飲企業(yè)上市潮。“餐飲行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，大量餐飲企業(yè)是夫妻店形式，并且以現(xiàn)金交易形式為主，很難核查收入和成本數(shù)據(jù)的真實(shí)性，這讓餐飲企業(yè)很難資本化走向上市。”“周師兄”火鍋創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)周永林（也名周到）近日接受記者采訪時(shí)表示。

　　王驥躍也認(rèn)為，因?yàn)樨?cái)務(wù)規(guī)范性問(wèn)題，餐飲企業(yè)上市一直相對(duì)比較困難。但近期電子支付普及之后，企業(yè)采購(gòu)和銷售可核查性大幅提高，這推動(dòng)了一些規(guī)?；倪B鎖餐飲企業(yè)申請(qǐng)上市。

　　周永林還表示，近幾年，伴隨消費(fèi)升級(jí)，冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施逐漸完善，各行業(yè)推進(jìn)數(shù)字化管理，不少餐飲品牌堅(jiān)持開(kāi)設(shè)直營(yíng)門店、注重食品安全認(rèn)證、注重品牌力、注重前期的顧客滿意度等，不斷獲得資本垂青，無(wú)疑餐飲行業(yè)迎來(lái)了時(shí)代發(fā)展的新機(jī)遇。

　　企業(yè)上市發(fā)展 是加油站也是雙刃劍

　　資本化進(jìn)程加速之下，大多數(shù)餐飲企業(yè)熱衷于擴(kuò)店。

　　例如鄉(xiāng)村基，公司稱募集資金凈額將主要用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、深化市場(chǎng)滲透并按需要翻新現(xiàn)有餐廳；加強(qiáng)供應(yīng)鏈能力以支持公司的擴(kuò)張；加強(qiáng)技術(shù)能力，以進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率等。

　　餐飲企業(yè)熱衷擴(kuò)張的背后，是連鎖化大趨勢(shì)的到來(lái)?！?021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》中援引美團(tuán)披露的數(shù)據(jù)顯示，2018~2020年國(guó)內(nèi)餐飲連鎖化率分別為12.8%、13.3%和15.0%，行業(yè)連鎖化率在逐年提升。目前美國(guó)和日本的餐飲連鎖化率分別達(dá)54%和49%，而中國(guó)餐飲連鎖化率不到20%，較美日仍有提升空間。

　　“新的消費(fèi)需求正在推動(dòng)餐飲行業(yè)變革，在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，新餐飲將朝著審美、品牌、消費(fèi)體驗(yàn)、產(chǎn)品等全面升級(jí)的方向發(fā)展，基于人們對(duì)健康及品質(zhì)的追求和企業(yè)更加重視抗風(fēng)險(xiǎn)能力，中國(guó)餐飲連鎖化是未來(lái)趨勢(shì)。”海底撈相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示。

　　“其實(shí)餐飲類公司中，也是連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化的公司才更有可能去上市。”王驥躍分析，沒(méi)有中央食堂提供標(biāo)準(zhǔn)化配置之下，傳統(tǒng)餐飲企業(yè)品控往往更加難以保障，一旦一個(gè)門店出現(xiàn)問(wèn)題就可能累及整個(gè)公司。相比之下，連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營(yíng)的餐飲公司可復(fù)制性強(qiáng)、擴(kuò)張能力強(qiáng)，以及規(guī)范性強(qiáng)也更容易核查。“標(biāo)準(zhǔn)化的餐飲企業(yè)，其實(shí)本質(zhì)上是食品加工企業(yè)，只是以門店零售的形式體現(xiàn)而已。”

　　上市和擴(kuò)張就意味著高枕無(wú)憂嗎？事實(shí)并不盡然。A股3家餐飲上市公司中，有兩家公司2021年預(yù)虧，即西安飲食(4.800, 0.07, 1.48%)和全聚德分別預(yù)虧1.5億元~1.9億元和1.55億元~1.68億元。此外，47家港股餐飲上市公司中，“火鍋一哥”海底撈2021年虧損41.6億元，這也是海底撈自2018年上市以來(lái)首次年報(bào)虧損。

　　虧損背后是大規(guī)模的關(guān)店。截至2021年末，海底撈在全球共有門店1443家，已有260家餐廳永久關(guān)閉，32家餐廳暫時(shí)停業(yè)休整。

　　武漢餐飲業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉國(guó)梁接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，近些年，餐飲行業(yè)遇到疫情的挑戰(zhàn)，但是資本依然看好“高剛海”的行業(yè)。高頻、剛需、海量特點(diǎn)，是餐飲行業(yè)受到資本追捧的關(guān)鍵。但是，餐飲行業(yè)與資本打交道首先要提升自己的資本能力，才能有共同語(yǔ)言，實(shí)現(xiàn)雙贏多贏。反之，就會(huì)是“同床異夢(mèng)”，導(dǎo)致餐飲和資本都“苦不堪言”。

　　《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》顯示，疫情影響下2020年收入下滑之后，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)餐飲市場(chǎng)規(guī)模將恢復(fù)至4.7萬(wàn)億，2024年市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)到6.6萬(wàn)億。

　　萬(wàn)億餐飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。從餐館進(jìn)階為公司甚至獲得投資和上市，除了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、門店競(jìng)爭(zhēng)、品牌競(jìng)爭(zhēng)、組織力競(jìng)爭(zhēng)，他們還將面臨資本層面的競(jìng)爭(zhēng)。餐飲企業(yè)如何才能更好地?fù)肀зY本？

　　“周師兄”火鍋誕生于火鍋之都重慶，資本助力之下，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局，并于去年進(jìn)軍上海和深圳。

　　對(duì)于公司這一布局，周永林介紹，全國(guó)化擴(kuò)張戰(zhàn)略的前提仍然是“穩(wěn)健”。“未來(lái)‘周師兄’的戰(zhàn)略是在覆蓋部分一線城市基礎(chǔ)上，穩(wěn)扎穩(wěn)打向準(zhǔn)一線城市拓展。”

　　目前的周師兄火鍋在全國(guó)共有20余家門店，全部采用直營(yíng)模式。在餐飲行業(yè)，這一門店規(guī)模并不算大。

　　周永林表示，如果太過(guò)于注重規(guī)模，依賴加盟來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，企業(yè)管理可能難以跟上，食品安全也難以保障。另外，疫情并未結(jié)束情況下，公司希望穩(wěn)扎穩(wěn)打，確保每一個(gè)門店的人氣和合理利潤(rùn)。