來源： 時代周報    

　　薪酬、理念、戰(zhàn)略以及對新財富評選的訴求，或許都是引發(fā)離職的因素

　　“明星所長入主，一夜之間締造崛起奇跡”的橋段，這兩年在開源證券上演。從2019年不足200萬元，到2021年上半年飆升到近億元，開源證券創(chuàng)造了分倉收入增長百倍的神話。

　　事實上，研究所帶來的不僅僅是分倉收入，很多券商將研究所定義為成本中心，便是考慮到了研究對券商品牌打造、投行與財富管理等業(yè)務不可忽視的賦能作用。

　　在開源證券研究所崛起的過程中，孫金鉅與趙偉無疑是最重要的兩次“引援”。趙偉近期轉(zhuǎn)投國金證券(11.400, 0.19, 1.69%)，疊加前首席策略分析師牟一凌近乎同期的“出走”，令外界對開源證券是否能續(xù)寫“神奇”產(chǎn)生好奇。

　　孫金鉅向左，趙偉向右

　　明星所長對于研究所業(yè)務的加持效果，在證券行業(yè)曾多次上演。高善文、李迅雷、趙曉光等人，都曾讓一些曾經(jīng)籍籍無名的研究所躋身第一梯隊。

　　開源證券是近年轉(zhuǎn)型賣方研究決心最大的中小券商。在2021年二季度的一場公開活動中，開源證券董事長李剛表示，“開源證券自2019年轉(zhuǎn)型賣方研究，由業(yè)界認可的知名分析師孫金鉅、趙偉等組成核心團隊。”

　　這一表態(tài)印證孫金鉅與趙偉兩人的重要性。在開源證券研究所招兵買馬的過程中，他們無疑是最具光環(huán)的兩個人。

　　做大研究業(yè)務，不少券商都曾經(jīng)嘗試過。但從分倉收入的提升來看，開源證券取得的效果最為立竿見影。

　　在轉(zhuǎn)型前夕的2019年，開源證券的分倉收入不到200萬元；在2020年，已飆升到5600萬元，排名也由第82名躍升到第40名；而到了2021年上半年，分倉收入已激增到9928萬元，排名再度躍進到第29名。

　　如此快速的增長，固然與開源證券研究所孱弱的基數(shù)有關。但即使剔除這一因素，上升勢頭還是令業(yè)界側(cè)目。

　　然而，在研究所的“黑馬”成色逐漸被驗證之際，開源證券研究所卻迎來了一波詭異離職。

　　11月30日，趙偉在其個人公眾號發(fā)文稱：“即日起，我正式加盟國金證券，擔任公司首席經(jīng)濟學家、研究所執(zhí)行所長、總量研究中心總經(jīng)理”。

　　趙偉前腳離職，后腳又有一位“首席”出走。12月4日，原開源證券首席策略師牟一凌亦在個人公眾號發(fā)文稱，已正式入職民生證券，策略團隊成員也將陸續(xù)到崗。

　　兩位首席的出走在業(yè)界掀起軒然大波，有傳聞稱，兩位首席的出走與研究所薪酬調(diào)整、獎金久未兌現(xiàn)等因素有很大關系。某開源證券研究所內(nèi)部人士向時代周報記者證實了這一點，并表示其“和孫理念不合”。

　　入職國金證券后，趙偉迅速進入工作狀態(tài)。12月3日，趙偉在個人公眾號發(fā)布招聘信息。

　　趙偉從事市場宏觀研究已十年有余，從買方到賣方的角色轉(zhuǎn)變頗為順利，2016年初入賣方，長江證券(7.590, 0.12, 1.61%)成為其“福地”，此后在2018年、2019年先后拿到新財富宏觀經(jīng)濟方向第四、第三名。相比在長江證券的出盡風頭，趙偉2020年6月入職開源證券后，相對沉寂。

　　有國金證券人士告訴時代周報記者，國金證券2022年要在研究層面發(fā)力，目標是在《新財富》評選中，無論團隊還是分析師個人，都要有所突破，提升國金證券研究所在業(yè)內(nèi)的地位，“應該說，這與趙偉個人的初衷也不謀而合。”

　　關于離職與加入國金新研究團隊等諸多問題，時代周報記者聯(lián)系到趙偉本人，不過趙偉婉拒了記者的采訪要求。

　　從業(yè)務能力的角度來看，孫金鉅也并非庸手。2019年10月，開源證券挖來了孫金鉅擔任總裁助理兼研究所所長，是《新財富》中小市值研究方向唯一連續(xù)8年上榜者。在入職開源證券之前，曾連續(xù)3年拿下新財富中小市值研究第1名。

　　滬上某賣方研究人士告訴時代周報記者，牛人也并非多多益善，有時候會出現(xiàn)“既生瑜何生亮”的內(nèi)卷。當然，對于底子孱弱的開源證券而言，孫金鉅“從0到1”的經(jīng)驗更加吸引。孫金鉅2017-2019年任新時代證券研究所所長獲進步最快研究機構第1名，實現(xiàn)傭金收入連續(xù)大幅增長。

　　離職潮會否再現(xiàn)

　　打江山難，守江山更難。從結(jié)果來看，孫金鉅在開源證券的開局極佳。從人數(shù)來說，開源證券研究所2020年跳槽入職分析師數(shù)量位居全行業(yè)第一。中證協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著孫金鉅的到來，分析師人數(shù)在一年內(nèi)從9名增至40多名。

　　僅一年的時間，研究所便已經(jīng)有模有樣。2020年，公司研究業(yè)務成效初顯，搭建120余人研究隊伍，覆蓋25個研究方向，形成“三中心+五大組”研究體系，當年分倉傭金收入增幅居同業(yè)第一。

　　2020年6月，趙偉宣布加盟開源證券，擔任首席經(jīng)濟學家兼研究所副所長。不過，上述開源證券研究所內(nèi)部人士告訴時代周報記者，趙偉主要的角色還是首席經(jīng)濟學家，并未承擔太多管理職能。

　　研究所的擴編并未止步。孫金鉅曾公開表示，開源證券研究所矢志打造有市場影響力和研究定價權的一流研究機構，計劃2021年底組建研究團隊人數(shù)達到200人左右。公司和集團非常重視研究業(yè)務，將其作為長遠戰(zhàn)略業(yè)務來發(fā)展，將以“市場化+法制化”著力塑造一流券商平臺。

　　事實上，近期離職的人員不僅僅包括兩位前首席。中證協(xié)官網(wǎng)顯示，目前開源分析師數(shù)量為38人，相比2021年一季末的42人有所減少。開源證券研究所內(nèi)部人士證實，目前人員方面是“有進有出”。

　　開源證券研究業(yè)務的高歌猛進，伴隨的是人力成本的飆升隨之而來，在2020年年報里便有所提及。

　　薪酬問題是券商研究所離職潮中的普遍問題。對于獎金池的使用，也并無一個完美的定式。譬如，廖志明向前東家天風證券(4.070, 0.06, 1.50%)討要被拖欠的200萬元獎金，曾經(jīng)是11月的刷屏事件。廖志明與老東家的獎金發(fā)放糾紛并非事件的焦點，外界關心的是，為何首席一個人獨占了全組獎金的90%。

　　對于在業(yè)務領域摧城拔寨的團隊來說，更容易出現(xiàn)離職潮。當年安信證券也經(jīng)歷過一波大面積的離職潮，背景是彼時安信證券沖擊上市，業(yè)務壓力越來越大，對于之前的薪酬許諾卻只字未提。

　　北交所戰(zhàn)略

　　自2018年從新三板摘牌后，上市就被列入開源證券的整體規(guī)劃。2020年5月18日，開源證券宣布完成第七次增資擴股，幾大股東共同對開源證券注資28億元。

　　增資擴股完成后，開源證券已經(jīng)啟動IPO計劃，計劃在2-3年內(nèi)實現(xiàn)上市，營業(yè)收入和主要業(yè)務指標進入前 30 強，并計劃在5年內(nèi)跨越至20強。

　　這是一個極具雄心的計劃。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會及 Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年末，開源證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本規(guī)模分別位于行業(yè)第65位、52位及51位； 營業(yè)收入排名第41位，利潤總額排名第48位。

　　從研究所角度來說，開源證券頗為進取。2020年共發(fā)布研究報告2403篇，舉辦電話會議1032 場，覆蓋大陸和境外上市公司304 家。

　　除了數(shù)量上的增長，孫金鉅還強調(diào)研究質(zhì)量。在他看來，證券研究報告也有二八法則，前瞻專業(yè)的研究報告永遠是市場上的最稀缺品。從研究部門角度，要摒棄過度追求數(shù)量甚至博取市場眼球的思維，應當秉承專業(yè)的態(tài)度，采用嚴謹?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞趫蟾娴那罢吧疃壬?、專業(yè)質(zhì)量上做文章，靠邏輯和數(shù)據(jù)信息說話。

　　孫金鉅認為，賣方研究帶來的不僅是品牌影響力，更是一種綜合解決能力，如針對上市公司，投行、營業(yè)部、研究所等都可以開展合作和業(yè)務，研究所的發(fā)展能全面提升公司各條業(yè)務線的獲客能力。所以在保證合規(guī)與建立防火墻的情況下，要著重打通內(nèi)部各部門。

　　孫金鉅極為關注北交所，近期署名研報均聚焦于新三板或北交所。12月8日，孫金鉅還發(fā)布了《北交所策略：新星冉起，積極擁抱中小創(chuàng)投資時代》的研報。

　　實際上，在同業(yè)看來，不僅在研究所層面，開源證券整體對北交所業(yè)務的重視程度也遠超同行。

　　一名與開源證券有業(yè)務合作的中等券商的投資部老總向時代周報記者介紹，很多券商以及相關部門負責人對北交所業(yè)務重視程度遠遠不夠，“很多還是僅僅處于簡單研究成果的階段，開源證券則不同，已將這塊業(yè)務提高到公司戰(zhàn)略高度。開源證券從上到下非常重視，據(jù)我所知，總經(jīng)理都會親自帶團隊來跑北交所項目。”

　　而精選層“小IPO”市場，則形成了“一超四強”的格局。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，目前精選層66家掛牌企業(yè)，中信建投(31.450, 0.95, 3.11%)斬獲9單，排在第一，申萬宏源(5.420, 0.10, 1.88%)拿下6單位居第二，安信證券、開源證券、國元證券(7.720, 0.08, 1.05%)以4單并列第三。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至202年10月中旬，開源證券在創(chuàng)新層、基礎層督導的企業(yè)家數(shù)位居行業(yè)之冠。

　　時代周報記者通過電話、郵件等方式聯(lián)系開源證券董秘，詢問明星分析師離職相關問題，截至發(fā)稿未獲回復。