來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

　　記者 王曉楠

　　“寶德系”掌門(mén)人李瑞杰在白酒圈又出名了。寶德集團(tuán)早在2011年就斥資1.06億元收購(gòu)了金沙古酒，隨著近兩年大造聲勢(shì)，李瑞杰聲稱(chēng)金沙古酒要在2027年完成港股上市，由此引來(lái)一場(chǎng)小風(fēng)波。

　　今年6月29日，金沙古酒于貴州舉辦2023貴州酸酒協(xié)會(huì)專(zhuān)家品鑒會(huì)，金沙古酒董事長(zhǎng)李瑞杰透露，目前金沙古酒已經(jīng)與畢馬威、中金公司(41.190, 1.11, 2.77%)、競(jìng)天公誠(chéng)等上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)接洽，啟動(dòng)上市準(zhǔn)備工作，計(jì)劃2027年完成港股上市。

　　李瑞杰這一行為也招來(lái)了行業(yè)人士反駁。7月5日，酒類(lèi)評(píng)論員、分析師蔡學(xué)飛發(fā)布了一則標(biāo)題為“金沙古酒要上市，上的是夜市還是菜市？”的視頻，其表示港股上市籌備期普遍也一年，而金沙古酒提前五年宣布要上市，明顯就是口嗨。

　　隨后二者在網(wǎng)上展開(kāi)了你來(lái)我往的“唇槍舌劍”。該視頻也被李瑞杰轉(zhuǎn)發(fā)到朋友圈，其更是怒言不要不懂裝懂，懂裝不懂。

　　實(shí)際上，這并不是金沙古酒第一次公布赴港上市的消息，甚至李瑞杰近幾年頻頻提到金沙古酒上市計(jì)劃。2021年，金沙古酒在成都高調(diào)宣布“十四五”規(guī)劃，2021年-2025年分別實(shí)現(xiàn)10億元、20億元、40億元、80億元以及150億元，然后實(shí)現(xiàn)上市，成為寶德投資旗下第三家上市公司。2022年，李瑞杰活動(dòng)中再次提到金沙古酒的港股上市計(jì)劃，并且高調(diào)宣稱(chēng)估值達(dá)到500億元。

　　值得注意的是，截至目前，白酒企業(yè)上市仍存在著一定難度，今年4月，珍酒李渡成功在香港上市，這也是近7年來(lái)唯一一家上市成功的酒企。從行業(yè)屬性來(lái)看，金沙古酒的上市仍存在著一定的不確定性。

　　資料顯示，金沙古酒成立于2009年，位于貴州省畢節(jié)市金沙縣，其前身可以追溯到上個(gè)世紀(jì)二三十年代。2011年，寶德集團(tuán)斥資1.06億元全資收購(gòu)金沙古酒，并且開(kāi)始擴(kuò)建產(chǎn)能，金沙古酒才開(kāi)始迎來(lái)新的發(fā)展。

　　雖然資本的注入為金沙古酒帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)，但也僅僅是從“小作坊”到量產(chǎn)的變動(dòng)。2021年時(shí)，金沙古酒的營(yíng)業(yè)收入也才將近15億元，與市面上的其他酒類(lèi)相差甚遠(yuǎn)，甚至金沙古酒的發(fā)展還要依靠李瑞杰資本版圖中其他企業(yè)的輸血。此外，金沙古酒不僅跟金沙酒業(yè)存在商標(biāo)糾紛，還跟茅臺(tái)、習(xí)酒也曾存在商標(biāo)糾紛。

　　李瑞杰的商業(yè)版圖

　　說(shuō)起來(lái)，這也不是李瑞杰第一次語(yǔ)出驚人。去年五一假期前，其因?qū)疽患径葮I(yè)績(jī)不滿(mǎn)，強(qiáng)制要求員工五一假期加班，并表示不服的馬上炒掉。甚至李瑞杰還多次公然動(dòng)粗，用輪椅砸傷律師、拳打公司前副總裁吳鵬。

　　這一種“不安分”的因子似乎一直存在于李瑞杰的DNA中，不管是打工時(shí)期，還是創(chuàng)業(yè)時(shí)期，李瑞杰都表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　公開(kāi)資料顯示，1967年出生的李瑞杰是一位揭陽(yáng)籍潮商，其于1989年畢業(yè)于南開(kāi)大學(xué)，擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)與電子學(xué)雙學(xué)士學(xué)位。不過(guò)，畢業(yè)后的李瑞杰不甘于現(xiàn)狀，在辭去朝九晚五的工作后轉(zhuǎn)身投入商海，于1997年創(chuàng)立寶德科技，以代理康柏服務(wù)器起家。自此李瑞杰、張?jiān)葡挤驄D便開(kāi)啟了“寶德系”的家族商業(yè)版圖。

　　時(shí)代機(jī)遇也促成了李瑞杰的騰飛。1999年，英特爾準(zhǔn)備在大陸推廣自己AI架構(gòu)的服務(wù)器和標(biāo)準(zhǔn)，但是卻空前遇冷，最終和李瑞杰的寶德達(dá)成了合作。在服務(wù)器市場(chǎng)，寶德得到了英特爾的支持，到2000年，寶德占據(jù)了國(guó)內(nèi)5%的市場(chǎng)份額，成為服務(wù)器國(guó)有品牌第三名。

　　寶德控股于2008年成立，是一家集云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)投資、房地產(chǎn)、酒業(yè)為核心的多元化投資控股公司。公司主要擁有寶德科技集團(tuán)（8236.HK）、中青寶(18.860, -0.08, -0.42%)（300052.SZ）、英捷迅供應(yīng)鏈管理集團(tuán)、金沙古酒集團(tuán)、寶德地產(chǎn)集團(tuán)、恒德固定資產(chǎn)管理公司、寶德文化旅游集團(tuán)、鵬德金融投資控股集團(tuán)八大板塊業(yè)務(wù)。

　　需要指出的是，李瑞杰資本版圖中的寶德科技集團(tuán)于2002年12月在港股上市。公司以研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售INTEL IA架構(gòu)的Powerleader服務(wù)器和相應(yīng)的解決方案為主要業(yè)務(wù)，以網(wǎng)絡(luò)游戲、軟件開(kāi)發(fā)及測(cè)試、IT周邊產(chǎn)品分銷(xiāo)等為輔助業(yè)務(wù)。寶德科技集團(tuán)旗下全資、控股、參股企業(yè)二十家，員工總數(shù)1200人，核心資產(chǎn)集超10億元。

　　不過(guò)，寶德科技集團(tuán)于2020年私有化退市。退市前，寶德科技集團(tuán)的業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了不穩(wěn)定，甚至停滯的現(xiàn)狀。2016-2019年，寶德科技集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為34.3億元、38.19億元、34.65億元和39.15億元，同期凈利潤(rùn)分別為3335.57萬(wàn)元、2.19億元、3107.71萬(wàn)元、1.13億元。

　　退市后李瑞杰并未讓寶德就此銷(xiāo)聲匿跡，而是帶著“重磅”產(chǎn)品再次回到眾人眼前。

　　2023年5月，寶德Powerstar（暴芯）芯片發(fā)布會(huì)召開(kāi)，推出一款名為“基于x86架構(gòu)的暴芯處理器”。與此同時(shí)，善于提前籌謀的李瑞杰再度為旗下公司規(guī)劃，其計(jì)劃2024年進(jìn)行第一輪融資，2025年進(jìn)行Pre-IPO融資，2027年申請(qǐng)科創(chuàng)板，2028年科創(chuàng)板上市、市值300億，2030年市值千億。

　　值得注意的是，寶德科技集團(tuán)此前業(yè)務(wù)板塊從未涉及芯片行業(yè)，其后續(xù)新芯片產(chǎn)品推出時(shí)間的間隔極短。于是，這款暴芯處理器被質(zhì)疑為貼牌產(chǎn)品。針對(duì)這一情況，“熱血中年”李瑞杰坐不住了，其表示讓渾水摸魚(yú)者一邊涼快去。同時(shí)，李瑞杰也“坦言”暴芯首款CPU系在英特爾公司支持下推出的一款定制CPU產(chǎn)品。

　　回過(guò)頭來(lái)講，不管金沙古酒身上背負(fù)多少爭(zhēng)議，但在被寶德集團(tuán)收購(gòu)的這些年，其確實(shí)相比以往有了質(zhì)的發(fā)展。在收購(gòu)金沙古酒后，寶德集團(tuán)借助貴州各項(xiàng)白酒扶持政策，陸續(xù)投資超過(guò)2億元。除了依靠寶德集團(tuán)“輸血”外，金沙古酒還仰仗李瑞杰另一家上市公司中青寶“造勢(shì)”。

　　資本玩家的軸心：中青寶

　　2003年，李瑞杰創(chuàng)立了中青寶，也是國(guó)內(nèi)最早從事網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)及發(fā)行為一體的游戲公司之一，2010年在深交所上市。

　　在賣(mài)酒之外，李瑞杰也并沒(méi)有忘記自己的老本行。2021年，中青寶與金沙古酒聯(lián)合制作了元宇宙游戲《釀酒大師》，一度讓公司股價(jià)大幅上漲。短短兩個(gè)多月時(shí)間，中青寶的股價(jià)從8元/股左右，一路飆漲至42.63元/股的階段性高點(diǎn)，漲幅超500%。除此之外，金沙古酒還與中青寶在VR、區(qū)塊鏈、NFT等一系列領(lǐng)域進(jìn)行著合作，多次踩準(zhǔn)了市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　在元宇宙概念熄火后，靠著“蹭熱點(diǎn)”迎來(lái)的暴漲未能持續(xù)，2022年中青寶的股價(jià)持續(xù)下跌。2022年5月，因不滿(mǎn)公司業(yè)績(jī)，李瑞杰強(qiáng)制要求員工五一假期加班引發(fā)公眾熱議，隨后中青寶公開(kāi)致歉，董事長(zhǎng)李瑞杰辭職，由其1994年出生的兒子李逸倫接班。

　　李逸倫也延續(xù)其父親善于“造勢(shì)”的技能，2022年10月8日，李逸倫舉辦了一場(chǎng)“元宇宙婚禮”，雖然因畫(huà)質(zhì)等原因被部分投資者吐槽，但并不妨礙資本的追捧。

　　不過(guò)，中青寶的業(yè)績(jī)似乎并未因善于“蹭熱點(diǎn)”而有所進(jìn)步，甚至近年來(lái)頗令人不滿(mǎn)意。

　　2018年-2022年，中青寶營(yíng)業(yè)收入分別為3.34億元、4.35億元、2.66億元、3.36億元和2.75億元；扣非凈利潤(rùn)則分別為2797.82萬(wàn)元、-470.38萬(wàn)元、-1.52億元、-3234.57萬(wàn)元和-6576.39萬(wàn)元。不難發(fā)現(xiàn)，公司營(yíng)收增速不穩(wěn)定，且扣非凈利潤(rùn)連虧4年。

　　中青寶曾在年報(bào)中提及，公司業(yè)績(jī)不振的原因主要是游戲業(yè)務(wù)波動(dòng)較大，多款新產(chǎn)品仍處于研發(fā)測(cè)試改進(jìn)階段，尚未產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。前期不斷投入的研發(fā)和員工福利薪酬等費(fèi)用致游戲業(yè)務(wù)板塊毛利整體下滑。2022年，中青寶游戲業(yè)務(wù)占比達(dá)到43.26%，而云業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)53.89%。作為一家游戲上市公司，云業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中青寶的第一大業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，在中青寶業(yè)績(jī)不振，且股價(jià)連番下移之際，公司實(shí)控人李瑞杰及其一致行動(dòng)人正在大筆減持。從2019年12月12日至2022年3月25日，李瑞杰及其一致行動(dòng)人累計(jì)減持1571.5萬(wàn)股，參考市值3.26億元。

　　甚至2021年11月中青寶還披露了一份極為“慷慨”的股權(quán)激勵(lì)草案，擬向公司董事、高管及核心技術(shù)人員不超過(guò)21人，授予股票期權(quán)1060萬(wàn)股，而這其中還包括擬向?qū)嶋H控制人、董事長(zhǎng)李瑞杰及公司董事、總經(jīng)理李逸倫合計(jì)授予526萬(wàn)份股票期權(quán)，約占總授予額的一半。草案公布當(dāng)日，中青寶即收到創(chuàng)業(yè)板關(guān)注函，被追問(wèn)是否存在利益輸送。

　　今年5月，中青寶還拋出了一份引發(fā)熱議的關(guān)聯(lián)收購(gòu)。公司擬6.87億元購(gòu)買(mǎi)速必拓持有的廣州寶云100%股權(quán)，同時(shí)擬配套定增募資不超5.5億元。該交易雙方均為寶德控股旗下公司，實(shí)控人為李瑞杰、張?jiān)葡挤驄D。

　　根據(jù)公告，這一交易選擇了更高估值的方案，溢價(jià)率高達(dá)328.45%。若交易完成，實(shí)控人不僅成功溢價(jià)3倍套現(xiàn)上億元現(xiàn)金，對(duì)中青寶的持股比例也一舉由17.14%上升至28.07%。

　　值得一提的是，廣州寶云還是一家“帶病”的企業(yè)，其盈利能力欠佳，僅40%左右的上架率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，且主要資產(chǎn)項(xiàng)目的備案手續(xù)尚未辦妥。另一方，中青寶自身也是疾病纏身，不但公司控股股東及其一致行動(dòng)人股份質(zhì)押比例高達(dá)99.94%外，公司還因連續(xù)虧損被深交所下發(fā)問(wèn)詢(xún)函，質(zhì)疑持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性等。

　　值得關(guān)注的是，囊中羞澀的中青寶此次交易幾乎不出一分錢(qián)。6.87億元的交易對(duì)價(jià)中5.84億元以股份支付，1.03億元以現(xiàn)金支付。而這1億元的現(xiàn)金支付來(lái)自公司5.5億元的配套募資，此筆交易中，中青寶只需拿出300萬(wàn)元。