坐擁王一博、吳宣儀、黃明昊等頂流明星的樂華娛樂8月7日成功通過港交所上市聆訊，即將正式登陸香港市場。

　　今年3月樂華娛樂向港交所遞交上市申請。樂華娛樂明星股東云集，IPO前，樂華娛樂創(chuàng)始人兼董事長杜華為第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿里影業(yè)持股14.25%，字節(jié)跳動全資子公司量子躍動持股4.74%。

　　擁有66名簽約藝人

　　招股書顯示，樂華娛樂成立于2009年，專注于藝人管理業(yè)務，經(jīng)過十余年的發(fā)展，目前已成為涵蓋藝人管理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業(yè)務三大互補業(yè)務板塊在內(nèi)的文化娛樂平臺。根據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂在中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

　　財務方面，近三年樂華娛樂業(yè)績實現(xiàn)了快速增長。樂華娛樂營收由2019年的6.31億元，快速增長至2021年的12.90億元，年復合增速約43%；盈利則由2019年的1.19億元，提高至2021年的3.35億元，年復合增速約67%。2022年前4個月，樂華繼續(xù)實現(xiàn)同比增長，展現(xiàn)公司業(yè)務模式較強韌性。

　　具體來看，藝人管理為樂華娛樂的核心業(yè)務，2019年至2021年在總營收的占比分別為84.0%、87.7%和91.0%。音樂IP制作及運營占比分別為11.8%、10.0%、6.1%，泛娛樂業(yè)務占比分別為4.2%、2.3%、2.9%。

　　從毛利率來看，2019到2021年，樂華娛樂的毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%?？傮w而言，藝人經(jīng)紀仍然是一個毛利豐厚的生意。

　　藝人管理部分，截至2022年4月30日，樂華娛樂共有韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等66名簽約藝人及71名參加訓練生計劃的訓練生。簽約藝人在多項制作中扮演重要角色，如劇集《理想照耀中國之抉擇》、《風起洛陽》及《冰球少年》、電影《革命者》、《建軍大業(yè)》及《建黨偉業(yè)》，以及綜藝節(jié)目《這！就是街舞》及《極限青春》。

　　招股書透露，樂華娛樂通常與藝人簽訂獨家藝人管理合同，合同期5到15年不等，通常包括自動續(xù)期的條款。而與練習生簽訂的獨家訓練生合同一般為期三年。截至2022年4月30日，樂華共有23名商務經(jīng)紀和17名執(zhí)行經(jīng)紀，他們通常各自同時與1到3名藝人合作。

　　人才儲備上，截至2022年4月30日，樂華娛樂與全國超過30家藝術(shù)學校、機構(gòu)、院校展開合作，并通過唱跳比賽、全球選拔網(wǎng)絡(luò)、社交媒體平臺等方式物色訓練生人選。2019年至2022年前四個月，樂華娛樂共收到超65000份來自中國、韓國和美國的訓練生計劃申請，各期與19名、28名、50名和7名訓練生候選人簽訂訓練生合同，整體錄取率每年不高于0.3%。

　　明星股東云集

　　中國藝人管理市場競爭激烈并且高度分散。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文，截至2021年12月31日市場有超過1200家參與者，包括若干從事藝人管理業(yè)務的大型娛樂內(nèi)容制作公司。2021年中國藝人管理市場規(guī)模約為612億元。2021年前五大藝人管理公司產(chǎn)生總收入34億元，占同年總市場份額約5.5%。

　　樂華娛樂更集中在虛擬藝人領(lǐng)域，希望其能夠成長為公司的第二條增長曲線。虛擬藝人所屬的泛娛樂業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年至2021年，樂華娛樂泛娛樂業(yè)務實現(xiàn)約3786.90萬元收入，同比激增80.95%。收入的激增，2020年底推出的虛擬藝人組合A-SOUL通過直播、演唱會和代言等方式開始產(chǎn)生商業(yè)收益。該虛擬藝人組合由字節(jié)跳動與樂華娛樂聯(lián)合企劃，字節(jié)跳動提供底層技術(shù)支持，樂華提供內(nèi)容策劃、運營等。

　　資本運作上，樂華娛樂關(guān)聯(lián)公司北京樂華圓娛文化傳播有限公司曾于新三板上市，但已經(jīng)在2018年退市。樂華娛樂于2021年7月接受了來自CMC資本、阿里影業(yè)、字節(jié)跳動等的投資，但融資金額未披露。

　　股權(quán)方面，IPO前，樂華娛樂創(chuàng)辦人兼董事長杜華持股50.18%，華人文化、阿里巴巴、字節(jié)跳動分別持有樂華娛樂14.25%、14.25%和4.74%的股份。

　　本次IPO募集所得資金凈額將主要用于持續(xù)投資藝人運營；擴大音樂IP庫；投資或收購與其發(fā)展策略一致或能夠產(chǎn)生協(xié)同效應的業(yè)務或資產(chǎn)；擴展泛娛樂業(yè)務；海外擴展以及用作營運資金與一般公司用途。

　　娛樂監(jiān)管政策不斷

　　過去一年里，劣跡藝人頻頻曝光、娛樂行業(yè)風聲鶴唳。選擇此時上市的樂華娛樂需要勇氣。

　　國家廣電總局網(wǎng)站今年2月10日刊發(fā)關(guān)于印發(fā)《“十四五”中國電視劇發(fā)展規(guī)劃》的通知。其中提到，規(guī)范包括演員片酬在內(nèi)的收入分配秩序，推廣使用標準化、制度化、制式統(tǒng)一的片酬等勞務合同。

　　事實上，樂華娛樂受藝人的影響很大。招股書中，樂華娛樂指出，公司大部分收入來自藝人管理業(yè)務。倘未能維持與藝人及訓練生的關(guān)系或擴大簽約的藝人及訓練生的數(shù)目，公司的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響。

　　另外，國家廣電總局發(fā)布《關(guān)于進一步加強文藝節(jié)目及其人員管理的通知》（2021年9月2日生效），禁止播出偶像養(yǎng)成類綜藝節(jié)目。為遵守此通知，中國媒體平臺應暫停播放該類綜藝節(jié)目，樂華娛樂也因此不會簽訂立任何類似安排。通知生效后，簽約藝人并無參與任何偶像養(yǎng)成節(jié)目。盡管通知禁止播出偶像養(yǎng)成節(jié)目，但并未禁止曾參與該等節(jié)目的藝人開展業(yè)務活動。

　　政策強監(jiān)管疊加疫情沖擊，近年藝人管理行業(yè)增長波動較大。數(shù)據(jù)顯示，中國藝人管理行業(yè)的市場規(guī)模由2017年約630億元增加至2018年約685億元，復合年增長率為8.8%。但市場規(guī)模在2019年減少至約583億元，主要由于監(jiān)管部門于2018年年底對藝人工資占電影及劇集總投資的比例實施具體要求。此后，疊加疫情爆發(fā)沖擊短暫影響藝人的工作安排，市場規(guī)模2020年下降至約523億元。

　　進入2021年，藝人管理行業(yè)逐漸從疫情回復。同時，在專業(yè)藝人管理系統(tǒng)不斷發(fā)展的推動下，內(nèi)容制作公司對有才華的藝人及多樣化的變現(xiàn)渠道的需求不斷增加，中國藝人管理行業(yè)市場規(guī)模擴大至2021年約612億元。

　　但機構(gòu)對藝人管理行業(yè)未來發(fā)展仍然樂觀。根據(jù)弗若斯特沙利文，中國藝人管理市場的規(guī)模預計將于2026年達至約1117億元，2021年至2026年的復合年增長率為12.8%，這得益于專業(yè)藝人管理系統(tǒng)的發(fā)展、爭奪受眾的數(shù)字渠道的激增以及多樣化的變現(xiàn)渠道。

　?。ㄎ闹袌D片、表格均來自樂華娛樂招股書）