寧波金田銅業(yè)（集團）股份有限公司：主要風險提示
來源：領航財經(jīng)資訊網(wǎng) 作者：南希 發(fā)布時間：2019-06-13 19:45:21
一、行業(yè)及市場風險
（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險 公司主要從事有色金屬加工業(yè)務，主要產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結釹鐵硼永磁材 料兩大類，產(chǎn)品廣泛應用于電力、家電、建筑、機械、電子、汽車、新能源等行 業(yè)。 近年來，國內(nèi)銅加工行業(yè)市場回暖、產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度逐步提高。作全國最大的銅加工企業(yè)之一，公司競爭優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，訂單量不斷擴大，規(guī) 模效應更加顯著，盈利能力逐年增強。但是，不排除未來隨著經(jīng)濟環(huán)境的改變， 國內(nèi)銅加工行業(yè)新增產(chǎn)能增多導致市場競爭加劇，甚至出現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能過剩、惡性 競爭的情況。 雖然公司產(chǎn)品類別較多，下游客戶相對分散，在一定程度上降低了單一下游 行業(yè)波動對公司整體經(jīng)營的影響，但是有色金屬加工行業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的基礎性 行業(yè)，仍受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境和下游行業(yè)波動的影響。目前全球經(jīng)濟復蘇緩慢，公 司下游行業(yè)出口業(yè)務在一定時期仍將受到國際市場低迷影響，若國際貿(mào)易保護傾 向加劇則會加重這一不利影響，從而影響公司業(yè)績。 綜上所述，公司存在業(yè)績受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響的風險。
（二）原材料價格波動風險 公司銅產(chǎn)品的主要原材料為陰極銅和廢雜銅， 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為 92.84%、93.50% 和 93.65%，銅價波動對公司的營業(yè)成本有較大影響。 銅作為大宗商品期貨交易的標的，不僅受實體經(jīng)濟需求變化的影響，也易受 金融資本的沖擊。2005 年至 2018 年，倫敦金屬交易所（LME）銅價走勢如下： 單位：美元/噸
（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境風險 公司主要從事有色金屬加工業(yè)務，主要產(chǎn)品包括銅產(chǎn)品和燒結釹鐵硼永磁材 料兩大類，產(chǎn)品廣泛應用于電力、家電、建筑、機械、電子、汽車、新能源等行 業(yè)。 近年來，國內(nèi)銅加工行業(yè)市場回暖、產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度逐步提高。作全國最大的銅加工企業(yè)之一，公司競爭優(yōu)勢得以充分體現(xiàn)，訂單量不斷擴大，規(guī) 模效應更加顯著，盈利能力逐年增強。但是，不排除未來隨著經(jīng)濟環(huán)境的改變， 國內(nèi)銅加工行業(yè)新增產(chǎn)能增多導致市場競爭加劇，甚至出現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能過剩、惡性 競爭的情況。 雖然公司產(chǎn)品類別較多，下游客戶相對分散，在一定程度上降低了單一下游 行業(yè)波動對公司整體經(jīng)營的影響，但是有色金屬加工行業(yè)作為工業(yè)發(fā)展的基礎性 行業(yè)，仍受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境和下游行業(yè)波動的影響。目前全球經(jīng)濟復蘇緩慢，公 司下游行業(yè)出口業(yè)務在一定時期仍將受到國際市場低迷影響，若國際貿(mào)易保護傾 向加劇則會加重這一不利影響，從而影響公司業(yè)績。 綜上所述，公司存在業(yè)績受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響的風險。
（二）原材料價格波動風險 公司銅產(chǎn)品的主要原材料為陰極銅和廢雜銅， 2016 年度、2017 年度和 2018 年度，陰極銅和廢雜銅占公司同期銅產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重分別為 92.84%、93.50% 和 93.65%，銅價波動對公司的營業(yè)成本有較大影響。 銅作為大宗商品期貨交易的標的，不僅受實體經(jīng)濟需求變化的影響，也易受 金融資本的沖擊。2005 年至 2018 年，倫敦金屬交易所（LME）銅價走勢如下： 單位：美元/噸
公司銅產(chǎn)品的定價原則為“原材料價格+加工費”，公司利潤主要來自于相 對穩(wěn)定的加工費。實際經(jīng)營過程中，由于產(chǎn)品存在生產(chǎn)周期且需要保持合理的庫 存規(guī)模，公司產(chǎn)品原材料結存成本和產(chǎn)成品銷售參考的銅價無法完全對應。報期內(nèi)，公司采用以銷定產(chǎn)、以產(chǎn)定購以及套期保值等方式來鎖定銅價，較為有效 地規(guī)避了銅價波動給公司經(jīng)營業(yè)績帶來的風險，但若銅價在短期內(nèi)劇烈波動特別 是大幅下跌時，公司產(chǎn)品銷售價格的下降幅度可能大幅高于原材料庫存加權平均 價格的下降幅度，從而擠壓公司盈利空間，可能導致公司主營業(yè)務短期內(nèi)盈利能 力大幅下降甚至出現(xiàn)虧損。此外，公司原材料電解銅未套期保值部分也會因銅價 的下跌而產(chǎn)生損失。因此，公司存在銅價劇烈波動對公司短期利潤水平造成較大 影響的風險。
（三）行業(yè)政策變化風險 公司所從事的銅加工和再生銅冶煉業(yè)務屬于有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。國 家發(fā)改委通過不定期發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄》，列明有色金屬產(chǎn)業(yè)中鼓勵、 限制和淘汰類的技術和項目，對本行業(yè)的發(fā)展進行宏觀調(diào)控。隨著我國有色金屬 產(chǎn)業(yè)自律和調(diào)控的進一步加深，若未來我國有色金屬產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，可能對 公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的一個或多個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，從而影響到公司的經(jīng)濟效益。
二、經(jīng)營管理風險
（一）期貨業(yè)務風險 公司銅產(chǎn)品的定價原則為銅價加上加工費，公司以賺取加工費為主要盈利模 式。為降低銅價發(fā)生波動帶來的經(jīng)營和業(yè)績風險，公司利用標準銅期貨進行套期 保值。 公司在進行套期保值交易時可能面臨的風險有： 1、未能按照公司制定的《套期保值管理制度》嚴格執(zhí)行期貨投資和交易， 出現(xiàn)不規(guī)范的期貨操作，可能給公司造成一定的損失； 2、在某些市場情況下，可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉，這種 情況可能在市場達到漲跌停板時出現(xiàn)； 3、由于國家法律、法規(guī)、政策變化以及期貨交易所交易規(guī)則的修改和緊急 措施的出臺等原因，導致持有的未平倉合約可能無法繼續(xù)持有； 4、由于地震、水災、火災等不可抗力因素或者計算機系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障 等可能造成指令無法成交或者無法全部成交； 5、由于生產(chǎn)、運輸過程中不可抗力的影響造成產(chǎn)品不能及時運抵期貨交易 所指定倉庫按期交割而可能產(chǎn)生損失； 6、由于保證金不足可能出現(xiàn)被強行平倉的情況，由此造成損失。 公司根據(jù)自身業(yè)務特點采用了動態(tài)模式套期保值，雖然起到了套期保值的作 用，但由于動態(tài)模式不適用于國內(nèi)現(xiàn)行的《企業(yè)會計準則―套期保值》，故期貨 業(yè)務相關損益需計入非經(jīng)常性損益，一旦銅價發(fā)生劇烈波動，扣除非經(jīng)常性損益 后凈利潤的波動會被進一步放大，加大了公司業(yè)績波動的風險。
（二）加速業(yè)務布局帶來的管理風險 除募投項目外，公司未來擬進一步提升產(chǎn)能，重點開發(fā)珠三角、西南地區(qū)、 東南亞等市場，適時通過投資新建、行業(yè)并購等方式擴充公司產(chǎn)能和拓展銷售網(wǎng) 絡，不斷做大做強，進一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司在加速業(yè)務布局的過程中，存在公司治理、管理能力無法及時適應快速發(fā)展的業(yè)務需要，從而影響經(jīng)營 目標實現(xiàn)的風險。
（三）新產(chǎn)品、新技術開發(fā)風險 公司高度重視技術創(chuàng)新，已通過長期的生產(chǎn)實踐，在銅加工、再生銅冶煉及 燒結釹鐵硼磁體制備等方面擁有多項具有自主知識產(chǎn)權的核心技術。公司建立了 國家級企業(yè)技術中心、國家級博士后科研工作站和國家認可實驗室，擁有成熟的 銅加工材工藝技術，是銅加工行業(yè)的主要產(chǎn)品標準制定者之一。為鞏固公司的技 術研發(fā)優(yōu)勢、提高產(chǎn)品市場競爭力，公司不斷加大研發(fā)投入，2016 年度、2017 年度及 2018 年度公司分別投入研發(fā)費用 8,403.04 萬元、9,269.71 萬元和 15,262.85 萬元。但是，由于技術產(chǎn)業(yè)化與市場化存在著不確定性，且研發(fā)項目需要一定的 開發(fā)周期，開發(fā)過程中可能出現(xiàn)市場發(fā)展趨勢變化等不確定因素，造成技術研發(fā) 偏離市場需求，或新開發(fā)技術無法規(guī)模化運用等問題，將可能對公司的市場份額、 經(jīng)濟效益及發(fā)展前景造成不利影響。
（四）安全生產(chǎn)風險 公司生產(chǎn)過程中涉及熔鑄、壓延、軋制、拉伸、熱鍛、精加工等高溫、高壓、 高轉(zhuǎn)速工藝，員工操作不當或設備及工藝不完善等可能會導致意外甚至安全生產(chǎn) 事故。針對生產(chǎn)過程中可能存在的安全隱患，公司將認真執(zhí)行國家及當?shù)匕踩?產(chǎn)的政策和規(guī)定，制定嚴格的安全生產(chǎn)相關制度，改進設備和工藝，提高裝備的 自動化和智能化水平，經(jīng)常性開展安全生產(chǎn)培訓和教育活動，確保各崗位、工序、 生產(chǎn)設備均按相關操作規(guī)程執(zhí)行，使公司安全生產(chǎn)更加規(guī)范化、標準化和制度化。 然而，隨著經(jīng)營場所的增加和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，公司將面臨更加嚴峻的安全生產(chǎn) 壓力，一旦出現(xiàn)嚴重的安全生產(chǎn)事故，將直接影響公司經(jīng)濟效益，并對公司形象 產(chǎn)生負面影響。
（三）行業(yè)政策變化風險 公司所從事的銅加工和再生銅冶煉業(yè)務屬于有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。國 家發(fā)改委通過不定期發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄》，列明有色金屬產(chǎn)業(yè)中鼓勵、 限制和淘汰類的技術和項目，對本行業(yè)的發(fā)展進行宏觀調(diào)控。隨著我國有色金屬 產(chǎn)業(yè)自律和調(diào)控的進一步加深，若未來我國有色金屬產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，可能對 公司產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的一個或多個環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響，從而影響到公司的經(jīng)濟效益。
二、經(jīng)營管理風險
（一）期貨業(yè)務風險 公司銅產(chǎn)品的定價原則為銅價加上加工費，公司以賺取加工費為主要盈利模 式。為降低銅價發(fā)生波動帶來的經(jīng)營和業(yè)績風險，公司利用標準銅期貨進行套期 保值。 公司在進行套期保值交易時可能面臨的風險有： 1、未能按照公司制定的《套期保值管理制度》嚴格執(zhí)行期貨投資和交易， 出現(xiàn)不規(guī)范的期貨操作，可能給公司造成一定的損失； 2、在某些市場情況下，可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉，這種 情況可能在市場達到漲跌停板時出現(xiàn)； 3、由于國家法律、法規(guī)、政策變化以及期貨交易所交易規(guī)則的修改和緊急 措施的出臺等原因，導致持有的未平倉合約可能無法繼續(xù)持有； 4、由于地震、水災、火災等不可抗力因素或者計算機系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)故障 等可能造成指令無法成交或者無法全部成交； 5、由于生產(chǎn)、運輸過程中不可抗力的影響造成產(chǎn)品不能及時運抵期貨交易 所指定倉庫按期交割而可能產(chǎn)生損失； 6、由于保證金不足可能出現(xiàn)被強行平倉的情況，由此造成損失。 公司根據(jù)自身業(yè)務特點采用了動態(tài)模式套期保值，雖然起到了套期保值的作 用，但由于動態(tài)模式不適用于國內(nèi)現(xiàn)行的《企業(yè)會計準則―套期保值》，故期貨 業(yè)務相關損益需計入非經(jīng)常性損益，一旦銅價發(fā)生劇烈波動，扣除非經(jīng)常性損益 后凈利潤的波動會被進一步放大，加大了公司業(yè)績波動的風險。
（二）加速業(yè)務布局帶來的管理風險 除募投項目外，公司未來擬進一步提升產(chǎn)能，重點開發(fā)珠三角、西南地區(qū)、 東南亞等市場，適時通過投資新建、行業(yè)并購等方式擴充公司產(chǎn)能和拓展銷售網(wǎng) 絡，不斷做大做強，進一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司在加速業(yè)務布局的過程中，存在公司治理、管理能力無法及時適應快速發(fā)展的業(yè)務需要，從而影響經(jīng)營 目標實現(xiàn)的風險。
（三）新產(chǎn)品、新技術開發(fā)風險 公司高度重視技術創(chuàng)新，已通過長期的生產(chǎn)實踐，在銅加工、再生銅冶煉及 燒結釹鐵硼磁體制備等方面擁有多項具有自主知識產(chǎn)權的核心技術。公司建立了 國家級企業(yè)技術中心、國家級博士后科研工作站和國家認可實驗室，擁有成熟的 銅加工材工藝技術，是銅加工行業(yè)的主要產(chǎn)品標準制定者之一。為鞏固公司的技 術研發(fā)優(yōu)勢、提高產(chǎn)品市場競爭力，公司不斷加大研發(fā)投入，2016 年度、2017 年度及 2018 年度公司分別投入研發(fā)費用 8,403.04 萬元、9,269.71 萬元和 15,262.85 萬元。但是，由于技術產(chǎn)業(yè)化與市場化存在著不確定性，且研發(fā)項目需要一定的 開發(fā)周期，開發(fā)過程中可能出現(xiàn)市場發(fā)展趨勢變化等不確定因素，造成技術研發(fā) 偏離市場需求，或新開發(fā)技術無法規(guī)模化運用等問題，將可能對公司的市場份額、 經(jīng)濟效益及發(fā)展前景造成不利影響。
（四）安全生產(chǎn)風險 公司生產(chǎn)過程中涉及熔鑄、壓延、軋制、拉伸、熱鍛、精加工等高溫、高壓、 高轉(zhuǎn)速工藝，員工操作不當或設備及工藝不完善等可能會導致意外甚至安全生產(chǎn) 事故。針對生產(chǎn)過程中可能存在的安全隱患，公司將認真執(zhí)行國家及當?shù)匕踩?產(chǎn)的政策和規(guī)定，制定嚴格的安全生產(chǎn)相關制度，改進設備和工藝，提高裝備的 自動化和智能化水平，經(jīng)常性開展安全生產(chǎn)培訓和教育活動，確保各崗位、工序、 生產(chǎn)設備均按相關操作規(guī)程執(zhí)行，使公司安全生產(chǎn)更加規(guī)范化、標準化和制度化。 然而，隨著經(jīng)營場所的增加和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，公司將面臨更加嚴峻的安全生產(chǎn) 壓力，一旦出現(xiàn)嚴重的安全生產(chǎn)事故，將直接影響公司經(jīng)濟效益，并對公司形象 產(chǎn)生負面影響。
相關閱讀