貴州白山云科技股份有限公司(以下簡稱“白山科技”) 白山科技是國內領先的專注于數(shù)據(jù)分發(fā)、安全和應用集成領域的云計算服務 提供商。白山科技堅持技術創(chuàng)新，運用邊緣計算、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術，搭建數(shù) 據(jù)、應用、系統(tǒng)、網(wǎng)絡之間相互鏈接的創(chuàng)新型云計算服務平臺，實現(xiàn)了秒推、四 維流量調度、多源低頻威脅識別等多項技術突破，幫助企業(yè)提升用戶體驗、增強 安全能力、提高運營效率、賦能業(yè)務創(chuàng)新。白山科技2019年4月24日在上交所披露招股說明書，欲進軍科創(chuàng)版。近期領航（http://zongmei365.com.cn）綜合整理發(fā)現(xiàn)白山科技主要風險如下。

市場競爭風險 
白山科技所處的行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)和相關服務行業(yè)，該行業(yè)內企業(yè)數(shù)量較多、市場競 爭較為激烈。特別是 2017 年初至 2018 年上半年，行業(yè)內部分競爭對手通過低價 策略搶占市場，給白山科技帶來了一定的壓力。此外，隨著中國對外開放程度加大， 外國服務商在云計算服務領域對中國的市場滲透率有所提高，國外專業(yè)服務商具 有資金、技術和業(yè)務模式方面的優(yōu)勢，將會對中國的云計算服務提供商產(chǎn)生一定 的競爭壓力。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，盡管白山科技建立了市場地位及知名度，具有 一定的競爭優(yōu)勢，但若未來市場價格競爭進一步加劇，或白山科技未能緊跟行業(yè)發(fā)展 趨勢并通過有效途徑持續(xù)增強核心競爭力，則可能在日后激烈的市場競爭中喪失 競爭優(yōu)勢，從而對白山科技的業(yè)務拓展及市場地位造成不利影響，進而影響白山科技的抗 風險能力。

經(jīng)營業(yè)績波動風險
白山科技經(jīng)營過程中會面臨包括本招股說明書“第四節(jié) 風險因素”中所披露的 各項已識別的風險，也會面臨其他無法預知或控制的內外部因素的影響，白山科技不 能保證未來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 報告期內，白山科技營業(yè)收入分別為 20,228.12 萬元、61,994.31 萬元和 105,164.01 萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母白山科技所有者的凈利潤分別為 77.24 萬元、 1,717.27 萬元和 4,930.64 萬元，2016 年至 2018 年保持持續(xù)高速增長。然而，如 果市場競爭加劇導致白山科技云分發(fā)、云安全及數(shù)據(jù)應用集成相關產(chǎn)品和服務的價格 大幅下降、白山科技過度擴張導致資本性支出增加、白山科技所處的云計算服務行業(yè)政策 和稅收政策發(fā)生重大變化、技術或商業(yè)模式變化導致白山科技的產(chǎn)品和服務不能較好 貴州白山云科技股份有限白山科技 首次公開發(fā)行股票招股說明書 1-1-4 滿足客戶需求、帶寬等資源采購價格大幅上漲、白山科技核心人員發(fā)生重大變化或其 他因素導致白山科技經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，而白山科技自身未能及時調整以應對相關變 化，則不能排除白山科技在未來期間的經(jīng)營業(yè)績無法持續(xù)增長的可能，白山科技存在經(jīng)營 業(yè)績波動風險。

客戶集中風險 
報告期內，白山科技來自前五大客戶的營業(yè)收入分別為 11,631.71 萬元、39,430.31 萬元和 68,304.53 萬元，分別占同期營業(yè)收入的比例為 57.50%、63.60%和 64.95%， 客戶集中度較高。白山科技主要客戶包括字節(jié)跳動、騰訊、小米等國內外知名企業(yè)。 其中，字節(jié)跳動 2016 年與白山科技建立合作關系，2017 年成為白山科技第五大客戶，2018 年成為白山科技第一大客戶；2018 年白山科技來自字節(jié)跳動收入為 37,554.27 萬元，占同 期營業(yè)收入的 35.71%。 白山科技憑借優(yōu)質的產(chǎn)品及服務，贏得了客戶的認可，形成了良好的合作關系。 但隨著互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)流量的爆發(fā)式增長，客戶對云分發(fā)、云安全及數(shù)據(jù)應 用集成相關應用的要求將不斷提升，若白山科技不能在產(chǎn)品研發(fā)和服務質量上保持進 步，持續(xù)滿足客戶的需求，則可能面臨優(yōu)質客戶資源流失、白山科技盈利能力大幅減 弱的風險。此外，在極端情況下，如果白山科技主要客戶的經(jīng)營情況惡化或與白山科技的 合作關系不再持續(xù)，將可能階段性對白山科技的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為白山科技下游主要客戶帶來的穩(wěn)定經(jīng)營風險 
近年來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)高速發(fā)展，但是，隨著行業(yè)競爭加劇和人口紅利的逐 漸消退，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營壓力。同時，相關監(jiān)管機構也相繼推 出政策，對電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡游戲等行業(yè)加強監(jiān)管。白山科技創(chuàng)立于 2015 年 4 月，截至目前，白山科技的下游客戶主要集中在互聯(lián)網(wǎng)領域，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭加 劇及監(jiān)管機構對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的政策調控，都可能對白山科技下游客戶的穩(wěn)定性造成一 定的影響。若白山科技下游主要客戶中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無法持續(xù)盈利甚至正常經(jīng)營，將 對白山科技業(yè)務的開展造成一定的負面影響，白山科技存在因互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為白山科技下游主 要客戶所帶來的穩(wěn)定經(jīng)營風險。

毛利率持續(xù)下降風險 
報告期內，白山科技毛利率分別為 26.28%、23.28%和 20.53%，持續(xù)的行業(yè)競爭是毛利率下降的主要原因。如果未來競爭加劇，或者其他原因導致白山科技資源采購 成本上升或者產(chǎn)品銷售價格下降，白山科技的毛利率將可能進一步下降進而影響白山科技 的盈利水平。

采購成本上升風險 
白山科技主要通過 IDC 服務商采購帶寬、IP 地址、租用機柜、托管設備等，而 上游 IDC 服務商則主要通過自身渠道向中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等基礎 電信運營商采購帶寬、機柜和 IP 地址等電信資源。報告期內，帶寬和機柜租用 成本分別為 13,999.99 萬元、43,641.30 萬元和 76,713.90 萬元，占營業(yè)成本的比 例分別為 93.88%、91.76%和 91.79%，是白山科技營業(yè)成本的主要構成部分。隨著公 司業(yè)務規(guī)模的擴大，白山科技需要采購的帶寬和機柜資源也將不斷增加。如果未來基 礎電信運營商提升電信基礎資源價格或者限制 IDC 服務商電信資源采購，白山科技 將面臨采購困難或采購成本上升引起的經(jīng)營風險，有可能對白山科技經(jīng)營穩(wěn)定性造成 不利影響。

技術革新風險 
白山科技主要為客戶提供云分發(fā)、云安全和數(shù)據(jù)應用集成等云計算相關產(chǎn)品及服 務。白山科技所處的行業(yè)屬于知識及技術密集型行業(yè)，具有技術進步快、技術依賴度 較高、產(chǎn)品升級頻繁等特點，行業(yè)內企業(yè)必須準確把握行業(yè)技術和應用發(fā)展的最 新趨勢，持續(xù)推出適應市場需求的新產(chǎn)品或服務。特別是近年來，隨著大數(shù)據(jù)、 云計算、人工智能等現(xiàn)代技術的應用和推廣，加速了白山科技所處行業(yè)的技術創(chuàng)新。 持續(xù)的技術創(chuàng)新可能創(chuàng)造新的市場需求、產(chǎn)生新的業(yè)務模式，進而改變現(xiàn)有市場 競爭格局。 其中，移動通信技術不斷發(fā)展，基于 5G 通信技術的網(wǎng)絡傳輸速度將比當前 進一步大幅提升，如果超高清視頻、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)等新應用未能快速普及，網(wǎng) 絡加速服務市場短期內可能受到不利影響；此外，通信標準、傳輸協(xié)議的變化以 及新應用場景高并發(fā)、高交互等特征將對行業(yè)企業(yè)技術創(chuàng)新和服務能力等方面提 出更高的要求。 若白山科技不能把握行業(yè)技術發(fā)展趨勢，有效引領并應對技術創(chuàng)新及行業(yè)變革， 則將在未來的市場競爭中處于不利地位，白山科技將面臨客戶流失、市場占有率下降、核心競爭力削弱導致的整體經(jīng)營業(yè)績下滑的風險。 

知識產(chǎn)權風險 
白山科技一貫重視并專注核心技術能力的提升，尤其是自主研發(fā)能力的培育。截 至本招股說明書簽署日，白山科技擁有 72 項專利和 61 項計算機軟件著作權。白山科技穩(wěn) 定、專業(yè)、執(zhí)行力強的研發(fā)團隊擁有豐富的研發(fā)經(jīng)驗，使白山科技研發(fā)成果得以有效 落地。但是，隨著白山科技研發(fā)成果的持續(xù)積累和經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，如果白山科技 知識產(chǎn)權的有效保護期到期失效或遭受不法侵害，白山科技將可能在市場競爭中削弱 自身的競爭優(yōu)勢，從而對白山科技的經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生不利影響。同時，雖然白山科技一直 堅持自主創(chuàng)新研發(fā)戰(zhàn)略，避免侵犯他人知識產(chǎn)權，但仍不排除潛在第三方采取惡 意訴訟的市場策略，利用知識產(chǎn)權相關訴訟等手段阻礙白山科技業(yè)務拓展的可能性。
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