深交所披露，創(chuàng)業(yè)板上市委員會定于8月31日審核天津同仁堂(47.320, -0.84, -1.74%)集團股份有限公司（簡稱：天津同仁堂）的首發(fā)事項。

　　天津同仁堂的主營業(yè)務(wù)為中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品覆蓋片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、糖漿劑、口服液、口服溶液劑、橡膠膏劑、散劑等8種劑型，涉及治療領(lǐng)域包括泌尿系統(tǒng)中的腎臟病、心腦血管疾病及周圍血管疾病等。

　　2015年底天津同仁堂掛牌新三板，股票簡稱“津同仁堂”；此番創(chuàng)業(yè)板IPO，天津同仁堂擬募資7.22億元。

　　天津同仁堂與外界熟知的狗不理集團股份有限公司屬同一實際控制人控制下的兩家公司，實際控制人均為張彥森和高桂琴夫婦。

　　盈利依賴三種藥 存款銀行十余名股東集體失信或作假

　　查看天津同仁堂披露的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，2019年—2021年，公司營業(yè)收入分別為7.44億元、8.18億元、10.12億元；凈利潤分別為1.85億元、1.97億元、2.34億元。公司業(yè)績逐年上升，但有外部投資者看出了其中暗藏的問題與風(fēng)險。

　　例如，天津同仁堂的收入和利潤主要來源于腎炎康復(fù)片、血府逐瘀膠囊和脈管復(fù)康片，這三種產(chǎn)品合計毛利貢獻占比達到了89%以上。這意味著，一旦這三種產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)問題，將對天津同仁堂的經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成明顯沖擊。

　　公司股東方面，據(jù)招股書，天津同仁堂的實際控制人為董事長張彥森和董事、總經(jīng)理高桂琴，二人為夫妻關(guān)系、合計控制公司59.00%股份。其中，董事長張彥森持股41%，為公司第一大股東。

　?。ㄌ旖蛲侍霉蓹?quán)結(jié)構(gòu) 截圖自招股書）

　　同時，查看狗不理集團股份有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，張彥森持股55.5%，為其大股東、董事長；張彥森的妻子高桂琴持股20%，張彥森的兄弟張彥明持股20%。

　　值得一提的是，狗不理曾于2015年11月在新三板掛牌上市，2020年5月終止掛牌。財報顯示，新三板上市期間，狗不理集團業(yè)績平平，營業(yè)收入維持在1億元左右，凈利潤最高時僅為2424.58萬元，2017年至2019年毛利率逐年下滑，分別為39.8%、39.26%、37.99%。2021年初，狗不理在北京的門店全部關(guān)停，“大本營”天津的餐飲門店亦同步收縮。

　　A股上市公司麗珠醫(yī)藥集團股份有限公司（簡稱：麗珠集團(30.690, 0.04, 0.13%)）持有天津同仁堂40%股份，是天津同仁堂的第二大股東。查詢天眼查披露的工商信息，2019年3月至2021年10月間，麗珠集團為珠海市麗珠單抗生物技術(shù)有限公司、珠海圣美生物診斷技術(shù)有限公司、珠海市麗珠醫(yī)藥貿(mào)易有限公司等數(shù)家控股或參股公司，提供了超過100次的連帶責(zé)任擔(dān)保，其中多筆擔(dān)保金額近億元。

　　2019年11月、2020年7月、2021年7月，麗珠集團哈爾濱辦事處因在生產(chǎn)經(jīng)營中存在嚴(yán)重違法行為，而連續(xù)三年被哈爾濱市香坊區(qū)市場監(jiān)督管理局列入嚴(yán)重違法失信企業(yè)名單。

　　麗珠集團的股東廣州?？屏︶t(yī)藥保健品進出口有限公司還曾發(fā)生稅收違法行為。據(jù)廣州市國家稅務(wù)局中區(qū)稽查局檢查，2014年至2016年，廣州?？屏︶t(yī)藥保健品進出口有限公司共騙取國家出口退稅及其他涉稅違法問題金額共計3017.41萬元。

　　此外，報告期內(nèi)，天津同仁堂的重要參股公司存在的問題與風(fēng)險，同樣需要警惕。

　　河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司和河北正定農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，是天津同仁堂招股書中所稱的“對公司具有重大影響的參股公司”。其中，天津同仁堂及其控股子公司天津宏仁堂藥業(yè)有限公司（簡稱：宏仁堂）分別持有河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行4.53%、4.53%的股權(quán)，天津同仁堂董事長張彥森為其董事。查詢查詢天眼查披露的工商信息，2019年至2022年，河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行的股權(quán)被13次出質(zhì)、大量股權(quán)被質(zhì)押，其中最高出質(zhì)股權(quán)數(shù)額達到7900萬股，且目前尚有50萬元的股權(quán)被法院凍結(jié)。

　　同時，包括滄州恒順房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等在內(nèi)的十余名河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行股東，近年均被法院及監(jiān)管部門列入失信公司名單、限制高消費企業(yè)或異常經(jīng)營名錄，其中，其股東河北好日子商業(yè)股份有限公司因公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假而于2022年4月被列入異常經(jīng)營名錄。2021年5月，河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行投資的滄縣農(nóng)村信用聯(lián)社股份有限公司同樣因公示企業(yè)信息隱瞞真實情況、弄虛作假而被列入異常經(jīng)營名錄。

　　（截圖自天眼查）

　　更重要的是，招股書顯示，2019年、2020年、2021年年末，天津同仁堂在河北滄州農(nóng)村商業(yè)銀行還分別有5628.98萬元、2590.04萬元和4078.33萬元的存款。

　　研發(fā)投入低 關(guān)聯(lián)交易引關(guān)注

　　報告期內(nèi)，圍繞天津同仁堂的關(guān)聯(lián)交易問題引起了外部投資者的注意。

　　根據(jù)招股書披露的信息計算，2019年至2021年，天津同仁堂向同一實際控制人控制的狗不理集團股份有限公司的十余家控股或參股公司，如天津狗不理食品銷售有限公司、天津水上北道狗不理大酒樓有限公司、天津狗不理賽達餐飲有限公司等采購商品及服務(wù)金額合計超過了800萬元。

　　另外，從招股書披露的內(nèi)容看，在天津同仁堂的經(jīng)營體系中，天津市醫(yī)藥集團有限公司占據(jù)了重要位置。

　　據(jù)招股書，報告期內(nèi)，天津同仁堂的3家控股子公司中，天津宏仁堂藥業(yè)有限公司（簡稱：宏仁堂）經(jīng)營業(yè)績最佳，2021年宏仁堂凈利潤達到了8822.27萬元。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，宏仁堂的兩大股東是天津同仁堂和津藥達仁堂(23.350, 0.24, 1.04%)集團股份有限公司（簡稱：達仁堂）。其中，天津同仁堂持股51%，達仁堂持股40%。進一步穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看到，天津市醫(yī)藥集團有限公司是達仁堂的大股東，其持有后者42.81%股份。也就是說，天津市醫(yī)藥集團有限公司是天津同仁堂控股子公司的間接股東。

　　報告期內(nèi)，天津市醫(yī)藥集團有限公司一直是天津同仁堂的第二大客戶，2019年至2021年，天津同仁堂對其銷售占比分別達到了15.26%、14.91%、15.73%；2019年和2020年，天津市醫(yī)藥集團還是天津同仁堂的第二大供應(yīng)商，天津同仁堂對其采購占比分別為10.85%、9.06%；天津市醫(yī)藥集團還是天津同仁堂2021年第五大供應(yīng)商——天津宜藥印務(wù)有限公司的主要股東之一。

　　市場及行業(yè)地位方面，據(jù)招股書，在同行業(yè)可比公司中，天津同仁堂研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例明顯低于步長制藥(17.850, -0.03, -0.17%)、沃華醫(yī)藥(5.930, 0.03, 0.51%)、漢森制藥(5.720, 0.05, 0.88%)等公司在內(nèi)的平均值。2019年至2021年，前述可比公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例的平均值分別為4.46%、4.06%、4.02%，天津同仁堂僅分別為2.82%、3.18%、3.37%。

　　報告期各期末，天津同仁堂賬上還分別有8088.74萬元、9727.24萬元和1.04億元的存貨，占公司流動資產(chǎn)的比例分別達到了16.52%、26.39%和 25.74%；對比同行業(yè)可比公司，天津同仁堂1.66、1.64、1.71的存貨周轉(zhuǎn)率亦低于前述同行業(yè)可比公司2.09、2.09、1.78的平均值。